14 мая 2012 Sberbank CIB Кащеев Николай
«Разве можно было ожидать чего-то другого?» – хочется спросить каждый раз, когда из Европы приходит подобная информация. Умеренные левые в Греции заявили, что без участия партии SYRIZA, которая против условий, насаждаемых Германией для PIIGS, они не будут разговаривать о коалиции с правыми, центристами и президентом Греции. Чтобы не утомлять друг друга пересказом перипетий греческой непростой политики, резюмируем просто: это, скорее всего, означает июньские выборы, где у SYRIZA, вероятно, будет хороший шанс на победу (сейчас они вторые). Скорее всего, греческие левые «анти-спасатели», в отличие от очевидно куда как более гибкого Олланда, склонны к следованию чаяниям рассерженных греков, которых жесткая экономия задела глубже прочих, и это приведет (или, вероятно, может привести) к новому «шоу» в зоне евро.
Тем более это примечательно на фоне того, как А.Меркель теряет популярность во всех крупнейших регионах Германии, включая бывший оплот своей партии ХДС – самую густо населенную землю Северный Рейн – Вестфалия (по опросам популярность партии Меркель упала там до 26%, а лидируют социал-демократы с 39%). В прошлом году казалось, что основной бой радикальным спасателям финансовой системы любой ценой будет дан в США как в эпицентре самых бурных посткризисных событий, однако скромное, возможно, временное, но различимое улучшение, экономической ситуации и, напротив, резкое и быстрое развитие кризиса в Европе перенесли основные действия на европейский континент. Тем хуже, поскольку громоздкий и бюрократический Евросоюз вряд ли способен реагировать на это с североамериканской решительностью и быстротой. Чего, впрочем, от него никто и не ждет. Новый греческий долг торгуется в recovery10% от того, что было изначально.
Рынок, выполняя роль меча в руках судьбы, видимо, решил разбираться с проблемными странам поодиночке: если итальянский долг торгуется со спрэдом, заметно ниже того, что наблюдался на пике кризиса – 415 б.п. (5 лет), то испанский стремительно приближается к пику из худший времен опасений, связанных с реструктуризацией долга Греции (как может оказаться, бесполезной). Пятилетний спрэд Испании к Bunds – более 580 б.п., доходность 10-леток перевалила за 6% и имеет все шансы подвинутся еще дальше, к общепризнанной «роковой» черте в 7%.
Все последние события на рынке показывают, что, во-первых, эффекта от второго LTRO хватило всего на месяц, во-вторых, общеевропейские антикризисные механизмы (фонды) стремительно превращаются в фикцию, о чем мы писали несколько месяцев назад: существенный процент гарантий и взносов в них становится ничем иным, как лишь дополнительным фактором усиления нагрузки на бюджет и долговую сферу и без того слабых экономик, усугубления их положения. Даже Пол Кругман, обычно далекий от эпатажа экономист с мировым именем, заявил не более, не менее, как о возможном распаде зоны евро в течение нескольких месяцев. Впрочем, он известен как активный кейнсианец, и столь шокирующее заявление из его уст звучит, пожалуй, как совет ЕЦБ печатать активнее
Тем более это примечательно на фоне того, как А.Меркель теряет популярность во всех крупнейших регионах Германии, включая бывший оплот своей партии ХДС – самую густо населенную землю Северный Рейн – Вестфалия (по опросам популярность партии Меркель упала там до 26%, а лидируют социал-демократы с 39%). В прошлом году казалось, что основной бой радикальным спасателям финансовой системы любой ценой будет дан в США как в эпицентре самых бурных посткризисных событий, однако скромное, возможно, временное, но различимое улучшение, экономической ситуации и, напротив, резкое и быстрое развитие кризиса в Европе перенесли основные действия на европейский континент. Тем хуже, поскольку громоздкий и бюрократический Евросоюз вряд ли способен реагировать на это с североамериканской решительностью и быстротой. Чего, впрочем, от него никто и не ждет. Новый греческий долг торгуется в recovery10% от того, что было изначально.
Рынок, выполняя роль меча в руках судьбы, видимо, решил разбираться с проблемными странам поодиночке: если итальянский долг торгуется со спрэдом, заметно ниже того, что наблюдался на пике кризиса – 415 б.п. (5 лет), то испанский стремительно приближается к пику из худший времен опасений, связанных с реструктуризацией долга Греции (как может оказаться, бесполезной). Пятилетний спрэд Испании к Bunds – более 580 б.п., доходность 10-леток перевалила за 6% и имеет все шансы подвинутся еще дальше, к общепризнанной «роковой» черте в 7%.
Все последние события на рынке показывают, что, во-первых, эффекта от второго LTRO хватило всего на месяц, во-вторых, общеевропейские антикризисные механизмы (фонды) стремительно превращаются в фикцию, о чем мы писали несколько месяцев назад: существенный процент гарантий и взносов в них становится ничем иным, как лишь дополнительным фактором усиления нагрузки на бюджет и долговую сферу и без того слабых экономик, усугубления их положения. Даже Пол Кругман, обычно далекий от эпатажа экономист с мировым именем, заявил не более, не менее, как о возможном распаде зоны евро в течение нескольких месяцев. Впрочем, он известен как активный кейнсианец, и столь шокирующее заявление из его уст звучит, пожалуй, как совет ЕЦБ печатать активнее
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба