19 марта 2012 FxPRO
Несмотря на снижение финансовой и политической температуры в Европе за последние месяцы, все еще остаются сотни вопросов и нерешенных проблем.
На вершине проблемного списка Испания, где экономика вновь свалилась в рецессию, безработица на ужасающих 23%, цены на жилье рухнули, а правительство вынуждено в очередной раз применять меры фискальной экономии в этом году. Новый премьер-министр Рахой делает заслуживающую похвалы работу в крайне тяжелых условиях. Столкнувшись со значительно более высоким бюджетным дефицитом в 8.5% от ВВП в прошлом году, ЕС позволила Рахою поднять уровень планового фискального дефицита до 5.3% на этот год; ранее в этом месяце Рахой объявил, что навязываемые Брюсселем целевые 4.4% на 2012-й окажутся слишком жестокими и объявил о планах стремиться к 5.8%. При падении частного потребления в ответ на высокую безработицу и чрезмерную долговую загруженность домохозяйств, достижение целей по дефициту будет серьезнейшим и сложнейшим делом для правительства Рахоя, несмотря на неподдельное желание.
Также выживание испанских банков все больше зависит от фондирования ЕЦБ, что является еще одним симптомом экономической болезни. Заимствования в ЕЦБ со стороны испанских банков подскочили до рекордных 152.4 млрд. в прошлом месяце, почти на 20 млрд. больше, чем в январе. Заимствования испанских банков у ЕЦБ уступают только итальянским, которые составляют 196.4 млрд. (это январские данные).
Неудивительно, что Испания беспокоит как инвесторов, так и трейдеров. Например, доходность государственных 10-летних облигаций почти не изменилась с начала года, в то время, как по подобным итальянским бумагам отмечается падение на внушительные 230 б.п. Конечно, очень малая часть ликвидности от ЕЦБ дошла непосредственно до Пиренейского полуострова. Испанские акции чувствуют себя хуже многих: индекс IBEX упал на 2% в 2012-м в сравнении с 22-процентным ростом DAX и 13-процентным ростом Euro Stoxx 50.
Испания остается слоном в крошечной посудной лавке Европы
Сопротивление фискальной близости
Все более очевидно сопротивление некоторых национальных правительств европейской фискальной близости. Во Франции лидер оппозиции Холланд уже пообещал, что будет добиваться пересмотра условий пакта, если станет президентом; в настоящее время лидирует Саркози, хотя разрыв с оппонентами сокращается. Ирландия решила провести референдум ближе к середине года, в Нидерландах пересмотра условий хотя оба претендента на лидерство в Трудовой Партии. Испанский премьер-министр Рахой почти сразу проверил на прочность ЕС, заявив о том, что поднимет целевой дефицит на 2012 год до 5.8% от ВВП, что явно выше 4.4% Брюсселя. Поднялась суматоха, в итоге ЕС смягчился и пересмотрел целевой показатель до 5.3%.
Даже немецкие политики сомневаются. Некоторые ведущие члены социал-демократической партии Германии хотят уступок, в частности это касается налога на транзакции, который предложил Саркози. Меркель нужна поддержка социал-демократов, так как фискальная близость должна быть одобрена двумя третями Бундестага.
Несмотря на неизбежные неровности, все еще весьма вероятно, что пакт будет закреплен в европейском праве. В итоге нужны лишь 12 голосов из 17 для утверждения законопроекта. В данный момент отчасти мы имеем дело с некоторым политическим позерством
Хрупкость Бразилии
По многим причинам Бразилия сильно выделялась с начала этого месяца. Реал упал примерно на 5% против доллара в марте, однако в конце этой недели появились признаки стабилизации. Ночные комментарии Bloomberg, ссылающегося на государственных чиновников, подтвердили, что ставки могут оставаться низкими ближайшие 18 месяцев, а инфляция не будет сдерживающим фактором для дальнейшего снижения ставок. Но даже такой сценарий означает, что ставки будут значительно больше, чем по другим основным валютам (базовая ставка в настоящий момент составляет 9.75%), потому Бразилия использует другие средства, чтобы обуздать силу валюты, например, это введение налога на иностранные кредиты и намеки на другие меры для решения проблемы.
Причиной такой риторики стал тот факт, что нет другой валюты, которая бы предлагала столь высокие ставки. Так что, несмотря на коррекцию в этом месяце, реал все еще на четвертом месте по общей доходности; киви, южноафриканский ранд и мексиканский песо пока впереди. Бразилия же фокусируется на экономике и на том, как совладать с замедлением роста в Китае. Бразильская промышленная база уже пострадала за последние месяцы, столкнувшись с пятимесячным негативным ростом в годовом исчислении. На 12-ти месячной основе экспорт в Китай почти удвоился за последние три года, что сделало Бразилию уязвимой по отношению к замедлению в Китае. Бразилии может помочь изменение аппетита к рискам, и нежелание заниматься валютами, которые считаются переоцененными, несмотря на ралли по акциям, которое мы видели с начала этого года. Это должно помочь Бразилии бороться с нежелательным ростом своей валюты
Не спешите беспокоиться
На этот раз рынки приближаются к концу недели в атмосфере спокойствия и умиротворенности. Цены на нефть ослабли примерно на 4% с максимумов начала месяца, мировые акции отыграли обратно скромную коррекцию и кое-где ушли выше, а рынки успокоились после распродажи высокодоходных валют (включая, австралийскую и бразильскую), по крайней мере, на какое-то время. Еще одним примечательным событием стало дальнейшее падение индекса VIX до уровней, которые не наблюдались с середины 2007. Другими словами, инвесторы закладывают гораздо меньшие премии на неопределенность. Сейчас это может являться, как хорошим, так и плохим сигналом, учитывая, что кризис в первую очередь был спровоцирован неправильной оценкой финансовых рисков. Но в данный момент инвесторы воспринимают ситуацию как признак облегчения и отсутствия беспокойства в отношении Греции. Наслаждайтесь моментом, он не продлиться долго
Еще один лопнувший пузырь – на этот раз в Австралии
Потребовалось некоторое время, но сейчас стало очевидно, что австралийский пузырь лопается. Крупные города, такие как Брисбен и Перт столкнулись с резким падением цен на жилую недвижимость в последние кварталы; цены в Сиднее и Мельбурне были более устойчивыми.
Тем не менее, ситуация в двух крупнейших австралийских городах явно меняется. В Сиднее выросло количество непроданных объектов за последние недели, особенно в пригороде, где банки особенно сильно закрутили гайки. Бонусы в этом году были невелики, и за последние недели произошли ощутимые увольнения в финансовом секторе. В какой-то момент, когда появлялось все больше объектов в Сиднее и Мельбурне, фактические продажи домов существенно падали. Не помогла и дорогая валюта, которая тормозит потенциальных покупателей за границей и стимулирует их же к продаже уже имеющихся объектов. Безработица растет, у домохозяйств большие долги, что толкает к экономии, ипотека же очень дорога. Летние дома и номера в пансионатах были распроданы, а кредитный рост существенно замедлился.
Следующие несколько месяцев будут сложны для владельцев недвижимости в Австралии
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На вершине проблемного списка Испания, где экономика вновь свалилась в рецессию, безработица на ужасающих 23%, цены на жилье рухнули, а правительство вынуждено в очередной раз применять меры фискальной экономии в этом году. Новый премьер-министр Рахой делает заслуживающую похвалы работу в крайне тяжелых условиях. Столкнувшись со значительно более высоким бюджетным дефицитом в 8.5% от ВВП в прошлом году, ЕС позволила Рахою поднять уровень планового фискального дефицита до 5.3% на этот год; ранее в этом месяце Рахой объявил, что навязываемые Брюсселем целевые 4.4% на 2012-й окажутся слишком жестокими и объявил о планах стремиться к 5.8%. При падении частного потребления в ответ на высокую безработицу и чрезмерную долговую загруженность домохозяйств, достижение целей по дефициту будет серьезнейшим и сложнейшим делом для правительства Рахоя, несмотря на неподдельное желание.
Также выживание испанских банков все больше зависит от фондирования ЕЦБ, что является еще одним симптомом экономической болезни. Заимствования в ЕЦБ со стороны испанских банков подскочили до рекордных 152.4 млрд. в прошлом месяце, почти на 20 млрд. больше, чем в январе. Заимствования испанских банков у ЕЦБ уступают только итальянским, которые составляют 196.4 млрд. (это январские данные).
Неудивительно, что Испания беспокоит как инвесторов, так и трейдеров. Например, доходность государственных 10-летних облигаций почти не изменилась с начала года, в то время, как по подобным итальянским бумагам отмечается падение на внушительные 230 б.п. Конечно, очень малая часть ликвидности от ЕЦБ дошла непосредственно до Пиренейского полуострова. Испанские акции чувствуют себя хуже многих: индекс IBEX упал на 2% в 2012-м в сравнении с 22-процентным ростом DAX и 13-процентным ростом Euro Stoxx 50.
Испания остается слоном в крошечной посудной лавке Европы
Сопротивление фискальной близости
Все более очевидно сопротивление некоторых национальных правительств европейской фискальной близости. Во Франции лидер оппозиции Холланд уже пообещал, что будет добиваться пересмотра условий пакта, если станет президентом; в настоящее время лидирует Саркози, хотя разрыв с оппонентами сокращается. Ирландия решила провести референдум ближе к середине года, в Нидерландах пересмотра условий хотя оба претендента на лидерство в Трудовой Партии. Испанский премьер-министр Рахой почти сразу проверил на прочность ЕС, заявив о том, что поднимет целевой дефицит на 2012 год до 5.8% от ВВП, что явно выше 4.4% Брюсселя. Поднялась суматоха, в итоге ЕС смягчился и пересмотрел целевой показатель до 5.3%.
Даже немецкие политики сомневаются. Некоторые ведущие члены социал-демократической партии Германии хотят уступок, в частности это касается налога на транзакции, который предложил Саркози. Меркель нужна поддержка социал-демократов, так как фискальная близость должна быть одобрена двумя третями Бундестага.
Несмотря на неизбежные неровности, все еще весьма вероятно, что пакт будет закреплен в европейском праве. В итоге нужны лишь 12 голосов из 17 для утверждения законопроекта. В данный момент отчасти мы имеем дело с некоторым политическим позерством
Хрупкость Бразилии
По многим причинам Бразилия сильно выделялась с начала этого месяца. Реал упал примерно на 5% против доллара в марте, однако в конце этой недели появились признаки стабилизации. Ночные комментарии Bloomberg, ссылающегося на государственных чиновников, подтвердили, что ставки могут оставаться низкими ближайшие 18 месяцев, а инфляция не будет сдерживающим фактором для дальнейшего снижения ставок. Но даже такой сценарий означает, что ставки будут значительно больше, чем по другим основным валютам (базовая ставка в настоящий момент составляет 9.75%), потому Бразилия использует другие средства, чтобы обуздать силу валюты, например, это введение налога на иностранные кредиты и намеки на другие меры для решения проблемы.
Причиной такой риторики стал тот факт, что нет другой валюты, которая бы предлагала столь высокие ставки. Так что, несмотря на коррекцию в этом месяце, реал все еще на четвертом месте по общей доходности; киви, южноафриканский ранд и мексиканский песо пока впереди. Бразилия же фокусируется на экономике и на том, как совладать с замедлением роста в Китае. Бразильская промышленная база уже пострадала за последние месяцы, столкнувшись с пятимесячным негативным ростом в годовом исчислении. На 12-ти месячной основе экспорт в Китай почти удвоился за последние три года, что сделало Бразилию уязвимой по отношению к замедлению в Китае. Бразилии может помочь изменение аппетита к рискам, и нежелание заниматься валютами, которые считаются переоцененными, несмотря на ралли по акциям, которое мы видели с начала этого года. Это должно помочь Бразилии бороться с нежелательным ростом своей валюты
Не спешите беспокоиться
На этот раз рынки приближаются к концу недели в атмосфере спокойствия и умиротворенности. Цены на нефть ослабли примерно на 4% с максимумов начала месяца, мировые акции отыграли обратно скромную коррекцию и кое-где ушли выше, а рынки успокоились после распродажи высокодоходных валют (включая, австралийскую и бразильскую), по крайней мере, на какое-то время. Еще одним примечательным событием стало дальнейшее падение индекса VIX до уровней, которые не наблюдались с середины 2007. Другими словами, инвесторы закладывают гораздо меньшие премии на неопределенность. Сейчас это может являться, как хорошим, так и плохим сигналом, учитывая, что кризис в первую очередь был спровоцирован неправильной оценкой финансовых рисков. Но в данный момент инвесторы воспринимают ситуацию как признак облегчения и отсутствия беспокойства в отношении Греции. Наслаждайтесь моментом, он не продлиться долго
Еще один лопнувший пузырь – на этот раз в Австралии
Потребовалось некоторое время, но сейчас стало очевидно, что австралийский пузырь лопается. Крупные города, такие как Брисбен и Перт столкнулись с резким падением цен на жилую недвижимость в последние кварталы; цены в Сиднее и Мельбурне были более устойчивыми.
Тем не менее, ситуация в двух крупнейших австралийских городах явно меняется. В Сиднее выросло количество непроданных объектов за последние недели, особенно в пригороде, где банки особенно сильно закрутили гайки. Бонусы в этом году были невелики, и за последние недели произошли ощутимые увольнения в финансовом секторе. В какой-то момент, когда появлялось все больше объектов в Сиднее и Мельбурне, фактические продажи домов существенно падали. Не помогла и дорогая валюта, которая тормозит потенциальных покупателей за границей и стимулирует их же к продаже уже имеющихся объектов. Безработица растет, у домохозяйств большие долги, что толкает к экономии, ипотека же очень дорога. Летние дома и номера в пансионатах были распроданы, а кредитный рост существенно замедлился.
Следующие несколько месяцев будут сложны для владельцев недвижимости в Австралии
/Компиляция. 19 марта. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу