31 января 2012 Sberbank CIB Кащеев Николай
С чем приходится сталкиваться антикейнсианцам из ЕС, можно увидеть, например, на таком графике – безработица среди молодежи в возрасте 16-24 лет в странах еврозоны (cм.рисунок).
Да, немцы, безусловно, традиционно строги. И Греция в этом свете сделала такой шаг: еще один шаг к выходу из ЕЗ, отказавшись от предложенной Германией уступки контроля над своим бюджетом. Пападемос сообщил, что главным камнем преткновения в переговорах с troika являются вопросы урезания бюджетных расходов и снижения стоимости единицы труда (unitlaborcost). Смеем предположить, что это касается, прежде всего, греческих транспортных сетей.
В целом, антикейнсианский драйв Германии, страны, доказавшей, что деиндустриализация не является неизбежным спутником стран G7 (отчасти, правда, за счет еврозоны), вызывает симпатию, поскольку ведет иным путем, чем тот, на котором долг продолжает накапливаться. Но надо понимать, что это, скорее всего, предполагает неизбежную рецессию в ряде стран региона. Вдобавок, возможно, ЕС стоило бы, сказав «а», сказать и «б» – отказаться от безоговорочного выгораживания финансовых институтов, в первую очередь, тех, кто наиболее активно и безоглядно стриг купоны во время кредитного бума (спровоцированного все же из США) и теперь представляет собой серьезную системную проблему. В благом деле делевереджа разные методы имеют право быть, как минимум, рассмотренными, и этого, кстати, требует избиратель по обе стороны океана. Б.Обама уже прореагировал созданием специальной комиссии по расследованию причин кризиса, как мы уже писали, и она, как сообщают, активно взялась за дело, истребовав сведения для своей деятельности, у 9-и крупнейших банков.
Заметим, что с 1999 страны ЕЗ нарушали основополагающий Пакт финансовой стабильности не менее 70-и раз, включая 30 случаев превышения дефицитом бюджетов планки в 3% ВВП. По идее, санкции за нарушения должны были бы означать штраф, взимаемый европейскими органами, однако ранее для этого требовалось решение членов ЕЗ. Теперь, вроде бы, санкции будут применяться, если только большинство членов еврозоны не решит иначе в конкретном случае: т.е., перерасходовал бюджет – готовь еще деньги на штраф, 0.2% ВВП. Прочие меры: лишение прав голоса в общих органах ЕЗ или приостановка трансфертов из ЕС в дефицитную страну. Отклики по поводу эффективности таких мер (ранее полностью остававшихся на бумаге) противоречивы. Что понятно, имея в виду, например, антикризисный дефицит Франции, которой Германия прощает практически все.
Ну и, наконец, нынешний антикейнсианский европейский пакт не содержит никаких указаний о том, что делать с нынешним долгом. А это вопрос первоочередной важности. Однако любимая мантра инвестиционного сообщества о столь необходимом, чудотворном фискальном единстве Европы, наконец, начала вызывать пока не ливень, но дождик. Который пока отнюдь не смывает близлежащие проблемы Греции и подоспевшие трудности Португалии.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба