28 мая 2012 Sberbank CIB Кащеев Николай
Вместо того, чтобы отвечать на вопросы: способна ли страна Х обслуживать свой долг и, если, нет, то что нужно сделать, чтобы она сделалась вновь кредитоспособной, Европа продолжает пытаться разобраться, кто придет к власти в Греции и захотят ли пришедшие дальше выжимать из остатков греческой экономики то, что следует отдать кредиторам, а также будут ли они далее делать уступки Troyk’е, чтобы получать новые займы (и, видимо, вновь начать наращивать соотношение долг/ВВП.) Экзистенциальные вопросы, не так ли?
http://www.tfmarketadvisors.com/ подсчитали исходя из гипотетической доходности бумаг, что проценты по греческим долгам сегодня в общем объеме около 9 млрд.евро в год должны уплачиваться в следующей пропорции: 53% – Troyk’e, 29% – ЕЦБ и 18% – частным держателям (TFMarketAdvisors, “Europe Is Fighting the Wrong Battles Again”). Греческий долг уже в основном принадлежит государственным и надгосударственным структурам, и теперь решение относительно дальнейших перспектив страны может быть принято уже буквально на политическом уровне, т.е. соображения здорового тактического эгоизма частного инвестора при принятии решений играют минимальную роль уже сегодня. Другое дело, что интересы немецкого налогоплательщика тут прямо и косвенно весьма весомы в любом случае, и А.Меркель это хорошо помнит. Однако, так или иначе, основные решения принимают именно политики, и это – факт.
На сегодня позиция относительно Греции, на самом деле, весьма жесткая: мы не даем вам утонуть немедленно, вы за это затягивает петлю жесткой экономии на своей шее самостоятельно, а дальше – как хотите. Возможно, что сбалансированный драконовскими мерами бюджет приведет вас к экономическому росту. Да и, в конце концов, вы сами виноваты во всем. Это выглядит, однако, недальновидной линией поведения и до сих пор уже дважды не приносило успеха (в случае с Грецией).
Не является сюрпризом, что повторение печальной ситуации на уровне всего ЕС уже случилось в Испании, следующей по пути Греции: автономное сообщество Каталония обратилось к центральному правительству страны за bailout’ом. Только что Испания вынуждена была обратиться к проблемам 3-го по размеру банка страны Bankia, и это неизбежное вмешательство может потребовать десятком миллиардов евро. Если добавить к этому продолжающийся (пусть и не обвальными темпами – пока) отток вкладов жителей GIIPS на север Европы, в т.ч. Великобританию (см. Reuters, “SouthernEuropeansWireCashtoSaferNorth”), то картина того, как зона евро продолжает расползаться по швам,предстает во всей неприглядности. Увы, очень реальной.
Спрэд бондов Испании, наконец, добрался до исторического максимума: пять лет – 532 б.п. к Bunds! Два года – 450 б.п., спасибо ЕЦБ.
Происходящее, как мы видим, не удивительно, но рынок, поддержанный неплохими данными из США, сосредоточился на относительно приятном: якобы позитивных греческих опросах – там напуганные жители вроде бы опять повернулись в сторону партий, желающих затянуть удавку в обмен на новые займы от troyka. Евро стоит 1.258 долл., и это лишь немного ниже сильной поддержки на 1.265. Не самый релевантный день из-за выходного в США, однако.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
http://www.tfmarketadvisors.com/ подсчитали исходя из гипотетической доходности бумаг, что проценты по греческим долгам сегодня в общем объеме около 9 млрд.евро в год должны уплачиваться в следующей пропорции: 53% – Troyk’e, 29% – ЕЦБ и 18% – частным держателям (TFMarketAdvisors, “Europe Is Fighting the Wrong Battles Again”). Греческий долг уже в основном принадлежит государственным и надгосударственным структурам, и теперь решение относительно дальнейших перспектив страны может быть принято уже буквально на политическом уровне, т.е. соображения здорового тактического эгоизма частного инвестора при принятии решений играют минимальную роль уже сегодня. Другое дело, что интересы немецкого налогоплательщика тут прямо и косвенно весьма весомы в любом случае, и А.Меркель это хорошо помнит. Однако, так или иначе, основные решения принимают именно политики, и это – факт.
На сегодня позиция относительно Греции, на самом деле, весьма жесткая: мы не даем вам утонуть немедленно, вы за это затягивает петлю жесткой экономии на своей шее самостоятельно, а дальше – как хотите. Возможно, что сбалансированный драконовскими мерами бюджет приведет вас к экономическому росту. Да и, в конце концов, вы сами виноваты во всем. Это выглядит, однако, недальновидной линией поведения и до сих пор уже дважды не приносило успеха (в случае с Грецией).
Не является сюрпризом, что повторение печальной ситуации на уровне всего ЕС уже случилось в Испании, следующей по пути Греции: автономное сообщество Каталония обратилось к центральному правительству страны за bailout’ом. Только что Испания вынуждена была обратиться к проблемам 3-го по размеру банка страны Bankia, и это неизбежное вмешательство может потребовать десятком миллиардов евро. Если добавить к этому продолжающийся (пусть и не обвальными темпами – пока) отток вкладов жителей GIIPS на север Европы, в т.ч. Великобританию (см. Reuters, “SouthernEuropeansWireCashtoSaferNorth”), то картина того, как зона евро продолжает расползаться по швам,предстает во всей неприглядности. Увы, очень реальной.
Спрэд бондов Испании, наконец, добрался до исторического максимума: пять лет – 532 б.п. к Bunds! Два года – 450 б.п., спасибо ЕЦБ.
Происходящее, как мы видим, не удивительно, но рынок, поддержанный неплохими данными из США, сосредоточился на относительно приятном: якобы позитивных греческих опросах – там напуганные жители вроде бы опять повернулись в сторону партий, желающих затянуть удавку в обмен на новые займы от troyka. Евро стоит 1.258 долл., и это лишь немного ниже сильной поддержки на 1.265. Не самый релевантный день из-за выходного в США, однако.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу