5 марта 2012 Архив Разуваев Александр
Президентские выборы в России завершились уверенной победой Владимира Путина, который, вероятно, смог мобилизовать весь антизападный и антилиберальный электорат. Теперь можно говорить о значительном снижении российских политических рисков. Также абсолютно ясно, что никаких перевыборов в парламент не будет.
Часть инвесторов была очень напугана обострением политической ситуации в столице в декабре. Однако интрига не исчезла. Главный вопрос теперь в том, кто станет премьером. Не факт, что Медведев. Возможно, Кудрин или даже Прохоров. Успех известного российского олигарха является однозначным позитивом для рынка. Возможно, он повторит судьбу Лебедя в 1996 и войдет в правительство, которое, очень вероятно, ждет значительное обновление.
Для рынка, конечно, фигуры Кудрина и Прохорова более предпочтительны, однако кандидатура Медведева, вероятно, выглядит нейтральной. Правительство, вероятно, продолжит повышать прозрачность и бороться с коррупцией в госкомпаниях. В конце концов, Сечин и Греф сделали из "Роснефти" и "Сбера" очень качественный бизнес. В этом отношении, конечно, основное внимание на "Транснефть", которая имеет значительную скрытую акционерную стоимость
Вместе с тем, я остаюсь пессимистом. Конечно, каждые президентские выборы в России - это отдельная история. И на наш рынок акций всегда серьезно влияли внешние факторы, а в 2004 еще и "ЮКОС". Но история говорит о том, что после президентских выборов российский рынок акций всегда значительно падал. В 2008 падение было просто отложено. Мне по-прежнему кажется, что сейчас время для продажи. При этом падение рынка может быть очень существенным.
Маловероятно, но возможно, что до вступления Путина в должность столицу ждут новые беспорядки. Долговые проблемы Европы, которые никуда не делись, а также более чем вероятная война США против Ирана делают меня почти законченным "медведем". Я не сильно удивлюсь, если в этом году индекс РТС откатится к 1000 пунктам или даже ниже.
В заключение - о фундаментальной оценке компаний, которая, конечно, в текущей ситуации имеет достаточно слабую связь с капитализацией. Меня часто спрашивают, может ли какая-либо наша "фишка" стоить 500 млрд долл. Из российских компаний, в принципе, "Газпром" может стоить этих денег. Конечно, это очень оптимистичная оценка, т. е. верхняя граница коридора. Ведь "Газпром" - это не только газ, но и нефть, и электроэнергетика. Для этого компания должна стать более прозрачной, улучшить корпоративное управление. Однако главное - общерыночные риски. В принципе, если риски уйдут, "Газпром" может выйти на этот уровень за пару лет. "Газпром" - уникальная компания в мире. В свое время после либерализации внутреннего рынка акций в 2005-2006 гг. его капитализация превышала 300 млрд долл., компания рассчитывала выйти на рубеж 1 трлн долл. Однако финансовый кризис и американский сланец больно ударили по котировкам газового холдинга. Других компаний, которые способны выйти на рубеж в 500 млрд долл., в России нет. Хотя теоретические шансы надуть пузырь имеют "Роснефть" и "ЛУКОЙЛ".
Часть инвесторов была очень напугана обострением политической ситуации в столице в декабре. Однако интрига не исчезла. Главный вопрос теперь в том, кто станет премьером. Не факт, что Медведев. Возможно, Кудрин или даже Прохоров. Успех известного российского олигарха является однозначным позитивом для рынка. Возможно, он повторит судьбу Лебедя в 1996 и войдет в правительство, которое, очень вероятно, ждет значительное обновление.
Для рынка, конечно, фигуры Кудрина и Прохорова более предпочтительны, однако кандидатура Медведева, вероятно, выглядит нейтральной. Правительство, вероятно, продолжит повышать прозрачность и бороться с коррупцией в госкомпаниях. В конце концов, Сечин и Греф сделали из "Роснефти" и "Сбера" очень качественный бизнес. В этом отношении, конечно, основное внимание на "Транснефть", которая имеет значительную скрытую акционерную стоимость
Вместе с тем, я остаюсь пессимистом. Конечно, каждые президентские выборы в России - это отдельная история. И на наш рынок акций всегда серьезно влияли внешние факторы, а в 2004 еще и "ЮКОС". Но история говорит о том, что после президентских выборов российский рынок акций всегда значительно падал. В 2008 падение было просто отложено. Мне по-прежнему кажется, что сейчас время для продажи. При этом падение рынка может быть очень существенным.
Маловероятно, но возможно, что до вступления Путина в должность столицу ждут новые беспорядки. Долговые проблемы Европы, которые никуда не делись, а также более чем вероятная война США против Ирана делают меня почти законченным "медведем". Я не сильно удивлюсь, если в этом году индекс РТС откатится к 1000 пунктам или даже ниже.
В заключение - о фундаментальной оценке компаний, которая, конечно, в текущей ситуации имеет достаточно слабую связь с капитализацией. Меня часто спрашивают, может ли какая-либо наша "фишка" стоить 500 млрд долл. Из российских компаний, в принципе, "Газпром" может стоить этих денег. Конечно, это очень оптимистичная оценка, т. е. верхняя граница коридора. Ведь "Газпром" - это не только газ, но и нефть, и электроэнергетика. Для этого компания должна стать более прозрачной, улучшить корпоративное управление. Однако главное - общерыночные риски. В принципе, если риски уйдут, "Газпром" может выйти на этот уровень за пару лет. "Газпром" - уникальная компания в мире. В свое время после либерализации внутреннего рынка акций в 2005-2006 гг. его капитализация превышала 300 млрд долл., компания рассчитывала выйти на рубеж 1 трлн долл. Однако финансовый кризис и американский сланец больно ударили по котировкам газового холдинга. Других компаний, которые способны выйти на рубеж в 500 млрд долл., в России нет. Хотя теоретические шансы надуть пузырь имеют "Роснефть" и "ЛУКОЙЛ".
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба