31 марта 2012 Sberbank CIB Кащеев Николай
За все нужно платить, и из ничего не выйдет ничего, как говорил персонаж Шекспира. Только что мы комментировали тот факт, что безработица в Германии на фоне нелучшего положения большой части зоны евро снизилась до 6.7%, как приходит сообщение о том, что розничные продажи в самой большой экономике ЕС в феврале упали на 1.1% после падения на 1.2% в январе месяц к месяцу. Разные индикаторы продолжают как будто противоречить друг другу, хотя это уже не поражает. По крайней мере, мы к подобному уже почти привыкли.
Итак, розничные продажи упали, но местные эксперты не унывают: рынок труда силен, а впереди – еще и повышение зарплат. Как, пишет Bloomberg, IGMetall, немецкий профсоюз, объединяющий 3.6 млн. рабочих металлургической отрасли, требует повышения зарплаты на 6.5% – видимо, посматривая на цену бензина. Очень хорошо для внутреннего спроса, само собой, но доля экспорта (брутто) в ВВП Германии – 47% (для сравнения, в США – 13%, Франции – 25%, Италии – 27%, России – 30%), а, как мы знаем, более 50% экспорта Германии уходит в ЕС. Между тем, ряд достаточно больших экономик ЕС – рынков сбыта Германии – впадает в глубокую рецессию, финансовая система еврозоны находится не в лучшем состоянии «под капельницей» ЕЦБ, в ряде стран применяются меры жесткой экономии, резко ограничивающие там спрос, что вряд ли может способствовать decoupling ядра зоны евро от остальных ее членов.
Кроме всего прочего, гордостью и надеждой Германии был низкий показатель unit labor cost, который обеспечивал ей высокую относительную конкурентоспособность. Теперь, когда немецкие рабочие начинают требовать компенсировать им нынешнюю аномальную – по отношению к состоянию глобального спроса – и, скорее всего, все же монетарную инфляцию, это относительное преимущество, особенно на фоне падения уровня жизни в GIIPS, еще и начнет сжиматься, не вовремя. Потому, по логике вещей, то, на что ставят немецкие эксперты-оптимисты – вовсе не такой уж однозначно позитивный фактор. Умеренные оптимисты прогнозируют все рост экономики Германии на величину менее 1% – на уровне статпогрешности. Подобная величина (0.2% в 4-м кв. 2011 г.) позволила Н.Саркози заявить, что под его руководством Франция оказалась единственной западной страной, которая вообще не показала квартального спада экономики за весь этот кризис.
Испания становится новой Грецией, а премьер-министр Греции уже не исключает, что его стране потребуется еще помощь от troika (Reuters). Премьер же Испании Мариано Рахой в это время обещает перевыполнить план по сокращению бюджетного дефицита на 3.2 проц.пункта, сообщает Bloomberg. И это при том, что он прежде в одностороннем порядке поднял прогноз дефицита бюджета до 5.8% ВВП в этом году, с 4.4%, требуемых от него европейскими спасателями, надеясь, видимо, на бурный рост испанской экономики, которой даже а более реалистичном варианте Рахоя предстоит сократить госрасходы на 34 млрд.евро. «Повышенные обязательства» Рахоя означают дефицит уже не 5.8%, а 5.3% ВВП. Чего не пообещаешь, чтобы попытаться избежать повторения греческого сценария, который мог бы окончательно уничтожить иллюзию адекватности европейских кризисоборцев – за вычетом М.Драги, который в своей области как раз более чем адекватен.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Итак, розничные продажи упали, но местные эксперты не унывают: рынок труда силен, а впереди – еще и повышение зарплат. Как, пишет Bloomberg, IGMetall, немецкий профсоюз, объединяющий 3.6 млн. рабочих металлургической отрасли, требует повышения зарплаты на 6.5% – видимо, посматривая на цену бензина. Очень хорошо для внутреннего спроса, само собой, но доля экспорта (брутто) в ВВП Германии – 47% (для сравнения, в США – 13%, Франции – 25%, Италии – 27%, России – 30%), а, как мы знаем, более 50% экспорта Германии уходит в ЕС. Между тем, ряд достаточно больших экономик ЕС – рынков сбыта Германии – впадает в глубокую рецессию, финансовая система еврозоны находится не в лучшем состоянии «под капельницей» ЕЦБ, в ряде стран применяются меры жесткой экономии, резко ограничивающие там спрос, что вряд ли может способствовать decoupling ядра зоны евро от остальных ее членов.
Кроме всего прочего, гордостью и надеждой Германии был низкий показатель unit labor cost, который обеспечивал ей высокую относительную конкурентоспособность. Теперь, когда немецкие рабочие начинают требовать компенсировать им нынешнюю аномальную – по отношению к состоянию глобального спроса – и, скорее всего, все же монетарную инфляцию, это относительное преимущество, особенно на фоне падения уровня жизни в GIIPS, еще и начнет сжиматься, не вовремя. Потому, по логике вещей, то, на что ставят немецкие эксперты-оптимисты – вовсе не такой уж однозначно позитивный фактор. Умеренные оптимисты прогнозируют все рост экономики Германии на величину менее 1% – на уровне статпогрешности. Подобная величина (0.2% в 4-м кв. 2011 г.) позволила Н.Саркози заявить, что под его руководством Франция оказалась единственной западной страной, которая вообще не показала квартального спада экономики за весь этот кризис.
Испания становится новой Грецией, а премьер-министр Греции уже не исключает, что его стране потребуется еще помощь от troika (Reuters). Премьер же Испании Мариано Рахой в это время обещает перевыполнить план по сокращению бюджетного дефицита на 3.2 проц.пункта, сообщает Bloomberg. И это при том, что он прежде в одностороннем порядке поднял прогноз дефицита бюджета до 5.8% ВВП в этом году, с 4.4%, требуемых от него европейскими спасателями, надеясь, видимо, на бурный рост испанской экономики, которой даже а более реалистичном варианте Рахоя предстоит сократить госрасходы на 34 млрд.евро. «Повышенные обязательства» Рахоя означают дефицит уже не 5.8%, а 5.3% ВВП. Чего не пообещаешь, чтобы попытаться избежать повторения греческого сценария, который мог бы окончательно уничтожить иллюзию адекватности европейских кризисоборцев – за вычетом М.Драги, который в своей области как раз более чем адекватен.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу