12 апреля 2012 Pro Finance Service
Второй этап LTRO со стороны ЕЦБ, как и ожидалось, ненадолго успокоил инвесторов, среди которых вновь наблюдается рост панических настроений на фоне негативных сигналов со стороны экономической статистики из Европы (за исключением, разве что Германии) и новостей о достаточно жестких мерах по сокращению дефицита бюджета со стороны Испании, где положение дел вызывает самые мрачные мысли. Очередной всплеск пессимизма на рынках уже нашел негативное отражение на динамике акций финансовых институтов, при этом падение цен облигаций европейских стран лишь усугубляет положение банков, использующих эти бумаги в качестве обеспечения по кредитам, параллельно стимулируя дополнительный рост беспокойства относительно устойчивости государственного долга. Стоит помнить, что в случае с Грецией развитие спирали «рост пессимизма – рост доходности – еще больший рост пессимизма» завершилось крайне плачевно.
Риски негативного развития событий в Испании выглядят довольно значительными, и возможные покупки облигаций со стороны ЕЦБ, как и ранее, вероятно, окажут лишь временный эффект. Инвесторов страшит возможность того, что частному сектору в очередной раз придется поучаствовать в спасении одного из членов Еврозоны, при этом подобное развитие событий будет предполагать необходимость в рекапитализации европейского банковского сектора (испанским банкам она уже необходима) и новых кредитах со стороны ЕЦБ. Если обратиться к недавней истории, то вероятным следствием материализации данного сценария будет очередной период продаж единой европейской валюты.
В этот раз, однако, хотелось бы обратить внимание не на перспективы развития событий на валютном рынке, а на вопрос с обеспечением кредитов, который в случае роста напряженности на финансовых рынках может стать весьма актуальным. Трехлетние LTRO, призванные улучшить ситуацию с ликвидностью в банковском секторе, стали палкой о двух концах. Их побочным эффектом стал дальнейший рост доли активов с обременением в балансах банков, при этом стоит помнить, что ЕЦБ в качество залога по кредитам принимает наиболее надежные активы. В итоге, у банков на руках остается не самые привлекательные в глазах контрагентов бумаги, и банки все больше занимают у ЕЦБ, нежели обращаются к рынку капитала. Потребность и возможности в сокращении экспозиции в рисковых активах, к которым в свете кризиса в Европе теперь можно отнести и облигации ряда европейских стран, снизилась, а средства, полученные у ЕЦБ, были использованы для покупок финансовых активов, в том числе и государственных облигаций. В связи с этим вспоминаются слова Боба Джанджуа о том, что центробанки очень успешны в создании новых пузырей. Примером может послужить та же Греция, которую сначала обеспечили свежими кредитами, а затем частный сектор разделил бремя спасения эллинов.
Если оценивать влияние поддержки банковской системы со стороны ЕЦБ, то итогом ее стал резкий рост активов с обременением у банков проблемных стран Еврозоны после трехлетних LTRO. Между тем, банкам в случае падения цен активов, представленных в качестве обеспечения, грозит маржин-колл – данная ситуация уже имело место в марте. Необходимость в довнесении средств может поддержать усиление давления на финансовые активы. Новые попытки ЕЦБ помочь банковской системе дешевыми кредитами поддержат дальнейшее сокращение необремененных активов на балансах банков. В настоящее время, доля активов с обременением у банков Еврозоны в среднем составляет 21%, при этом у некоторых финансовых институтов она куда выше. Кто знает, не придется ли ЕЦБ расширить список активов, принимаемых в качестве залога, или, вообще, последовать примеру ФРС и начать выкупать у банков активы. Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
На представленном ниже графике отображена доля обремененных активов на балансе банков в разрезе по странам
UBS: в паре фунт/доллар сохраняется медвежий настрой
По словам аналитиков UBS, поддержка в паре фунт/доллар проходит на уровне 1.5805, за ней следует уровень 1.5779, который представляет собой 62% коррекции мартовского роста. Сопротивление зафиксировано на уровне 1.5964. До тех пор, пока пара не закончит день выше этой отметки, сохраняется медвежий настрой. Его прорыв обусловит движение к 1.6063. Текущий курс фунт/доллара 1.5950, при этом пара укрепилась почти на 50 пунктов от уровня открытия 1.5905, несмотря на неблагоприятные данные по торговому балансу в Великобритании. В рамках внутридневной торговли фунт/доллар установил максимум на уровне 1.5971, но не смог зафиксировать свои достижения, скорректировавшись вниз
Deutsche Bank считает, что рынок изменит свое отношение к евро/франку
По мнению аналитиков Deutsche Bank, пассивная защита уровня 1.20 по евро/франку, которую реализует Центробанк Швейцарии, вероятно, заставит трейдеров изменить свою позицию относительно франка. ЦБ не стремится агрессивно снижать курс франка, предпочитая активным действиям выжидательную позицию. Сейчас евро/франк торгуется на уровне 1.2025. Пара преодолела пограничный уровень 5 апреля, впервые с 6 сентября прошлого года, затем, после коррекции, она вновь опустилась ниже 1.20 в течение торгового дня 9 апреля. Представитель Банка Швейцарии два дня назад заявил прессе, что ЦБ готов скупать иностранную валюту в неограниченных количествах, чтобы сдержать рост франка. «Пассивный метод отличается от активного и может вылиться в закрытие части спекулятивных длинных позиций по евро/франку», - отметили в банке. «Это значит, что диапазон станет еще уже, а евро/франк будет держаться вблизи пограничного уровня». С начала года пара консолидируется в диапазоне 1.2198-1.19930. После введения ограничения евро/франк достиг максимумов на уровне 1.2473 - это произошло 19 октября
RWC Capital: евро надо продавать
Несмотря на сегодняшний рост евро, далеко не все аналитики спешат радоваться. Так, в RWC Capital уверены, что итальянский аукцион и показатели испанских банков свидетельствуют о том, что проблемы Еврозоны растут как снежный ком. В банке планируют продавать евро и рассчитывают на его падение к 1.26 в краткосрочной перспективе. Даже если интерес к риску возрастет, евро будет отставать от других валют из-за долговых проблем и нездорового состояния банковского сектора
Фунт обрел популярность как валюта-убежище
Британская валюта достигла трехмесячных максимумов по отношению к евро после роста стоимости кредитования в Италии после аукциона по государственным облигациям. На фоне европейского долгового кризиса фунт воспринимается как безопасный актив. Более того, фунт растет второй день подряд и против доллара, даже несмотря на то, что отчет по торговому балансу в Великобритании показал увеличение дефицита. Италия продала облигации со сроком погашения в 2015 году с доходностью 3.89% против 2.76% на предыдущем аукционе, который прошел 14 марта. Фунт вырос на 0.1% до 0.8235 против евро. В паре с долларом фунт установил максимум на уровне 1.5968, укрепившись на 0.2%
JPMorgan Chase боится выхода Греции из состава Еврозоны
По словам аналитиков JPMorgan Chase, выход Греции из состава Еврозоны приведет к катастрофическим последствиям для остальных стран и для единой валюты в целом. Если бы Греция объявила дефолт, когда ее проблемы стали очевидны, ничего страшного бы не случилось. Но сейчас ее выход из валютного союза может спровоцировать обвал рынков облигаций в Италии и Испании, посеять семена сомнений среди инвесторов и бизнесменов, которым придется гадать, стоит ли заключать договора в евро, или лучше в местной валюте. «При реструктуризации договора, следует учесть возможность упорядоченного выхода из валютного союза», - отметили в банке
Citigroup: покупки AUD становятся делом рискованным
Аналитики Citigroup советуют покупателям австралийского доллара быть внимательнее, поскольку позитивная реакция валюты на благоприятные данные по рынку труда в Австралии начинает угасать. В банке отмечают, что отчет по уровню занятости внес некоторую неопределенность в прогнозы по предстоящему заседанию РБА, однако, следует помнить, что, принимая решение, ЦБ будет ориентироваться в первую очередь на инфляционные показатели. «Возможно, РБА снизит ставку в мае», - отмечают в Citi. «Сейчас только общий рост интереса к рисковым активам способен поддержать восходящую динамику австралийца».
BTMU: фондовые рынки продолжат снижаться, а доллар расти
Вчерашнее подтверждение госпожой Йеллен, являющейся вице-президентом Федерального Резерва, намерения американского ЦБ придерживаться мягкой политики, а также слабые результаты аукциона по размещению 10-летних бондов оказали давление на доллар. «Коррекционный рост 10-летних испанских и итальянских облигаций, имевший место на фоне напоминания ЕЦБ о том, что программа SMP до сих пор существует, помог успокоить рынки», - говорят стратеги Bank of Tokyo-Mitsubishi. - «Впрочем, в ближайшее время всплески интереса к риску будут носить краткосрочный характер ввиду очередного обострения проблем в периферийных странах Еврозоны. Фондовые рынки продолжат снижаться, а доллар расти».
Риски негативного развития событий в Испании выглядят довольно значительными, и возможные покупки облигаций со стороны ЕЦБ, как и ранее, вероятно, окажут лишь временный эффект. Инвесторов страшит возможность того, что частному сектору в очередной раз придется поучаствовать в спасении одного из членов Еврозоны, при этом подобное развитие событий будет предполагать необходимость в рекапитализации европейского банковского сектора (испанским банкам она уже необходима) и новых кредитах со стороны ЕЦБ. Если обратиться к недавней истории, то вероятным следствием материализации данного сценария будет очередной период продаж единой европейской валюты.
В этот раз, однако, хотелось бы обратить внимание не на перспективы развития событий на валютном рынке, а на вопрос с обеспечением кредитов, который в случае роста напряженности на финансовых рынках может стать весьма актуальным. Трехлетние LTRO, призванные улучшить ситуацию с ликвидностью в банковском секторе, стали палкой о двух концах. Их побочным эффектом стал дальнейший рост доли активов с обременением в балансах банков, при этом стоит помнить, что ЕЦБ в качество залога по кредитам принимает наиболее надежные активы. В итоге, у банков на руках остается не самые привлекательные в глазах контрагентов бумаги, и банки все больше занимают у ЕЦБ, нежели обращаются к рынку капитала. Потребность и возможности в сокращении экспозиции в рисковых активах, к которым в свете кризиса в Европе теперь можно отнести и облигации ряда европейских стран, снизилась, а средства, полученные у ЕЦБ, были использованы для покупок финансовых активов, в том числе и государственных облигаций. В связи с этим вспоминаются слова Боба Джанджуа о том, что центробанки очень успешны в создании новых пузырей. Примером может послужить та же Греция, которую сначала обеспечили свежими кредитами, а затем частный сектор разделил бремя спасения эллинов.
Если оценивать влияние поддержки банковской системы со стороны ЕЦБ, то итогом ее стал резкий рост активов с обременением у банков проблемных стран Еврозоны после трехлетних LTRO. Между тем, банкам в случае падения цен активов, представленных в качестве обеспечения, грозит маржин-колл – данная ситуация уже имело место в марте. Необходимость в довнесении средств может поддержать усиление давления на финансовые активы. Новые попытки ЕЦБ помочь банковской системе дешевыми кредитами поддержат дальнейшее сокращение необремененных активов на балансах банков. В настоящее время, доля активов с обременением у банков Еврозоны в среднем составляет 21%, при этом у некоторых финансовых институтов она куда выше. Кто знает, не придется ли ЕЦБ расширить список активов, принимаемых в качестве залога, или, вообще, последовать примеру ФРС и начать выкупать у банков активы. Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
На представленном ниже графике отображена доля обремененных активов на балансе банков в разрезе по странам
UBS: в паре фунт/доллар сохраняется медвежий настрой
По словам аналитиков UBS, поддержка в паре фунт/доллар проходит на уровне 1.5805, за ней следует уровень 1.5779, который представляет собой 62% коррекции мартовского роста. Сопротивление зафиксировано на уровне 1.5964. До тех пор, пока пара не закончит день выше этой отметки, сохраняется медвежий настрой. Его прорыв обусловит движение к 1.6063. Текущий курс фунт/доллара 1.5950, при этом пара укрепилась почти на 50 пунктов от уровня открытия 1.5905, несмотря на неблагоприятные данные по торговому балансу в Великобритании. В рамках внутридневной торговли фунт/доллар установил максимум на уровне 1.5971, но не смог зафиксировать свои достижения, скорректировавшись вниз
Deutsche Bank считает, что рынок изменит свое отношение к евро/франку
По мнению аналитиков Deutsche Bank, пассивная защита уровня 1.20 по евро/франку, которую реализует Центробанк Швейцарии, вероятно, заставит трейдеров изменить свою позицию относительно франка. ЦБ не стремится агрессивно снижать курс франка, предпочитая активным действиям выжидательную позицию. Сейчас евро/франк торгуется на уровне 1.2025. Пара преодолела пограничный уровень 5 апреля, впервые с 6 сентября прошлого года, затем, после коррекции, она вновь опустилась ниже 1.20 в течение торгового дня 9 апреля. Представитель Банка Швейцарии два дня назад заявил прессе, что ЦБ готов скупать иностранную валюту в неограниченных количествах, чтобы сдержать рост франка. «Пассивный метод отличается от активного и может вылиться в закрытие части спекулятивных длинных позиций по евро/франку», - отметили в банке. «Это значит, что диапазон станет еще уже, а евро/франк будет держаться вблизи пограничного уровня». С начала года пара консолидируется в диапазоне 1.2198-1.19930. После введения ограничения евро/франк достиг максимумов на уровне 1.2473 - это произошло 19 октября
RWC Capital: евро надо продавать
Несмотря на сегодняшний рост евро, далеко не все аналитики спешат радоваться. Так, в RWC Capital уверены, что итальянский аукцион и показатели испанских банков свидетельствуют о том, что проблемы Еврозоны растут как снежный ком. В банке планируют продавать евро и рассчитывают на его падение к 1.26 в краткосрочной перспективе. Даже если интерес к риску возрастет, евро будет отставать от других валют из-за долговых проблем и нездорового состояния банковского сектора
Фунт обрел популярность как валюта-убежище
Британская валюта достигла трехмесячных максимумов по отношению к евро после роста стоимости кредитования в Италии после аукциона по государственным облигациям. На фоне европейского долгового кризиса фунт воспринимается как безопасный актив. Более того, фунт растет второй день подряд и против доллара, даже несмотря на то, что отчет по торговому балансу в Великобритании показал увеличение дефицита. Италия продала облигации со сроком погашения в 2015 году с доходностью 3.89% против 2.76% на предыдущем аукционе, который прошел 14 марта. Фунт вырос на 0.1% до 0.8235 против евро. В паре с долларом фунт установил максимум на уровне 1.5968, укрепившись на 0.2%
JPMorgan Chase боится выхода Греции из состава Еврозоны
По словам аналитиков JPMorgan Chase, выход Греции из состава Еврозоны приведет к катастрофическим последствиям для остальных стран и для единой валюты в целом. Если бы Греция объявила дефолт, когда ее проблемы стали очевидны, ничего страшного бы не случилось. Но сейчас ее выход из валютного союза может спровоцировать обвал рынков облигаций в Италии и Испании, посеять семена сомнений среди инвесторов и бизнесменов, которым придется гадать, стоит ли заключать договора в евро, или лучше в местной валюте. «При реструктуризации договора, следует учесть возможность упорядоченного выхода из валютного союза», - отметили в банке
Citigroup: покупки AUD становятся делом рискованным
Аналитики Citigroup советуют покупателям австралийского доллара быть внимательнее, поскольку позитивная реакция валюты на благоприятные данные по рынку труда в Австралии начинает угасать. В банке отмечают, что отчет по уровню занятости внес некоторую неопределенность в прогнозы по предстоящему заседанию РБА, однако, следует помнить, что, принимая решение, ЦБ будет ориентироваться в первую очередь на инфляционные показатели. «Возможно, РБА снизит ставку в мае», - отмечают в Citi. «Сейчас только общий рост интереса к рисковым активам способен поддержать восходящую динамику австралийца».
BTMU: фондовые рынки продолжат снижаться, а доллар расти
Вчерашнее подтверждение госпожой Йеллен, являющейся вице-президентом Федерального Резерва, намерения американского ЦБ придерживаться мягкой политики, а также слабые результаты аукциона по размещению 10-летних бондов оказали давление на доллар. «Коррекционный рост 10-летних испанских и итальянских облигаций, имевший место на фоне напоминания ЕЦБ о том, что программа SMP до сих пор существует, помог успокоить рынки», - говорят стратеги Bank of Tokyo-Mitsubishi. - «Впрочем, в ближайшее время всплески интереса к риску будут носить краткосрочный характер ввиду очередного обострения проблем в периферийных странах Еврозоны. Фондовые рынки продолжат снижаться, а доллар расти».
/Компиляция. 12 апреля. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.profinance.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба