Лучшее, что можно сказать о саммите в Лос Кабосе, это то, что он был менее напряженным и лучше организованным, чем ноябрьский, прошедший в Каннах, таков вердикт экономистов Capital Economics о встрече лидеров "большой двадцатки" (G20), прошедшей в Мексике. В решение важнейшей проблемы экономического спада в мире лидеры "двадцатки" не внесли ничего значительного, а между тем, решение не терпит отлагательств и как никогда актуально.
Быть может лучше чем, чтобы то ни было, всю серьезность кризиса в еврозоне иллюстрирует уровень доходности десятилетних государственных бондов Испании (порядка 7%), который в настоящий момент даже выше доходности эквивалентных итальянских долговых бумаг во время каннского саммита. Однако же тогда риски Италии оценивались как более значительные, чем сейчас в Испании. Между тем, в Capital Economics уверены, что Испания, рано или поздно, обратится к европейским властям за помощью, и тогда, может статься, механизм европейской стабильности будет не в состоянии помочь испанскому правительству решить экономические проблемы.
Безусловно, определенный прогресс в решении европейских проблем наметился. В частности лидеры G20 согласились пополнить ресурсы Международного валютного фонда (МВФ) на 456 млрд долл., однако, по мнению британских аналитиков, это лишь незначительно превосходит то, что было обещано на апрельском заседании МВФ. Вообще говоря, ресурсы МВФ не могут обеспечить все пакеты помощи, которые могут еще потребоваться странам еврозоны в будущем. США и другие крупные акционеры МВФ могут не захотеть пополнять фонд для финансирования будущих программ экстренной помощи еврозоны, а потому ресурсы МВФ могут расти незначительно.
Лидеры стран, не входящих в еврозону, призвали Германию к более решительным мерам по сохранению целостности еврозоны. В частности от Ангелы Меркель в Лос Кабосе потребовали ускорить процесс создания единого банковского и фискального союза. Как заявил представитель казначейства США, еврозона "прокладывает путь к финансовому союзу", а еще один оратор отметил, что Европа прикладывает огромные усилия для того, чтобы разорвать существующий "замкнутый круг" между банками и суверенными долгами. Однако в Capital Economics находят данную оценку действий европейских властей, а соответственно, и вероятность радикальных изменений в Европе, "слишком преувеличенной". "В коммюнике лишь говорится о поддержке намерений рассмотреть конкретные шаги на пути к более интегрированной финансовой архитектуре, в реальности же Берлин может принять (если это вообще возможно допустить) необходимость создания фискального союза лишь в случае резкого обострения кризиса в Испании либо в Италии", - дают свою оценку действиям канцлера Германии британские эксперты.
Между тем при существующих институциональных механизмах вообще трудно представить, каким образом можно разорвать этот самый "замкнутый круг", эту взаимосвязь между банковским сектором и суверенными долгами. Помощь испанским банкам, вне зависимости от того, будет ли она финансироваться EFSF или ESM, увеличит государственный долг Испании примерно на 10% от ВВП. Поскольку испанское правительство обязано регулировать свою собственную банковскую систему, любое снижение кредитоспособности правительства Испании повлечет за собой подрыв доверия к испанским банкам. Решить проблему возможно лишь создав в масштабах всей еврозоны надежную систему страхования для банковской системы и/или для суверенных займов, уверены в Capital Economics.
По понятным причинам, другие темы, которые затрагивались на саммите в Лос Кабосе, не вызывают столь сильного интереса. Британские аналитики отмечают, что коммюнике не содержит ничего существенного относительно экономического роста или строгого контроля за бюджетными расходами. Лидеры стран Евросоюза, входящих в "большую двадцатку", подтвердили необходимость поддерживать экономический рост, сохраняя при этом твердую приверженность реализации бюджетной консолидации. "В целом, это был еще один типичный саммит "большой двадцатки", не отличившийся особыми достижениями", - резюмируют в Capital Economics
Банки Греции за 3 года потеряют 30 млрд евро на проблемных кредитах
Греческие банки могут потерять 30 млрд евро из-за проблемных кредитов в ближайшие три года. Такой вывод можно сделать на основании стресс-тестов кредитных портфелей греческих банков, проведенных консалтинговой компанией Blackrock Solutions, передает Reuters со ссылкой на заявление бывшего представителя Греции в МВФ и неисполнительного вице-президента греческого банка Piraeus Bank Панайотиса Румелиотиса.
По словам П.Румелиотиса, названный размер потерь включает буферный капитал, выделенный банками для покрытия убытков от проблемных кредитов. "В качестве мер предосторожности банки уже зарезервировали не менее 18 млрд долл.", - сказал банкир.
Стоит отметить, что к компании Blackrock Solutions обратился греческий центробанк с просьбой провести независимое исследование кредитных портфелей банков страны в стрессовых условиях.
Банк Греции совместно с международными кредиторами (Евросоюз, ЕЦБ и МВФ) планирует публикацию исследования Blackrock Solutions в ближайшем будущем. По данным греческого центробанка, по итогам 2011г. доля проблемных кредитов составляла 15,9% всего кредитного портфеля банков страны.
Греческие банки пострадали от глубокого и затяжного бюджетно-долгового кризиса, повлекшего за собой увеличение доли необслуживаемых кредитов на фоне роста безработицы в стране до 23%.
Lombard Odier: Перед интервенциями ЕЦБ стоит защищать позиции в евро
Несмотря на самый тяжелый кризис, которого Европа не видела с Второй мировой войны, евро остается на том же уровне по отношению к доллару (1,25), что и в ноябре 2008г. Хотя в течение прошедших двух лет по мере развертывания кризиса суверенного долга инвесторы и требовали ослабления евро, единая валюта держалась достаточно прочно, и в первые месяцы текущего года даже укрепилась по отношению к доллару США. Одна из причин такой устойчивости может быть связана с зарубежными потоками активов европейских валютно-финансовых учреждений, отмечают аналитики швейцарского частного банка Lombard Odier.
В самом деле, репатриация зарубежных активов в периоды напряженного положения в экономике для европейской банковской системы с чрезмерной долей заемных средств могла препятствовать значительному ослаблению валюты - до самого последнего времени.
Процентное изменение зарубежных активов европейских валютно-финансовых учреждений за шесть месяцев *
*) фиолетовая линия, левая ось, инвертирована) по сравнению с процентным изменением за 6 месяцев индекса номинального эффективного валютного курса (оранжевая линия, правая ось
Источник: DataStream, расчеты Lombard Odier
"Но что произойдет после этого, с учетом того, что рассматриваемые факторы противодействуют друг другу?", - задаются вопросом эксперты Lombard Odier.
С одной стороны, по словам специалистов банка, существуют неоспоримые структурные факторы, которые с высокой вероятностью, в конечном счете, отражаются на единой валюте. По состоянию на конец марта депозиты Греции overnight по сравнению с июнем 2010г. снизились на 30%. За менее чем два года из греческих банков утекло 30 млрд. евро. За тот же период времени 119 млрд. евро ушло из банковской системы всего блока PIIGS (Португалия, Ирландия, Италия, Греция и Испания).
Снижение депозитов валютно-финансовых учреждений overnight с июня 2010г.
Источник: DataStream, расчеты Lombard Odier
"Массовые изъятия вкладов из банков обычно являются первыми симптомами банковских кризисов. Более того, банки PIIGS в течение последнего года активно увеличивали свою открытую позицию по внутреннему государственному долгу, одновременно сокращая свои кредиты частному сектору", - подчеркивают специалисты.
Совокупные активы валютно-финансовых учреждений PIIGS (индексированные к 1,0 в июне 2011г.)
Источник: DataStream, расчеты Lombard Odier
"Поэтому в то время как совокупная база активов оставалась неизменной, банки PIIGS фактически ухудшили качество своих балансов. По сути, государства покупали собственные долги за счет заимствований со стороны тех самых отечественных банков, которые они поддерживали. Такого рода схема в долгосрочной перспективе оказывается нестабильной, и в определенный момент времени повлияет на евро - в частности, потому что он по-прежнему дорогой по сравнению с большинством ведущих валют, если исходить из паритета покупательной способности", - отмечают аналитики.
"С другой стороны, с учетом очень крупных открытых позиций Франции и Германии по отношению к блоку PIIGS (примерно 1 трлн евро) мы ожидаем активных политических ответных мер Европейского центрального банка (ЕЦБ) в гораздо больших масштабах, чем в ходе двух предыдущих операций долгосрочного рефинансирования (LTRO). В самом деле, при налоговых поступлениях на уровне 2 трлн евро по сравнению с размером европейской банковской системы 33 трлн евро, Франция и Германия не располагают возможностями защищать финансовые учреждения, не говоря уже об их спасении. Единственным участником с достаточным потенциалом для действий является ЕЦБ. Если он при этом добьется успеха, это повлечет за собой временные периоды принятия рисков, благоприятные для евро, особенно, в сочетании с продолжающейся репатриацией зарубежных активов европейских банков", - добавляют специалисты.
В более краткосрочной перспективе в ожидании интервенций ЕЦБ эксперты рекомендуют защищать портфельные позиции в евро. Такие хеджевые позиции могут быть временно закрыты в случае крупных и успешных интервенций ЕЦБ. В более долгосрочной перспективе аналитики по-прежнему ожидают обесценивания евро.
Worldsteel: Выпуск стали в мире превысил в мае 130 млн т
Производство стали в мире (по 62 странам, включая Китай) по итогам мая 2012г. составило 130,6 млн т, сообщается в докладе международной аналитической организации World Steel Association (сокращенно Worldsteel).
За отчетный месяц производство стали в мире увеличилось на 2,2 млн т, или на 1,7%. Вместе с тем по сравнению с маем 2011г. производство стали в мире повысилось на 0,7% против 129,6 млн т годом ранее.
За пять месяцев с начала 2012г. (январь-май) в мире было произведено 635,6 млн т стали против 585,7 млн т за аналогичный период предыдущего года. Таким образом, с начала текущего года производство стали в мире увеличилось на 0,8%. Рост мирового производства стали обеспечили такие регионы, как Северная Америка, Азия, Африка и Ближний Восток. В то же время в странах ЕС, СНГ, Южной Америке и Океании по итогам прошедших пяти месяцев наблюдается сокращение ее производства, следует из материалов Worldsteel.
Как следует из данных статистики Worldsteel, своего исторического максимума в месячном исчислении производство стали в мире достигло в марте 2012г. - 132,2 млн т.
Банк Англии выступает за дополнительные меры стимулирования экономики
Банк Англии вскоре может одобрить дополнительные меры стимулирования экономики. Об этом свидетельствуют результаты двухдневного заседания комитета Банка Англии по денежно-кредитной политике, отраженные в обнародованном в среду, 20 июня, протоколе. Исходя из данных протокола, члены комитета демонстрируют более сильную поддержку нового этапа количественного смягчения, чем ожидали аналитики. Так, представители комитета Банка Англии по кредитно-денежной политике проголосовали с перевесом лишь в один голос (5 к 4) "против" возобновления программы скупки государственных ценных бумаг, которая завершается в июне 2012г. При этом глава Банка Англии Мервин Кинг выступил за расширение программы выкупа гособлигаций на 50 млрд фунтов стерлингов (62,12 млрд евро).
По словам экспертов, результаты состоявшегося 6-7 июня 2012г. заседания Банка Англии свидетельствуют о том, что британский Центробанк с высокой степенью вероятности может объявить о расширении программы скупки гособлигаций уже в следующем месяце. Впрочем, решение о дополнительных мерах стимулирования экономики может быть принято только после того, как станут известны окончательные итоги состоявшихся в Греции и Франции выборов, отметили некоторые представители британского Центробанка.
В среду Банк Англии предоставит 5 млрд фунтов стерлингов в ходе первого аукциона РЕПО с расширенной залоговой базой (ECTR), направленного на увеличение кредитования в экономике Великобритании на фоне ухудшения кризиса еврозоны.
На минувшей неделе ЦБ Англии заявил о том, что по меньшей мере раз в месяц до особого распоряжения будет предоставлять как минимум 5 млрд фунтов стерлингов на 6 месяцев в ходе экстренных операций по предоставлению ликвидности банкам.
Программа позволит кредитным учреждениям занимать у Центробанка в обмен на более низкокачественный залог, чем обычно, включая ипотечные бумаги, обеспеченные жилой недвижимостью, секьюритизированную задолженность по кредитным картам, учебные и потребительские кредиты и некоторые виды коммерческих бумаг, обеспеченных активами.
Первый аукцион шестимесячного финансирования запланирован на 20 июня с.г.
Артур Фишер: Сейчас нужно смотреть не только на Грецию
"Нужно смотреть не только на Грецию, а шире, есть еще Испания, Италия, Португалия, Ирландия. И все они очень внимательно смотрят, а что в итоге получит Греция, какими будут условия помощи. Потому что в конце концов они, конечно, скажут, что мы хотим таких же условий. И может настать момент, когда все пакеты помощи перестанут работать, потому что должники будут получать деньги и ничего не делать. Думаю, что Ангела Меркель очень хорошо это понимает. И, кстати, рынки тоже это понимают, их реакция после греческих выборов была очень осторожной. Так что, я думаю, переговоры могут идти относительно сроков достижения тех или иных показателей, но не относительно базовых положений экономической программы. Потому что, повторюсь, речь не только о Греции, но и о других странах", - сообщил в эфире Bloomberg TV президент Берлинской фондовой биржи Артур Фишер.
Испании не нужны новые деньги до конца года
"Прежде всего, давайте внесем ясность: Испании не нужны новые деньги до конца года. Поэтому не так уж важно, зашкаливает ли доходность по испанским бумагам за 7%, Испании не нужно рефинансировать свой долг по меньшей мере ближайшие 6 месяцев. Второе — Германия определенно выступает за европейский проект, и когда Ангела Меркель говорит, что она хочет создания фискального союза, речь идет в первую очередь о контроле над деньгами налогоплательщиков. Было бы совершенно недемократично передать деньги наших налогоплательщиков в чье-то распоряжение и не иметь над ними никакого контроля. Но демократические процедуры работают медленнее, чем рынки, поэтому процесс создания новых фискальных механизмов будет идти медленнее, чем хотелось бы рынкам. Однако в конечном счете контроль над этими деньгами будет передан общеевропейским органам, фискальный союз будет создан, и вот тогда настанет время выпускать общеевропейские евробонды и финансировать совместный государственный долг. В результате Европа станет намного сильнее. Наверное, это надо было сделать гораздо раньше, но мы делаем это только сейчас", - заявил в интервью Bloomberg TV президент Берлинской фондовой биржи Артур Фишер
TJLive.com: Сейчас есть смысл покупать отдельные акции
Если рынок продолжит расти и столкнется с сопротивлением на уровне 1355-1360, то начнется фиксация прибыли, независимо от того, какие решения примет Федрезерв. И это будет вполне разумно. Если же Федрезерв объявит что-нибудь необычное, и мы пробьем уровень сопротивления, что же, тем лучше. Но тогда для продолжения ралли потребуются новые хорошие новости, а это может занять некоторое время. Я думаю, что сейчас есть смысл покупать отдельные акции, которые вам особенно нравятся, но в то же время хеджировать риски по индексам, которые могут упасть", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV трейдер TJLive.com Скотт Редлер.
BNP Paribas: Стабилизировать испанский долговой рынок не очень сложно
"Думаю, что вероятность интервенции ЕЦБ существенно повысится, если цепная реакция захватит страну вроде Франции. А так Испании осталось занять еще 30-35 млрд евро, чтобы завершить заемную программу на этот год. В прошлом году ЕЦБ за неделю купил около 22 млрд суверенных бумаг. Так что стабилизировать испанский долговой рынок не очень сложно и не требует гигантских средств. Однако здесь есть риск, что при дальнейшем снижении рейтинга Испания может быть исключена из международных индексов по облигациям, и вот тогда могут возникнуть проблемы с размещением и доходностью. Италия — совсем другое дело, ей нужно рефинансировать около 120 млрд. Но здесь главный риск — макроэкономический. Если макроэкономические данные по Италии будут хуже ожиданий, на рынке вновь может возникнуть спекуляция. Если нет, Италия в той же категории риска, что Франция, Голландия, Австрия. И рост доходности по испанским бумагам выше 7% совсем не означает, что и итальянские бумаги пойдут тем же путем", - сообщил в эфире Bloomberg TV главный стратег по облигационному рынку BNP Paribas Алессандро Тентори.
Pimco: Мы считаем, что инвестировать в европейские активы по-прежнему очень опасно
"Что касается инвестиций в европейские активы, то мы считаем, что это по-прежнему очень опасно, я бы сказал, слишком много акул вокруг плавает, я бы не решился заходить в воду. И до тех пор, пока европейская, да и мировая экономика находятся в стадии сокращения долгов, ситуация для инвесторов будет оставаться достаточно опасной. Германские облигации считаются самым надежным европейским активом, но, по моему мнению, в Германии сейчас настоящий "пузырь" на рынке облигаций, и опасность потерять деньги из-за падения цен очень велика. Американские и британские бумаги по-прежнему самые чистые из всех грязных рубашек на этом рынке", - отметил в интервью Bloomberg TV директор по инвестициям Pimco Билл Гросс.
National Bank of Australia: Германия пытается снизить ожидания греков
"Думаю, что Германия пытается снизить ожидания греков, и поэтому говорит довольно жестко. В Греции явно есть надежда, что можно пересмотреть условия всего пакета помощи. Немцы говорят, возможно, мы что-нибудь сможем сделать, но не очень много. Мы ожидаем, что кредиторы не будут требовать никаких дополнительных мер по сокращению расходов, и 12 млрд евро, которые Греция ждет в июле, будут ей выданы. Думаю также, что ставки могут быть снижены, причем не только для Греции, но также и для Португалии и Ирландии. И конечно, мы ждем, что сроки погашения будут увеличены, они явно будут не 15 лет, а, возможно, даже 50, опять же не только для Греции, но и для Ирландии и Португалии. Результаты выборов не только в Греции, но и во Франции показали, что политика жесткой экономии уже достигла политического предела, но немцы согласятся с этим не сразу и с ворчанием. И уж точно они не пойдут на полный пересмотр мартовского меморандума", - заявил в прямом эфире Bloomberg TV главный экономист National Bank of Australia Том Воса.
BNP Paribas: Мы советуем обращать внимание на французские госбумаги
"Сегодня большинство инвесторов не столько обращает внимание на доходность, сколько на надежность. Поэтому они смотрят на рейтинги и на ликвидность. Если вы хотите купить, то по большинству активов ликвидность прекрасная, а вот если продать — далеко не всегда. Так что для большинства инвесторов самыми интересными являются американские трежерис и германские бунды, хотя доходность по ним очень невелика. Однако страна, которая сегодня сильно выигрывает от этой ситуации, это Франция. Ее бумаги очень ликвидны и при покупке, и при продаже, у нее хороший рейтинг, и к тому же доходность по ее бумагам ощутимо превышает доходность по бундам, что привлекает инвесторов. Так что я советую обращать внимание на французские госбумаги", - сообщил в эфире Bloomberg TV главный стратег по облигационному рынку BNP Paribas Алессандро Тентори.
Быть может лучше чем, чтобы то ни было, всю серьезность кризиса в еврозоне иллюстрирует уровень доходности десятилетних государственных бондов Испании (порядка 7%), который в настоящий момент даже выше доходности эквивалентных итальянских долговых бумаг во время каннского саммита. Однако же тогда риски Италии оценивались как более значительные, чем сейчас в Испании. Между тем, в Capital Economics уверены, что Испания, рано или поздно, обратится к европейским властям за помощью, и тогда, может статься, механизм европейской стабильности будет не в состоянии помочь испанскому правительству решить экономические проблемы.
Безусловно, определенный прогресс в решении европейских проблем наметился. В частности лидеры G20 согласились пополнить ресурсы Международного валютного фонда (МВФ) на 456 млрд долл., однако, по мнению британских аналитиков, это лишь незначительно превосходит то, что было обещано на апрельском заседании МВФ. Вообще говоря, ресурсы МВФ не могут обеспечить все пакеты помощи, которые могут еще потребоваться странам еврозоны в будущем. США и другие крупные акционеры МВФ могут не захотеть пополнять фонд для финансирования будущих программ экстренной помощи еврозоны, а потому ресурсы МВФ могут расти незначительно.
Лидеры стран, не входящих в еврозону, призвали Германию к более решительным мерам по сохранению целостности еврозоны. В частности от Ангелы Меркель в Лос Кабосе потребовали ускорить процесс создания единого банковского и фискального союза. Как заявил представитель казначейства США, еврозона "прокладывает путь к финансовому союзу", а еще один оратор отметил, что Европа прикладывает огромные усилия для того, чтобы разорвать существующий "замкнутый круг" между банками и суверенными долгами. Однако в Capital Economics находят данную оценку действий европейских властей, а соответственно, и вероятность радикальных изменений в Европе, "слишком преувеличенной". "В коммюнике лишь говорится о поддержке намерений рассмотреть конкретные шаги на пути к более интегрированной финансовой архитектуре, в реальности же Берлин может принять (если это вообще возможно допустить) необходимость создания фискального союза лишь в случае резкого обострения кризиса в Испании либо в Италии", - дают свою оценку действиям канцлера Германии британские эксперты.
Между тем при существующих институциональных механизмах вообще трудно представить, каким образом можно разорвать этот самый "замкнутый круг", эту взаимосвязь между банковским сектором и суверенными долгами. Помощь испанским банкам, вне зависимости от того, будет ли она финансироваться EFSF или ESM, увеличит государственный долг Испании примерно на 10% от ВВП. Поскольку испанское правительство обязано регулировать свою собственную банковскую систему, любое снижение кредитоспособности правительства Испании повлечет за собой подрыв доверия к испанским банкам. Решить проблему возможно лишь создав в масштабах всей еврозоны надежную систему страхования для банковской системы и/или для суверенных займов, уверены в Capital Economics.
По понятным причинам, другие темы, которые затрагивались на саммите в Лос Кабосе, не вызывают столь сильного интереса. Британские аналитики отмечают, что коммюнике не содержит ничего существенного относительно экономического роста или строгого контроля за бюджетными расходами. Лидеры стран Евросоюза, входящих в "большую двадцатку", подтвердили необходимость поддерживать экономический рост, сохраняя при этом твердую приверженность реализации бюджетной консолидации. "В целом, это был еще один типичный саммит "большой двадцатки", не отличившийся особыми достижениями", - резюмируют в Capital Economics
Банки Греции за 3 года потеряют 30 млрд евро на проблемных кредитах
Греческие банки могут потерять 30 млрд евро из-за проблемных кредитов в ближайшие три года. Такой вывод можно сделать на основании стресс-тестов кредитных портфелей греческих банков, проведенных консалтинговой компанией Blackrock Solutions, передает Reuters со ссылкой на заявление бывшего представителя Греции в МВФ и неисполнительного вице-президента греческого банка Piraeus Bank Панайотиса Румелиотиса.
По словам П.Румелиотиса, названный размер потерь включает буферный капитал, выделенный банками для покрытия убытков от проблемных кредитов. "В качестве мер предосторожности банки уже зарезервировали не менее 18 млрд долл.", - сказал банкир.
Стоит отметить, что к компании Blackrock Solutions обратился греческий центробанк с просьбой провести независимое исследование кредитных портфелей банков страны в стрессовых условиях.
Банк Греции совместно с международными кредиторами (Евросоюз, ЕЦБ и МВФ) планирует публикацию исследования Blackrock Solutions в ближайшем будущем. По данным греческого центробанка, по итогам 2011г. доля проблемных кредитов составляла 15,9% всего кредитного портфеля банков страны.
Греческие банки пострадали от глубокого и затяжного бюджетно-долгового кризиса, повлекшего за собой увеличение доли необслуживаемых кредитов на фоне роста безработицы в стране до 23%.
Lombard Odier: Перед интервенциями ЕЦБ стоит защищать позиции в евро
Несмотря на самый тяжелый кризис, которого Европа не видела с Второй мировой войны, евро остается на том же уровне по отношению к доллару (1,25), что и в ноябре 2008г. Хотя в течение прошедших двух лет по мере развертывания кризиса суверенного долга инвесторы и требовали ослабления евро, единая валюта держалась достаточно прочно, и в первые месяцы текущего года даже укрепилась по отношению к доллару США. Одна из причин такой устойчивости может быть связана с зарубежными потоками активов европейских валютно-финансовых учреждений, отмечают аналитики швейцарского частного банка Lombard Odier.
В самом деле, репатриация зарубежных активов в периоды напряженного положения в экономике для европейской банковской системы с чрезмерной долей заемных средств могла препятствовать значительному ослаблению валюты - до самого последнего времени.
Процентное изменение зарубежных активов европейских валютно-финансовых учреждений за шесть месяцев *
*) фиолетовая линия, левая ось, инвертирована) по сравнению с процентным изменением за 6 месяцев индекса номинального эффективного валютного курса (оранжевая линия, правая ось
Источник: DataStream, расчеты Lombard Odier
"Но что произойдет после этого, с учетом того, что рассматриваемые факторы противодействуют друг другу?", - задаются вопросом эксперты Lombard Odier.
С одной стороны, по словам специалистов банка, существуют неоспоримые структурные факторы, которые с высокой вероятностью, в конечном счете, отражаются на единой валюте. По состоянию на конец марта депозиты Греции overnight по сравнению с июнем 2010г. снизились на 30%. За менее чем два года из греческих банков утекло 30 млрд. евро. За тот же период времени 119 млрд. евро ушло из банковской системы всего блока PIIGS (Португалия, Ирландия, Италия, Греция и Испания).
Снижение депозитов валютно-финансовых учреждений overnight с июня 2010г.
Источник: DataStream, расчеты Lombard Odier
"Массовые изъятия вкладов из банков обычно являются первыми симптомами банковских кризисов. Более того, банки PIIGS в течение последнего года активно увеличивали свою открытую позицию по внутреннему государственному долгу, одновременно сокращая свои кредиты частному сектору", - подчеркивают специалисты.
Совокупные активы валютно-финансовых учреждений PIIGS (индексированные к 1,0 в июне 2011г.)
Источник: DataStream, расчеты Lombard Odier
"Поэтому в то время как совокупная база активов оставалась неизменной, банки PIIGS фактически ухудшили качество своих балансов. По сути, государства покупали собственные долги за счет заимствований со стороны тех самых отечественных банков, которые они поддерживали. Такого рода схема в долгосрочной перспективе оказывается нестабильной, и в определенный момент времени повлияет на евро - в частности, потому что он по-прежнему дорогой по сравнению с большинством ведущих валют, если исходить из паритета покупательной способности", - отмечают аналитики.
"С другой стороны, с учетом очень крупных открытых позиций Франции и Германии по отношению к блоку PIIGS (примерно 1 трлн евро) мы ожидаем активных политических ответных мер Европейского центрального банка (ЕЦБ) в гораздо больших масштабах, чем в ходе двух предыдущих операций долгосрочного рефинансирования (LTRO). В самом деле, при налоговых поступлениях на уровне 2 трлн евро по сравнению с размером европейской банковской системы 33 трлн евро, Франция и Германия не располагают возможностями защищать финансовые учреждения, не говоря уже об их спасении. Единственным участником с достаточным потенциалом для действий является ЕЦБ. Если он при этом добьется успеха, это повлечет за собой временные периоды принятия рисков, благоприятные для евро, особенно, в сочетании с продолжающейся репатриацией зарубежных активов европейских банков", - добавляют специалисты.
В более краткосрочной перспективе в ожидании интервенций ЕЦБ эксперты рекомендуют защищать портфельные позиции в евро. Такие хеджевые позиции могут быть временно закрыты в случае крупных и успешных интервенций ЕЦБ. В более долгосрочной перспективе аналитики по-прежнему ожидают обесценивания евро.
Worldsteel: Выпуск стали в мире превысил в мае 130 млн т
Производство стали в мире (по 62 странам, включая Китай) по итогам мая 2012г. составило 130,6 млн т, сообщается в докладе международной аналитической организации World Steel Association (сокращенно Worldsteel).
За отчетный месяц производство стали в мире увеличилось на 2,2 млн т, или на 1,7%. Вместе с тем по сравнению с маем 2011г. производство стали в мире повысилось на 0,7% против 129,6 млн т годом ранее.
За пять месяцев с начала 2012г. (январь-май) в мире было произведено 635,6 млн т стали против 585,7 млн т за аналогичный период предыдущего года. Таким образом, с начала текущего года производство стали в мире увеличилось на 0,8%. Рост мирового производства стали обеспечили такие регионы, как Северная Америка, Азия, Африка и Ближний Восток. В то же время в странах ЕС, СНГ, Южной Америке и Океании по итогам прошедших пяти месяцев наблюдается сокращение ее производства, следует из материалов Worldsteel.
Как следует из данных статистики Worldsteel, своего исторического максимума в месячном исчислении производство стали в мире достигло в марте 2012г. - 132,2 млн т.
Банк Англии выступает за дополнительные меры стимулирования экономики
Банк Англии вскоре может одобрить дополнительные меры стимулирования экономики. Об этом свидетельствуют результаты двухдневного заседания комитета Банка Англии по денежно-кредитной политике, отраженные в обнародованном в среду, 20 июня, протоколе. Исходя из данных протокола, члены комитета демонстрируют более сильную поддержку нового этапа количественного смягчения, чем ожидали аналитики. Так, представители комитета Банка Англии по кредитно-денежной политике проголосовали с перевесом лишь в один голос (5 к 4) "против" возобновления программы скупки государственных ценных бумаг, которая завершается в июне 2012г. При этом глава Банка Англии Мервин Кинг выступил за расширение программы выкупа гособлигаций на 50 млрд фунтов стерлингов (62,12 млрд евро).
По словам экспертов, результаты состоявшегося 6-7 июня 2012г. заседания Банка Англии свидетельствуют о том, что британский Центробанк с высокой степенью вероятности может объявить о расширении программы скупки гособлигаций уже в следующем месяце. Впрочем, решение о дополнительных мерах стимулирования экономики может быть принято только после того, как станут известны окончательные итоги состоявшихся в Греции и Франции выборов, отметили некоторые представители британского Центробанка.
В среду Банк Англии предоставит 5 млрд фунтов стерлингов в ходе первого аукциона РЕПО с расширенной залоговой базой (ECTR), направленного на увеличение кредитования в экономике Великобритании на фоне ухудшения кризиса еврозоны.
На минувшей неделе ЦБ Англии заявил о том, что по меньшей мере раз в месяц до особого распоряжения будет предоставлять как минимум 5 млрд фунтов стерлингов на 6 месяцев в ходе экстренных операций по предоставлению ликвидности банкам.
Программа позволит кредитным учреждениям занимать у Центробанка в обмен на более низкокачественный залог, чем обычно, включая ипотечные бумаги, обеспеченные жилой недвижимостью, секьюритизированную задолженность по кредитным картам, учебные и потребительские кредиты и некоторые виды коммерческих бумаг, обеспеченных активами.
Первый аукцион шестимесячного финансирования запланирован на 20 июня с.г.
Артур Фишер: Сейчас нужно смотреть не только на Грецию
"Нужно смотреть не только на Грецию, а шире, есть еще Испания, Италия, Португалия, Ирландия. И все они очень внимательно смотрят, а что в итоге получит Греция, какими будут условия помощи. Потому что в конце концов они, конечно, скажут, что мы хотим таких же условий. И может настать момент, когда все пакеты помощи перестанут работать, потому что должники будут получать деньги и ничего не делать. Думаю, что Ангела Меркель очень хорошо это понимает. И, кстати, рынки тоже это понимают, их реакция после греческих выборов была очень осторожной. Так что, я думаю, переговоры могут идти относительно сроков достижения тех или иных показателей, но не относительно базовых положений экономической программы. Потому что, повторюсь, речь не только о Греции, но и о других странах", - сообщил в эфире Bloomberg TV президент Берлинской фондовой биржи Артур Фишер.
Испании не нужны новые деньги до конца года
"Прежде всего, давайте внесем ясность: Испании не нужны новые деньги до конца года. Поэтому не так уж важно, зашкаливает ли доходность по испанским бумагам за 7%, Испании не нужно рефинансировать свой долг по меньшей мере ближайшие 6 месяцев. Второе — Германия определенно выступает за европейский проект, и когда Ангела Меркель говорит, что она хочет создания фискального союза, речь идет в первую очередь о контроле над деньгами налогоплательщиков. Было бы совершенно недемократично передать деньги наших налогоплательщиков в чье-то распоряжение и не иметь над ними никакого контроля. Но демократические процедуры работают медленнее, чем рынки, поэтому процесс создания новых фискальных механизмов будет идти медленнее, чем хотелось бы рынкам. Однако в конечном счете контроль над этими деньгами будет передан общеевропейским органам, фискальный союз будет создан, и вот тогда настанет время выпускать общеевропейские евробонды и финансировать совместный государственный долг. В результате Европа станет намного сильнее. Наверное, это надо было сделать гораздо раньше, но мы делаем это только сейчас", - заявил в интервью Bloomberg TV президент Берлинской фондовой биржи Артур Фишер
TJLive.com: Сейчас есть смысл покупать отдельные акции
Если рынок продолжит расти и столкнется с сопротивлением на уровне 1355-1360, то начнется фиксация прибыли, независимо от того, какие решения примет Федрезерв. И это будет вполне разумно. Если же Федрезерв объявит что-нибудь необычное, и мы пробьем уровень сопротивления, что же, тем лучше. Но тогда для продолжения ралли потребуются новые хорошие новости, а это может занять некоторое время. Я думаю, что сейчас есть смысл покупать отдельные акции, которые вам особенно нравятся, но в то же время хеджировать риски по индексам, которые могут упасть", - отметил в прямом эфире Bloomberg TV трейдер TJLive.com Скотт Редлер.
BNP Paribas: Стабилизировать испанский долговой рынок не очень сложно
"Думаю, что вероятность интервенции ЕЦБ существенно повысится, если цепная реакция захватит страну вроде Франции. А так Испании осталось занять еще 30-35 млрд евро, чтобы завершить заемную программу на этот год. В прошлом году ЕЦБ за неделю купил около 22 млрд суверенных бумаг. Так что стабилизировать испанский долговой рынок не очень сложно и не требует гигантских средств. Однако здесь есть риск, что при дальнейшем снижении рейтинга Испания может быть исключена из международных индексов по облигациям, и вот тогда могут возникнуть проблемы с размещением и доходностью. Италия — совсем другое дело, ей нужно рефинансировать около 120 млрд. Но здесь главный риск — макроэкономический. Если макроэкономические данные по Италии будут хуже ожиданий, на рынке вновь может возникнуть спекуляция. Если нет, Италия в той же категории риска, что Франция, Голландия, Австрия. И рост доходности по испанским бумагам выше 7% совсем не означает, что и итальянские бумаги пойдут тем же путем", - сообщил в эфире Bloomberg TV главный стратег по облигационному рынку BNP Paribas Алессандро Тентори.
Pimco: Мы считаем, что инвестировать в европейские активы по-прежнему очень опасно
"Что касается инвестиций в европейские активы, то мы считаем, что это по-прежнему очень опасно, я бы сказал, слишком много акул вокруг плавает, я бы не решился заходить в воду. И до тех пор, пока европейская, да и мировая экономика находятся в стадии сокращения долгов, ситуация для инвесторов будет оставаться достаточно опасной. Германские облигации считаются самым надежным европейским активом, но, по моему мнению, в Германии сейчас настоящий "пузырь" на рынке облигаций, и опасность потерять деньги из-за падения цен очень велика. Американские и британские бумаги по-прежнему самые чистые из всех грязных рубашек на этом рынке", - отметил в интервью Bloomberg TV директор по инвестициям Pimco Билл Гросс.
National Bank of Australia: Германия пытается снизить ожидания греков
"Думаю, что Германия пытается снизить ожидания греков, и поэтому говорит довольно жестко. В Греции явно есть надежда, что можно пересмотреть условия всего пакета помощи. Немцы говорят, возможно, мы что-нибудь сможем сделать, но не очень много. Мы ожидаем, что кредиторы не будут требовать никаких дополнительных мер по сокращению расходов, и 12 млрд евро, которые Греция ждет в июле, будут ей выданы. Думаю также, что ставки могут быть снижены, причем не только для Греции, но также и для Португалии и Ирландии. И конечно, мы ждем, что сроки погашения будут увеличены, они явно будут не 15 лет, а, возможно, даже 50, опять же не только для Греции, но и для Ирландии и Португалии. Результаты выборов не только в Греции, но и во Франции показали, что политика жесткой экономии уже достигла политического предела, но немцы согласятся с этим не сразу и с ворчанием. И уж точно они не пойдут на полный пересмотр мартовского меморандума", - заявил в прямом эфире Bloomberg TV главный экономист National Bank of Australia Том Воса.
BNP Paribas: Мы советуем обращать внимание на французские госбумаги
"Сегодня большинство инвесторов не столько обращает внимание на доходность, сколько на надежность. Поэтому они смотрят на рейтинги и на ликвидность. Если вы хотите купить, то по большинству активов ликвидность прекрасная, а вот если продать — далеко не всегда. Так что для большинства инвесторов самыми интересными являются американские трежерис и германские бунды, хотя доходность по ним очень невелика. Однако страна, которая сегодня сильно выигрывает от этой ситуации, это Франция. Ее бумаги очень ликвидны и при покупке, и при продаже, у нее хороший рейтинг, и к тому же доходность по ее бумагам ощутимо превышает доходность по бундам, что привлекает инвесторов. Так что я советую обращать внимание на французские госбумаги", - сообщил в эфире Bloomberg TV главный стратег по облигационному рынку BNP Paribas Алессандро Тентори.
/Компиляция. 20 июня. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба