21 февраля 2012 FxPRO
Не в первый раз Британия находится в промежуточном состоянии между США и остальной Европой. В стране не было позитивных сюрпризов, какие мы видели в США, но и до бесконечных фискальных бед еврозоны стране далеко. Последние данные по займам правительства подтверждают это. Основной метод оценки (без учета интервенций в финансовом секторе) показал более сильный, чем ожидалось, профицит в январе (10.7 миллиардов фунтов), месяц был ознаменован высоким уровнем корпоративных налоговых поступлений. Этот показатель оказался на 8.6% выше января прошлого года, общие же налоговые поступления выросли на 5% для центрального правительства в целом за первые десять месяцев финансового года.
Так что, если не произойдет заметное ухудшение состояния дел государственных финансов за оставшиеся два месяца финансового года, целевые показатели OBR (управление по бюджетной ответственности) будут выполнены. Серьезные опасения заключаются во влиянии текущих мер экономии на экономику, которые имеют потенциал влияния и на данные по займам. На самом деле, это учитывали Moody’s, когда поставили на пересмотр высший британский кредитный рейтинг. Большой вопрос в том, как отреагирует канцлер. OBR было очень консервативно, ожидая в ноябре 2011 рост лишь на 0.7%.
Последнее исследование Института Директоров показало, что лишь 35% членов считают, что есть высокий риск рецессии в этом году. По своей природе такие люди должны придерживаться бычьих взглядов в контексте перспектив инвестиций и найма. Министры финансов должны быть более осторожными и осмотрительными, вот поэтому канцлер должен придерживаться своих принципов, когда придет время представить бюджет через четыре недели
Покупай на шумихе - продавай на сделке
Старая рыночная поговорка «Покупай слухи – продавай факты» в данном случае не совсем корректно отражает суть происходящего. С того момента как брюссельские бюрократы заключили сделку в 4 утра, начались продажи единой валюты в частности и рисковых активов в целом. В трех различных случаях евро пытался преодолеть уровень 1.33, чему каждый раз мешали продажи инвестиционных фондов. Интересно то, что высокобетовые валюты понесли наибольший ущерб, где лишь осси терял в какой-то моент до 1% этим утром. Фондовые рынки заняли весьма оборонительную позицию после длительного периода устойчивости. Если греческая сделка в ближайшие дни развалится, как мы и прогнозируем, рисковые активы и евро могут серьезно пострадать
Участие частного сектора потенциально бесполезно
Основное внимание в последние недели было сосредоточено на участии частного сектора в последнем пакете спасения Греции, но партия, которую играло гос. структуры (правительство и центробанки) гораздо более интересна и не менее опасная. Во время выдачи первого пакета спасения в 2010-м, процентные ставки, применяемые для займов, хоть и были ниже рыночных, все же действовали в виде наказания. Сейчас, ставки вновь снижены, что является частью условий пакета (на 1,5% на 5 лет и более), а некоторые участники по этим займам на самом деле понесут потери.
Основная ошибка по опубликованному ночью заявлению - это расширение вовлеченности ЕЦБ в последней сделке по Греции. Прибыль от удерживаемых ЕЦБ греческих бумаг (по программе покупки облигаций) будет отправляться национальным центробанкам, которые «могут направляться Странами-участниками для дальнейшего повышения устойчивости греческого гос. долга», о чем говорится в опубликованном рано утром заявлении. Но этого не должно произойти, те, кто теряет на кредитовании Греции вряд ли потратит свою прибыль опять на Грецию.
Более того, национальные центробанки согласились отдавать прибыль от имеющихся у них греческих бумаг в своих портфелях, объемом в 12 млрд. евро, что в конечном итоге понизит уровень греческого долга к ВВП на 1,8% к 2020. У нас нет подобных данных от ЕЦБ, но, конечно, они определенно выше, учитывая, что в ЕЦБ находится около 40 млрд. евро (мы попробуем их раскопать и выяснить, как только станут известны подробности по сделки с частными кредиторами).
Но это создает еще один неприятный аспект в отношении греческой долговой динамики, если будет в конце концов дефолт (такое все еще возможно), потери по этим потокам платежей – прибыль Европейского и Национальных центробанков – будут повышать соотношение долг/ВВП вследствие дефолта по долгам и отсутствии прибыли. Конечно, эти потери будут более чем с лихвой компенсированы списаниями долгов от государственного сектора стран ЕС по удерживаемым им греческим бумагам. Так что участие госсектора приветствуется и вновь создает ситуацию, в которой реструктуризация окажется наименьшим злом из возможных, а предшествующие вливания стран, окажется, не имеют никакой ценности
Еще одна всенощная в Брюсселе
В эти дни в Европе лучше всего себя чувствуют кейтеринговые компании – доставка еды и напитков для пропитания участников всех этих бесконечных собраний европейских лидеров в Брюсселе. Для министров финансов была еще одна всенощная в понедельник, в результате которой было выпущено заявление лишь в 4 утра. Греция в конце концов получила второй пакет помощи от Европы размером в 130 млрд. евро. Частные кредиторы согласились на большее списание в размере примерно 75% от чистой приведенной стоимости. Но перед тем, как назвать сделку состоявшейся, еще предстоит так много сделать. Например, держатели облигаций должны принять условия долгового свопа, и каждый из парламентов в еврозоне должен будет его в спешке санкционировать. Многое может, и вероятно, пойдет не правильно. Но на данный момент, рынки устали от неверия и попались на гиперболу политиков. Без сомнений, весь этот праздник очень скоро выльется в сожаленье. Следите за отступлениями политиков и оговорками, они обязательно последуют очень скоро
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Так что, если не произойдет заметное ухудшение состояния дел государственных финансов за оставшиеся два месяца финансового года, целевые показатели OBR (управление по бюджетной ответственности) будут выполнены. Серьезные опасения заключаются во влиянии текущих мер экономии на экономику, которые имеют потенциал влияния и на данные по займам. На самом деле, это учитывали Moody’s, когда поставили на пересмотр высший британский кредитный рейтинг. Большой вопрос в том, как отреагирует канцлер. OBR было очень консервативно, ожидая в ноябре 2011 рост лишь на 0.7%.
Последнее исследование Института Директоров показало, что лишь 35% членов считают, что есть высокий риск рецессии в этом году. По своей природе такие люди должны придерживаться бычьих взглядов в контексте перспектив инвестиций и найма. Министры финансов должны быть более осторожными и осмотрительными, вот поэтому канцлер должен придерживаться своих принципов, когда придет время представить бюджет через четыре недели
Покупай на шумихе - продавай на сделке
Старая рыночная поговорка «Покупай слухи – продавай факты» в данном случае не совсем корректно отражает суть происходящего. С того момента как брюссельские бюрократы заключили сделку в 4 утра, начались продажи единой валюты в частности и рисковых активов в целом. В трех различных случаях евро пытался преодолеть уровень 1.33, чему каждый раз мешали продажи инвестиционных фондов. Интересно то, что высокобетовые валюты понесли наибольший ущерб, где лишь осси терял в какой-то моент до 1% этим утром. Фондовые рынки заняли весьма оборонительную позицию после длительного периода устойчивости. Если греческая сделка в ближайшие дни развалится, как мы и прогнозируем, рисковые активы и евро могут серьезно пострадать
Участие частного сектора потенциально бесполезно
Основное внимание в последние недели было сосредоточено на участии частного сектора в последнем пакете спасения Греции, но партия, которую играло гос. структуры (правительство и центробанки) гораздо более интересна и не менее опасная. Во время выдачи первого пакета спасения в 2010-м, процентные ставки, применяемые для займов, хоть и были ниже рыночных, все же действовали в виде наказания. Сейчас, ставки вновь снижены, что является частью условий пакета (на 1,5% на 5 лет и более), а некоторые участники по этим займам на самом деле понесут потери.
Основная ошибка по опубликованному ночью заявлению - это расширение вовлеченности ЕЦБ в последней сделке по Греции. Прибыль от удерживаемых ЕЦБ греческих бумаг (по программе покупки облигаций) будет отправляться национальным центробанкам, которые «могут направляться Странами-участниками для дальнейшего повышения устойчивости греческого гос. долга», о чем говорится в опубликованном рано утром заявлении. Но этого не должно произойти, те, кто теряет на кредитовании Греции вряд ли потратит свою прибыль опять на Грецию.
Более того, национальные центробанки согласились отдавать прибыль от имеющихся у них греческих бумаг в своих портфелях, объемом в 12 млрд. евро, что в конечном итоге понизит уровень греческого долга к ВВП на 1,8% к 2020. У нас нет подобных данных от ЕЦБ, но, конечно, они определенно выше, учитывая, что в ЕЦБ находится около 40 млрд. евро (мы попробуем их раскопать и выяснить, как только станут известны подробности по сделки с частными кредиторами).
Но это создает еще один неприятный аспект в отношении греческой долговой динамики, если будет в конце концов дефолт (такое все еще возможно), потери по этим потокам платежей – прибыль Европейского и Национальных центробанков – будут повышать соотношение долг/ВВП вследствие дефолта по долгам и отсутствии прибыли. Конечно, эти потери будут более чем с лихвой компенсированы списаниями долгов от государственного сектора стран ЕС по удерживаемым им греческим бумагам. Так что участие госсектора приветствуется и вновь создает ситуацию, в которой реструктуризация окажется наименьшим злом из возможных, а предшествующие вливания стран, окажется, не имеют никакой ценности
Еще одна всенощная в Брюсселе
В эти дни в Европе лучше всего себя чувствуют кейтеринговые компании – доставка еды и напитков для пропитания участников всех этих бесконечных собраний европейских лидеров в Брюсселе. Для министров финансов была еще одна всенощная в понедельник, в результате которой было выпущено заявление лишь в 4 утра. Греция в конце концов получила второй пакет помощи от Европы размером в 130 млрд. евро. Частные кредиторы согласились на большее списание в размере примерно 75% от чистой приведенной стоимости. Но перед тем, как назвать сделку состоявшейся, еще предстоит так много сделать. Например, держатели облигаций должны принять условия долгового свопа, и каждый из парламентов в еврозоне должен будет его в спешке санкционировать. Многое может, и вероятно, пойдет не правильно. Но на данный момент, рынки устали от неверия и попались на гиперболу политиков. Без сомнений, весь этот праздник очень скоро выльется в сожаленье. Следите за отступлениями политиков и оговорками, они обязательно последуют очень скоро
/Компиляция. 21 февраля. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу