UBS: Для Mail.ru Group главное "быть в моде"
По контролем Mail.ru Group находится занимающий лидирующие позиции сервис электронной почты, вторая и третья по доле рынка социальные сети, ведущий игровой портал и самый популярный сайт по поиску сотрудников. Эксперты UBS отмечают, что компания имеет проработанные схемы монетизации и диверсифицированные источники выручки, которые включают интернет-рекламу (40% совокупной выручки в 2011г.), онлайн игры (25%) и дополнительные платные сервисы в социальных сетях (25%). Аналитики видят дополнительные возможности для монетизации на фоне роста у пользователей желания платить. В UBS также обращают внимание на возможности для развития интернет-рынка в России, так как уровень проникновения ШПД составляет около 32%, а уровень проникновения Интернета - примерно 47%. Mail.ru владеет миноритарными долями в Facebook, Groupon и Zynga, совокупный вклад которых в оценку целевой цены ее акций составляет, согласно специалистам, 29%. В банке ожидают, что со временем компания эти вложения монетизирует. Помимо прочего аналитики не исключают возможности увеличения доли Mail.ru в социальной сети VK.com (вклад в оценку целевой цены 5,2%) или ее продажи во время ожидаемого IPO.
Ключевой для инвестиционной привлекательности компании является проблема "быть в моде", то есть удерживать и увеличивать свою аудиторию. Одним из важных факторов риска аналитики считают ужесточение мер регулирования в части борьбы с "пиратством", конфиденциальности информации и цензуры. Кроме того отмечаются риски, связанные с конкуренцией и макроэкономической конъюнктурой.
Экономисты UBS приступили к финансовому анализу Mail.ru Group, присвоив ее бумагам рекомендацию "покупать" с целевой ценой 46,1 долл./GDR. Целевая цена, рассчитанная путем суммы составных частей, включает 30,2 долл./GDR за основной бизнес компании, 13,4 долл./GDR за миноритарные доли сервисах Facebook, Groupon и Zynga, и 2,4 долл./GDR за пакет акций VK.com. Акции Mail.ru Group торгуются с EV/EBITDA 2012г., равным 13.5x (17% дисконт к "Яндексу") и PE на уровне 37x (31% премия к "Яндексу").
UBS: Polymetal не сможет опередить сектор
С учетом запуска новых сложных проектов в 2012г. Polymetal International, как и аналогичные производители, не сможет сопротивляться росту денежных расходов, который имеет место со второго полугодия прошлого года, считают экономисты UBS. В банке скорректировали прогноз объемов производства компании и учли более высокие ожидания размера денежных расходов, которые привели к существенному снижению оценок прибыли.
Так, аналитики снизили свои прогнозы добычи золота на 1-4% на 2011-2015гг. на фоне более консервативных ожиданий в отношении начала переработки руды с Майского на фабрике автоклавного выщелачивания в Амурске, что является маловероятным до 2013г. Прогноз денежных расходов компании в 2012-2015гг. был повышен на 15-22% в свете высокой инфляции затрат в 2011г. В результате обеих корректировок оценки будущих показателей EBITDA и чистой прибыли в 2012-2015гг. снизились на 6-22% и 8-26% соответственно.
В UBS отмечают высокое качество производства Polymetal и его привлекательные среднегодовые темпы роста на уровне 11% в 2010-1015гг., однако полагают, что будущий рост по большей части уже учтен рынком в котировках компании. В отсутствие таких катализаторов, как сильная динамика цен на золото и серебро или увеличение ресурсной базы, акции Polymetal вряд ли смогут показать опережающую сектор динамику в краткосрочной перспективе, считают специалисты.
На этом фоне в банке снизили целевой уровень цен акций компании до 1100 пенсов и изменили свою рекомендацию по ним с "покупать" на "держать". Значения мультипликаторов Polymetal находятся на одном уровне с коэффициентами его мировых аналогов. Однако их величина является очень чувствительной к росту выпуска (согласно прогнозам экспертов, 15% и 17% в 2012-2013гг.) и инфляции расходов. Оба этих фактора аналитики относят к основным рискам.
Одновременно в UBS сняли свои рекомендации по акциям "Полиметалла" (ранее была присвоена рекомендация "держать" с целевой ценой 17,1 долл.) После завершения обязательного выкупа Polymetal консолидировал 99,5% акций "Полиметалла" и намерен воспользоваться своим правом принудительного выкупа акций у остальных акционеров. Ликвидность бумаг значительно сократилось, и эксперты ожидают, что Polymetal консолидирует все 100% акций "Полиметалла" в первом полугодии этого года, после чего проведет их делистинг с LSE и российских бирж
UBS: У "Яндекса" достаточно рисков
Российский интернет-рынок относится к одним из немногих рынков, на которых неизменно лидирует отечественный поисковик - в данном случае "Яндекс", завоевавший 60% долю поисковых запросов. Поиск является наиболее популярным занятием в российском интернет - пространстве: к нему прибегают 71% пользователей как минимум один раз в месяц. "Яндекс" также добился успехов в предоставлении дополнительных сервисов: компания является номер один в области услуг, основанных на определении местоположения (location-based services), сервисов по сравнению цен на потребительские товары, поиска изображений и видео, а также агрегации новостей, и занимает второе место по сервисам электронной почты, фотографий и хостинга.
Аналитики UBS видят возможности роста для рынка интернет-рекламы и сервисов в России, обращая внимание на тот факт, что уровень проникновения ШПД составляет около 32%, а уровень проникновения Интернета - примерно 47%. В банке прогнозируют, что доходы от интернет-рекламы в расчете на 1 пользователя будут расти с CAGR в 25% (в рублях) и увеличится с 3,2 долл./год в 2011г. до 7,5 долл. в 2015г.
Ответ на вопрос о том, сможет ли "Яндекс" защищать свои лидерские позиции от Google, является ключевым для оценки инвестиционной привлекательности российского поисковика. Помимо этого существенным фактором риска специалистам представляется потенциальное ужесточение мер регулирования в части борьбы с "пиратством", конфиденциальности информации и цензуры. В краткосрочной перспективе эксперты также отмечают потенциальный риск избыточного предложения акций. Кроме того, в банке упоминают и макроэкономические риски.
По мнению аналитиков UBS, в настоящий момент "Яндекс" справедливо оценен рынком, учитывая краткосрочные и долгосрочные риски компании. В то же время в банке позитивно отзываются о российском поисковике за устойчивое лидерство на рынке и проработанную систему монетизации. "Яндекс" торгуется с прогнозными мультипликаторами с 70-100% премией к Google и 20% премией к Mail.ru Group. CAGR показателей EBITDA и прибыли "Яндекса" в 2011г. оценивается экономистами в 32%, в то время как у Google - 17%, а у Mail.ru - 18%. В UBS начали финансовый анализ акций "Яндекса" с присвоения рекомендации "держать" и целевой цены в 25 долл
"Интер РАО" подумывает объединить ОГК-1 и ОГК-3
ОАО "Интер РАО ЕЭС" намерено объединить электрогенерирующие активы. Как сообщили РБК в компании, вопросы соответствующей реорганизации планируется рассмотреть на заседании совета директоров 15 марта 2012г. Речь идет о ОАО "ОГК-1", ОАО "ОГК-3" и ОАО "Интер РАО Электрогенерация", в которых "Интер РАО" принадлежит, соответственно, более 72%, около 82% и 100% акций.
"На рассмотрение совета директоров вынесен комплекс вопросов, которые касаются предложений менеджмента "Интер РАО" по оптимизации структуры владения и управления генерирующими активами. В частности, предлагается провести реорганизацию ОГК-1, ОГК-3 и "Интер РАО - Электрогенерация", а также ОАО "Интер РАО ЕЭС", - сообщил представитель компании. По его словам, ранее состоится заседание комитета по стратегии и инвестициям, которое вынесет рекомендации для членов совета директоров.
При этом, как следует из повестки заседания совета, в ходе объединения электрогенерирующих активов "Интер РАО" намерено предложить собственные акции миноритарным акционерам ОГК-1 и ОГК-3.
Как сообщалось ранее, совет директоров ОАО "Интер РАО ЕЭС" на заседании, назначенном на 15 марта 2012г., примет решение о созыве внеочередного собрания акционеров, а также рассмотрит организационные вопросы, связанные с его проведением. Также планируется определить цену выкупа акций компании и позицию компании по вопросам повесток дня общих собраний акционеров (участников) и заседаний советов директоров дочерних и зависимых хозяйственных обществ.
Кроме того, совет директоров рассмотрит вопросы об участии компании в других организациях, об определении цены (денежной оценки) имущества и планирует одобрить сделку, которая может повлечь возникновение обязательств компании в размере, равном или превышающем 5% балансовой стоимости активов общества.
ОАО "Интер РАО ЕЭС" - электроэнергетическая корпорация, занимающаяся экспортом-импортом электроэнергии и контролирующая ряд генерирующих и распределительных энергетических активов в России и за рубежом. Суммарная установленная мощность электростанций, находящихся в собственности и под управлением "Интер РАО ЕЭС", составляет около 29 тыс. МВт. Чистая прибыль "Интер РАО" по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) за 9 месяцев 2011г. выросла по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года в три раза - до 3,23 млрд руб.
ОАО "ОГК-1" создано 23 марта 2005г. и является крупнейшей в РФ тепловой оптовой генерирующей компанией с установленной мощностью 9 тыс. 531 МВт. Уставный капитал ОГК-1 составляет 25 млрд 660 млн 14 тыс. 425,408 руб. и разделен на 44 млрд 643 млн 192 тыс. 918 акций номинальной стоимостью 0,57478 руб. Чистая прибыль ОАО "ОГК-1" по РСБУ за 9 месяцев 2011г. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года выросла на 39,5% - до 2,831 млрд руб. с 2,03 млрд руб.
ОАО "ОГК-3" - первая частная из оптовых генерирующих компаний, созданных в ходе реформирования энергетики России. В ОГК-3 входят шесть системообразующих гидроэлектростанций: Костромская ГРЭС, Печорская ГРЭС, Черепетская ГРЭС, Харанорская ГРЭС, Гусиноозерская ГРЭС, Южноуральская ГРЭС. Чистая прибыль ОАО "ОГК-3" по РСБУ за 9 месяцев 2011г. составила 3,253 млрд руб. против 632,895 млн руб. годом ранее.
"Мечел" хочет встать на рельсы успеха
В первый день весны, 1 марта, один из ведущих российских металлургов, "Мечел", объявил о запуске комплекса по производству качественной стали мощностью в 1 млн т на Челябинском металлургическом комбинате (ЧМК). В эксплуатацию введена первая очередь стана по производству металлопродукции для рельсов высокоскоростных магистралей. Комплекс включает в себя машину непрерывного литья заготовок, агрегаты внепечной обработки стали и пылегазоочистное оборудование. Компания оценивает общий объем расходов на обе очереди проекта в 853 млн долл.
Строительством комплексом по производству рельсовой и балочной продукции компания занимается в рамках сотрудничества с РЖД. Несколько лет назад "Мечел" подписал долгосрочный контракт с РЖД на поставку высококачественных железнодорожных рельсов, основную часть которых в настоящий момент поставляет Япония. Первое, что отмечают эксперты, это ощутимый прогресс по выполнению основного капиталоемкого проекта компании, который может развеять рыночные спекуляции на том, что "Мечел" близок к банкротству. По словам менеджмента, завершение строительства универсального прокатного стана, на котором будут выпускаться 100 м рельсы повышенной износостойкости и низкотемпературной надежности, ожидается летом этого года. Объем поставок должен составлять не менее 400 тыс. в год.
Второй, более важный момент, на который обращают внимание специалисты, это взаимовыгодное сотрудничество с РЖД. Поскольку данная продукция обладает высокой добавленной стоимостью, поставки рельсов РЖД поможет "Мечелу" повысить показатели рентабельности, что само по себе является непростой задачей в условиях высокой конкуренции в данной отрасли производства. В III квартале 2011г. компания показала рентабельность EBITDA на уровне 21%, а ее значение по итогам года рынок оценивает в 19,8%. Кроме того, универсальный прокатный стан строится не только для производства рельсов, но и для выпуска продукции сортового проката, которая пользуется высоким спросом на внутреннем рынке. По некоторым оценкам, ввод в эксплуатацию универсального рельсобалочного стана позволит "Мечелу" сохранить долю продукции с высокой добавленной стоимостью на уровне 24%, несмотря на ухудшение конъюнктуры на рынке стали.
В целом ожидается, что сталелитейный дивизион "Мечела" должен оставаться главным генератором выручки металлурга в среднесрочной перспективе. Недавние корпоративные события, которые незначительно сказались на результатах "Мечела" в 2011г., в долгосрочной перспективе должны оказать существенное положительное влияние на показатели компании. В частности в конце декабря компания объявила о приобретении Донецкого электрометаллургического завода (ДЭМЗ) за 537 млн долл. Экономисты полагают, что благодаря дополнительным объемам продукции с этого завода, а также большему снижению цен на сырье относительно цен на сталь, в 2012г. "Мечел" должен продемонстрировать достойные показатели в сталелитейном сегменте бизнеса. По некоторым прогнозам, благодаря покупке ДЭМЗ компания увеличит выработку стали в 2012г. на 14,2%.
Чувствительность результатов компании к ценам на сырьевые товары, а также высокий уровень финансового левериджа делают бумаги "Мечела" интересными для покупки только когда оптимизм на товарных рынках, как и аппетит к риску, растут. Однако эксперты рекомендуют обратить внимание на привилегированные акции металлурга, поскольку ожидают от них высокой дивидендной доходности. Согласно консенсус-прогнозу, дивидендная доходность "префов" по итогам 2011г. ожидается на уровне 10,88%, а в 2012г. может превысить 12%. Однако "Мечелу", возможно, придется заручиться согласием кредиторов на выплату дивидендов, так как не исключено, что по коэффициенту "чистый долг/ EBITDA" по итогам 2011г. компания может нарушить утвержденные долговые ковенанты (3,5). В то же время аналитики прогнозируют рост котировок привилегированных акций, поскольку наблюдаемый дисконт к обыкновенным бумагам представляется избыточным, даже если предположить, что компания воздержится от дивидендных выплат.
НОВАТЭК порадует инвесторов 49% ростом EBITDA
В среду, 7 марта, НОВАТЭК планирует опубликовать свою аудированную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за полный 2011г. По всей видимости, отчетность отразит рост выручки от продаж жидких углеводородов, а также существенный рост EBITDA за IV квартал 2011г. по сравнению с IV кварталом 2010г.
Аналитики ИФК "Метрополь" ожидают хороших результатов за счет роста продаж НОВАТЭКа. Эксперты считают, что компания покажет хорошие результаты за IV квартал и за весь 2011г. на фоне приобретения "Сибнефтегаза" в IV квартале 2010г. По прогнозам экспертов, выручка от продажи газа за IV квартал 2011г. может вырасти на 54% в годовом сопоставлении на фоне уже опубликованных данных по росту объема добычи газа в IV квартале 2011г., который вырос на 33% по сравнению с IV кварталом 2010г., до 14,5 млрд куб. м, а также роста цены на газ на 13% в IV квартале 2011г. Если принимать во внимание прогнозируемый 28% рост выручки от продаж жидких углеводородов (до 17,5 млрд. руб.), что составляет порядка 36% в структуре совокупной выручки компании, можно ожидать, что совокупная выручка в IV квартале 2011г. вырастет на 44% (до 49,1 млрд. руб.) по сравнению с уровнем IV квартала 2010г.
Согласно расчетам аналитиков ИФК "Метрополь", в IV квартале 2011г. EBITDA компании вырастет почти на 50%. Эксперты ожидают роста EBITDA за IV квартал 2011г. до уровня 24,2 млрд руб., что предполагает 49% рост к уровню IV квартала 2010г., тогда как рентабельность по EBITDA также достигнет 49%. Аналитики не ожидают существенных убытков от курсовых разниц. По их мнению, чистая прибыль НОВАТЭКа в IV квартале 2011г. вырастет на 43%, до 17,3 млрд руб., а рентабельность чистой прибыли достигнет 35% (по сравнению с IV кварталом 2010г.). Эксперты также отмечают, что НОВАТЭК в IV квартале 2011г. зафиксировал прибыль от продажи 20% доли в "Ямал СПГ" порядка 62,8 млрд руб. без учета связанного с этим налога на прибыль в размере 117 млн руб.
По мнению аналитиков "Уралсиб Кэпитал", EBITDA за IV квартал выросла на 24% по сравнению с III кварталом 2011г., что предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 48%. "Выручка вырастет на 25% за IV квартал и на 46% по сравнению с уровнем IV квартала 2010г. - до уровня 49,8 млрд руб. (1,6 млрд долл.)", - прогнозируют специалисты.
Операционные расходы НОВАТЭКа вырастут на фоне повышения ставки по НДПИ и роста объемов добычи, считают аналитики ИФК "Метрополь". В IV квартале 2011г. совокупные операционные расходы выросли до 27,3 млрд руб., на 42% по сравнению с IV кварталом 2010г., в основном по причине 44% роста расходов на транспортировку и 77% роста выплат по НДПИ, обусловленного значительным ростом ставки НДПИ и объемов добычи газа.
Что касается ожиданий по динамике акций НОВАТЭКа, то эксперты ИФК "Метрополь" рассчитывают на послевыборное ралли. По мнению аналитиков, результаты по МСФО окажут лишь краткосрочное позитивное влияние на котировки акций компании. Однако окончание периода политической неопределенности после выборов президента России может снять давление с акций НОВАТЭКа, под которым они находились с декабря 2011г. По мнению аналитиков, бумаги НОВАТЭКа могут укрепиться с текущих 150,9 долл./акция до 175 долл./акция, это предполагает 16% потенциал роста.
В свою очередь аналитики "Уралсиб Кэпитал" считают, что результаты по МСФО будут нейтрально восприняты рынком, так как внимание инвесторов прежде всего было направлено на долгосрочные перспективы роста компаний и политические риски в поствыборный период. Эксперты считают, что намерение правительства инвестировать в транспортную инфраструктуру является крайне важным главного долгосрочного проекта компании - "Ямал СПГ". Эксперты считают целесообразным удерживать бумаги НОВАТЭКа с прогнозной ценой в 160 долл./GDR.
"РусГидро" приняла решение об отмене "канкунского проекта"
ОАО "РусГидро" не может больше строить на собственные средства новые мощности, если они не эффективны с точки зрения бизнеса. Как пишет "РБК daily" со ссылкой на источники в правительстве, в 2012г. компания завершит проектирование Канкунской гидроэлектростанции (ГЭС) в Республике Якутия, потратив на эти цели 860 млн руб., но строить станцию компания не будет без гарантий возврата средств. Решение об отмене "канкунского проекта" уже принято, в этом году "РусГидро" лишь завершит проектирование станции, сообщают источники.
Ранее "РусГидро" по аналогичным мотивам отказалась от строительства Ленинградской гидроаккумулирующей электростанции (ГАЭС) мощностью 1,56 ГВт, необходимой регулятору рынка - "Системному оператору" - для поддержания частотного режима энергосистемы без гарантий возврата инвестиций. "Мы больше не намерены строить станции, окупаемость которых не гарантирована. Это моя позиция как для менеджмента внутри компании, так и для рынка", - подчеркнул глава компании Евгений Дод.
По словам топ-менеджера, строительство Канкунской ГЭС возможно лишь в случае прямого госфинансирования. Если проект Ленинградской ГАЭС потенциально возможно реализовать в рамках действующей схемы договоров предоставления мощности (ДПМ), то строительство ГЭС по такой схеме маловероятно. Якутия входит в неценовую зону, на которую не распространяется ДПМ. До настоящего времени инвестиционная программа госкомпании не утверждена в правительстве. По предварительным расчетам, она составит около 90 млрд руб., сообщил глава "РусГидро".
Комплексное развитие Южной Якутии предполагает строительство Канкунской ГЭС мощностью 1,2 ГВт для снабжения энергией новых проектов по освоению Эльконского горно-металлургического комбината (добыча и обогащение урановой руды) и ряда других добычных и перерабатывающих предприятий. Однако на прошлой неделе Федеральная сетевая компания (ФСК) сообщила, что "запитает" Элькон от единой энергосистемы и преимущественно Зейской ГЭС.
Канкунская ГЭС оценивалась в 110 млрд руб. в ценах 2006г. Срок ее окупаемости составлял 17,4 года (недисконтируемый). Сейчас возведение ГЭС обошлось бы "РусГидро" в 165 млрд руб
Societe Generale: "Татнефть" оценена рынком справедливо
Цена акций "Татнефти" выросла почти на 50% с середины декабря, что привело котировки к уровню, превышающему целевую цену. Ее эксперты Societe Generale оценивали в 38 долл. /GDR. На этом фоне аналитики снизили свою рекомендацию по бумагам "Татнефти" с "покупать" до "держать".
В 2011г. компания произвела 25,9 млн т. нефти и прогнозирует такой же объем производства по итогам 2012г. Добыча сверхвязкой нефти на Ашалчинском месторождении в прошлом году составляла 770 барр./день. Российское правительство обдумывает льготы по экспортной пошлине на высоковязкую тяжелую нефть в размере 90%, что потенциально может позволить компании экономить 53 долл./барр.
В декабре 2011г. "Танеко" был включен в число действующих нефтеперерабатывающих предприятий России. Строительство гидрокрекинга должно быть завершено к концу года, однако "Татнефти" до сих пор не удалось добиться налоговых льгот, существенных на фоне размера затрат на реализацию проекта. С учетом объема инвестиций в переработку в прошлом, специалисты предполагают, что свободные денежные потоки должны стать положительными в 2011г. и оставаться таковыми по 2013г. В тоже время, дивидендную доходность, ожидаемую на уровне 5%, с трудом можно считать выдающейся для зрелой компании. При этом в банке не ожидают, что "Татнефть" существенно повысит коэффициент выплат.
Последние операционные результаты и прогнозы компании, а также ее прогресс в реализации проектов в нефтепереработке соответствуют ожиданиям экономистов Societe Generale. За последние 90 дней акции "Татнефти" показали наилучшую динамику среди бумаг нефтегазового сектора, и сейчас, по мнению экспертов, оценены рынком справедливо. При этом в банке не видят очевидных катализаторов роста для котировок компании в ближайшем будущем.
Целевая цена акций "Татнефти" осталась неизменной на уровне 38 долл./GDR. Данная оценка учитывает прогнозы экспертов Societe Generale при ценах на нефть в 110 долл./барр. в этом году и 115 долл./барр. в следующем. К возможным рискам в банке относят операционные риски, связанные с строительством и запуском нефтеперерабатывающих мощностей, регулирование правительством внутренних цен на топливо, а также изменения налоговых условий. Результаты "Татнефти" за 2011г. ожидаются не раньше апреля. Ежегодное собрание акционеров намечено на 29 июня. Государство может снизить экспортные пошлины на высоковязкую тяжелую нефть с 1 июля, но это пока не подтверждено.
"Генерал Мороз" помог "Газпрому" с добычей
Добыча газа в РФ в январе-феврале 2012г. выросла по сравнению с тем же периодом прошлого года на 2% и составила 123 млрд 455,5 млн куб. м. Об этом говорится в материалах Министерства энергетики РФ (Минэнерго). В том числе ОАО "Газпром" за два месяца 2012г. добыло 94 млрд куб. м газа, что на 0,4% больше, чем в январе-феврале 2011г. Поставки российского газа на экспорт за указанный период сократились на 9,8% - до 39 млрд 699,5 млн куб. м. В феврале 2012г. в РФ было добыто 60,238 млрд куб. м газа, что на 5,4% больше показателя февраля 2011г. В том числе "Газпром" добыл 46 млрд куб. м (рост на 4,4%). Экспорт газа в феврале снизился на 11,5% - до 20,508 млрд куб. м. Напомним, что в феврале ряд европейских потребителей испытывал нехватку российского газа. По мнению представителей "Газпрома", дополнительные объемы газа в указанный период были отобраны Украиной. Добыча нефти и газового конденсата в России в январе-феврале 2012г. по сравнению с аналогичным периодом 2011г. выросла на 3% - до 84,73 млн т. Экспорт нефти в январе-феврале 2012г. вырос на 1,9% - до 39 млн 11,4 тыс. т. Поставки нефтяного сырья на переработку в РФ составили 43,81 млн т, что на 5,8% больше, чем годом ранее.
По словам экспертов "Тройки Диалог", рост суточной добычи "Газпрома" приблизительно на 0,8% объясняется необычайно холодной зимой и высоким сезонным спросом на газ как в России, так и за рубежом. Экспорт частично восстановился также и из-за постепенного истощения запасов газа в подземных хранилищах. На конец февраля подземные газохранилища в Европе были заполнены на 46%. "В целом мы сомневаемся, что февраль знаменует собой начало долгосрочного тренда роста добычи, и поэтому по-прежнему ожидаем, что компания произведет приблизительно столько же газа, сколько и в прошлом году", - добавили аналитики.
Как и ожидали специалисты Газпромбанка в начале февраля, чрезвычайно холодная погода в первой половине месяца помогла российским газовым компаниям продемонстрировать прекрасные результаты в сфере добычи в феврале 2012г. Динамика добычи "Газпрома" в целом совпадала с общероссийской. При этом эксперты отмечают чрезвычайно сильные показатели экспорта газа в Европу. Кроме того, они подчеркивают, что статистика самого прибыльного сегмента экспорта была очень сильной, и ожидают очень хороших финансовых показателей "Газпрома" за I квартал 2012г.
ММВБ-РТС рассматривает создание сектора акций с повышенным риском
Биржа ММВБ-РТС планирует создать сектор акций с повышенным риском, пишет "РБК daily". По информации издания, новый сегмент рынка акций будет создан в рамках модернизации системы листинга. В пресс-службе ММВБ-РТС официально подтвердили, что действительно рассматривают возможность создания специального сектора компаний с повышенным инвестиционным риском, однако отметили, что "обсуждать детали этого проекта преждевременно".
Новый проект может быть интересен для отраслей, еще не представленных на рынке. Эксперты предполагают, что в новый список попадут акции стартапов с минимальным free float.
Генеральный директор ИК "Финам" Арсен Айвазов отметил, что основными критериями, по которым компании будут попадать в новый список, станут невысокая оценочная стоимость эмитентов, низкий уровень free float, сравнительно короткая история деятельности компании. По мнению эксперта, котировки бумаг компаний из нового списка будут показывать более высокую волатильность, чем остальной рынок акций. На бирже ММВБ-РТС уже торгуется от 20 до 100 подобных бумаг, говорит А.Айвазов, добавляя, что биржа не будет вводить каких-то ограничений по торговле, в частности в режим переговорных сделок: бумаги будут обращаться наравне с другими инструментами.
Начальник управления исследований рынка УК БКС Андрей Стоянов считает, что в России сегмент повышенного риска лежит за пределами семи-десяти ликвидных компаний. Он отмечает, что уже существует сегмент небольших компаний - рынок инноваций и инвестиций (РИИ). "Ликвидности в новом сегменте больше не станет - ей просто неоткуда взяться. Если компания хорошая - инвесторы найдут способ войти в ее капитал", - уверен А.Стоянов.
Генеральный директор НРА Виктор Четвериков считает, что, возможно, у биржи уже есть обращения от конкретных компаний и в этот список смогут попасть бумаги, которые не входят в листинговые списки, так как "во внесписок тоже попасть надо". По его мнению, в этот сектор должны попасть некрупные компании и разного рода стартапы, что станет для них пробным выходом на биржу. "Рынок стоит, и развивать его только за счет Газпрома пока не получается. Новый проект биржи может быть интересен для отраслей, не представленных на рынке или желающих постепенно добраться до листингового списка", - отмечает В.Четвериков
По контролем Mail.ru Group находится занимающий лидирующие позиции сервис электронной почты, вторая и третья по доле рынка социальные сети, ведущий игровой портал и самый популярный сайт по поиску сотрудников. Эксперты UBS отмечают, что компания имеет проработанные схемы монетизации и диверсифицированные источники выручки, которые включают интернет-рекламу (40% совокупной выручки в 2011г.), онлайн игры (25%) и дополнительные платные сервисы в социальных сетях (25%). Аналитики видят дополнительные возможности для монетизации на фоне роста у пользователей желания платить. В UBS также обращают внимание на возможности для развития интернет-рынка в России, так как уровень проникновения ШПД составляет около 32%, а уровень проникновения Интернета - примерно 47%. Mail.ru владеет миноритарными долями в Facebook, Groupon и Zynga, совокупный вклад которых в оценку целевой цены ее акций составляет, согласно специалистам, 29%. В банке ожидают, что со временем компания эти вложения монетизирует. Помимо прочего аналитики не исключают возможности увеличения доли Mail.ru в социальной сети VK.com (вклад в оценку целевой цены 5,2%) или ее продажи во время ожидаемого IPO.
Ключевой для инвестиционной привлекательности компании является проблема "быть в моде", то есть удерживать и увеличивать свою аудиторию. Одним из важных факторов риска аналитики считают ужесточение мер регулирования в части борьбы с "пиратством", конфиденциальности информации и цензуры. Кроме того отмечаются риски, связанные с конкуренцией и макроэкономической конъюнктурой.
Экономисты UBS приступили к финансовому анализу Mail.ru Group, присвоив ее бумагам рекомендацию "покупать" с целевой ценой 46,1 долл./GDR. Целевая цена, рассчитанная путем суммы составных частей, включает 30,2 долл./GDR за основной бизнес компании, 13,4 долл./GDR за миноритарные доли сервисах Facebook, Groupon и Zynga, и 2,4 долл./GDR за пакет акций VK.com. Акции Mail.ru Group торгуются с EV/EBITDA 2012г., равным 13.5x (17% дисконт к "Яндексу") и PE на уровне 37x (31% премия к "Яндексу").
UBS: Polymetal не сможет опередить сектор
С учетом запуска новых сложных проектов в 2012г. Polymetal International, как и аналогичные производители, не сможет сопротивляться росту денежных расходов, который имеет место со второго полугодия прошлого года, считают экономисты UBS. В банке скорректировали прогноз объемов производства компании и учли более высокие ожидания размера денежных расходов, которые привели к существенному снижению оценок прибыли.
Так, аналитики снизили свои прогнозы добычи золота на 1-4% на 2011-2015гг. на фоне более консервативных ожиданий в отношении начала переработки руды с Майского на фабрике автоклавного выщелачивания в Амурске, что является маловероятным до 2013г. Прогноз денежных расходов компании в 2012-2015гг. был повышен на 15-22% в свете высокой инфляции затрат в 2011г. В результате обеих корректировок оценки будущих показателей EBITDA и чистой прибыли в 2012-2015гг. снизились на 6-22% и 8-26% соответственно.
В UBS отмечают высокое качество производства Polymetal и его привлекательные среднегодовые темпы роста на уровне 11% в 2010-1015гг., однако полагают, что будущий рост по большей части уже учтен рынком в котировках компании. В отсутствие таких катализаторов, как сильная динамика цен на золото и серебро или увеличение ресурсной базы, акции Polymetal вряд ли смогут показать опережающую сектор динамику в краткосрочной перспективе, считают специалисты.
На этом фоне в банке снизили целевой уровень цен акций компании до 1100 пенсов и изменили свою рекомендацию по ним с "покупать" на "держать". Значения мультипликаторов Polymetal находятся на одном уровне с коэффициентами его мировых аналогов. Однако их величина является очень чувствительной к росту выпуска (согласно прогнозам экспертов, 15% и 17% в 2012-2013гг.) и инфляции расходов. Оба этих фактора аналитики относят к основным рискам.
Одновременно в UBS сняли свои рекомендации по акциям "Полиметалла" (ранее была присвоена рекомендация "держать" с целевой ценой 17,1 долл.) После завершения обязательного выкупа Polymetal консолидировал 99,5% акций "Полиметалла" и намерен воспользоваться своим правом принудительного выкупа акций у остальных акционеров. Ликвидность бумаг значительно сократилось, и эксперты ожидают, что Polymetal консолидирует все 100% акций "Полиметалла" в первом полугодии этого года, после чего проведет их делистинг с LSE и российских бирж
UBS: У "Яндекса" достаточно рисков
Российский интернет-рынок относится к одним из немногих рынков, на которых неизменно лидирует отечественный поисковик - в данном случае "Яндекс", завоевавший 60% долю поисковых запросов. Поиск является наиболее популярным занятием в российском интернет - пространстве: к нему прибегают 71% пользователей как минимум один раз в месяц. "Яндекс" также добился успехов в предоставлении дополнительных сервисов: компания является номер один в области услуг, основанных на определении местоположения (location-based services), сервисов по сравнению цен на потребительские товары, поиска изображений и видео, а также агрегации новостей, и занимает второе место по сервисам электронной почты, фотографий и хостинга.
Аналитики UBS видят возможности роста для рынка интернет-рекламы и сервисов в России, обращая внимание на тот факт, что уровень проникновения ШПД составляет около 32%, а уровень проникновения Интернета - примерно 47%. В банке прогнозируют, что доходы от интернет-рекламы в расчете на 1 пользователя будут расти с CAGR в 25% (в рублях) и увеличится с 3,2 долл./год в 2011г. до 7,5 долл. в 2015г.
Ответ на вопрос о том, сможет ли "Яндекс" защищать свои лидерские позиции от Google, является ключевым для оценки инвестиционной привлекательности российского поисковика. Помимо этого существенным фактором риска специалистам представляется потенциальное ужесточение мер регулирования в части борьбы с "пиратством", конфиденциальности информации и цензуры. В краткосрочной перспективе эксперты также отмечают потенциальный риск избыточного предложения акций. Кроме того, в банке упоминают и макроэкономические риски.
По мнению аналитиков UBS, в настоящий момент "Яндекс" справедливо оценен рынком, учитывая краткосрочные и долгосрочные риски компании. В то же время в банке позитивно отзываются о российском поисковике за устойчивое лидерство на рынке и проработанную систему монетизации. "Яндекс" торгуется с прогнозными мультипликаторами с 70-100% премией к Google и 20% премией к Mail.ru Group. CAGR показателей EBITDA и прибыли "Яндекса" в 2011г. оценивается экономистами в 32%, в то время как у Google - 17%, а у Mail.ru - 18%. В UBS начали финансовый анализ акций "Яндекса" с присвоения рекомендации "держать" и целевой цены в 25 долл
"Интер РАО" подумывает объединить ОГК-1 и ОГК-3
ОАО "Интер РАО ЕЭС" намерено объединить электрогенерирующие активы. Как сообщили РБК в компании, вопросы соответствующей реорганизации планируется рассмотреть на заседании совета директоров 15 марта 2012г. Речь идет о ОАО "ОГК-1", ОАО "ОГК-3" и ОАО "Интер РАО Электрогенерация", в которых "Интер РАО" принадлежит, соответственно, более 72%, около 82% и 100% акций.
"На рассмотрение совета директоров вынесен комплекс вопросов, которые касаются предложений менеджмента "Интер РАО" по оптимизации структуры владения и управления генерирующими активами. В частности, предлагается провести реорганизацию ОГК-1, ОГК-3 и "Интер РАО - Электрогенерация", а также ОАО "Интер РАО ЕЭС", - сообщил представитель компании. По его словам, ранее состоится заседание комитета по стратегии и инвестициям, которое вынесет рекомендации для членов совета директоров.
При этом, как следует из повестки заседания совета, в ходе объединения электрогенерирующих активов "Интер РАО" намерено предложить собственные акции миноритарным акционерам ОГК-1 и ОГК-3.
Как сообщалось ранее, совет директоров ОАО "Интер РАО ЕЭС" на заседании, назначенном на 15 марта 2012г., примет решение о созыве внеочередного собрания акционеров, а также рассмотрит организационные вопросы, связанные с его проведением. Также планируется определить цену выкупа акций компании и позицию компании по вопросам повесток дня общих собраний акционеров (участников) и заседаний советов директоров дочерних и зависимых хозяйственных обществ.
Кроме того, совет директоров рассмотрит вопросы об участии компании в других организациях, об определении цены (денежной оценки) имущества и планирует одобрить сделку, которая может повлечь возникновение обязательств компании в размере, равном или превышающем 5% балансовой стоимости активов общества.
ОАО "Интер РАО ЕЭС" - электроэнергетическая корпорация, занимающаяся экспортом-импортом электроэнергии и контролирующая ряд генерирующих и распределительных энергетических активов в России и за рубежом. Суммарная установленная мощность электростанций, находящихся в собственности и под управлением "Интер РАО ЕЭС", составляет около 29 тыс. МВт. Чистая прибыль "Интер РАО" по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) за 9 месяцев 2011г. выросла по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года в три раза - до 3,23 млрд руб.
ОАО "ОГК-1" создано 23 марта 2005г. и является крупнейшей в РФ тепловой оптовой генерирующей компанией с установленной мощностью 9 тыс. 531 МВт. Уставный капитал ОГК-1 составляет 25 млрд 660 млн 14 тыс. 425,408 руб. и разделен на 44 млрд 643 млн 192 тыс. 918 акций номинальной стоимостью 0,57478 руб. Чистая прибыль ОАО "ОГК-1" по РСБУ за 9 месяцев 2011г. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года выросла на 39,5% - до 2,831 млрд руб. с 2,03 млрд руб.
ОАО "ОГК-3" - первая частная из оптовых генерирующих компаний, созданных в ходе реформирования энергетики России. В ОГК-3 входят шесть системообразующих гидроэлектростанций: Костромская ГРЭС, Печорская ГРЭС, Черепетская ГРЭС, Харанорская ГРЭС, Гусиноозерская ГРЭС, Южноуральская ГРЭС. Чистая прибыль ОАО "ОГК-3" по РСБУ за 9 месяцев 2011г. составила 3,253 млрд руб. против 632,895 млн руб. годом ранее.
"Мечел" хочет встать на рельсы успеха
В первый день весны, 1 марта, один из ведущих российских металлургов, "Мечел", объявил о запуске комплекса по производству качественной стали мощностью в 1 млн т на Челябинском металлургическом комбинате (ЧМК). В эксплуатацию введена первая очередь стана по производству металлопродукции для рельсов высокоскоростных магистралей. Комплекс включает в себя машину непрерывного литья заготовок, агрегаты внепечной обработки стали и пылегазоочистное оборудование. Компания оценивает общий объем расходов на обе очереди проекта в 853 млн долл.
Строительством комплексом по производству рельсовой и балочной продукции компания занимается в рамках сотрудничества с РЖД. Несколько лет назад "Мечел" подписал долгосрочный контракт с РЖД на поставку высококачественных железнодорожных рельсов, основную часть которых в настоящий момент поставляет Япония. Первое, что отмечают эксперты, это ощутимый прогресс по выполнению основного капиталоемкого проекта компании, который может развеять рыночные спекуляции на том, что "Мечел" близок к банкротству. По словам менеджмента, завершение строительства универсального прокатного стана, на котором будут выпускаться 100 м рельсы повышенной износостойкости и низкотемпературной надежности, ожидается летом этого года. Объем поставок должен составлять не менее 400 тыс. в год.
Второй, более важный момент, на который обращают внимание специалисты, это взаимовыгодное сотрудничество с РЖД. Поскольку данная продукция обладает высокой добавленной стоимостью, поставки рельсов РЖД поможет "Мечелу" повысить показатели рентабельности, что само по себе является непростой задачей в условиях высокой конкуренции в данной отрасли производства. В III квартале 2011г. компания показала рентабельность EBITDA на уровне 21%, а ее значение по итогам года рынок оценивает в 19,8%. Кроме того, универсальный прокатный стан строится не только для производства рельсов, но и для выпуска продукции сортового проката, которая пользуется высоким спросом на внутреннем рынке. По некоторым оценкам, ввод в эксплуатацию универсального рельсобалочного стана позволит "Мечелу" сохранить долю продукции с высокой добавленной стоимостью на уровне 24%, несмотря на ухудшение конъюнктуры на рынке стали.
В целом ожидается, что сталелитейный дивизион "Мечела" должен оставаться главным генератором выручки металлурга в среднесрочной перспективе. Недавние корпоративные события, которые незначительно сказались на результатах "Мечела" в 2011г., в долгосрочной перспективе должны оказать существенное положительное влияние на показатели компании. В частности в конце декабря компания объявила о приобретении Донецкого электрометаллургического завода (ДЭМЗ) за 537 млн долл. Экономисты полагают, что благодаря дополнительным объемам продукции с этого завода, а также большему снижению цен на сырье относительно цен на сталь, в 2012г. "Мечел" должен продемонстрировать достойные показатели в сталелитейном сегменте бизнеса. По некоторым прогнозам, благодаря покупке ДЭМЗ компания увеличит выработку стали в 2012г. на 14,2%.
Чувствительность результатов компании к ценам на сырьевые товары, а также высокий уровень финансового левериджа делают бумаги "Мечела" интересными для покупки только когда оптимизм на товарных рынках, как и аппетит к риску, растут. Однако эксперты рекомендуют обратить внимание на привилегированные акции металлурга, поскольку ожидают от них высокой дивидендной доходности. Согласно консенсус-прогнозу, дивидендная доходность "префов" по итогам 2011г. ожидается на уровне 10,88%, а в 2012г. может превысить 12%. Однако "Мечелу", возможно, придется заручиться согласием кредиторов на выплату дивидендов, так как не исключено, что по коэффициенту "чистый долг/ EBITDA" по итогам 2011г. компания может нарушить утвержденные долговые ковенанты (3,5). В то же время аналитики прогнозируют рост котировок привилегированных акций, поскольку наблюдаемый дисконт к обыкновенным бумагам представляется избыточным, даже если предположить, что компания воздержится от дивидендных выплат.
НОВАТЭК порадует инвесторов 49% ростом EBITDA
В среду, 7 марта, НОВАТЭК планирует опубликовать свою аудированную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за полный 2011г. По всей видимости, отчетность отразит рост выручки от продаж жидких углеводородов, а также существенный рост EBITDA за IV квартал 2011г. по сравнению с IV кварталом 2010г.
Аналитики ИФК "Метрополь" ожидают хороших результатов за счет роста продаж НОВАТЭКа. Эксперты считают, что компания покажет хорошие результаты за IV квартал и за весь 2011г. на фоне приобретения "Сибнефтегаза" в IV квартале 2010г. По прогнозам экспертов, выручка от продажи газа за IV квартал 2011г. может вырасти на 54% в годовом сопоставлении на фоне уже опубликованных данных по росту объема добычи газа в IV квартале 2011г., который вырос на 33% по сравнению с IV кварталом 2010г., до 14,5 млрд куб. м, а также роста цены на газ на 13% в IV квартале 2011г. Если принимать во внимание прогнозируемый 28% рост выручки от продаж жидких углеводородов (до 17,5 млрд. руб.), что составляет порядка 36% в структуре совокупной выручки компании, можно ожидать, что совокупная выручка в IV квартале 2011г. вырастет на 44% (до 49,1 млрд. руб.) по сравнению с уровнем IV квартала 2010г.
Согласно расчетам аналитиков ИФК "Метрополь", в IV квартале 2011г. EBITDA компании вырастет почти на 50%. Эксперты ожидают роста EBITDA за IV квартал 2011г. до уровня 24,2 млрд руб., что предполагает 49% рост к уровню IV квартала 2010г., тогда как рентабельность по EBITDA также достигнет 49%. Аналитики не ожидают существенных убытков от курсовых разниц. По их мнению, чистая прибыль НОВАТЭКа в IV квартале 2011г. вырастет на 43%, до 17,3 млрд руб., а рентабельность чистой прибыли достигнет 35% (по сравнению с IV кварталом 2010г.). Эксперты также отмечают, что НОВАТЭК в IV квартале 2011г. зафиксировал прибыль от продажи 20% доли в "Ямал СПГ" порядка 62,8 млрд руб. без учета связанного с этим налога на прибыль в размере 117 млн руб.
По мнению аналитиков "Уралсиб Кэпитал", EBITDA за IV квартал выросла на 24% по сравнению с III кварталом 2011г., что предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 48%. "Выручка вырастет на 25% за IV квартал и на 46% по сравнению с уровнем IV квартала 2010г. - до уровня 49,8 млрд руб. (1,6 млрд долл.)", - прогнозируют специалисты.
Операционные расходы НОВАТЭКа вырастут на фоне повышения ставки по НДПИ и роста объемов добычи, считают аналитики ИФК "Метрополь". В IV квартале 2011г. совокупные операционные расходы выросли до 27,3 млрд руб., на 42% по сравнению с IV кварталом 2010г., в основном по причине 44% роста расходов на транспортировку и 77% роста выплат по НДПИ, обусловленного значительным ростом ставки НДПИ и объемов добычи газа.
Что касается ожиданий по динамике акций НОВАТЭКа, то эксперты ИФК "Метрополь" рассчитывают на послевыборное ралли. По мнению аналитиков, результаты по МСФО окажут лишь краткосрочное позитивное влияние на котировки акций компании. Однако окончание периода политической неопределенности после выборов президента России может снять давление с акций НОВАТЭКа, под которым они находились с декабря 2011г. По мнению аналитиков, бумаги НОВАТЭКа могут укрепиться с текущих 150,9 долл./акция до 175 долл./акция, это предполагает 16% потенциал роста.
В свою очередь аналитики "Уралсиб Кэпитал" считают, что результаты по МСФО будут нейтрально восприняты рынком, так как внимание инвесторов прежде всего было направлено на долгосрочные перспективы роста компаний и политические риски в поствыборный период. Эксперты считают, что намерение правительства инвестировать в транспортную инфраструктуру является крайне важным главного долгосрочного проекта компании - "Ямал СПГ". Эксперты считают целесообразным удерживать бумаги НОВАТЭКа с прогнозной ценой в 160 долл./GDR.
"РусГидро" приняла решение об отмене "канкунского проекта"
ОАО "РусГидро" не может больше строить на собственные средства новые мощности, если они не эффективны с точки зрения бизнеса. Как пишет "РБК daily" со ссылкой на источники в правительстве, в 2012г. компания завершит проектирование Канкунской гидроэлектростанции (ГЭС) в Республике Якутия, потратив на эти цели 860 млн руб., но строить станцию компания не будет без гарантий возврата средств. Решение об отмене "канкунского проекта" уже принято, в этом году "РусГидро" лишь завершит проектирование станции, сообщают источники.
Ранее "РусГидро" по аналогичным мотивам отказалась от строительства Ленинградской гидроаккумулирующей электростанции (ГАЭС) мощностью 1,56 ГВт, необходимой регулятору рынка - "Системному оператору" - для поддержания частотного режима энергосистемы без гарантий возврата инвестиций. "Мы больше не намерены строить станции, окупаемость которых не гарантирована. Это моя позиция как для менеджмента внутри компании, так и для рынка", - подчеркнул глава компании Евгений Дод.
По словам топ-менеджера, строительство Канкунской ГЭС возможно лишь в случае прямого госфинансирования. Если проект Ленинградской ГАЭС потенциально возможно реализовать в рамках действующей схемы договоров предоставления мощности (ДПМ), то строительство ГЭС по такой схеме маловероятно. Якутия входит в неценовую зону, на которую не распространяется ДПМ. До настоящего времени инвестиционная программа госкомпании не утверждена в правительстве. По предварительным расчетам, она составит около 90 млрд руб., сообщил глава "РусГидро".
Комплексное развитие Южной Якутии предполагает строительство Канкунской ГЭС мощностью 1,2 ГВт для снабжения энергией новых проектов по освоению Эльконского горно-металлургического комбината (добыча и обогащение урановой руды) и ряда других добычных и перерабатывающих предприятий. Однако на прошлой неделе Федеральная сетевая компания (ФСК) сообщила, что "запитает" Элькон от единой энергосистемы и преимущественно Зейской ГЭС.
Канкунская ГЭС оценивалась в 110 млрд руб. в ценах 2006г. Срок ее окупаемости составлял 17,4 года (недисконтируемый). Сейчас возведение ГЭС обошлось бы "РусГидро" в 165 млрд руб
Societe Generale: "Татнефть" оценена рынком справедливо
Цена акций "Татнефти" выросла почти на 50% с середины декабря, что привело котировки к уровню, превышающему целевую цену. Ее эксперты Societe Generale оценивали в 38 долл. /GDR. На этом фоне аналитики снизили свою рекомендацию по бумагам "Татнефти" с "покупать" до "держать".
В 2011г. компания произвела 25,9 млн т. нефти и прогнозирует такой же объем производства по итогам 2012г. Добыча сверхвязкой нефти на Ашалчинском месторождении в прошлом году составляла 770 барр./день. Российское правительство обдумывает льготы по экспортной пошлине на высоковязкую тяжелую нефть в размере 90%, что потенциально может позволить компании экономить 53 долл./барр.
В декабре 2011г. "Танеко" был включен в число действующих нефтеперерабатывающих предприятий России. Строительство гидрокрекинга должно быть завершено к концу года, однако "Татнефти" до сих пор не удалось добиться налоговых льгот, существенных на фоне размера затрат на реализацию проекта. С учетом объема инвестиций в переработку в прошлом, специалисты предполагают, что свободные денежные потоки должны стать положительными в 2011г. и оставаться таковыми по 2013г. В тоже время, дивидендную доходность, ожидаемую на уровне 5%, с трудом можно считать выдающейся для зрелой компании. При этом в банке не ожидают, что "Татнефть" существенно повысит коэффициент выплат.
Последние операционные результаты и прогнозы компании, а также ее прогресс в реализации проектов в нефтепереработке соответствуют ожиданиям экономистов Societe Generale. За последние 90 дней акции "Татнефти" показали наилучшую динамику среди бумаг нефтегазового сектора, и сейчас, по мнению экспертов, оценены рынком справедливо. При этом в банке не видят очевидных катализаторов роста для котировок компании в ближайшем будущем.
Целевая цена акций "Татнефти" осталась неизменной на уровне 38 долл./GDR. Данная оценка учитывает прогнозы экспертов Societe Generale при ценах на нефть в 110 долл./барр. в этом году и 115 долл./барр. в следующем. К возможным рискам в банке относят операционные риски, связанные с строительством и запуском нефтеперерабатывающих мощностей, регулирование правительством внутренних цен на топливо, а также изменения налоговых условий. Результаты "Татнефти" за 2011г. ожидаются не раньше апреля. Ежегодное собрание акционеров намечено на 29 июня. Государство может снизить экспортные пошлины на высоковязкую тяжелую нефть с 1 июля, но это пока не подтверждено.
"Генерал Мороз" помог "Газпрому" с добычей
Добыча газа в РФ в январе-феврале 2012г. выросла по сравнению с тем же периодом прошлого года на 2% и составила 123 млрд 455,5 млн куб. м. Об этом говорится в материалах Министерства энергетики РФ (Минэнерго). В том числе ОАО "Газпром" за два месяца 2012г. добыло 94 млрд куб. м газа, что на 0,4% больше, чем в январе-феврале 2011г. Поставки российского газа на экспорт за указанный период сократились на 9,8% - до 39 млрд 699,5 млн куб. м. В феврале 2012г. в РФ было добыто 60,238 млрд куб. м газа, что на 5,4% больше показателя февраля 2011г. В том числе "Газпром" добыл 46 млрд куб. м (рост на 4,4%). Экспорт газа в феврале снизился на 11,5% - до 20,508 млрд куб. м. Напомним, что в феврале ряд европейских потребителей испытывал нехватку российского газа. По мнению представителей "Газпрома", дополнительные объемы газа в указанный период были отобраны Украиной. Добыча нефти и газового конденсата в России в январе-феврале 2012г. по сравнению с аналогичным периодом 2011г. выросла на 3% - до 84,73 млн т. Экспорт нефти в январе-феврале 2012г. вырос на 1,9% - до 39 млн 11,4 тыс. т. Поставки нефтяного сырья на переработку в РФ составили 43,81 млн т, что на 5,8% больше, чем годом ранее.
По словам экспертов "Тройки Диалог", рост суточной добычи "Газпрома" приблизительно на 0,8% объясняется необычайно холодной зимой и высоким сезонным спросом на газ как в России, так и за рубежом. Экспорт частично восстановился также и из-за постепенного истощения запасов газа в подземных хранилищах. На конец февраля подземные газохранилища в Европе были заполнены на 46%. "В целом мы сомневаемся, что февраль знаменует собой начало долгосрочного тренда роста добычи, и поэтому по-прежнему ожидаем, что компания произведет приблизительно столько же газа, сколько и в прошлом году", - добавили аналитики.
Как и ожидали специалисты Газпромбанка в начале февраля, чрезвычайно холодная погода в первой половине месяца помогла российским газовым компаниям продемонстрировать прекрасные результаты в сфере добычи в феврале 2012г. Динамика добычи "Газпрома" в целом совпадала с общероссийской. При этом эксперты отмечают чрезвычайно сильные показатели экспорта газа в Европу. Кроме того, они подчеркивают, что статистика самого прибыльного сегмента экспорта была очень сильной, и ожидают очень хороших финансовых показателей "Газпрома" за I квартал 2012г.
ММВБ-РТС рассматривает создание сектора акций с повышенным риском
Биржа ММВБ-РТС планирует создать сектор акций с повышенным риском, пишет "РБК daily". По информации издания, новый сегмент рынка акций будет создан в рамках модернизации системы листинга. В пресс-службе ММВБ-РТС официально подтвердили, что действительно рассматривают возможность создания специального сектора компаний с повышенным инвестиционным риском, однако отметили, что "обсуждать детали этого проекта преждевременно".
Новый проект может быть интересен для отраслей, еще не представленных на рынке. Эксперты предполагают, что в новый список попадут акции стартапов с минимальным free float.
Генеральный директор ИК "Финам" Арсен Айвазов отметил, что основными критериями, по которым компании будут попадать в новый список, станут невысокая оценочная стоимость эмитентов, низкий уровень free float, сравнительно короткая история деятельности компании. По мнению эксперта, котировки бумаг компаний из нового списка будут показывать более высокую волатильность, чем остальной рынок акций. На бирже ММВБ-РТС уже торгуется от 20 до 100 подобных бумаг, говорит А.Айвазов, добавляя, что биржа не будет вводить каких-то ограничений по торговле, в частности в режим переговорных сделок: бумаги будут обращаться наравне с другими инструментами.
Начальник управления исследований рынка УК БКС Андрей Стоянов считает, что в России сегмент повышенного риска лежит за пределами семи-десяти ликвидных компаний. Он отмечает, что уже существует сегмент небольших компаний - рынок инноваций и инвестиций (РИИ). "Ликвидности в новом сегменте больше не станет - ей просто неоткуда взяться. Если компания хорошая - инвесторы найдут способ войти в ее капитал", - уверен А.Стоянов.
Генеральный директор НРА Виктор Четвериков считает, что, возможно, у биржи уже есть обращения от конкретных компаний и в этот список смогут попасть бумаги, которые не входят в листинговые списки, так как "во внесписок тоже попасть надо". По его мнению, в этот сектор должны попасть некрупные компании и разного рода стартапы, что станет для них пробным выходом на биржу. "Рынок стоит, и развивать его только за счет Газпрома пока не получается. Новый проект биржи может быть интересен для отраслей, не представленных на рынке или желающих постепенно добраться до листингового списка", - отмечает В.Четвериков
/Компиляция. 6 марта. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба