29 февраля 2012 FxPRO
Вот так и происходит. Самое долгожданное событие месяца прошло. ЕЦБ выдал еще 529 млрд. евро по 3-летним займам для 800 банков еврозоны. Рост числа участников по сравнению с декабрем (тогда было 523 банка) стало отражением смягчений условий по обеспечению и уменьшению позора от участия в подобной программе. В декабре чистое увеличение ликвидности (из-за переноса других репо) составило 192 млрд., согласно ЕЦБ. На этот раз вдвое больше (завтра ликвидность увеличится на 399 млрд.). С этой точки зрения, неудивительно, что мы увидели провисание евро и рост других рисковых активов сразу после публикации результатов. Банки еврозоны почти увеличили деньги, с которыми играют по сравнению с декабрем. Доступные по сегодняшний день данные и собственный анализ ЕЦБ показал, что банки используют средства, чтобы выправить свои собственные балансы, равно как и для инвестирования в рынки государственных ценных бумаг, в основном в своих странах.
Большое желание ЕЦБ – увидеть то, как эти деньги идут в реальную экономику, банки смогли бы выправить свои балансы еще с помощью первого тендера. Но шансы, что это случиться, относительно невысокие, учитывая, что в еврозоне остается низким спрос на кредитование (как показали данные этой недели по M3), и банки сами по себе нацелены на сокращение своих собственных балансов, чтобы удовлетворять предстоящим ужесточениям требований к капиталу. В результате возрастают шансы внешнего керри-трейда (против по большей части внутреннего, что наблюдался в начале 2012-го), а значит, и роста в подстегивании стоимости рисковых активов. Сегодня по большей части будет день без ярко выраженной динамики, так как рынки будут пытаться оценить последствия сегодняшних событий, на что наложится окончание месяца.
Уроки от немецкого рынка труда
Данные по рынку труда Германии оказались легким разочарованием, так как основные данные по числу безработных показали сохранение прежнего уровня, а уровень безработицы был повышен до 6,8% (хотя и январские данные пересмотрели с повышением до этой отметки). Стоило ожидать того, что темп роста занятости будет ослабевать, учитывая развитие событий как в еврозоне, так и в Азии. Но при этом не стоит забывать, что гэп между показателями Германии и остальной еврозоной остается крайне широким, а германский уровень безработицы заметно ниже общего показателя для еврозоны, составляющего 10,4%. Что мы иногда забываем, так это то, что не всегда было так. В первые годы существования единой валюты немецкий рынок труда был сильно зарегулированным и дорогим. Уровень безработицы в стране был выше, чем в среднем по еврозоне с 1999 по конец 2008 перед внедрением ряда важных реформ (в частности реформы Хартса, которые начались в 2002-м). Эти меры не обошлись без критики, но в конце концов оказались успешными и сумели понизить долгосрочную безработицу в Германии.
Если пытаться строить параллели с сегодняшним днем, то германские реформы рынка труда придумывались и осуществлялись во времена относительного экономического благополучия. Для сравнения, многие периферийные страны вынуждают принимать подобные меры при одновременном сокращении роста и ожидают от них относительно быстрых результатов. Учитывая гэп в стоимости расходов на рабочую силу, который расширился в последние годы, все по-прежнему замешано на производительности. Последние данные показывают, что Германия по этому показателю демонстрирует самые высокие темпы роста за последние два года. С этой точки зрения, Германии тоже необходимо бы внести свою толику в сокращение гэпа конкурентоспособности.
Входим в неизведанное
За последнюю неделю рынки ходили вокруг да около нашего мнения, что на самом деле никто не понимает, как нужно реагировать на результаты аукциона 3-летних займов от ЕЦБ. Это заметно не только по комментариям новостных агентств, но и по настроению самих рынков. Интересным во вторник был бычий настрой по EUR/USD, по контрасту со спадом в осси и киви. Участие в первом LTRO сильно коррелировало с потребностью в рефинансировании среди участвующих банков. ЕЦБ хотел бы, чтобы более значительная часть этого транша подпитывала реальную экономику, но это тяжелая задача, когда от банков под все большим давлением требуют сократить размеры балансов, предлагая при этом весьма ограниченные возможности рекапитализации. Среди всех этих разговоров мы входим в зону неизведанного
Ирландская икота
Решение Ирландии провести референдум по «фискальной близости», скорее всего, окажется чем-то вроде шторма в кружке Гиннесса, а отнюдь не непреодолимым препятствием на пути успешного внедрения фискальных правил. Пакт может быть ратифицирован в 12 из 17 стран-членов еврозоны. Сама Ирландия за свою историю наделывала шуму, но при этом быстро становилась в один ряд со всеми. Первоначальная осечка евро на выходе новости быстро сменилась восстановлением, что является абсолютно понятной реакцией. Гораздо больше фокус инвесторов сегодня сосредоточен на результатах трехлетнего аукциона по займам от ЕЦБ.
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Большое желание ЕЦБ – увидеть то, как эти деньги идут в реальную экономику, банки смогли бы выправить свои балансы еще с помощью первого тендера. Но шансы, что это случиться, относительно невысокие, учитывая, что в еврозоне остается низким спрос на кредитование (как показали данные этой недели по M3), и банки сами по себе нацелены на сокращение своих собственных балансов, чтобы удовлетворять предстоящим ужесточениям требований к капиталу. В результате возрастают шансы внешнего керри-трейда (против по большей части внутреннего, что наблюдался в начале 2012-го), а значит, и роста в подстегивании стоимости рисковых активов. Сегодня по большей части будет день без ярко выраженной динамики, так как рынки будут пытаться оценить последствия сегодняшних событий, на что наложится окончание месяца.
Уроки от немецкого рынка труда
Данные по рынку труда Германии оказались легким разочарованием, так как основные данные по числу безработных показали сохранение прежнего уровня, а уровень безработицы был повышен до 6,8% (хотя и январские данные пересмотрели с повышением до этой отметки). Стоило ожидать того, что темп роста занятости будет ослабевать, учитывая развитие событий как в еврозоне, так и в Азии. Но при этом не стоит забывать, что гэп между показателями Германии и остальной еврозоной остается крайне широким, а германский уровень безработицы заметно ниже общего показателя для еврозоны, составляющего 10,4%. Что мы иногда забываем, так это то, что не всегда было так. В первые годы существования единой валюты немецкий рынок труда был сильно зарегулированным и дорогим. Уровень безработицы в стране был выше, чем в среднем по еврозоне с 1999 по конец 2008 перед внедрением ряда важных реформ (в частности реформы Хартса, которые начались в 2002-м). Эти меры не обошлись без критики, но в конце концов оказались успешными и сумели понизить долгосрочную безработицу в Германии.
Если пытаться строить параллели с сегодняшним днем, то германские реформы рынка труда придумывались и осуществлялись во времена относительного экономического благополучия. Для сравнения, многие периферийные страны вынуждают принимать подобные меры при одновременном сокращении роста и ожидают от них относительно быстрых результатов. Учитывая гэп в стоимости расходов на рабочую силу, который расширился в последние годы, все по-прежнему замешано на производительности. Последние данные показывают, что Германия по этому показателю демонстрирует самые высокие темпы роста за последние два года. С этой точки зрения, Германии тоже необходимо бы внести свою толику в сокращение гэпа конкурентоспособности.
Входим в неизведанное
За последнюю неделю рынки ходили вокруг да около нашего мнения, что на самом деле никто не понимает, как нужно реагировать на результаты аукциона 3-летних займов от ЕЦБ. Это заметно не только по комментариям новостных агентств, но и по настроению самих рынков. Интересным во вторник был бычий настрой по EUR/USD, по контрасту со спадом в осси и киви. Участие в первом LTRO сильно коррелировало с потребностью в рефинансировании среди участвующих банков. ЕЦБ хотел бы, чтобы более значительная часть этого транша подпитывала реальную экономику, но это тяжелая задача, когда от банков под все большим давлением требуют сократить размеры балансов, предлагая при этом весьма ограниченные возможности рекапитализации. Среди всех этих разговоров мы входим в зону неизведанного
Ирландская икота
Решение Ирландии провести референдум по «фискальной близости», скорее всего, окажется чем-то вроде шторма в кружке Гиннесса, а отнюдь не непреодолимым препятствием на пути успешного внедрения фискальных правил. Пакт может быть ратифицирован в 12 из 17 стран-членов еврозоны. Сама Ирландия за свою историю наделывала шуму, но при этом быстро становилась в один ряд со всеми. Первоначальная осечка евро на выходе новости быстро сменилась восстановлением, что является абсолютно понятной реакцией. Гораздо больше фокус инвесторов сегодня сосредоточен на результатах трехлетнего аукциона по займам от ЕЦБ.
/Компиляция. 29 февраля. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу