В пятницу, 3 февраля, в рамках форума "Россия 2012", организованного "Тройкой Диалог" и Сбербанком, прошел круглый стол на тему: "Экспорт российского газа в Европу: новые вызовы и возможности". Эксперты рассуждали на о том, как Россия впишется в новые реалии европейской газовой политики и чем чревата реализация третьего энергетического пакета, проводимого Европейской комиссией.
Главный экономист Международного энергетического агентства (МЭА) Бироль Фатих считает, что скоро можно будет сказать, что грядет золотой век газа. По его мнению, факторы спроса и предложения на рынке газа помогут выиграть РФ, однако конкуренцию России на рынке СПГ составит Австралия, которая через десять лет сможет обойти Катар как экспортер газа. По мнению Б.Фатиха, на рынке газа существует два позитивных драйвера: "фактор Фукусимы" и потенциальное сокращение атомной энергетики во Франции. Оба этих фактора говорят об отказе от атомных станций в пользу электростанций, работающих на газе. Стоит отметить, что Францию раньше считали одной из последних стран еврозоны, которая откажется от атомной энергетики, однако с приближением президентских выборов основные претенденты на пост главы государства все чаще анонсируют необходимость отказа от атомной энергетики.
"Эффект Фукусимы" открывает возможности для сведения воедино газа и возобновляемых источников энергии. Такую точку зрения высказал директор Института энергетики и финансов Андрей Конопляник. Вместе с тем А.Конопляник считает, что при реализации сценария декарбонизации больше других энергоносителей потеряет газ, в связи с этим большой интерес представляет вопрос - какой будет структура рынка газа на основе новой модели развития энергетики в Европе?
Начальник управления структурирования контрактов и ценообразования "Газэкспорт" Сергей Комлев считает, что, с одной стороны, четверть потребления энергоносителей в Европе приходится на газ, и его доля будет расти. С другой стороны, можно говорить о том, что идет процесс обезуглероживания европейских экономик, запущенный с легкой руки экологов рассчитывающих, что замена нефти, угля и газа позволит снизить уровень загрязнения атмосферы к 2020-2025гг. В соответствии с новой позицией ЕС по природному газу, в Европе растет потребление возобновляемых источников энергии, которые активно субсидируются государством. К примеру, в 2011г., в Германии, субсидии составили 3,5 млрд евро. Это в определенной степени вытеснило газ, используемый электростанциями, однако С.Комлев считает, что ЕС обошлось бы гораздо дешевле сочетание возобновляемых источников энергии и природного газа.
Безусловно, сочетание возобновляемых источников энергии и природного газа, наиболее приемлемое решение, считает руководитель направления "Мировая энергетика" энергетического центра "Сколково" Татьяна Митрова. Показательным примером "перегиба палки" может служить Германия, где строятся 24 электростанции, из которых только одна из четырех работает на газе, а остальные на угле.
Справедливости ради стоит отметить, что помимо европейского рынка у российских экспортеров газа есть хорошая альтернатива - азиатские рынки. Б.Фатих отмечает, что Китай потребляет 10 млрд куб.м. российского газа в год, а это 5% энергетического баланса КНР. Но к 2050г., по оценкам КНР, потребление голубого топлива в стране увеличится до 250 млрд куб.м. газа. Таким образом, КНР остается крайне перспективным рынком. Но, здесь есть и свои проблемы. По мнению С.Комлева, Китай не готов платить цену европейского паритета на газ, так как это может поднять инфляцию в стране. Еще один перспективный, по оценкам С.Комлева, рынок - Индия, но там недостаточно покупателей, готовых приобретать газ по справедливым или хотя бы по китайским ценам.
Говоря об экспорте на перспективный азиатский рынок, нельзя не отметить проект по производству СПГ, который НОВАТЭК начал на Ямальском полуострове. Как отметил начальник управления по связям с инвесторами НОВАТЭК Грегори Мэдик, к 2017г. НОВАТЭК "завалит" азиатские рынки СПГ. Несмотря на то что спрос на газ будет определяться темпами выхода стран еврозоны из кризиса, важно понимать, что в мире не так много поставщиков СПГ: проекты СПГ в Австралии также рассматриваются вопросы о поставке СПГ из США). По мнению Г.Мэдика, "Ямал-СПГ" будет очень конкурентоспособным в сравнении с австралийскими проектами.
Четыре года назад все говорили о "тихой революции" сланцевого газа сейчас многие говорят о перспективах СПГ, заметил советник по вопросам энергетики представительства Европейского Союза в РФ Коскинен Исмо. Он считает, что сейчас газ в основном используется для производства электроэнергии, но если реализация газа будет оставаться на том же уровне, то обязательно появятся попытки использовать газ для производства транспортного топлива, это направление будет весьма перспективным, если его цена будет более привлекательной в сравнении с обычной
Nord Gold настроен агрессивно завоевывать рынки
Золотодобывающая компания Nord Gold провела встречу с аналитиками, на которой раскрыла некоторые детали своей стратегии на ближайшие несколько лет.
По предварительным данным, общий уровень выручки компании в 2011г. составил 1,2 млрд долл., показатель EBITDA был на уровне 575 млн долл., что предполагает уровень рентабельности в 49%, отмечает аналитик "Газпромбанка" Сергей Канин. "Величина затрат на производство (total cash cost) в 2011г. составила 677 долл./унция. В 2012г. ожидается рост этого показателя до уровня 682 долл./унция, т.е. рост составит менее 1% в годовом сопоставлении. Компания подтвердила намерение нарастить добычу золота в 2012г. до уровня 850 тыс. унций (т.е. годовой рост добычи, как планируется, составит 13%). В 2013г. благодаря ряду операционных мер NG ожидает нарастить добычу еще больше - до 1030 тыс. унций золота. На ближайшие два года этот показатель является стратегической целью. В ближайшее время компания планирует перевести 7-8 млн долл. разведанных ресурсов в категорию запасов. Напомним, что в 2011г. количество доказанных запасов компании, согласно аудированным результатам, было на уровне 9,1 млн унций золота. Таким образом, NG может удвоить запасы в ближайшие месяцы. НГ ожидает опубликование следующих геологических данных по ресурсам и запасам в конце марта - начале апреля 2012г. Общий объем капитальных вложений компании в 2012г. составит порядка 472 млн долл. против 322 млн долл. в 2011г. Эти суммы включают также затраты на геологоразведку", - отметил С.Канин.
По его словам, помимо заявленных производственных и финансовых планов в качестве одной из краткосрочных целей NG видит увеличение капитализации через улучшение ситуации с ликвидностью акций, а также работу с инвестиционным сообществом для повышения узнаваемости бренда. Компания четко обозначила намерение направлять на дивидендные выплаты до 25% чистой прибыли.
По мнению С.Канина, руководство компании достаточно подробно описало перечень и содержание операционных действий, направленных на увеличение объемов добычи в 2012-2013гг. Исходя из этого, а также из качества эксплуатируемых активов, эксперт полагает, что планы компании выглядят достаточно реалистично. "Напомним, что, по нашему основному сценарию для расчета финансовых показателей компании на 2012г., средний уровень цен на золото составляет 1800 долл./унция. Это предполагает, что компания достигнет показателя EBITDA в размере 742 млн долл. (рост на 30% в годовом выражении) и уровня рентабельности около 54%. По нашей оценке, ее текущий показатель EV/EBITDA на 2012 г. равен 3,9х, что достаточно низко для отрасли", - заключил С.Канин.
Аналитики ИФК "Метрополь" отмечают, что на своей первой встрече с инвесторами компания Nord Gold представила привлекательную стратегию развития, что вкупе с запланированным ростом количества акций в свободном обращении, должно повысить интерес инвесторов к бумагам компании. 3 февраля компания провела первую встречу с аналитиками и инвесторами после листинга на LSE в середине января. "Руководство компании представило агрессивную стратегию роста, согласно которой планируется оптимизация существующих мощностей и запуск новых на месторождениях Гросс и Бисса в России и Африке после 2012г., что должно повысить объемы добычи золота на 37% в 2013г. и на 66% в 2015г. до более 1,2 млн унций (относительно уровня 2011г.). Несмотря на существенные ожидаемые капвложения, Nord Gold планирует удерживать коэффициент чистый долг/EBITDA ниже 2x в долгосрочной перспективе, что является положительным для компании. Более того, в ближайшем будущем Nord Gold намерен повысить количество акций в свободном обращении (с текущих 10,6%), что, на наш взгляд, должно сделать бумаги компании более привлекательными в глазах инвесторов в среднесрочной перспективе и сузить текущий дисконт к крупнейшим золотодобывающим компаниям, который в настоящий момент составляет более 20%", - заключили эксперты.
Deloitte & Touche: Сланцевая революция в США структурно изменила рынок газа
"Делойт Туш Томацу Лимитед" в третий раз представляет свой ежегодный отчет "Новые реалии нефтегазовой отрасли". Прогноз на 2012г. основан на результатах анализа перспектив развития нефтегазового сектора в наступившем году с учетом значительного потенциального влияния некоторых тенденций, наметившихся в 2011г., а именно политических реформ в Ливии, роста политической стабильности в Ираке, выхода Бразилии на международный рынок, мирового интереса к освоению сланцевых месторождений и снижения взаимозависимости цен на нефть и газ.
Увеличение объемов добычи стран, не входящих в ОПЕК, компенсирует растущий спрос на нефть в 2012г.
По данным отчета, политические изменения в Ливии окажут существенное влияние на развитие нефтяной промышленности в стране, а также ее присутствие на международном рынке. Рост стабильности и окончание боевых действий в Ираке могли бы способствовать увеличению объемов добычи нефти, однако инфраструктура страны может оказаться неготовой к подобному росту. К тому же на первом месте в обеих названных странах остается проблема обеспечения безопасности.
"Ожидается, что увеличение объемов добычи стран, не входящих в ОПЕК, компенсирует растущий спрос на нефть в 2012г. Без сомнения, Ирак и Ливия будут играть ключевую роль в мировой нефтяной промышленности, однако в настоящее время у обеих стран на пути становления стоят существенные препятствия, которые не позволят им оказать значительное влияние на рынок в наступившем году", - заявил Карл Хьюз, глава Международной группы "Делойт Туш Томацу Лимитед" по предоставлению услуг предприятиям добывающей промышленности и энергетики.
По данным отчета, выход Бразилии на мировой нефтяной рынок после открытия запасов высококачественной легкой нефти в объеме от 50 млрд до 120 млрд барр. в прибрежной зоне стал причиной споров об их принадлежности между федеральными (правительство) и региональными (штаты) властями, а также нефтяной компанией Petrobras (большая часть принадлежит государству) и международными нефтяными компаниями. Пытаясь максимально увеличить прибыль от разработки данных месторождений, бразильское правительство столкнулось с серьезным вопросом: как не поставить под угрозу миллиардные инвестиции, которые необходимы для развития отрасли, ввиду того, что повышение налогов и ставок роялти в отношении запасов нефти может привести к потере иностранных инвестиций?
Потребление энергии в развивающихся странах растет
Добыча сланцевого газа привела к трансформации энергетической отрасли США, и теперь интерес к освоению сланцевого газа проявляют уже не только страны Европы, Азии и Южной Америки, но и ряд других стран. Согласно отчету, по-прежнему существует спорное доказательство влияния гидравлического разрыва пласта (процесса, используемого для добычи газа из горных пород, трудно поддающихся бурению, при помощи закачивания в них смеси из воды, песка и химических веществ) на запасы грунтовых вод.
"Чем больше развивающихся рынков освоит добычу сланцевого газа, тем существеннее будет его влияние на мировую газовую промышленность, - заявил Кен МакКеллар, региональный руководитель группы по предоставлению услуг предприятиям добывающей промышленности и энергетики ("Делойт", Ближний Восток). - Потребление энергии в развивающихся странах увеличивается, соответственно, вопрос энергобезопасности выходит на первый план. Таким образом, ряд стран, таких как Китай, Польша и Аргентина, все меньше обращает внимание на экологические последствия применения метода гидравлического разрыва пласта. Сланцевый газ мог бы изменить ситуацию в целом и сделать их нетто-импортерами аналогично США, которые, согласно прогнозам аналитиков, получат такой статус уже к концу ближайшего десятилетия".
Мир переживает крупные структурные изменения на рынках газа
Как отметила Елена Лазько, партнер группы по предоставлению услуг предприятиям добывающей промышленности и энергетики компании "Делойт" в СНГ, безусловно, мы переживаем крупные структурные изменения на рынках газа. "Это происходит не только за счет сланцевой революции в США и повышенного интереса к разведке и добыче сланцевого газа в Европе, Азии и Южной Америке, но и также благодаря новым крупным открытиям, в частности в Азербайджане и Мозамбике, и глобализации газовых рынков, например, за счет СПГ Катара и Австралии. В этих условиях наиболее интересными будут шаги России (на данный момент крупнейшего экспортера газа в мире) в отношении защиты своих долгосрочных контрактов - в особенности с Китаем", - говорит эксперт.
В отчете также рассматривается вопрос снижения взаимозависимости цен на нефть и газ в результате глобализации рынков природного газа, наличия компаний, специализирующихся на всех направлениях газовой промышленности, и повышенного интереса к освоению сланцевого газа. По данным отчета, спрос на нефть останется высоким. Глобализация рынков природного газа позволяет устанавливать цены на газ, исходя из рыночных реалий, а не цен на нефть.
Среди других тем, затронутых в отчете, - кадровые проблемы нефтяной промышленности Канады, сланцевая нефть в США, появление нетипичных потребляющих национальных нефтяных компаний и разница между ценами на нефть марок WTI и Brent.
Fitch: Ликвидность российских компаний остается сильной
Ликвидность российских компаний в целом остается сильной за счет активного привлечения финансирования и проведения рефинансирования в начале 2011г. Однако, полагают эксперты международного рейтингового агентства Fitch Ratings, из-за наблюдающегося с июля 2011г. стремления иностранных инвесторов избегать рисков, "Газпром" стал единственным корпоративным эмитентом, который вышел на международные рынки облигаций во второй половине года. Это привело к усилению зависимости от крупнейших банков в госсобственности, которые предоставляют кредиты российским компаниям.
Ситуация с ликвидностью в конце 2011г. в некоторой степени была поддержана за счет расширения Центральным банком РФ ломбардного списка с указанием требований к приемлемым видам обеспечения для получения фондирования от Центрального банка (в список были включены эмиссии корпоративных эмитентов с рейтингом B-).
В нефтегазовом секторе ликвидность остается сильной. Этот показатель улучшился в таких секторах, как металлургическая и горнодобывающая отрасли и телекоммуникации. В то же время компании электроэнергетического и коммунального секторов сталкиваются с наибольшими сложностями с учетом их высоких потребностей в инвестициях и зависимости от банковского фондирования.
Fitch ожидает, что рост кредитования в России в 2012г. замедлится до 20% по сравнению с ростом приблизительно на 30% в 2011г. Тем не менее, это соответствует существенному объему, эквивалентному 150 млрд долл., из которых около 110 млрд долл. будут предоставлены в виде кредитов компаниям. Данная оценка исходит из того, что банки смогут получить дополнительные заимствования в размере около 30 млрд долл. от Центрального банка и Министерства финансов.
Ожидается, что замедление роста кредитования в стране отразится в пересмотре компаниями своих потребностей в финансировании в сторону понижения за счет более медленной реализации инвестиционных планов.
Goldman Sachs: В нефтянку лучше входить через нефтесервисные компании
В российской нефтегазовой отрасли в текущих рыночных условиях производители газа выглядят особенно привлекательно, считают аналитики Goldman Sachs. Акции "Газпрома" и НОВАТЭКа по-прежнему находятся в списке Goldman Sachs наиболее привлекательных бумаг в России и регионе CEEMEA. В среднесрочной перспективе аналитики ожидают от них опережающей динамики благодаря специфическим для каждой компании факторам. В то же время для акций нефтяных компаний краткосрочные драйверы ограничены или отсутствуют, считают в банке. "Газпром" торгуется с коэффициентом P/E 2012г., равным 3,7x, в то время как средняя историческая оценка его акций по данному мультипликатору составляет 5,4x. В банке ожидают, что инвесторы пересмотрят свою оценку инвестиционной привлекательности "Газпрома", как только воплотятся в реальность потенциальные драйверы, к которым эксперты относят объявление дивидендов, подтверждение сокращения программы капиталовложений и окончательное инвестиционное решение по новым проектам. Прогнозы экономистов по дивидендам "Газпрома" весьма оптимистичны и на 40% превышают консенсус-оценки. Кроме того, в банке ожидают, что капитальные расходы в 2012г. будут урезаны на 13% по сравнению с 2011г.
С середины декабря 2011г. акции НОВАТЭКа отставали от MSCI Russia на 8% из-за беспокойства по поводу прогнозов роста компании. В то же время в Goldman Sachs считают реакцию рынка чрезмерной и полагают, что инвестиционная привлекательность компании не изменилась. В банке прогнозируют рост продаж газа на 10% в годовом исчислении в 2012г. и на 8% в 2013г. Среди возможных драйверов аналитики называют публикацию результатов за IV квартал, продажу 29% в проекте "Ямал-СПГ", новые приобретения (НОВАТЭК интересуется "Нортгазом" и газовыми активами АЛРОСА), а также доступ к экспортным газопроводам.
В нефтяной сегмент аналитики рекомендуют входить через бумаги нефтесервисных компаний, в частности, Eurasia Drilling Company. В Goldman Sachs ожидают роста расходов на разведку и добычу на уровне 11% и 9% в 2012 и 2013гг. Ввод режима "60-66" станет драйвером роста капиталовложений в зрелые месторождения, что приведет к увеличению объемов и сложности буровых работ. EDC является главным бенефициаром этой тенденции в нефтесервисном сегменте в России. Аналитики пересмотрели свои оценки и целевые цены акций компаний нефтегазовой отрасли с учетом цен на нефть, курса рубля к доллару, изменений экспортных пошлин на нефть и последних прогнозов компаний в отношении производства и капитальных расходов. В банке также снизили прогнозы цен на газ для Белоруссии и нескольких европейских контрагентов в ответ на последние новости. В среднем корректировка прогнозных оценок прибыли анализируемых компаний сектора в 2012г. составила 2%. Целевая цена акций "Газпрома" была снижена с 18,6 до 18 долл./GDR ("покупать"); целевая цена акций НОВАТЭКа была повышена с 184 до 207 долл./GDR ("покупать"); целевая цена Eurasia Drilling Company была повышена с 34,60 до 36,20 долл. ("покупать").
Raiffeisenbank: У акций "Северстали" мало шансов опередить рынок
После выделения золотодобывающего дивизиона Nord Gold, которое было завершено в январе 2012г., показатели рентабельности "Северстали" будут ухудшаться. Такова точка зрения аналитиков Raiffeisenbank. Они снизили целевой уровень цен по акциям "Северстали" с 19,4 до 16,9 долл./акция и понизили свою рекомендацию с "покупать" до "держать" Принимая во внимание ожидаемое замедление экономического роста в Китае и затянувшиеся долговые проблемы стран Евросоюза, эксперты ожидают, что 2012г. окажется напряженным для всех производителей стали, включая "Северсталь". В условиях по-прежнему вялого спроса со стороны конечных потребителей цены на сталь имеют ограниченный потенциал роста в 2012г., в то время как сохраняющаяся на высоком уровне себестоимость производства оказывает давление на рентабельность. Тем не менее, даже несмотря на по-прежнему высокую неопределенность в отношении мировых макроэкономических условий, специалисты ожидают, что в этом году "Северсталь" сконцентрируется на улучшении показателей своего основного сталелитейного сегмента бизнеса и горнодобывающих подразделений.
Учитывая ожидаемое полномасштабное наращивание производственных мощностей в Коламбусе и Диборне, "Северсталь" должна значительно повысить эффективность своего североамериканского подразделения (Severstal NorthAmerica), что окажет поддержку консолидированной рентабельности по EBITDA, считают в банке. В тоже время, из-за относительно низкой до сих пор рентабельности Severstal NorthAmerica, по оценкам экспертов, консолидированный показатель рентабельности по EBITDA "Северстали" должен снизиться с 24,2% по итогам 2011г. до 22,8% в 2012г. В банке считают, что компании еще нужно доказать свою способность поддерживать конкурентно высокий уровень рентабельности без поддержки золоторудного подразделения, что может оказаться нелегко, учитывая слабые перспективы рынка стали в 2012г.
В Raiffeisenbank полагают, что финансовые результаты компании за IV квартал 2011г. окажутся слабыми, принимая во внимание падение объемов продаж стали на 12% в квартальном выражении и слабую динамику цен на сталь. По оценкам экономистов, выручка в IV квартале должна снизиться на 29% в квартальном выражении, до 3,4 млрд. долл., а рентабельность по EBITDA - упасть до 22,2% с 23,7% в III квартале. В тоже время благодаря относительно хорошим показателям "Северстали" за 9 месяцев, консолидированная рентабельность по EBITDA по итогам года должна вырасти до 24,2% с 23,7% в 2010г.
После 32,4% падения в 2011г., котировки "Северстали" прибавили 26% с начала года, почти достигнув отметок января 2011г. По мнению аналитиков, такой впечатляющий рост цены акций компании объясняется, главным образом, улучшением ценовой конъюнктуры на рынке стали в I квартале 2012г., а также воодушевляющими данными экономики США и Китая. На текущем уровне рыночной цены "Северсталь" торгуется по EV/EBITDA 2012г. с дисконтом 6,2% и 13,5% к российским аналогам и аналогам с развивающихся рынков. Новая целевая цена акций компании в 16,9 долл. подразумевает 17,9% потенциал роста. Учитывая по-прежнему высокие риски в еврозоне в совокупности с медленным восстановлением реального спроса на сталь и слабыми показателями "Северстали" в IV квартале 2011г. на фоне их слабо предсказуемого улучшения в I квартале 2012г., эксперты Raiffeisenbank полагают, что в среднесрочной перспективе у акций компании, вероятно, мало шансов опередить рынок. В этой связи аналитики понизили свою рекомендацию по акциям "Северстали" до "держать".
Citigroup: В 2013г. Португалии потребуется реструктуризация долга
Реструктуризация долга нужна не только Греции, считает экономист Citigroup Виллем Бьютер. По его мнению, следующей, где-то в начале 2013г., станет Португалия - сокращение экономики не позволит ей снизить долговую нагрузку. "А потом эту группу, возможно, пополнит еще и Ирландия - как минимум ей понадобится дополнительная финансовая помощь. "После трех лет ужесточения бюджетной политики, у Ирландии все еще 10% дефицит и отсутствие экономического роста", - заявил Bloomberg В.Бьютер.
Также эксперт считает, что ни Китаю, ни любой другой развивающейся стране совершенно нет смысла оказывать финансовую помощь Европе. "Это очень богатый континент, они сами должны разбираться со своими проблемами. Конечно, если они этого не сделают - последствия выйдут и за пределы Еврозоны. Но даже в таких условиях, вкладывать деньги в европейский стабфонд для Китая было бы безумием. КНР, с ее резервами, было бы выгодно по низким ценам покупать реальные активы, от которых избавляются правительства. Но ИФСФ, цель которого состоит в том, чтобы покупать низкорейтинговые облигации по ценам выше рыночных - это совершенно не то, во что Китаю стоит вкладывать деньги", - резюмировал экономист Citigroup
Vontobel Asset Management: Подъем не означает новый "бычий" тренд
В этом году американская макроэкономическая статистика много раз выходила лучше ожиданий, ЕЦБ начал программу поддержки банков, при этом рынок акций в конце прошлого года был перепродан - неудивительно, что произошел сильный отcкок, отмечает портфельный менеджер Vontobel Asset Management Андреас Нигг. Однако эксперт не думает, что это можно сравнивать с тем, что мы видели в конце 90-х и считать подъем на рынке началом нового "бычьего" тренда. Не может быть, чтобы проблемы, которые остались нерешенными в Европе, не оказывали давления на американские площадки, подчеркнул Bloomberg портфельный менеджер Vontobel Asset Management.
"Восстановление американского рынка труда идет значительно медленнее, чем после предыдущих кризисов. ВВП растет слабо, при этом нельзя сказать, что Вашингтон оказывает бизнесу значительную поддержку. Исходя из этого, я не ожидаю, что в ближайшем будущем у американских компаний появится стимул брать больше людей на работу, и безработица еще долго будет оставаться на более высоком уровне, чем хотелось бы властям", - заявил А.Нигг.
ВТБ вернется к "народному IPO"
Премьер-министр РФ Владимир Путин поручил руководству ВТБ проработать вопрос обратного выкупа акций у акционеров, в частности, у миноритариев, купивших акции банка в ходе "народного" IPO. "Я бы не стал спешить и избавляться от этого актива, поскольку есть все предпосылки к тому, что он подрастет в цене. Но я могу поручить руководству банка проработать вопрос об обратном выкупе акций у акционеров, чтобы они не понесли никаких убытков", - сказал он. В. Путин добавил, что выкуп акций - "это серьезная вещь, государство хочет, чтобы граждане понимали, что власть будет делать все, чтобы защитить их интересы". Напомним, в мае 2007г. ВТБ провел так называемое "народное" IPO, в результате которого акционерами банка стали более 120 тыс. физических лиц.
Как отмечают аналитики "Альфа-банка", хотя такой выкуп может иметь позитивное краткосрочное влияние на акции компании, он также может привести к снижению free float (количества акций в свободном обращении), и, таким образом, веса в индексе MSCI, что может в дальнейшем оказать давление на котировки акций банка. Поскольку в III квартале 2011г. коэффициент достаточности капитала первого уровня у ВТБ составлял всего 9,2%, эксперты считают, что банк вряд ли сможет предложить такой выкуп без финансовой поддержки государства.
Аналитики "Тройки Диалог" подчеркивают, что по закону банк не может выставить целевую оферту на выкуп только определенным миноритарным инвесторам (если только в этих целях не будет задействована посредническая структура, такая как Банк Москвы): банку придется сделать предложение всем миноритариям, и он может воспользоваться схемой, подобной той, которую недавно задействовал "Норильский никель", обязавшийся выкупить полностью доли не выше определенного, сравнительно низкого порога. "Теоретически, мы считаем, что будет создан опасный прецедент для российского рынка акций, который повлечет за собой дополнительные риски. Хотя изначально с вопросом выкупа к В.Путину, по нашему мнению, обратились институциональные инвесторы, его целью будет в первую очередь компенсация убытков миноритариев. Также довольно любопытно, что эта мысль была озвучена на фоне планов возможного размещения ВТБ в этом году с целью привлечения дополнительного капитала. Кроме того, насколько нам известно, размещение по закрытой подписке в пользу финансовых или стратегических инвесторов в данном случае более вероятно, чем публичное", - заключили эксперты.
Политические лидеры Греции договорились о сокращении расходов бюджета
Лидерам политических фракций Греции удалось достичь соглашения о дальнейшем сокращении бюджетных расходов, говорится в заявлении премьер-министра страны Лукаса Пападимоса. В документе, который был опубликован после встречи, говорится о том, что речь идет об объеме средств, равном 1,5% от национального ВВП, передает Reuters.
В заявлении подчеркивается, что в основном сокращения коснутся заработных плат в государственном секторе. Кроме того, политики намерены провести еще одну встречу. Она намечена на 6 февраля с.г. и от ее итогов зависит, получит Греция финансовую помощь или нет. При неблагоприятном исходе переговоров это практически гарантированно приведет к дефолту. По словам представителя партии ПАСОК, партийные лидеры должны дать ответ до полудня (14:00 мск) 6 февраля.
Напомним, греческие кредиторы - "тройка" (Еврокомиссия, ЕЦБ и МВФ) настаивают на сокращении расходов минимум на 1% от ВВП, что в денежном эквиваленте составляет около 2 млрд долл
Еврокомиссия: Греция уже опоздала с переговорами по новым кредитам
Греция уже опоздала с переговорами по новым кредитам в рамках второй программы финансовой помощи от международных кредиторов и Афинам необходимо срочно принять решение, такую позицию выразил пресс-секретарь Еврокомиссии (ЕК) Амадеу Альтафаж, передает Reuters. "Мы уже вышли за пределы всех мыслимых сроков", - сказал представитель ЕК, добавив, что греческим властям придется принять необходимые решения. По его словам, как только Афины выразят готовность следовать согласованному плану, министры финансов стран еврозоны будут готовы встретиться, чтобы обсудить "греческий вопрос".
Несмотря на все призывы ЕК, ситуация в Греции пока не сдвинулась с мертвой точки. Напомним, что греческие власти должны были дать ответ относительно условий, предложенных "тройкой" международных кредиторов (Евросоюз, Международный валютный фонд и Европейский центральный банк) в рамках второй программы экстренной помощи Афинам до 14:00 мск 6 февраля 2012г. Однако греческие чиновники сообщили, что правящая коалиция должна договориться с международными кредиторами о проведении дальнейших реформ в обмен на новые кредиты к следующей встрече Еврогруппы, которая, вероятно, состоится на этой неделе.
По мнению греческой стороны, 6 февраля 2012г. не является крайним сроком, когда лидеры коалиции должны объявить о своем решении. "Единственным крайним сроком, до которого нужно достичь соглашения о второй программе помощи, является заседание Еврогруппы", - прокомментировал ситуацию с опозданием греческий чиновник, пожелавший остаться неизвестным. На данный момент конкретная дата встречи министров финансов стран еврозоны не установлена, предположительно заседание Еврогруппы состоится на этой неделе.
Греция должна ускорить работу по достижению договоренности о реструктуризации своего государственного долга. Такое мнение в понедельник высказали канцлер Германии Ангела Меркель и президент Франции Николя Саркози в ходе совместной пресс-конференции в Париже, передает Reuters. "Мы хотим, чтобы Греция осталась в еврозоне. Мы оба придерживаемся этого мнения", - подчеркнула А.Меркель. Н.Саркози присоединился к ней, заявив, что "лидеры Греции дали обещания, и они должны сдержать их".
Ситуация с госдолгом Греции пока не сдвинулась с "мертвой" точки. Власти страны должны были дать ответ относительно условий, предложенных "тройкой" международных кредиторов (Евросоюз, Международный валютный фонд и Европейский центральный банк) в рамках второй программы экстренной помощи Афинам до 14:00 мск 6 февраля 2012г. Однако греческие чиновники сообщили, что правящая коалиция должна договориться с международными кредиторами о проведении дальнейших реформ в обмен на новые кредиты к следующей встрече Еврогруппы, которая, вероятно, состоится на этой неделе.
МВФ: Рецессия в Европе может вдвое замедлить рост китайской экономики
Китайским властями необходимо подготовить пакет антикризисных мер, чтобы обезопасить национальную экономику от негативного воздействия рецессии в Европе. Соответствующий прогноз распространили эксперты Международного валютного фонда (МВФ), передает Associated Press.
По их расчетам, обострение бюджетно-долгового кризиса и сокращение производства в Европе могут замедлить темпы роста экономики КНР с прогнозирующихся на 2012г. 8,2% до 4%.
В минувшем месяце аффилированный с МВФ Всемирный банк опубликовал доклад "Глобальные экономические перспективы", в котором отметил негативное влияние европейского долгового кризиса на развивающиеся страны и привел прогноз роста мировой экономики на 2012г. В банке ожидают, что рост глобального ВВП замедлится в текущем году и составит 2,5%, а в 2013г. - 3,1%.
Итальянские капиталы укрываются от налоговиков в Швейцарии
Обещание премьера Италии Марио Монти жестко разобраться с итальянскими налоговыми уклонистами вызвало отток средств из страны в соседнюю Швейцарию. По словам главы итальянских налоговиков Аттилио Беферы, только в конце прошлого года объем незаконно вывезенных активов составил 11 млрд евро. Впрочем, чиновник надеется, что уже весной новые меры по борьбе с неплательщиками принесут успех.
Как заявил А.Бефера газете La Repubblica, за последний квартал 2011г. в Швейцарию утекло на 50% больше средств, чем в июле-сентябре. Богатые итальянцы спешно спасают от налоговиков не только наличные деньги, но и золото: его вывоз в слитках вырос примерно на 30-40%. "Отток капитала в начале января увеличился в геометрической прогрессии, - признал А.Бефера. - Некоторые швейцарские банки начали арендовать сейфы в крупных гостиницах, так как они не в состоянии выполнить огромное количество запросов на хранение от итальянских клиентов". Впрочем, как сообщили швейцарские СМИ, им не удалось получить подтверждение последнего утверждения от отелей и банков.
Как рассказал представитель генерального секретариата Министерства финансов Швейцарии Роланд Майер, местное налоговое ведомство внимательно следит за сообщениями о нелегальном ввозе денег из Италии. Пока, однако, доказательств того, что эти средства ввозятся для ухода от налогов, не найдено. "С 2009г. в Швейцарии принята стратегия "чистых" денег, означающая, что страна хочет стать надежным и конкурентоспособным финансовым центром с оптимальными условиями, принятыми на международном уровне", - отметил он. По словам Р.Майера, Швейцария готова участвовать в переговорах с Италией о заключении договора об избежание двойного налогообложения, подобного тем, которые были заключены с Германией и Великобританией.
"Уход от уплаты налогов всегда был проблемой в Италии. И если вы хотите сбалансировать бюджет и вернуть доверие инвесторов, эту проблему необходимо наконец-то разрешить. Но важно это сделать также и для того, чтобы создать в обществе ощущение, что реформы бьют не только по обычным людям, позволяя мошенникам и дальше процветать. Нужно создать консенсус в обществе по поводу действий властей, и борьба с уклонистами поможет получить поддержку народа", - сказал экономист UniCredit Марко Валли.
По словам А.Беферы, проблема заключается главным образом в менталитете итальянцев. Люди десятилетиями привыкли гордиться хитростями, которые помогают им утаивать деньги от государства. Ежегодно правительство Италии недополучает налоги на 120 млрд евро. Для страны, переживающей кризис, неплатежи в госказну стали такой же проблемой, как и для Греции, где, только по официальным данным, 14 тыс. человек задолжали государству в общей сложности 36 млрд евро. Греки также активно выводят капиталы за рубеж.
Впрочем, Афины и Рим решили разобраться с неплательщиками разными способами. Греческое правительство недавно опубликовало список злостных уклонистов, утаивших от государства десятки тысяч и даже миллионы евро. Итальянские налоговики действуют иначе. С одной стороны, они увеличили с 5 тыс. до 15 тыс. евро потолок налоговых обязательств, по которым можно получить отсрочку. С другой стороны, по указанию премьера М.Монти, они ужесточают контроль как за гражданами, так и за юрлицами.
В конце прошлого - начале этого года итальянские налоговые инспекторы провели несколько масштабных рейдов по отелям, бутикам и ресторанам, позволившим обнаружить значительное число "черных касс". Кроме того, они взяли под прицел собственников дорогих автомобилей и яхт, поскольку каждый третий автовладелец, согласно декларации, ухитряется существовать и покупать транспортное средство на минимальную зарплату.
Большие надежды правоохранительные органы возлагают на компьютерную программу Serpico, запущенную в работу с 1 января. Она способна проанализировать и сравнить доходы налогоплательщиков с движениями по их банковским счетам, а также учесть наличие в собственности недвижимости, транспортных средств, платежи за коммунальные услуги и страхование. Система подаст налоговикам тревожный сигнал в случае, если все вышеназванные данные будут заметно расходиться с налоговыми декларациями. Эффект от Serpico станет виден весной, когда граждане отчитаются по доходам и расходам за прошлый год.
"У властей есть хорошие шансы на успех. Налоговые органы могут сверять декларации с данными о банковских счетах, расходах и с информацией из других источников, чтобы не получалось так, что "малообеспеченные" итальянцы ездят на люксовых автомобилях. Это очень эффективное оружие против уклонистов", - считает М.Валли.
Швейцария разглядела в Libor признаки сговора
К расследованию манипулирования банками ставками Libor и Tibor присоединилась Швейцария, обвинив в сговоре UBS и Credit Suisse, а также десять их зарубежных конкурентов. Ранее расследование вели финансовые регуляторы США, ЕС, Великобритании и Японии. "Трейдеры, работающие с деривативами в ряде финансовых институтов, могли манипулировать с предоставляемыми данными, координируя свои действия и меняя эти референтные ставки к своей выгоде", - заявила Антимонопольная комиссия Швейцарии (Comco). К Libor привязаны деривативы и долговые инструменты на сумму 350 млрд долл. Помимо двух швейцарских банков расследование охватывает также Deutsche Bank, Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, Citigroup, HSBC, JP Morgan, Mizuho Financial, Rabobank, RBS, Societe Generale и Sumitomo Mitsui. Если Comco установит, что действия финансовых институтов привели к нарушению конкуренции в Швейцарии, то их лишат незаконно полученной прибыли.
Минэкономики Испании: В 2012г. экономику ожидает спад до 1,5%
Министр экономики Италии Луис де Гуиндос заявил о том, что в 2012г. ВВП страны просядет на 1,5%. Об этом сообщает France 24. "I квартал с.г. будет тяжелым, скорее всего, тяжелее, чем последний квартал минувшего года, когда падение ВВП составило чуть более 0,3%. Я думаю, что от II квартала тоже не стоит ожидать роста", - сообщил министр. "В правительстве уверены, что по итогам 2012г. спад составит до 1,5%, аналогичный прогноз дает и ЦБ Испании", - добавил он.
Согласно официальным данным, которые были озвучены на минувшей неделе, в IV квартале 2011г. ВВП страны по сравнению с III кварталом сократился на 0,3%. Последний раз отрицательный показатель экономического роста фиксировался в конце 2009г. По итогам 2011г. ВВП Испании продемонстрировал рост на 0,7%.
В январе 2012г. ЦБ Испании опубликовал прогноз, согласно которому в 2012г. ожидается спад до 1,5%, однако в 2013г. эксперты кредитного учреждения смотрят более оптимистично, прогнозируя выход из рецессии и рост на 0,2%.
Вместе с тем, аналитики МВФ оценивают ситуацию в стране несколько хуже. По их прогнозам в 2012-2013гг. спад составит 1,7% и 0,3% соответственно.
Напомним, Испания наряду с Италией, Ирландией, Португалией и Грецией занимает место в списке самых проблемных стран европейского валютного союза. Главной проблемой экономики страны является чрезвычайно высокий уровень безработицы - по данным статистики, в конце 2011г. каждый четвертый испанец не имел постоянного места работы. Помимо недополученных поступлений в виде налогов и пр., правительству приходится выделять бюджетные средства на выплаты пособий, что в свою очередь увеличивает общую нагрузку.
После проведенных в 2011г. внеочередных парламентских выборов страна готовится получить новое законодательство - пакет мер по выходу из кризиса. Завершение работ по его созданию намечено на конец февраля с.г.
Третий раунд количественного смягчения практически гарантирован
Судя по заявлениям Б.Бернанке, чиновники ФРС не чувствуют уверенности в экономике - статистика улучшается, но они считают, что еще рано праздновать победу, заявил Bloomberg сейлз Cuttone&Co. Кит Блисс. "На рынке акций продолжается торговля на низких объемах, как и в январе - на таком рынке я скептически отношусь к движениям в любом направлении. В краткосрочном периоде мы находимся в диапазоне 1300-1350 пунктов по индексу S&P 500. Сейчас я думаю, перед тем, как мы протестируем верхнюю границу, нам предстоит тестирование поддержки на 1300 пунктах", - заявил К.Блисс.
Главный инвестиционный директор Finaport Investment Intelligence Ханс Гетти считает, что третий раунд количественного смягчения нам практически гарантирован. "Европа в рецессии, а исторически, экономика США сильно зависит от экономики Европы. Большая часть экспорта идет в Европу, большая часть прибылей американских компаний идет из Европы. Если в следующие несколько месяцев американская макроэкономическая статистика начнет ухудшаться, ФРС начнет третью программу. После того, как ЕЦБ увеличил баланс на 40% за полгода, в ФРС подумают, что они тоже могут сделать больше", - заявил Bloomberg Х.Гетти.
Бывший директор по бюджету Белого дома Дэвид Стокман совершенно не верит Бернанке, когда тот просит Конгресс привести в порядок бюджет. "Это все равно, что лекция поджигателя о предотвращении пожаров. ФРС сама несет ответственность за тот "паралич", который сковал Вашингтон. Они снизили ставки и сделали наклон кривой доходности горизонтальным, они сделали возможным для государства занимать деньги почти бесплатно. У конгрессменов нет никакого стимула для принятия мер по сокращению дефицита бюджета", - заявил Bloomberg Д.Стокман.
В ближайшие годы экономика держит курс на инфляционный сценарий
Рост рынков не означает, что в Европе достигнут прогресс. "Греции, и возможно, Португалии, придется выйти из валютного союза. Но когда центробанк печатает столько денег, рынку трудно не расти. Баланс ЕЦБ с июля прошлого года увеличился на 38%, сейчас он составляет 30% ВВП. Для сравнения, ФРС уже три года печатает деньги, но ее баланс не набирает и 20% ВВП. ЕЦБ вынуждает инвесторов покупать рисковые активы, и политиков устраивают его действия. Но это никак не решает долгосрочной долговой проблемы, и такая политика не проходит без последствий", - заявил Bloomberg экономист Saxo Bank Стин Якобсен.
Управляющий директор Fat Prophets Грег Смит считает, что долговой кризис в еврозоне является сильным негативным фактором для мировой экономики, и, как следствие, для цен на сырьевые товары. "Но в то же время, экономика Китая продолжает расти хорошими темпами. ЕЦБ и ФРС проводят стимулирующую монетарную политику - в следующие несколько лет мы ориентируемся на инфляционный сценарий, в таких условиях цены на сырье растут", - заявил он Bloomberg
Главный экономист Международного энергетического агентства (МЭА) Бироль Фатих считает, что скоро можно будет сказать, что грядет золотой век газа. По его мнению, факторы спроса и предложения на рынке газа помогут выиграть РФ, однако конкуренцию России на рынке СПГ составит Австралия, которая через десять лет сможет обойти Катар как экспортер газа. По мнению Б.Фатиха, на рынке газа существует два позитивных драйвера: "фактор Фукусимы" и потенциальное сокращение атомной энергетики во Франции. Оба этих фактора говорят об отказе от атомных станций в пользу электростанций, работающих на газе. Стоит отметить, что Францию раньше считали одной из последних стран еврозоны, которая откажется от атомной энергетики, однако с приближением президентских выборов основные претенденты на пост главы государства все чаще анонсируют необходимость отказа от атомной энергетики.
"Эффект Фукусимы" открывает возможности для сведения воедино газа и возобновляемых источников энергии. Такую точку зрения высказал директор Института энергетики и финансов Андрей Конопляник. Вместе с тем А.Конопляник считает, что при реализации сценария декарбонизации больше других энергоносителей потеряет газ, в связи с этим большой интерес представляет вопрос - какой будет структура рынка газа на основе новой модели развития энергетики в Европе?
Начальник управления структурирования контрактов и ценообразования "Газэкспорт" Сергей Комлев считает, что, с одной стороны, четверть потребления энергоносителей в Европе приходится на газ, и его доля будет расти. С другой стороны, можно говорить о том, что идет процесс обезуглероживания европейских экономик, запущенный с легкой руки экологов рассчитывающих, что замена нефти, угля и газа позволит снизить уровень загрязнения атмосферы к 2020-2025гг. В соответствии с новой позицией ЕС по природному газу, в Европе растет потребление возобновляемых источников энергии, которые активно субсидируются государством. К примеру, в 2011г., в Германии, субсидии составили 3,5 млрд евро. Это в определенной степени вытеснило газ, используемый электростанциями, однако С.Комлев считает, что ЕС обошлось бы гораздо дешевле сочетание возобновляемых источников энергии и природного газа.
Безусловно, сочетание возобновляемых источников энергии и природного газа, наиболее приемлемое решение, считает руководитель направления "Мировая энергетика" энергетического центра "Сколково" Татьяна Митрова. Показательным примером "перегиба палки" может служить Германия, где строятся 24 электростанции, из которых только одна из четырех работает на газе, а остальные на угле.
Справедливости ради стоит отметить, что помимо европейского рынка у российских экспортеров газа есть хорошая альтернатива - азиатские рынки. Б.Фатих отмечает, что Китай потребляет 10 млрд куб.м. российского газа в год, а это 5% энергетического баланса КНР. Но к 2050г., по оценкам КНР, потребление голубого топлива в стране увеличится до 250 млрд куб.м. газа. Таким образом, КНР остается крайне перспективным рынком. Но, здесь есть и свои проблемы. По мнению С.Комлева, Китай не готов платить цену европейского паритета на газ, так как это может поднять инфляцию в стране. Еще один перспективный, по оценкам С.Комлева, рынок - Индия, но там недостаточно покупателей, готовых приобретать газ по справедливым или хотя бы по китайским ценам.
Говоря об экспорте на перспективный азиатский рынок, нельзя не отметить проект по производству СПГ, который НОВАТЭК начал на Ямальском полуострове. Как отметил начальник управления по связям с инвесторами НОВАТЭК Грегори Мэдик, к 2017г. НОВАТЭК "завалит" азиатские рынки СПГ. Несмотря на то что спрос на газ будет определяться темпами выхода стран еврозоны из кризиса, важно понимать, что в мире не так много поставщиков СПГ: проекты СПГ в Австралии также рассматриваются вопросы о поставке СПГ из США). По мнению Г.Мэдика, "Ямал-СПГ" будет очень конкурентоспособным в сравнении с австралийскими проектами.
Четыре года назад все говорили о "тихой революции" сланцевого газа сейчас многие говорят о перспективах СПГ, заметил советник по вопросам энергетики представительства Европейского Союза в РФ Коскинен Исмо. Он считает, что сейчас газ в основном используется для производства электроэнергии, но если реализация газа будет оставаться на том же уровне, то обязательно появятся попытки использовать газ для производства транспортного топлива, это направление будет весьма перспективным, если его цена будет более привлекательной в сравнении с обычной
Nord Gold настроен агрессивно завоевывать рынки
Золотодобывающая компания Nord Gold провела встречу с аналитиками, на которой раскрыла некоторые детали своей стратегии на ближайшие несколько лет.
По предварительным данным, общий уровень выручки компании в 2011г. составил 1,2 млрд долл., показатель EBITDA был на уровне 575 млн долл., что предполагает уровень рентабельности в 49%, отмечает аналитик "Газпромбанка" Сергей Канин. "Величина затрат на производство (total cash cost) в 2011г. составила 677 долл./унция. В 2012г. ожидается рост этого показателя до уровня 682 долл./унция, т.е. рост составит менее 1% в годовом сопоставлении. Компания подтвердила намерение нарастить добычу золота в 2012г. до уровня 850 тыс. унций (т.е. годовой рост добычи, как планируется, составит 13%). В 2013г. благодаря ряду операционных мер NG ожидает нарастить добычу еще больше - до 1030 тыс. унций золота. На ближайшие два года этот показатель является стратегической целью. В ближайшее время компания планирует перевести 7-8 млн долл. разведанных ресурсов в категорию запасов. Напомним, что в 2011г. количество доказанных запасов компании, согласно аудированным результатам, было на уровне 9,1 млн унций золота. Таким образом, NG может удвоить запасы в ближайшие месяцы. НГ ожидает опубликование следующих геологических данных по ресурсам и запасам в конце марта - начале апреля 2012г. Общий объем капитальных вложений компании в 2012г. составит порядка 472 млн долл. против 322 млн долл. в 2011г. Эти суммы включают также затраты на геологоразведку", - отметил С.Канин.
По его словам, помимо заявленных производственных и финансовых планов в качестве одной из краткосрочных целей NG видит увеличение капитализации через улучшение ситуации с ликвидностью акций, а также работу с инвестиционным сообществом для повышения узнаваемости бренда. Компания четко обозначила намерение направлять на дивидендные выплаты до 25% чистой прибыли.
По мнению С.Канина, руководство компании достаточно подробно описало перечень и содержание операционных действий, направленных на увеличение объемов добычи в 2012-2013гг. Исходя из этого, а также из качества эксплуатируемых активов, эксперт полагает, что планы компании выглядят достаточно реалистично. "Напомним, что, по нашему основному сценарию для расчета финансовых показателей компании на 2012г., средний уровень цен на золото составляет 1800 долл./унция. Это предполагает, что компания достигнет показателя EBITDA в размере 742 млн долл. (рост на 30% в годовом выражении) и уровня рентабельности около 54%. По нашей оценке, ее текущий показатель EV/EBITDA на 2012 г. равен 3,9х, что достаточно низко для отрасли", - заключил С.Канин.
Аналитики ИФК "Метрополь" отмечают, что на своей первой встрече с инвесторами компания Nord Gold представила привлекательную стратегию развития, что вкупе с запланированным ростом количества акций в свободном обращении, должно повысить интерес инвесторов к бумагам компании. 3 февраля компания провела первую встречу с аналитиками и инвесторами после листинга на LSE в середине января. "Руководство компании представило агрессивную стратегию роста, согласно которой планируется оптимизация существующих мощностей и запуск новых на месторождениях Гросс и Бисса в России и Африке после 2012г., что должно повысить объемы добычи золота на 37% в 2013г. и на 66% в 2015г. до более 1,2 млн унций (относительно уровня 2011г.). Несмотря на существенные ожидаемые капвложения, Nord Gold планирует удерживать коэффициент чистый долг/EBITDA ниже 2x в долгосрочной перспективе, что является положительным для компании. Более того, в ближайшем будущем Nord Gold намерен повысить количество акций в свободном обращении (с текущих 10,6%), что, на наш взгляд, должно сделать бумаги компании более привлекательными в глазах инвесторов в среднесрочной перспективе и сузить текущий дисконт к крупнейшим золотодобывающим компаниям, который в настоящий момент составляет более 20%", - заключили эксперты.
Deloitte & Touche: Сланцевая революция в США структурно изменила рынок газа
"Делойт Туш Томацу Лимитед" в третий раз представляет свой ежегодный отчет "Новые реалии нефтегазовой отрасли". Прогноз на 2012г. основан на результатах анализа перспектив развития нефтегазового сектора в наступившем году с учетом значительного потенциального влияния некоторых тенденций, наметившихся в 2011г., а именно политических реформ в Ливии, роста политической стабильности в Ираке, выхода Бразилии на международный рынок, мирового интереса к освоению сланцевых месторождений и снижения взаимозависимости цен на нефть и газ.
Увеличение объемов добычи стран, не входящих в ОПЕК, компенсирует растущий спрос на нефть в 2012г.
По данным отчета, политические изменения в Ливии окажут существенное влияние на развитие нефтяной промышленности в стране, а также ее присутствие на международном рынке. Рост стабильности и окончание боевых действий в Ираке могли бы способствовать увеличению объемов добычи нефти, однако инфраструктура страны может оказаться неготовой к подобному росту. К тому же на первом месте в обеих названных странах остается проблема обеспечения безопасности.
"Ожидается, что увеличение объемов добычи стран, не входящих в ОПЕК, компенсирует растущий спрос на нефть в 2012г. Без сомнения, Ирак и Ливия будут играть ключевую роль в мировой нефтяной промышленности, однако в настоящее время у обеих стран на пути становления стоят существенные препятствия, которые не позволят им оказать значительное влияние на рынок в наступившем году", - заявил Карл Хьюз, глава Международной группы "Делойт Туш Томацу Лимитед" по предоставлению услуг предприятиям добывающей промышленности и энергетики.
По данным отчета, выход Бразилии на мировой нефтяной рынок после открытия запасов высококачественной легкой нефти в объеме от 50 млрд до 120 млрд барр. в прибрежной зоне стал причиной споров об их принадлежности между федеральными (правительство) и региональными (штаты) властями, а также нефтяной компанией Petrobras (большая часть принадлежит государству) и международными нефтяными компаниями. Пытаясь максимально увеличить прибыль от разработки данных месторождений, бразильское правительство столкнулось с серьезным вопросом: как не поставить под угрозу миллиардные инвестиции, которые необходимы для развития отрасли, ввиду того, что повышение налогов и ставок роялти в отношении запасов нефти может привести к потере иностранных инвестиций?
Потребление энергии в развивающихся странах растет
Добыча сланцевого газа привела к трансформации энергетической отрасли США, и теперь интерес к освоению сланцевого газа проявляют уже не только страны Европы, Азии и Южной Америки, но и ряд других стран. Согласно отчету, по-прежнему существует спорное доказательство влияния гидравлического разрыва пласта (процесса, используемого для добычи газа из горных пород, трудно поддающихся бурению, при помощи закачивания в них смеси из воды, песка и химических веществ) на запасы грунтовых вод.
"Чем больше развивающихся рынков освоит добычу сланцевого газа, тем существеннее будет его влияние на мировую газовую промышленность, - заявил Кен МакКеллар, региональный руководитель группы по предоставлению услуг предприятиям добывающей промышленности и энергетики ("Делойт", Ближний Восток). - Потребление энергии в развивающихся странах увеличивается, соответственно, вопрос энергобезопасности выходит на первый план. Таким образом, ряд стран, таких как Китай, Польша и Аргентина, все меньше обращает внимание на экологические последствия применения метода гидравлического разрыва пласта. Сланцевый газ мог бы изменить ситуацию в целом и сделать их нетто-импортерами аналогично США, которые, согласно прогнозам аналитиков, получат такой статус уже к концу ближайшего десятилетия".
Мир переживает крупные структурные изменения на рынках газа
Как отметила Елена Лазько, партнер группы по предоставлению услуг предприятиям добывающей промышленности и энергетики компании "Делойт" в СНГ, безусловно, мы переживаем крупные структурные изменения на рынках газа. "Это происходит не только за счет сланцевой революции в США и повышенного интереса к разведке и добыче сланцевого газа в Европе, Азии и Южной Америке, но и также благодаря новым крупным открытиям, в частности в Азербайджане и Мозамбике, и глобализации газовых рынков, например, за счет СПГ Катара и Австралии. В этих условиях наиболее интересными будут шаги России (на данный момент крупнейшего экспортера газа в мире) в отношении защиты своих долгосрочных контрактов - в особенности с Китаем", - говорит эксперт.
В отчете также рассматривается вопрос снижения взаимозависимости цен на нефть и газ в результате глобализации рынков природного газа, наличия компаний, специализирующихся на всех направлениях газовой промышленности, и повышенного интереса к освоению сланцевого газа. По данным отчета, спрос на нефть останется высоким. Глобализация рынков природного газа позволяет устанавливать цены на газ, исходя из рыночных реалий, а не цен на нефть.
Среди других тем, затронутых в отчете, - кадровые проблемы нефтяной промышленности Канады, сланцевая нефть в США, появление нетипичных потребляющих национальных нефтяных компаний и разница между ценами на нефть марок WTI и Brent.
Fitch: Ликвидность российских компаний остается сильной
Ликвидность российских компаний в целом остается сильной за счет активного привлечения финансирования и проведения рефинансирования в начале 2011г. Однако, полагают эксперты международного рейтингового агентства Fitch Ratings, из-за наблюдающегося с июля 2011г. стремления иностранных инвесторов избегать рисков, "Газпром" стал единственным корпоративным эмитентом, который вышел на международные рынки облигаций во второй половине года. Это привело к усилению зависимости от крупнейших банков в госсобственности, которые предоставляют кредиты российским компаниям.
Ситуация с ликвидностью в конце 2011г. в некоторой степени была поддержана за счет расширения Центральным банком РФ ломбардного списка с указанием требований к приемлемым видам обеспечения для получения фондирования от Центрального банка (в список были включены эмиссии корпоративных эмитентов с рейтингом B-).
В нефтегазовом секторе ликвидность остается сильной. Этот показатель улучшился в таких секторах, как металлургическая и горнодобывающая отрасли и телекоммуникации. В то же время компании электроэнергетического и коммунального секторов сталкиваются с наибольшими сложностями с учетом их высоких потребностей в инвестициях и зависимости от банковского фондирования.
Fitch ожидает, что рост кредитования в России в 2012г. замедлится до 20% по сравнению с ростом приблизительно на 30% в 2011г. Тем не менее, это соответствует существенному объему, эквивалентному 150 млрд долл., из которых около 110 млрд долл. будут предоставлены в виде кредитов компаниям. Данная оценка исходит из того, что банки смогут получить дополнительные заимствования в размере около 30 млрд долл. от Центрального банка и Министерства финансов.
Ожидается, что замедление роста кредитования в стране отразится в пересмотре компаниями своих потребностей в финансировании в сторону понижения за счет более медленной реализации инвестиционных планов.
Goldman Sachs: В нефтянку лучше входить через нефтесервисные компании
В российской нефтегазовой отрасли в текущих рыночных условиях производители газа выглядят особенно привлекательно, считают аналитики Goldman Sachs. Акции "Газпрома" и НОВАТЭКа по-прежнему находятся в списке Goldman Sachs наиболее привлекательных бумаг в России и регионе CEEMEA. В среднесрочной перспективе аналитики ожидают от них опережающей динамики благодаря специфическим для каждой компании факторам. В то же время для акций нефтяных компаний краткосрочные драйверы ограничены или отсутствуют, считают в банке. "Газпром" торгуется с коэффициентом P/E 2012г., равным 3,7x, в то время как средняя историческая оценка его акций по данному мультипликатору составляет 5,4x. В банке ожидают, что инвесторы пересмотрят свою оценку инвестиционной привлекательности "Газпрома", как только воплотятся в реальность потенциальные драйверы, к которым эксперты относят объявление дивидендов, подтверждение сокращения программы капиталовложений и окончательное инвестиционное решение по новым проектам. Прогнозы экономистов по дивидендам "Газпрома" весьма оптимистичны и на 40% превышают консенсус-оценки. Кроме того, в банке ожидают, что капитальные расходы в 2012г. будут урезаны на 13% по сравнению с 2011г.
С середины декабря 2011г. акции НОВАТЭКа отставали от MSCI Russia на 8% из-за беспокойства по поводу прогнозов роста компании. В то же время в Goldman Sachs считают реакцию рынка чрезмерной и полагают, что инвестиционная привлекательность компании не изменилась. В банке прогнозируют рост продаж газа на 10% в годовом исчислении в 2012г. и на 8% в 2013г. Среди возможных драйверов аналитики называют публикацию результатов за IV квартал, продажу 29% в проекте "Ямал-СПГ", новые приобретения (НОВАТЭК интересуется "Нортгазом" и газовыми активами АЛРОСА), а также доступ к экспортным газопроводам.
В нефтяной сегмент аналитики рекомендуют входить через бумаги нефтесервисных компаний, в частности, Eurasia Drilling Company. В Goldman Sachs ожидают роста расходов на разведку и добычу на уровне 11% и 9% в 2012 и 2013гг. Ввод режима "60-66" станет драйвером роста капиталовложений в зрелые месторождения, что приведет к увеличению объемов и сложности буровых работ. EDC является главным бенефициаром этой тенденции в нефтесервисном сегменте в России. Аналитики пересмотрели свои оценки и целевые цены акций компаний нефтегазовой отрасли с учетом цен на нефть, курса рубля к доллару, изменений экспортных пошлин на нефть и последних прогнозов компаний в отношении производства и капитальных расходов. В банке также снизили прогнозы цен на газ для Белоруссии и нескольких европейских контрагентов в ответ на последние новости. В среднем корректировка прогнозных оценок прибыли анализируемых компаний сектора в 2012г. составила 2%. Целевая цена акций "Газпрома" была снижена с 18,6 до 18 долл./GDR ("покупать"); целевая цена акций НОВАТЭКа была повышена с 184 до 207 долл./GDR ("покупать"); целевая цена Eurasia Drilling Company была повышена с 34,60 до 36,20 долл. ("покупать").
Raiffeisenbank: У акций "Северстали" мало шансов опередить рынок
После выделения золотодобывающего дивизиона Nord Gold, которое было завершено в январе 2012г., показатели рентабельности "Северстали" будут ухудшаться. Такова точка зрения аналитиков Raiffeisenbank. Они снизили целевой уровень цен по акциям "Северстали" с 19,4 до 16,9 долл./акция и понизили свою рекомендацию с "покупать" до "держать" Принимая во внимание ожидаемое замедление экономического роста в Китае и затянувшиеся долговые проблемы стран Евросоюза, эксперты ожидают, что 2012г. окажется напряженным для всех производителей стали, включая "Северсталь". В условиях по-прежнему вялого спроса со стороны конечных потребителей цены на сталь имеют ограниченный потенциал роста в 2012г., в то время как сохраняющаяся на высоком уровне себестоимость производства оказывает давление на рентабельность. Тем не менее, даже несмотря на по-прежнему высокую неопределенность в отношении мировых макроэкономических условий, специалисты ожидают, что в этом году "Северсталь" сконцентрируется на улучшении показателей своего основного сталелитейного сегмента бизнеса и горнодобывающих подразделений.
Учитывая ожидаемое полномасштабное наращивание производственных мощностей в Коламбусе и Диборне, "Северсталь" должна значительно повысить эффективность своего североамериканского подразделения (Severstal NorthAmerica), что окажет поддержку консолидированной рентабельности по EBITDA, считают в банке. В тоже время, из-за относительно низкой до сих пор рентабельности Severstal NorthAmerica, по оценкам экспертов, консолидированный показатель рентабельности по EBITDA "Северстали" должен снизиться с 24,2% по итогам 2011г. до 22,8% в 2012г. В банке считают, что компании еще нужно доказать свою способность поддерживать конкурентно высокий уровень рентабельности без поддержки золоторудного подразделения, что может оказаться нелегко, учитывая слабые перспективы рынка стали в 2012г.
В Raiffeisenbank полагают, что финансовые результаты компании за IV квартал 2011г. окажутся слабыми, принимая во внимание падение объемов продаж стали на 12% в квартальном выражении и слабую динамику цен на сталь. По оценкам экономистов, выручка в IV квартале должна снизиться на 29% в квартальном выражении, до 3,4 млрд. долл., а рентабельность по EBITDA - упасть до 22,2% с 23,7% в III квартале. В тоже время благодаря относительно хорошим показателям "Северстали" за 9 месяцев, консолидированная рентабельность по EBITDA по итогам года должна вырасти до 24,2% с 23,7% в 2010г.
После 32,4% падения в 2011г., котировки "Северстали" прибавили 26% с начала года, почти достигнув отметок января 2011г. По мнению аналитиков, такой впечатляющий рост цены акций компании объясняется, главным образом, улучшением ценовой конъюнктуры на рынке стали в I квартале 2012г., а также воодушевляющими данными экономики США и Китая. На текущем уровне рыночной цены "Северсталь" торгуется по EV/EBITDA 2012г. с дисконтом 6,2% и 13,5% к российским аналогам и аналогам с развивающихся рынков. Новая целевая цена акций компании в 16,9 долл. подразумевает 17,9% потенциал роста. Учитывая по-прежнему высокие риски в еврозоне в совокупности с медленным восстановлением реального спроса на сталь и слабыми показателями "Северстали" в IV квартале 2011г. на фоне их слабо предсказуемого улучшения в I квартале 2012г., эксперты Raiffeisenbank полагают, что в среднесрочной перспективе у акций компании, вероятно, мало шансов опередить рынок. В этой связи аналитики понизили свою рекомендацию по акциям "Северстали" до "держать".
Citigroup: В 2013г. Португалии потребуется реструктуризация долга
Реструктуризация долга нужна не только Греции, считает экономист Citigroup Виллем Бьютер. По его мнению, следующей, где-то в начале 2013г., станет Португалия - сокращение экономики не позволит ей снизить долговую нагрузку. "А потом эту группу, возможно, пополнит еще и Ирландия - как минимум ей понадобится дополнительная финансовая помощь. "После трех лет ужесточения бюджетной политики, у Ирландии все еще 10% дефицит и отсутствие экономического роста", - заявил Bloomberg В.Бьютер.
Также эксперт считает, что ни Китаю, ни любой другой развивающейся стране совершенно нет смысла оказывать финансовую помощь Европе. "Это очень богатый континент, они сами должны разбираться со своими проблемами. Конечно, если они этого не сделают - последствия выйдут и за пределы Еврозоны. Но даже в таких условиях, вкладывать деньги в европейский стабфонд для Китая было бы безумием. КНР, с ее резервами, было бы выгодно по низким ценам покупать реальные активы, от которых избавляются правительства. Но ИФСФ, цель которого состоит в том, чтобы покупать низкорейтинговые облигации по ценам выше рыночных - это совершенно не то, во что Китаю стоит вкладывать деньги", - резюмировал экономист Citigroup
Vontobel Asset Management: Подъем не означает новый "бычий" тренд
В этом году американская макроэкономическая статистика много раз выходила лучше ожиданий, ЕЦБ начал программу поддержки банков, при этом рынок акций в конце прошлого года был перепродан - неудивительно, что произошел сильный отcкок, отмечает портфельный менеджер Vontobel Asset Management Андреас Нигг. Однако эксперт не думает, что это можно сравнивать с тем, что мы видели в конце 90-х и считать подъем на рынке началом нового "бычьего" тренда. Не может быть, чтобы проблемы, которые остались нерешенными в Европе, не оказывали давления на американские площадки, подчеркнул Bloomberg портфельный менеджер Vontobel Asset Management.
"Восстановление американского рынка труда идет значительно медленнее, чем после предыдущих кризисов. ВВП растет слабо, при этом нельзя сказать, что Вашингтон оказывает бизнесу значительную поддержку. Исходя из этого, я не ожидаю, что в ближайшем будущем у американских компаний появится стимул брать больше людей на работу, и безработица еще долго будет оставаться на более высоком уровне, чем хотелось бы властям", - заявил А.Нигг.
ВТБ вернется к "народному IPO"
Премьер-министр РФ Владимир Путин поручил руководству ВТБ проработать вопрос обратного выкупа акций у акционеров, в частности, у миноритариев, купивших акции банка в ходе "народного" IPO. "Я бы не стал спешить и избавляться от этого актива, поскольку есть все предпосылки к тому, что он подрастет в цене. Но я могу поручить руководству банка проработать вопрос об обратном выкупе акций у акционеров, чтобы они не понесли никаких убытков", - сказал он. В. Путин добавил, что выкуп акций - "это серьезная вещь, государство хочет, чтобы граждане понимали, что власть будет делать все, чтобы защитить их интересы". Напомним, в мае 2007г. ВТБ провел так называемое "народное" IPO, в результате которого акционерами банка стали более 120 тыс. физических лиц.
Как отмечают аналитики "Альфа-банка", хотя такой выкуп может иметь позитивное краткосрочное влияние на акции компании, он также может привести к снижению free float (количества акций в свободном обращении), и, таким образом, веса в индексе MSCI, что может в дальнейшем оказать давление на котировки акций банка. Поскольку в III квартале 2011г. коэффициент достаточности капитала первого уровня у ВТБ составлял всего 9,2%, эксперты считают, что банк вряд ли сможет предложить такой выкуп без финансовой поддержки государства.
Аналитики "Тройки Диалог" подчеркивают, что по закону банк не может выставить целевую оферту на выкуп только определенным миноритарным инвесторам (если только в этих целях не будет задействована посредническая структура, такая как Банк Москвы): банку придется сделать предложение всем миноритариям, и он может воспользоваться схемой, подобной той, которую недавно задействовал "Норильский никель", обязавшийся выкупить полностью доли не выше определенного, сравнительно низкого порога. "Теоретически, мы считаем, что будет создан опасный прецедент для российского рынка акций, который повлечет за собой дополнительные риски. Хотя изначально с вопросом выкупа к В.Путину, по нашему мнению, обратились институциональные инвесторы, его целью будет в первую очередь компенсация убытков миноритариев. Также довольно любопытно, что эта мысль была озвучена на фоне планов возможного размещения ВТБ в этом году с целью привлечения дополнительного капитала. Кроме того, насколько нам известно, размещение по закрытой подписке в пользу финансовых или стратегических инвесторов в данном случае более вероятно, чем публичное", - заключили эксперты.
Политические лидеры Греции договорились о сокращении расходов бюджета
Лидерам политических фракций Греции удалось достичь соглашения о дальнейшем сокращении бюджетных расходов, говорится в заявлении премьер-министра страны Лукаса Пападимоса. В документе, который был опубликован после встречи, говорится о том, что речь идет об объеме средств, равном 1,5% от национального ВВП, передает Reuters.
В заявлении подчеркивается, что в основном сокращения коснутся заработных плат в государственном секторе. Кроме того, политики намерены провести еще одну встречу. Она намечена на 6 февраля с.г. и от ее итогов зависит, получит Греция финансовую помощь или нет. При неблагоприятном исходе переговоров это практически гарантированно приведет к дефолту. По словам представителя партии ПАСОК, партийные лидеры должны дать ответ до полудня (14:00 мск) 6 февраля.
Напомним, греческие кредиторы - "тройка" (Еврокомиссия, ЕЦБ и МВФ) настаивают на сокращении расходов минимум на 1% от ВВП, что в денежном эквиваленте составляет около 2 млрд долл
Еврокомиссия: Греция уже опоздала с переговорами по новым кредитам
Греция уже опоздала с переговорами по новым кредитам в рамках второй программы финансовой помощи от международных кредиторов и Афинам необходимо срочно принять решение, такую позицию выразил пресс-секретарь Еврокомиссии (ЕК) Амадеу Альтафаж, передает Reuters. "Мы уже вышли за пределы всех мыслимых сроков", - сказал представитель ЕК, добавив, что греческим властям придется принять необходимые решения. По его словам, как только Афины выразят готовность следовать согласованному плану, министры финансов стран еврозоны будут готовы встретиться, чтобы обсудить "греческий вопрос".
Несмотря на все призывы ЕК, ситуация в Греции пока не сдвинулась с мертвой точки. Напомним, что греческие власти должны были дать ответ относительно условий, предложенных "тройкой" международных кредиторов (Евросоюз, Международный валютный фонд и Европейский центральный банк) в рамках второй программы экстренной помощи Афинам до 14:00 мск 6 февраля 2012г. Однако греческие чиновники сообщили, что правящая коалиция должна договориться с международными кредиторами о проведении дальнейших реформ в обмен на новые кредиты к следующей встрече Еврогруппы, которая, вероятно, состоится на этой неделе.
По мнению греческой стороны, 6 февраля 2012г. не является крайним сроком, когда лидеры коалиции должны объявить о своем решении. "Единственным крайним сроком, до которого нужно достичь соглашения о второй программе помощи, является заседание Еврогруппы", - прокомментировал ситуацию с опозданием греческий чиновник, пожелавший остаться неизвестным. На данный момент конкретная дата встречи министров финансов стран еврозоны не установлена, предположительно заседание Еврогруппы состоится на этой неделе.
Греция должна ускорить работу по достижению договоренности о реструктуризации своего государственного долга. Такое мнение в понедельник высказали канцлер Германии Ангела Меркель и президент Франции Николя Саркози в ходе совместной пресс-конференции в Париже, передает Reuters. "Мы хотим, чтобы Греция осталась в еврозоне. Мы оба придерживаемся этого мнения", - подчеркнула А.Меркель. Н.Саркози присоединился к ней, заявив, что "лидеры Греции дали обещания, и они должны сдержать их".
Ситуация с госдолгом Греции пока не сдвинулась с "мертвой" точки. Власти страны должны были дать ответ относительно условий, предложенных "тройкой" международных кредиторов (Евросоюз, Международный валютный фонд и Европейский центральный банк) в рамках второй программы экстренной помощи Афинам до 14:00 мск 6 февраля 2012г. Однако греческие чиновники сообщили, что правящая коалиция должна договориться с международными кредиторами о проведении дальнейших реформ в обмен на новые кредиты к следующей встрече Еврогруппы, которая, вероятно, состоится на этой неделе.
МВФ: Рецессия в Европе может вдвое замедлить рост китайской экономики
Китайским властями необходимо подготовить пакет антикризисных мер, чтобы обезопасить национальную экономику от негативного воздействия рецессии в Европе. Соответствующий прогноз распространили эксперты Международного валютного фонда (МВФ), передает Associated Press.
По их расчетам, обострение бюджетно-долгового кризиса и сокращение производства в Европе могут замедлить темпы роста экономики КНР с прогнозирующихся на 2012г. 8,2% до 4%.
В минувшем месяце аффилированный с МВФ Всемирный банк опубликовал доклад "Глобальные экономические перспективы", в котором отметил негативное влияние европейского долгового кризиса на развивающиеся страны и привел прогноз роста мировой экономики на 2012г. В банке ожидают, что рост глобального ВВП замедлится в текущем году и составит 2,5%, а в 2013г. - 3,1%.
Итальянские капиталы укрываются от налоговиков в Швейцарии
Обещание премьера Италии Марио Монти жестко разобраться с итальянскими налоговыми уклонистами вызвало отток средств из страны в соседнюю Швейцарию. По словам главы итальянских налоговиков Аттилио Беферы, только в конце прошлого года объем незаконно вывезенных активов составил 11 млрд евро. Впрочем, чиновник надеется, что уже весной новые меры по борьбе с неплательщиками принесут успех.
Как заявил А.Бефера газете La Repubblica, за последний квартал 2011г. в Швейцарию утекло на 50% больше средств, чем в июле-сентябре. Богатые итальянцы спешно спасают от налоговиков не только наличные деньги, но и золото: его вывоз в слитках вырос примерно на 30-40%. "Отток капитала в начале января увеличился в геометрической прогрессии, - признал А.Бефера. - Некоторые швейцарские банки начали арендовать сейфы в крупных гостиницах, так как они не в состоянии выполнить огромное количество запросов на хранение от итальянских клиентов". Впрочем, как сообщили швейцарские СМИ, им не удалось получить подтверждение последнего утверждения от отелей и банков.
Как рассказал представитель генерального секретариата Министерства финансов Швейцарии Роланд Майер, местное налоговое ведомство внимательно следит за сообщениями о нелегальном ввозе денег из Италии. Пока, однако, доказательств того, что эти средства ввозятся для ухода от налогов, не найдено. "С 2009г. в Швейцарии принята стратегия "чистых" денег, означающая, что страна хочет стать надежным и конкурентоспособным финансовым центром с оптимальными условиями, принятыми на международном уровне", - отметил он. По словам Р.Майера, Швейцария готова участвовать в переговорах с Италией о заключении договора об избежание двойного налогообложения, подобного тем, которые были заключены с Германией и Великобританией.
"Уход от уплаты налогов всегда был проблемой в Италии. И если вы хотите сбалансировать бюджет и вернуть доверие инвесторов, эту проблему необходимо наконец-то разрешить. Но важно это сделать также и для того, чтобы создать в обществе ощущение, что реформы бьют не только по обычным людям, позволяя мошенникам и дальше процветать. Нужно создать консенсус в обществе по поводу действий властей, и борьба с уклонистами поможет получить поддержку народа", - сказал экономист UniCredit Марко Валли.
По словам А.Беферы, проблема заключается главным образом в менталитете итальянцев. Люди десятилетиями привыкли гордиться хитростями, которые помогают им утаивать деньги от государства. Ежегодно правительство Италии недополучает налоги на 120 млрд евро. Для страны, переживающей кризис, неплатежи в госказну стали такой же проблемой, как и для Греции, где, только по официальным данным, 14 тыс. человек задолжали государству в общей сложности 36 млрд евро. Греки также активно выводят капиталы за рубеж.
Впрочем, Афины и Рим решили разобраться с неплательщиками разными способами. Греческое правительство недавно опубликовало список злостных уклонистов, утаивших от государства десятки тысяч и даже миллионы евро. Итальянские налоговики действуют иначе. С одной стороны, они увеличили с 5 тыс. до 15 тыс. евро потолок налоговых обязательств, по которым можно получить отсрочку. С другой стороны, по указанию премьера М.Монти, они ужесточают контроль как за гражданами, так и за юрлицами.
В конце прошлого - начале этого года итальянские налоговые инспекторы провели несколько масштабных рейдов по отелям, бутикам и ресторанам, позволившим обнаружить значительное число "черных касс". Кроме того, они взяли под прицел собственников дорогих автомобилей и яхт, поскольку каждый третий автовладелец, согласно декларации, ухитряется существовать и покупать транспортное средство на минимальную зарплату.
Большие надежды правоохранительные органы возлагают на компьютерную программу Serpico, запущенную в работу с 1 января. Она способна проанализировать и сравнить доходы налогоплательщиков с движениями по их банковским счетам, а также учесть наличие в собственности недвижимости, транспортных средств, платежи за коммунальные услуги и страхование. Система подаст налоговикам тревожный сигнал в случае, если все вышеназванные данные будут заметно расходиться с налоговыми декларациями. Эффект от Serpico станет виден весной, когда граждане отчитаются по доходам и расходам за прошлый год.
"У властей есть хорошие шансы на успех. Налоговые органы могут сверять декларации с данными о банковских счетах, расходах и с информацией из других источников, чтобы не получалось так, что "малообеспеченные" итальянцы ездят на люксовых автомобилях. Это очень эффективное оружие против уклонистов", - считает М.Валли.
Швейцария разглядела в Libor признаки сговора
К расследованию манипулирования банками ставками Libor и Tibor присоединилась Швейцария, обвинив в сговоре UBS и Credit Suisse, а также десять их зарубежных конкурентов. Ранее расследование вели финансовые регуляторы США, ЕС, Великобритании и Японии. "Трейдеры, работающие с деривативами в ряде финансовых институтов, могли манипулировать с предоставляемыми данными, координируя свои действия и меняя эти референтные ставки к своей выгоде", - заявила Антимонопольная комиссия Швейцарии (Comco). К Libor привязаны деривативы и долговые инструменты на сумму 350 млрд долл. Помимо двух швейцарских банков расследование охватывает также Deutsche Bank, Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, Citigroup, HSBC, JP Morgan, Mizuho Financial, Rabobank, RBS, Societe Generale и Sumitomo Mitsui. Если Comco установит, что действия финансовых институтов привели к нарушению конкуренции в Швейцарии, то их лишат незаконно полученной прибыли.
Минэкономики Испании: В 2012г. экономику ожидает спад до 1,5%
Министр экономики Италии Луис де Гуиндос заявил о том, что в 2012г. ВВП страны просядет на 1,5%. Об этом сообщает France 24. "I квартал с.г. будет тяжелым, скорее всего, тяжелее, чем последний квартал минувшего года, когда падение ВВП составило чуть более 0,3%. Я думаю, что от II квартала тоже не стоит ожидать роста", - сообщил министр. "В правительстве уверены, что по итогам 2012г. спад составит до 1,5%, аналогичный прогноз дает и ЦБ Испании", - добавил он.
Согласно официальным данным, которые были озвучены на минувшей неделе, в IV квартале 2011г. ВВП страны по сравнению с III кварталом сократился на 0,3%. Последний раз отрицательный показатель экономического роста фиксировался в конце 2009г. По итогам 2011г. ВВП Испании продемонстрировал рост на 0,7%.
В январе 2012г. ЦБ Испании опубликовал прогноз, согласно которому в 2012г. ожидается спад до 1,5%, однако в 2013г. эксперты кредитного учреждения смотрят более оптимистично, прогнозируя выход из рецессии и рост на 0,2%.
Вместе с тем, аналитики МВФ оценивают ситуацию в стране несколько хуже. По их прогнозам в 2012-2013гг. спад составит 1,7% и 0,3% соответственно.
Напомним, Испания наряду с Италией, Ирландией, Португалией и Грецией занимает место в списке самых проблемных стран европейского валютного союза. Главной проблемой экономики страны является чрезвычайно высокий уровень безработицы - по данным статистики, в конце 2011г. каждый четвертый испанец не имел постоянного места работы. Помимо недополученных поступлений в виде налогов и пр., правительству приходится выделять бюджетные средства на выплаты пособий, что в свою очередь увеличивает общую нагрузку.
После проведенных в 2011г. внеочередных парламентских выборов страна готовится получить новое законодательство - пакет мер по выходу из кризиса. Завершение работ по его созданию намечено на конец февраля с.г.
Третий раунд количественного смягчения практически гарантирован
Судя по заявлениям Б.Бернанке, чиновники ФРС не чувствуют уверенности в экономике - статистика улучшается, но они считают, что еще рано праздновать победу, заявил Bloomberg сейлз Cuttone&Co. Кит Блисс. "На рынке акций продолжается торговля на низких объемах, как и в январе - на таком рынке я скептически отношусь к движениям в любом направлении. В краткосрочном периоде мы находимся в диапазоне 1300-1350 пунктов по индексу S&P 500. Сейчас я думаю, перед тем, как мы протестируем верхнюю границу, нам предстоит тестирование поддержки на 1300 пунктах", - заявил К.Блисс.
Главный инвестиционный директор Finaport Investment Intelligence Ханс Гетти считает, что третий раунд количественного смягчения нам практически гарантирован. "Европа в рецессии, а исторически, экономика США сильно зависит от экономики Европы. Большая часть экспорта идет в Европу, большая часть прибылей американских компаний идет из Европы. Если в следующие несколько месяцев американская макроэкономическая статистика начнет ухудшаться, ФРС начнет третью программу. После того, как ЕЦБ увеличил баланс на 40% за полгода, в ФРС подумают, что они тоже могут сделать больше", - заявил Bloomberg Х.Гетти.
Бывший директор по бюджету Белого дома Дэвид Стокман совершенно не верит Бернанке, когда тот просит Конгресс привести в порядок бюджет. "Это все равно, что лекция поджигателя о предотвращении пожаров. ФРС сама несет ответственность за тот "паралич", который сковал Вашингтон. Они снизили ставки и сделали наклон кривой доходности горизонтальным, они сделали возможным для государства занимать деньги почти бесплатно. У конгрессменов нет никакого стимула для принятия мер по сокращению дефицита бюджета", - заявил Bloomberg Д.Стокман.
В ближайшие годы экономика держит курс на инфляционный сценарий
Рост рынков не означает, что в Европе достигнут прогресс. "Греции, и возможно, Португалии, придется выйти из валютного союза. Но когда центробанк печатает столько денег, рынку трудно не расти. Баланс ЕЦБ с июля прошлого года увеличился на 38%, сейчас он составляет 30% ВВП. Для сравнения, ФРС уже три года печатает деньги, но ее баланс не набирает и 20% ВВП. ЕЦБ вынуждает инвесторов покупать рисковые активы, и политиков устраивают его действия. Но это никак не решает долгосрочной долговой проблемы, и такая политика не проходит без последствий", - заявил Bloomberg экономист Saxo Bank Стин Якобсен.
Управляющий директор Fat Prophets Грег Смит считает, что долговой кризис в еврозоне является сильным негативным фактором для мировой экономики, и, как следствие, для цен на сырьевые товары. "Но в то же время, экономика Китая продолжает расти хорошими темпами. ЕЦБ и ФРС проводят стимулирующую монетарную политику - в следующие несколько лет мы ориентируемся на инфляционный сценарий, в таких условиях цены на сырье растут", - заявил он Bloomberg
/Компиляция. 6 февраля. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Предыдущая страница
Следующая страница
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба