Мы полностью разделяем мнение автора статьи на zerohedge.com о том, что график корреляции отношения баланса ФРС к ЕЦБ и валютной пары EUR/USD является самым важным и определяющим в 2011/2012 гг.
Итак, “Корреляция 2012”:
Количественное смягчение #2 (QE2) от ФРС на $600 млрд началось в ноябре 2010 года и закончилось в июне 2011 года - График 2 как раз отражает рост баланса ФРС вплоть до окончания программы выкупа активов.
Естественно, большое количество новых напечатанных американских банкнот привело к существенному падению их курсовой стоимости к единой европейской валюте. Это хорошо видно на Графике 1.Баланс ЕЦБ до середины года при этом оставался практически неизменным.
Далее, в середине лета волна долгового кризиса накрывает Грецию и постепенно начинает распространяться другие обремененные долгами европейские страны. На этом фоне возникают серьезные проблемы с ликвидностью в финансовой системе Европы. С июня 2011 года Европейский Центральный Банк, начинает активно (в несколько завуалированной форме) скупать облигации периферийных стран, т.е. по факту запускает свою программу количественного смягчения. Баланс ФРС во второй половине года остается стабильным, при этом курс EUR/USD начинает стремительно снижаться за счет обесценения евро. Процесc продолжается и по сей день.
В конечном счете, ЕЦБ за последние 6 месяцев увеличил свой баланс на €500 млрд, что значительно превышает размеры второй программы количественного смягчения ФРС США на $600 млрд. При этом политика ФРС на данном этапе является относительно открытой и прозрачной, в то время как ЕЦБ орудует целым набором “нестандартных” методов денежно-кредитной политики, чем вызывает немало вопросов с точки зрения адекватной оценки этих самых методов.
Напомним, что главный мандат ЕЦБ - сохранение ценовой стабильности, т.е. инфляции на уровне 2%. "Печатный станок", в конечном счете, приводит к обесценению национальной валюты, что и называется инфляцией. Однако, ЕЦБ еженедельно проводит стерилизацию денежной массы путем привлечения ранее выданных банкам евро на вклады. Насколько хватит резервов этой стерилизации, покажет время.
На этой неделе ЕЦБ запустил новую "нестандартную" операцию под названием неограниченные 3-летние кредиты LTRO (long term repurchasing program), раздав европейским банкам порядка €500 млрд свежей ликвидности под 1% (в итоге получим рост баланса ЕЦБ до €2,7 трлн). Правда, баланс ЕЦБ увеличится чуть больше чем на €200 млрд ввиду действия перекрестных программ. Таким образом, евро получил еще один серьезный удар и теперь встает вопрос - будет ли европейская валюта сохранять статус индикатора спроса на риск?
Напомним, вторая операция по выдаче неограниченных 3-летних кредитов (LTRO) со стороны ЕЦБ состоится 29 февраля 2011 г. Т.е. перевес в гонке выкупа активов скорее будет у ЕЦБ.
Последние 8 торговых сессий EUR/USD висит на уровне 1,30. Чем объяснить? Смотрим на График 1 и видим, что после 15 декабря ФРС резко нарастил выкуп активов, и, как следствие, валюту своего баланса, но при этом продолжался рост баланса ЕЦБ! Эти два противоречащих себе по экономической сути события держат в тисках соотношение единой европейской валюты к доллару США. Как только выкуп активов со стороны того или иного ЦБ перевесит по масштабу действия другого, соотношение EUR/USD пойдет по направленному движению.
При этом, мы считаем, что операция по предоставлению 3-летних кредитов со стороны ЕЦБ будет иметь как минимум краткосрочный положительный эффект для рискованных активов, несмотря на слабость евро. Длинная дешевая ликвидность дает европейским банкам пространство для маневра - теперь они могут выстраивать более долгосрочную политику по предоставлению кредитов, займов, выплатам по корпоративным долгам и т.п. Это, в конечном счете, должно привести к стабилизации европейского долгового рынка - главного раздражителя последних нескольких месяцев.
На следующей неделе во вторник и среду состоятся большие размещения итальянских долгов в рамках аукционов (аукцион по Франции на 27 декабря был отменен). Там и станет понятно, направят ли европейские банки предоставленные деньги на выкуп облигаций, ведь ЕЦБ не может участвовать на первичных аукционах, а "пылесосит" на свой баланс токсичные активы со вторичного рынка
Таким образом, перед нами стоит непростая задача. Необходимо разобраться во всех инструментах денежно-кредитной политики ЕЦБ и оценить масштаб выкупа активов ближайшей перспективе. Тоже самое касается анализа возможных действий со стороны ФРС. По нашему мнению, ФРС вновь запустит свой станок в конце первого квартала 2012 года, когда закончится операция Twist, и когда рецессия в Европе начнет серьезно угрожать зарождающемуся росту экономики США.
P.S. В понедельник католический Запад празднует Рождество. Биржи Европы и США будут закрыты. На выходные в России намечены серьезные акции протеста со стороны оппозиции партии власти. Будьте осторожны.
Европейская “bazooka” круче, чем у ФРС
Свежая ликвидность в размере €210 млрд. (а не €483 млрд.), полученная европейскими банками в рамках 3-летних LTRO от ЕЦБ направилась по наиболее "плохому" пути - €82 млрд. (почти половина всей суммы) ушла прямиком обратно на счета ЕЦБ в виде депозитов.
Таким образом, в 23 декабря размер депозитов ЕЦБ достиг исторического рекорда в €347 млрд. Для сравнения - летом этого года размер депозитов, размещенных банками в ЕЦБ, составлял в среднем €20 млрд. - с июня по настоящий момент этот параметр увеличился более чем в 17,5 раз!
В таких условиях трудно ожидать желания банков кредитовать европейские компании или население, и о новых капитальных расходах, и росте потребления, можно просто забыть.
На этой неделе в среду и четверг состоятся большие размещения итальянских долгов в рамках аукционов (размещение по Франции на 27 декабря было ранее отменено). 28 декабря рынку будет предложено купить итальянского долга на €11,5 млрд., 29 декабря - еще на €8,5 млрд. Суммы очень серьезные. Здесь и станет понятно, направят ли европейские банки полученную ликвидность на выкуп итальянских облигаций, ведь ЕЦБ не может участвовать на первичных аукционах, а "пылесосит" токсичные активы со вторичного рынка.
Как и обещали, начинаем подробно изучать инструменты денежно-кредитной политики ЕЦБ:
Кстати, сегодня в 14:15 мск ЕЦБ провел тендер по размещению средств европейских банков на своих счетах под фиксированную ставку на одну неделю в рамках еженедельной депозитной "стерилизации". Сумма, подлежащая абсорбции, оценивается в €211 млрд.
Изучаем операции на открытом рынке ЕЦБ
Операции на открытом рынке ЕЦБ – Open Market Operation ЕЦБ делит OMO на 3 большие группы: EURO operations, Non-EURO operations, EURO outright operations (+ добавили доп. группу):
1. EURO operations
- Money Market Operations - Операции на денежном рынке
ЕЦБ в настоящее время предоставляет европейскому банковскому сектору неограниченные объемы ликвидности через операции на денежном рынке, сроками до 1 недели (main refinancing operations or MRO), 1 месяца и 3 месяцев (long term refinancing operations - LTRO). С целью добавления еще большей ликвидности в системе ЕЦБ может проводить тендеры на более длительные сроки (LTRO).
*Программа выдачи 3-летних неограниченных кредитов ЕЦБ LTRO является новым методом предоставления долгосрочной ликвидности.
Первый этап программы был реализован в 21 декабря 2011 г., второй этап - 29 февраля 2012 г.
Оценка (без 3-летних LTRO): €260 млрд.
2. Non-EURO operations
- Dollar Swap Facility - Долларовые свопы
В ответ на взрывной рост ставок на долларовое фондирование в Европе, Банк Канады, ЕЦБ, Швейцарский Национальный Банк возобновили программу долларового свопирования с ФРС США в мае 2010 года. Такие меры были предприняты с целью улучшения ситуации с ликвидностью на рынке долларового фондирования и для сужения расширяющихся спрэдов на финансовых рынках. Программа была возобновлена в январе 2010 года. Долларовая ликвидность в рамках операции предоставлялась ЕЦБ сроком на 7 дней.
15 сентября 2011 года ЕЦБ объявил о дополнительных 3 тендерах сроком на 3 месяца. В целом схожие с Open Market Operations, операции долларового свопирования могут периодически возобновляться.
Оценка: €59 млрд
3. EURO outright operations
- Covered Bond Purchase Program (CBPP) - Выкуп облигаций с покрытием
С 4 июля 2009 по 30 июня 2010 года ЕЦБ выкупил облигаций с покрытием на €61 млрд. в рамках прямого финансирования банковского сектора. С учетом вновь возникающих проблем с фондированием, рестарт программы покупки бондов с покрытием может стать еще одним инструментом предоставления ликвидности банковскому сектору.
Оценка: €61 млрд. (программа завершена)
- Covered Bond Purchase Program 2 (CBPP 2) - Выкуп облигаций с покрытием #2
В ноябре 2011 года Евросистема запустила вторую программу CBPP с целью смягчений условия фондирования кредитных институтов и побуждения этих учреждений к увеличению кредитования физических и юридических лиц. В рамках программы CBPP 2, ЕЦБ выкупит бондов с покрытием на €40 млрд. до октября 2012 года. Покупки будут совершаться как на первичном (14%), так и на вторичном рынке (86%).
Оценка программы: €40 млрд., реализовано на 22 декабря 2011 г.: €2,9 млрд.
27 декабря 2011 г. Стр. 2 из 4
- Securities Market’s Program (SMP) - Выкуп облигаций на вторичном рынке
10 мая 2010 года центральные банки Евросистемы запустили программу покупки суверенных бондов на вторичном рынке (SMP), вырученные средства от которых ЕЦБ в дальнейшем стерилизует (выводит из системы) в рамках еженедельных депозитных операций, т.к. главный мандат ЕЦБ – удержание темпов роста инфляции в пределах 2% в среднесрочном периоде. В рамках SMP могут покупаться как суверенные, так и корпоративные облигации.
Оценка на 23 декабря 2011 г.: €210,9 млрд.
4. Дополнительные операции
- Relaxed Reserve Requirement - Резервные требования
8 декабря 2011 года ЕЦБ снизил уровень обязательных резервов до 1% от общих обязательств европейских банков. Снижение нормы резервирования высвобождает ликвидность банков.
Оценка: примерно €100 млрд. (мнение SocGen)
- Emergency Lending Assistance (ELA) - Экстренная кредитная помощь
Хотя эта программа и не является обязательной в рамках ЕЦБ, мировые центральные банки могут оказывать экстренную кредитную помощь конкретным европейским финансовым институтам. Несмотря на временный характер таких операций, на практике они оказываются серьезным инструментом фондирования для отдельных банков и финансовых институтов.
Оценка: примерно €100 млрд. (мнение SocGen) Расписание операций OMO можно найти здесь. Операции по стерилизации — здесь.
Еще раз повторимся и отметим, что понимание и оценка политики ЕЦБ и ФРС в 2012 году даст ответ на многие фундаментально важные вопросы. Два крупнейших в мире Центробанка (далее читать – “печатных станка”) один за другим проводят программы выкупа активов – они же программы количественного смягчения (QE). Чей станок окажется наиболее производительным? От этого будет зависеть динамика EUR/USD и спрос на риск.
Напомним, в 2011 году соотношение баланса ФРС к балансу ЕЦБ очень сильно коррелирует с динамикой валютной пары EUR/USD.
Констатируем факт - во второй половине 2011 г. и в I квартале 2012 г. ЕЦБ выкупал и будет выкупать проблемных активов больше, чем ФРС. Поэтому, пока не жду ничего хорошего от евро.
Тем не менее, еще перед запуском программы 3-летних LTRO со стороны ЕЦБ на прошлой неделе, я ожидал, что спрос на рискованные активы будет сохраняться, несмотря на слабость единой валюты – по итогам прошлой недели европейские индексы в среднем прибавили 3-3,5%, а EUR/USD закрыл неделю в легком минусе. Подобная тенденция может перенестись на начало 2012 года.
Многое на европейском фронте будет зависеть от среды и четверга, когда состоятся большие размещения итальянских долгов в рамках аукционов. 28 декабря рынку будет предложено купить относительно краткосрочного итальянского долга на €11,5 млрд. (инвесторы неплохо относятся к коротким бондам), 29 декабря – еще на €8,5 млрд бумаг долгосрочных (здесь могут быть проблемы). €20 млрд. - сумма очень серьезная. Направят ли европейские банки полученную ликвидность на выкуп итальянских облигаций? Если да – покупаем фондовую Европу, если нет – продаем.
Итак, “Корреляция 2012”:
Количественное смягчение #2 (QE2) от ФРС на $600 млрд началось в ноябре 2010 года и закончилось в июне 2011 года - График 2 как раз отражает рост баланса ФРС вплоть до окончания программы выкупа активов.
Естественно, большое количество новых напечатанных американских банкнот привело к существенному падению их курсовой стоимости к единой европейской валюте. Это хорошо видно на Графике 1.Баланс ЕЦБ до середины года при этом оставался практически неизменным.
Далее, в середине лета волна долгового кризиса накрывает Грецию и постепенно начинает распространяться другие обремененные долгами европейские страны. На этом фоне возникают серьезные проблемы с ликвидностью в финансовой системе Европы. С июня 2011 года Европейский Центральный Банк, начинает активно (в несколько завуалированной форме) скупать облигации периферийных стран, т.е. по факту запускает свою программу количественного смягчения. Баланс ФРС во второй половине года остается стабильным, при этом курс EUR/USD начинает стремительно снижаться за счет обесценения евро. Процесc продолжается и по сей день.
В конечном счете, ЕЦБ за последние 6 месяцев увеличил свой баланс на €500 млрд, что значительно превышает размеры второй программы количественного смягчения ФРС США на $600 млрд. При этом политика ФРС на данном этапе является относительно открытой и прозрачной, в то время как ЕЦБ орудует целым набором “нестандартных” методов денежно-кредитной политики, чем вызывает немало вопросов с точки зрения адекватной оценки этих самых методов.
Напомним, что главный мандат ЕЦБ - сохранение ценовой стабильности, т.е. инфляции на уровне 2%. "Печатный станок", в конечном счете, приводит к обесценению национальной валюты, что и называется инфляцией. Однако, ЕЦБ еженедельно проводит стерилизацию денежной массы путем привлечения ранее выданных банкам евро на вклады. Насколько хватит резервов этой стерилизации, покажет время.
На этой неделе ЕЦБ запустил новую "нестандартную" операцию под названием неограниченные 3-летние кредиты LTRO (long term repurchasing program), раздав европейским банкам порядка €500 млрд свежей ликвидности под 1% (в итоге получим рост баланса ЕЦБ до €2,7 трлн). Правда, баланс ЕЦБ увеличится чуть больше чем на €200 млрд ввиду действия перекрестных программ. Таким образом, евро получил еще один серьезный удар и теперь встает вопрос - будет ли европейская валюта сохранять статус индикатора спроса на риск?
Напомним, вторая операция по выдаче неограниченных 3-летних кредитов (LTRO) со стороны ЕЦБ состоится 29 февраля 2011 г. Т.е. перевес в гонке выкупа активов скорее будет у ЕЦБ.
Последние 8 торговых сессий EUR/USD висит на уровне 1,30. Чем объяснить? Смотрим на График 1 и видим, что после 15 декабря ФРС резко нарастил выкуп активов, и, как следствие, валюту своего баланса, но при этом продолжался рост баланса ЕЦБ! Эти два противоречащих себе по экономической сути события держат в тисках соотношение единой европейской валюты к доллару США. Как только выкуп активов со стороны того или иного ЦБ перевесит по масштабу действия другого, соотношение EUR/USD пойдет по направленному движению.
При этом, мы считаем, что операция по предоставлению 3-летних кредитов со стороны ЕЦБ будет иметь как минимум краткосрочный положительный эффект для рискованных активов, несмотря на слабость евро. Длинная дешевая ликвидность дает европейским банкам пространство для маневра - теперь они могут выстраивать более долгосрочную политику по предоставлению кредитов, займов, выплатам по корпоративным долгам и т.п. Это, в конечном счете, должно привести к стабилизации европейского долгового рынка - главного раздражителя последних нескольких месяцев.
На следующей неделе во вторник и среду состоятся большие размещения итальянских долгов в рамках аукционов (аукцион по Франции на 27 декабря был отменен). Там и станет понятно, направят ли европейские банки предоставленные деньги на выкуп облигаций, ведь ЕЦБ не может участвовать на первичных аукционах, а "пылесосит" на свой баланс токсичные активы со вторичного рынка
Таким образом, перед нами стоит непростая задача. Необходимо разобраться во всех инструментах денежно-кредитной политики ЕЦБ и оценить масштаб выкупа активов ближайшей перспективе. Тоже самое касается анализа возможных действий со стороны ФРС. По нашему мнению, ФРС вновь запустит свой станок в конце первого квартала 2012 года, когда закончится операция Twist, и когда рецессия в Европе начнет серьезно угрожать зарождающемуся росту экономики США.
P.S. В понедельник католический Запад празднует Рождество. Биржи Европы и США будут закрыты. На выходные в России намечены серьезные акции протеста со стороны оппозиции партии власти. Будьте осторожны.
Европейская “bazooka” круче, чем у ФРС
Свежая ликвидность в размере €210 млрд. (а не €483 млрд.), полученная европейскими банками в рамках 3-летних LTRO от ЕЦБ направилась по наиболее "плохому" пути - €82 млрд. (почти половина всей суммы) ушла прямиком обратно на счета ЕЦБ в виде депозитов.
Таким образом, в 23 декабря размер депозитов ЕЦБ достиг исторического рекорда в €347 млрд. Для сравнения - летом этого года размер депозитов, размещенных банками в ЕЦБ, составлял в среднем €20 млрд. - с июня по настоящий момент этот параметр увеличился более чем в 17,5 раз!
В таких условиях трудно ожидать желания банков кредитовать европейские компании или население, и о новых капитальных расходах, и росте потребления, можно просто забыть.
На этой неделе в среду и четверг состоятся большие размещения итальянских долгов в рамках аукционов (размещение по Франции на 27 декабря было ранее отменено). 28 декабря рынку будет предложено купить итальянского долга на €11,5 млрд., 29 декабря - еще на €8,5 млрд. Суммы очень серьезные. Здесь и станет понятно, направят ли европейские банки полученную ликвидность на выкуп итальянских облигаций, ведь ЕЦБ не может участвовать на первичных аукционах, а "пылесосит" токсичные активы со вторичного рынка.
Как и обещали, начинаем подробно изучать инструменты денежно-кредитной политики ЕЦБ:
Кстати, сегодня в 14:15 мск ЕЦБ провел тендер по размещению средств европейских банков на своих счетах под фиксированную ставку на одну неделю в рамках еженедельной депозитной "стерилизации". Сумма, подлежащая абсорбции, оценивается в €211 млрд.
Изучаем операции на открытом рынке ЕЦБ
Операции на открытом рынке ЕЦБ – Open Market Operation ЕЦБ делит OMO на 3 большие группы: EURO operations, Non-EURO operations, EURO outright operations (+ добавили доп. группу):
1. EURO operations
- Money Market Operations - Операции на денежном рынке
ЕЦБ в настоящее время предоставляет европейскому банковскому сектору неограниченные объемы ликвидности через операции на денежном рынке, сроками до 1 недели (main refinancing operations or MRO), 1 месяца и 3 месяцев (long term refinancing operations - LTRO). С целью добавления еще большей ликвидности в системе ЕЦБ может проводить тендеры на более длительные сроки (LTRO).
*Программа выдачи 3-летних неограниченных кредитов ЕЦБ LTRO является новым методом предоставления долгосрочной ликвидности.
Первый этап программы был реализован в 21 декабря 2011 г., второй этап - 29 февраля 2012 г.
Оценка (без 3-летних LTRO): €260 млрд.
2. Non-EURO operations
- Dollar Swap Facility - Долларовые свопы
В ответ на взрывной рост ставок на долларовое фондирование в Европе, Банк Канады, ЕЦБ, Швейцарский Национальный Банк возобновили программу долларового свопирования с ФРС США в мае 2010 года. Такие меры были предприняты с целью улучшения ситуации с ликвидностью на рынке долларового фондирования и для сужения расширяющихся спрэдов на финансовых рынках. Программа была возобновлена в январе 2010 года. Долларовая ликвидность в рамках операции предоставлялась ЕЦБ сроком на 7 дней.
15 сентября 2011 года ЕЦБ объявил о дополнительных 3 тендерах сроком на 3 месяца. В целом схожие с Open Market Operations, операции долларового свопирования могут периодически возобновляться.
Оценка: €59 млрд
3. EURO outright operations
- Covered Bond Purchase Program (CBPP) - Выкуп облигаций с покрытием
С 4 июля 2009 по 30 июня 2010 года ЕЦБ выкупил облигаций с покрытием на €61 млрд. в рамках прямого финансирования банковского сектора. С учетом вновь возникающих проблем с фондированием, рестарт программы покупки бондов с покрытием может стать еще одним инструментом предоставления ликвидности банковскому сектору.
Оценка: €61 млрд. (программа завершена)
- Covered Bond Purchase Program 2 (CBPP 2) - Выкуп облигаций с покрытием #2
В ноябре 2011 года Евросистема запустила вторую программу CBPP с целью смягчений условия фондирования кредитных институтов и побуждения этих учреждений к увеличению кредитования физических и юридических лиц. В рамках программы CBPP 2, ЕЦБ выкупит бондов с покрытием на €40 млрд. до октября 2012 года. Покупки будут совершаться как на первичном (14%), так и на вторичном рынке (86%).
Оценка программы: €40 млрд., реализовано на 22 декабря 2011 г.: €2,9 млрд.
27 декабря 2011 г. Стр. 2 из 4
- Securities Market’s Program (SMP) - Выкуп облигаций на вторичном рынке
10 мая 2010 года центральные банки Евросистемы запустили программу покупки суверенных бондов на вторичном рынке (SMP), вырученные средства от которых ЕЦБ в дальнейшем стерилизует (выводит из системы) в рамках еженедельных депозитных операций, т.к. главный мандат ЕЦБ – удержание темпов роста инфляции в пределах 2% в среднесрочном периоде. В рамках SMP могут покупаться как суверенные, так и корпоративные облигации.
Оценка на 23 декабря 2011 г.: €210,9 млрд.
4. Дополнительные операции
- Relaxed Reserve Requirement - Резервные требования
8 декабря 2011 года ЕЦБ снизил уровень обязательных резервов до 1% от общих обязательств европейских банков. Снижение нормы резервирования высвобождает ликвидность банков.
Оценка: примерно €100 млрд. (мнение SocGen)
- Emergency Lending Assistance (ELA) - Экстренная кредитная помощь
Хотя эта программа и не является обязательной в рамках ЕЦБ, мировые центральные банки могут оказывать экстренную кредитную помощь конкретным европейским финансовым институтам. Несмотря на временный характер таких операций, на практике они оказываются серьезным инструментом фондирования для отдельных банков и финансовых институтов.
Оценка: примерно €100 млрд. (мнение SocGen) Расписание операций OMO можно найти здесь. Операции по стерилизации — здесь.
Еще раз повторимся и отметим, что понимание и оценка политики ЕЦБ и ФРС в 2012 году даст ответ на многие фундаментально важные вопросы. Два крупнейших в мире Центробанка (далее читать – “печатных станка”) один за другим проводят программы выкупа активов – они же программы количественного смягчения (QE). Чей станок окажется наиболее производительным? От этого будет зависеть динамика EUR/USD и спрос на риск.
Напомним, в 2011 году соотношение баланса ФРС к балансу ЕЦБ очень сильно коррелирует с динамикой валютной пары EUR/USD.
Констатируем факт - во второй половине 2011 г. и в I квартале 2012 г. ЕЦБ выкупал и будет выкупать проблемных активов больше, чем ФРС. Поэтому, пока не жду ничего хорошего от евро.
Тем не менее, еще перед запуском программы 3-летних LTRO со стороны ЕЦБ на прошлой неделе, я ожидал, что спрос на рискованные активы будет сохраняться, несмотря на слабость единой валюты – по итогам прошлой недели европейские индексы в среднем прибавили 3-3,5%, а EUR/USD закрыл неделю в легком минусе. Подобная тенденция может перенестись на начало 2012 года.
Многое на европейском фронте будет зависеть от среды и четверга, когда состоятся большие размещения итальянских долгов в рамках аукционов. 28 декабря рынку будет предложено купить относительно краткосрочного итальянского долга на €11,5 млрд. (инвесторы неплохо относятся к коротким бондам), 29 декабря – еще на €8,5 млрд бумаг долгосрочных (здесь могут быть проблемы). €20 млрд. - сумма очень серьезная. Направят ли европейские банки полученную ликвидность на выкуп итальянских облигаций? Если да – покупаем фондовую Европу, если нет – продаем.
/Компиляция. 28 декабря. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.brokerkf.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба