2 февраля 2012 Sberbank CIB Кащеев Николай
Январь оказался противоречивым месяцем с точки зрения мировой экономики – некоторые индикаторы показали улучшение ситуации (PMI в разных частях света), некоторые – ухудшение (потребительские настроения). Договор Греции с troika, который открывает путь к соглашению с частными кредиторами (открывает ли?) остается то делом нескольких часов, то нескольких дней.
Однако перспективы того, что ЕЦБ не бросит долговые рынки стран ЕЗ в трудную минуту и, главное, возможность нового предоставления ликвидности в рамках LTRO позволяет на все происходящее смотреть в розовом свете, особенно имея в виду еще и возможное сокращение резервных требований Банком Китая в обозримом будущем (как в это верят многие на рынке). Заметим, что ЕЦБ наверняка будет готов к объемистой LTRO, поскольку совсем недавно были резко расширены списки залоговых инструментов, которые теперь превышают 10 тысяч единиц (!), из которых более 8.5 тыс. приходится на французские инструменты. И никто не говорит. Что этот список не может быть расширен еще больше.
Рынки определенно настроены на то, чтобы выжать из активов как можно больше прибыли (опасаясь перехода коррекции в снижение), поэтому сценарий riskon развивается при первой возможности. Последний самый популярный фактор в пользу этого (про LTRO говорить как-то стесняются) – мировая промышленность, в том числе, американская, правда – менее 20% ВВП США, но все же… И что там? Посмотрим на недавние значения PMI, которые также произвели благоприятное впечатление на рынки. Черным – PMIManuf. США, синим – PMINon-Manuf. США, желтым – PMIManuf. Китая (см. график).
Вряд ли данный сигнал рассматривался бы как бычий… если бы не перспектива LTRO, QE в США и ослабления политики Банка Китая!
CapitalEconomics, к примеру, также скептически оценивает перспективы продолжения бума в промышленности, ссылаясь, в частности, на снижение конечного спроса в конце прошлого года и падение уверенности потребителей в январе 2012 г. Что, правда, несколько нивелируется довольно неплохими данными по покупкам автомобилей в январе: мы же говорим – экономическая картина противоречива сегодня.
Так или иначе, настроения рыночных игроков явно лучше, чем можно было бы ожидать в конце прошлого года, и тут достижения ЕЦБ и ФРС снова очевидны. Кое-что в этой связи происходит и в РФ (см. график). Зеленым – обменный курс USD/RUB, красным – курс корзина ЦБ/RUB, черным – цена нефти Urals. Сценарий riskon (обычно) снижает курс доллара, что (обычно) благоприятно влияет на цену нефти, что так или иначе (обычно; часто) оказывает влияние на платежный баланс РФ и курс рубля.
Даже если в начале года валютный и денежный рынок в РФ находится в необычном состоянии: отток валюты как по внешнеторговым линиям, так и по капитальным мал, зато открываются новые позиции в каких-то активах (часто: госбумагах). Именно такую картину – коррекцию после мощного оттока капитала 2011 г. мы видим и сегодня. Однако вряд ли стоит ожидать ее решительного развития в преддверии выборов, да и экономическая ситуация в мире – еще раз! – все же остается неоднозначной как бы то ни было.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Однако перспективы того, что ЕЦБ не бросит долговые рынки стран ЕЗ в трудную минуту и, главное, возможность нового предоставления ликвидности в рамках LTRO позволяет на все происходящее смотреть в розовом свете, особенно имея в виду еще и возможное сокращение резервных требований Банком Китая в обозримом будущем (как в это верят многие на рынке). Заметим, что ЕЦБ наверняка будет готов к объемистой LTRO, поскольку совсем недавно были резко расширены списки залоговых инструментов, которые теперь превышают 10 тысяч единиц (!), из которых более 8.5 тыс. приходится на французские инструменты. И никто не говорит. Что этот список не может быть расширен еще больше.
Рынки определенно настроены на то, чтобы выжать из активов как можно больше прибыли (опасаясь перехода коррекции в снижение), поэтому сценарий riskon развивается при первой возможности. Последний самый популярный фактор в пользу этого (про LTRO говорить как-то стесняются) – мировая промышленность, в том числе, американская, правда – менее 20% ВВП США, но все же… И что там? Посмотрим на недавние значения PMI, которые также произвели благоприятное впечатление на рынки. Черным – PMIManuf. США, синим – PMINon-Manuf. США, желтым – PMIManuf. Китая (см. график).
Вряд ли данный сигнал рассматривался бы как бычий… если бы не перспектива LTRO, QE в США и ослабления политики Банка Китая!
CapitalEconomics, к примеру, также скептически оценивает перспективы продолжения бума в промышленности, ссылаясь, в частности, на снижение конечного спроса в конце прошлого года и падение уверенности потребителей в январе 2012 г. Что, правда, несколько нивелируется довольно неплохими данными по покупкам автомобилей в январе: мы же говорим – экономическая картина противоречива сегодня.
Так или иначе, настроения рыночных игроков явно лучше, чем можно было бы ожидать в конце прошлого года, и тут достижения ЕЦБ и ФРС снова очевидны. Кое-что в этой связи происходит и в РФ (см. график). Зеленым – обменный курс USD/RUB, красным – курс корзина ЦБ/RUB, черным – цена нефти Urals. Сценарий riskon (обычно) снижает курс доллара, что (обычно) благоприятно влияет на цену нефти, что так или иначе (обычно; часто) оказывает влияние на платежный баланс РФ и курс рубля.
Даже если в начале года валютный и денежный рынок в РФ находится в необычном состоянии: отток валюты как по внешнеторговым линиям, так и по капитальным мал, зато открываются новые позиции в каких-то активах (часто: госбумагах). Именно такую картину – коррекцию после мощного оттока капитала 2011 г. мы видим и сегодня. Однако вряд ли стоит ожидать ее решительного развития в преддверии выборов, да и экономическая ситуация в мире – еще раз! – все же остается неоднозначной как бы то ни было.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу