ЛУКОЙЛ запустил программу выкупа находящихся в обращении акций
ЛУКОЙЛ запустил программу выкупа своих акций, находящихся в обращении. Для реализации данной программы ЛУКОЙЛ зарезервировал 2,5 млрд долл., говорится в сообщении компании. Компания планирует осуществить приобретение акций через свою дочернюю структуру LUKOIL Investments Cyprus Ltd. до середины 2015г.
LUKOIL Investments Cyprus Ltd. в течение трех лет может приобрести 78 млн 197 тыс. 479 голосующих акций на открытом рынке на сумму, равную 2,5 млрд долл. Это соответствует 9,19% в уставном капитале ЛУКОЙЛа.
Как говорил 29 мая с.г. в Гонконге вице-президент компании Леонид Федун, выкуп акций будет осуществлен с целью поддержания котировок бумаг компании. ЛУКОЙЛ уже выкупил свои акции на сумму 5 млрд долл., добавил тогда Л.Федун. Он отметил, что часть тех акций, которые будут выкуплены, будет использована в новой бонусной программе для менеджеров и директоров, которые должны будут приобрести часть акций на рынке. В программе примут участие 700 менеджеров компании. Еще одна часть акций будет использована для выхода на новые торговые площадки, в том числе в Гонконге. Часть акций будет погашена, когда появится соответствующее законодательство.
ЛУКОЙЛ - одна из крупнейших независимых нефтяных компаний в РФ. Уставный капитал НК "ЛУКОЙЛ" составляет 21 млн 264 тыс. 81 руб. 37,5 коп. и разделен на 850 млн 563 тыс. 255 обыкновенных акций. В настоящий момент глава компании Вагит Алекперов является крупнейшим акционером ЛУКОЙЛа (20,6%), 9,25% принадлежит вице-президенту компании Л.Федуну. Доказанные запасы углеводородов ЛУКОЙЛа по классификации SEC на 31 декабря 2011г. составили 17,269 млрд барр. нефтяного эквивалента (н.э.). В 2011г. компания снизила добычу нефти на 5,5% - до 90,7 млн т, добычу газа увеличила на 3,2% - до 22 млрд куб. м. Чистая прибыль ЛУКОЙЛа по US GAAP в I квартале 2012г. выросла на 7,7% - до 3,789 млрд долл., за 2011г. по сравнению с 2010г. она выросла на 7,7% - до 9,826 млрд долл.
НОВАТЭКу лучше не торопиться с решением о цене выкупа акций
ОАО "НОВАТЭК" планирует определить стоимость выкупаемых акций осенью 2012г. Об этом сообщил председатель правления компании Леонид Михельсон. Сейчас, по его словам, обстановка очень сложная. "Волатильность настолько высокая. Буквально за несколько дней на 8-9 долл. упала стоимость барреля Brent", - отметил глава НОВАТЭКа. "Обычно осенью проявляются тенденции, которые накапливаются, и по развитию рынка будем определяться о размерах и тех потолках стоимости акций, по которой нам будет их выгодно откупать", - добавил он.
Совет директоров НОВАТЭКа в начале июня 2012г. утвердил программу выкупа акций на общую сумму до 600 млн долл., которая подразумевает приобретение обыкновенных акций НОВАТЭКа и/или глобальных депозитарных расписок на акции (одна GDR представляет 10 акций) в течение 12 месяцев, начиная с 7 июня 2012г.
Все покупки ценных бумаг будут производиться за счет Novatek Equity (Cyprus) Limited, в котором НОВАТЭК косвенно владеет 100% акций. Покупатель заключил договор с независимым брокером, являющимся аффилированной компанией c ОАО "Сбербанк России", для осуществления всех покупок, связанных с программой. Все акции и GDR, приобретенные в соответствии с программой, могут использоваться для целей финансирования деятельности компании или могут быть задействованы в уже объявленной программе поощрения и стимулирования менеджмента и ключевых сотрудников общества. Приобретенные ценные бумаги сохраняют все права, включая право получения дивидендов.
Комментируя информацию, заместитель председателя правления, член совета директоров НОВАТЭКа Марк Джетвей отметил, что решение по программе выкупа отражает уверенность совета директоров в фундаментальной стоимости акций и GDR компании. "Реализуя программу выкупа, НОВАТЭК соблюдает разумный подход к распределению денежных средств, обеспечивая достаточный объем инвестиций на разведку и разработку месторождений компании и в то же время максимизируя объем средств, возвращаемых акционерам, с учетом поддержания устойчивой и сбалансированной структуры капитала", - сказал М.Джетвей.
Акции НОВАТЭКа не выглядят перепроданными
По оценке управляющего активами ИК "Грандис Капитал" Андрея Толстоусова, стоимость акции НОВАТЭКа в настоящий момент составляет 10,20 долл./акция. С точки зрения эксперта, они еще не выглядят дешево.
"Цена, по которой НОВАТЭКу выгодно откупать свои акции одному только богу известна. Кроме того менеджмент владеет инсайдерской информацией о текущей ситуации внутри компании, что называется, из первых рук. Так что любую позитивную новость, которую рынок еще не знает, менеджеры могут использовать как повод для скупки своих акций", - говорит А.Толстоусов. Например, в преддверии публикации отчетности за квартал информационные агентства обычно публикуют консенсус-прогноз по выручке, EBITDA и чистой прибыли. Менеджеры смогут увидеть этот консенсус еще до публикации отчетности в СМИ. Если они будут уверены, что реальная отчетность будет значительно лучше консенсуса, то, безусловно, они быстро придут к выводу, что выгодно откупать акции материнской компании надо перед самой публикацией отчета, отмечает эксперт.
А.Толстоусов полагает, что если весь рынок начнет уверенно падать, то это самое "выгодно откупать" не наступит очень долго - НОВАТЭКу будет выгоднее сохранить деньги на балансе и выплатить их акционерам в виде дивидендов (помнится, они сказали, что будут выкупать на сумму "до 600 млн долл.", то есть могут и не выкупать вообще).
Кроме того, отмечает эксперт, не надо забывать, что НОВАТЭК, решая выгодна ему или невыгодна какая-либо инвестиция, всегда сравнивает потенциальную доходность инвестиции с внутренней нормой доходности (показатель IRR). "Учитывая тот факт, что доходность инвестиций в акции непредсказуема, покупать их имеет смысл только в том случае, если они очень сильно перепроданы", - говорит эксперт. В настоящий момент акции НОВАТЭКа торгуются лишь на 19% ниже уровня закрытия 2011г., но это вовсе не означает, что акции уже сильно перепроданы. Например, акции "Мечела" торгуются на 30% ниже уровня конца 2011г., акции "Ростелекома" - на 25% ниже, акции ФСК ЕЭС - на 30% ниже.
Динамика котировок НОВАТЭКа будет зависеть от решений по НДПИ
По словам эксперта, на стоимость акций НОВАТЭКа негативно повлияло намерение правительства сравнять ставки по НДПИ для независимых производителей газа с уровнем ставок для Газпрома. При этом никто не сказал, получат ли независимые производители возможность экспорта своего газа. И если монополия на экспорт у Газпрома сохранится, то у независимых производителей резко упадет маржинальность добычи. Соответственно, любая информация, которая так или иначе сможет прояснить как будут вести себя ставки НДПИ, будет ли разрушена монополия Газпрома на экспорт, станет ключевой для динамики котировок НОВАТЭКа, подчеркнул эксперт.
Начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских замечает, что объявленная НОВАТЭКом программа выкупа акций является не очень масштабной - 600 млн долл. и по текущим ценам составляет порядка 2% от УК компании. Однако, по мнению эксперта, она весьма ощутима с точки зрения возможного влияния на рыночную цену акций. "Полагаем, что на падающем рынке можно приобрести довольно большое количество акций по привлекательным ценам. Но пока можно не торопиться с определением средних уровней покупки. Дело в том, что падение цен на нефть создало среднесрочный негативный настрой, который еще может усилиться. Падение цен на нефть в 2008г. показывает то, насколько зыбким может оказаться сегодняшнее нефтегазовое благополучие", - подчеркнул Н.Подлевских.
Эксперт согласен с оценкой компанией текущей ситуации - она действительно остается очень сложной. Здесь замешивается динамичное развитие событий с долговыми проблемами в странах Евросоюза, динамика цен на "черное золото", связанная в том числе с началом действия эмбарго на поставки нефти из Ирана в Европу и быстрая смена обстановки в Сирии, что чревато разрастанием конфликта и расплескиванием его на всю территорию большого Ближнего Востока. Кроме того, повторяющиеся сообщения о финансовых трудностях компаний, занимающихся добычей сланцевых газов в США, могут заметно подправить среднесрочную конъюнктуру по ценам на "голубое топливо", комментирует ситуацию эксперт.
Компании полезно не торопиться с решением о цене выкупа акций, считает эксперт. Дочерние структуры, по его мнению, вполне могут производить покупки уже сейчас. А затем, когда станет более определенной текущая конъюнктура, можно будет принимать решение об уровнях средних цен покупки, на которые будет ориентироваться компания.
НОВАТЭК - второй после ОАО "Газпром" производитель газа в России. Уставный капитал компании составляет 303 млн 630 тыс. 600 руб. и разделен на 3 млрд 36 млн 306 тыс. обыкновенных акций номиналом 0,1 руб. Бизнесмен Геннадий Тимченко через свой фонд Volga Resources и подконтрольные фонду компании владеет 23,49% акций НОВАТЭКа, президент Леонид Михельсон лично и через подконтрольные ему компании - 27,17%. В мае 2012г. Total увеличил свою долю в НОВАТЭКе до 15%. В 2011г. компания увеличила добычу газа по сравнению с 2010г. на 41,7% - до 53,54 млрд куб. м. Чистая прибыль НОВАТЭКа по МСФО в 2011г. выросла в 3 раза - до 119,29 млрд руб
Решение S&P поддержало российские индексы
В среду, 27 июня, международное рейтинговое агентство Standard & Poor's повысило краткосрочный рейтинг Российской Федерации по обязательствам в иностранной валюте с А-3 до A-2. Помимо этого были подтверждены следующие виды рейтингов: долгосрочный суверенный рейтинг РФ по обязательствам в иностранной валюте BBB и по обязательствам в национальной валюте BBB+. Стоит отметить, что подтверждение рейтингов отражает объем ликвидных активов РФ, превышающий внешний долг.
По мнению старшего аналитика ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Олега Душина, повышение краткосрочного рейтинга РФ было вполне ожидаемым событием. Напомним, 15 мая 2012г. агентство S&P проинформировало о том, что из-за изменения в его методологии определения ликвидности ряд краткосрочных рейтингов будет изменен. В частности краткосрочные рейтинги будут повышены до A-2 с A-3 для обладателей долгосрочного рейтинга BBB. Объем изменений оценивался на уровне 1% от рейтингов. Таким образом, повышение рейтингов вызвано тем, что Россия попала в это число по факту технических апгрейдов.
По мнению директора аналитического департамента ИФК "Метрополь" Марка Рубинштейна, S&P положительно оценивает платежеспособность России отчасти в связи с тем, что ситуация с золотовалютными резервами и резервными фондами очень хорошая. Золотовалютные резервы находятся на уровне около 490 млрд долл. Количество средств в резервном фонде и в фонде национального благосостояния вместе составляет 145 млрд долл. Помимо этого уровень госдолга в РФ стал очень низким, сейчас он оценивается на уровне 9% от ВВП. Эксперт уверен, что это очень хороший уровень. Если говорить о текущем дефиците бюджета, ожидается, что при средней цене нефти на 100 долл./барр., он может составить в районе 1,5% ВВП в 2012г. Это является очень низким уровнем бюджетного дефицита по сравнению с западными странами и многими развивающимися рынками.
Некоторые эксперты предположили, что вступление России в ВТО простимулировало агентство к повышению рейтингов. Однако О.Душин не согласен с этим мнением, поскольку сами изменения в методологии S&P были опубликованы в сентябре 2011г., то есть значительно раньше официальной даты вступления России в ВТО, которое состоится 1 июля 2012г.
В сообщении S&P было отмечено, что если нефтяные цены упадут и бюджетный дефицит РФ выйдет за рамки ожиданий S&P, рейтинг может быть понижен, а в случае позитивной динамики цен на нефть, напротив, повышен.
Действия S&P сказалось также и на динамике российского рынка акций, который в среду укреплялся на фоне появления информации о повышении рейтинга. Однако руководитель аналитического управления УК "Уралсиб" Александр Головцов считает, что в связи с тем, что эта мера чисто техническая, можно считать, что кредитное качество России существенно не изменилось. А.Головцов уверен, что повышение краткосрочного рейтинга имеет очень ограниченную важность, эффект от этого заметен при использовании торговых роботов. Таким образом, российскому рынку была оказана символическая поддержка, хотя после повышения рейтинга привлекательность российского рынка в глазах инвесторов может возрасти. О.Душин уверен, что здесь чисто психологический аспект, возникший в связи с тем, что агентство S&P подчеркнуло, что долгосрочный прогноз "стабильный" - оттеняет Россию на фоне европейских стран, обремененных долгами.
"Акрону" не удалось повторить сверхуспех IV квартала 2011г.
Чистая прибыль ОАО "Акрон" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за I квартал 2012г. выросла на 34% и составила 5 млрд 123 млн руб. (169 млн долл.) против 3 млрд 814 млн руб. годом ранее. Как говорится в сообщении компании, выручка увеличилась до 18 млрд 422 млн руб. (609 млн долл.), что на 33% выше аналогичного показателя за I квартал 2011г. Показатель EBITDA составил 4 млрд 911 млн руб. (162 млн долл.), что на 7% выше результата за I квартал 2011г. Уровень рентабельности по EBITDA составил 27% по сравнению с 33% за I квартал 2011г. Соотношение EBITDA/чистый долг составил 1,5 против 1,6 по состоянию на конец 2011г.
В сообщении также отмечается, что общий объем производства товарной продукции "Акрона" в I квартале 2012г. составил 1 млн 577 тыс. т, что на 6,3% выше показателя предыдущего года. Производство товарного аммиака и минеральных удобрений на 5,9% превысило результаты 2011г. и составило 1 млн 342 тыс. т. Производство продукции органического синтеза и неорганической химии по сравнению с результатом за 2011г. выросло на 8,6% - до 235 тыс. т.
По словам председателя совета директоров "Акрона" Александра Попова, приводящимся в сообщении компании, долговая нагрузка группы "Акрон" остается на комфортном уровне, что обеспечивает возможность для наращивания объемов капитальных вложений. Так, 31 марта 2012г. компания запустила новую установку по производству карбамида на промплощадке "Акрона" мощностью 335 тыс. т в год. В 2012г. компания также начинает реализацию проекта по строительству агрегата аммиака мощностью 700 тыс. т в год.
"В сырьевом сегменте сейчас для нас приоритет - строительство горно-обогатительного комбината "Олений Ручей". В мае 2012г. был введен в эксплуатацию карьер этого предприятия, а в ближайшее время мы планируем осуществить запуск обогатительной фабрики и начать производство конечной продукции - апатитового концентрата", - заключил А.Попов.
Аналитик "Номос-банка" Юрий Волов отмечает, что финансовые результаты "Акрона" за I квартал не выглядят неожиданными. "На уровне EBITDA итоги работы компании практически совпали с нашими ожиданиями и рыночным консенсусом: по сравнению со сверхуспешным предыдущим кварталом этот показатель упал на 22% из-за некоторого ухудшения конъюнктуры рынка и укрепления рубля, однако оказался выше уровня годичной давности", - подчеркнул эксперт.
По его словам, чистая прибыль "Акрона" значительно превзошла ожидания, однако здесь на результат повлияли положительные курсовые разницы (93 млн долл. за квартал), которые в последующих периодах, вероятно, развернутся в обратную сторону. "Компания по-прежнему генерирует неплохой операционный денежный поток, который в I квартале был практически полностью использован на капитальные расходы (91 млн долл.), размер которых, впрочем, остается в ранее оговоренных рамках. Чистый долг "Акрона" в долларовом выражении вырос на 3%, до 1,08 млрд долл. из-за укрепления рубля (в российской валюте у компании около 23% долга), соотношение чистый долг/EBITDA LTM без учета стоимости доли в "Уралкалии" осталось на уровне близком к 1,5", - отмечает Ю. Волов.
"Фундаментальная ситуация последних недель выглядит благоприятной для производителей минеральных удобрений. Цены на основные виды сельхозпродукции вновь устремились вверх из-за плохих погодных условий в ряде регионов мира, а ослабление рубля должно благотворно повлиять на издержки российских производителей. Мы подтверждаем рекомендацию "покупать" по акциям "Акрона", - заключил эксперт.
Чистая прибыль ОАО "Дорогобуж" (входит в группу "Акрон") по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за I квартал 2012г. выросла на 12% по сравнению с аналогичным периодом 2011г. и составила 1 млрд 695 млн руб. Об этом говорится в сообщении компании.
Выручка "Дорогобужа" за I квартал 2012г. составила 4 млрд 477 млн руб., что соответствует показателю за аналогичный период 2011г. Показатель EBITDA компании снизился на 9% и достиг 1 млрд 430 млн руб. Уровень рентабельности по EBITDA за I квартал 2012г. составил 32% против 35% за I квартал 2011г.
Химический холдинг "Акрон" объединяет производителей минеральных удобрений и продуктов органического синтеза: ОАО "Акрон" (г.Великий Новгород), ОАО "Дорогобуж" (г.Дорогобуж, Смоленская область), а также химическую акционерную компанию "Хунжи-Акрон" (провинция Шаньдун, Китай). Компания производит свыше 40 наименований химической продукции. По оценкам компании, доля холдинга на внутреннем рынке по объемам производства азотных удобрений составляет 14%, фосфатных удобрений - 11%. Чистая прибыль ОАО "Акрон" за 2011г. по МСФО выросла в 3,2 раза и составила 20 млрд 328 млн руб. (692 млн долл.). Выручка увеличилась на 40% - до 65 млрд 431 млн руб. (2 млрд 226 млн долл.).
UBS: Только 30% выпуска "Апатит" продает "на сторону"
Целевой уровень цен по акциям "ФосАгро" был повышен аналитиками UBS с 8,95 до 10,9 долл./GDR с учетом либерализации рынка апатитового концентрата в России и результатов компании за I квартал 2012г. Эксперты также пересмотрели прогнозы затрат на реализацию, основываясь на данных за 2011г. В результате прогнозы дохода на акцию "ФосАгро" на 2013 и 2014гг. были повышены на 13% и 12% соответственно. Начиная с 2013г., внутренние цены на апатитовый концентрат будут привязаны к мировым ценам на фосфатную руду. Ключевой добывающий актив "ФосАгро", "Апатит", является главным бенефициаром этого события, однако только 30% выпуска "Апатита" продается "на сторону".
Кроме того в UBS ожидают, что мировые цены на фосфатную руду и диаммонийфосфат ждет слабая динамика в 2013-2015гг. Таким образом, позитивный эффект от либерализации рынка на EBITDA "ФосАгро" оценивается экономистами в примерно 150 млн долл. в 2013г. и всего лишь чуть более 50 млн долл. в год после 2014г. Тендер по продаже доли в 20% в "Апатите" отложен до сентября этого года, что означает, что у миноритариев по-прежнему примерно 40% акций компании. Либерализация рынка фосфатной руды в России означает повышение цены, которую компания "ФосАгро" должна будет заплатить за увеличение своей доли акций в своем ключевом добывающем активе. Более высокие оценки капитальных расходов также подразумевают частичное сокращение положительного эффекта от либерализации. Специалисты прогнозируют падение цен на диаммонийфосфат приблизительно на 30% к 2015г. "ФосАгро" торгуется с PE 2013г., равным 8,2x, что на одном уровне с коэффициентами Yara и CF Industries, вертикально-интегрированными производителями фосфатов без присутствия в калийном сегменте.
UBS: "Яндекс" предпочтительнее Mail.Ru
Аналитики UBS повысили рекомендацию по акциям "Яндекса" с "держать" до "покупать". Как отмечают эксперты, компания может похвастаться лидирующими позициями на рынке интернет-поиска, успешной моделью монетизации и хорошими перспективами роста (среднегодовые темпы роста EBITDA в 2011-2015гг. оцениваются на уровне 29%). Помимо этого, эксперты указывают на привлекательную оценку "Яндекса" по мультипликаторам, значения которых находятся на исторических минимумах после недавней коррекции котировок (PE и EV/EBITDA 2013г. равны 16,6x и 8,5x соответственно). "Яндекс" увеличил свою долю на рынке поиска приблизительно на 2 п., до 60,5%.
Специалисты отдают большее предпочтение бумагам "Яндекса" перед акциями Mail.Ru, учитывая зависимость последних от оценки зарубежных активов компании, в частности Groupon. В банке также говорят о большей лояльности пользователей к поисковым сервисам, в то время как социальные сети и онлайн-игры могут быстро как войти, так и выйти из моды.
В долгосрочной перспективе аналитики видят возможности "Яндекса" для партнерства с международными компаниями, аналогичные партнерству Baidu с Apple, о котором было объявлено ранее в этом месяце. Факторами риска являются вероятность падения доли рынка интернет-поиска из-за отказа Firefox от поисковика "Яндекс" в качестве поиска по умолчанию (что, по мнению аналитиков, уже учтено в котировках), конкурентное давление со стороны Google и Mail.Ru, "навес" из-за продаж акций "Яндекса" pre-IPO инвесторами и давление расходов.
В UBS считают, что акции "Яндекса" оценены рынком привлекательно: компания торгуется с мультипликаторами на исторических минимумах. Среднегодовые темпы роста EBITDA и дохода на акцию в 2011-2015гг. оцениваются экспертами на уровне 29% и 30% соответственно. Отношение коэффициента цена/прибыль к росту прибыли у "Яндекса" составляет всего лишь 0,55x против 0,48x у Baidu и 0,64x у Google. "Яндекс" торгуется с дисконтом в 38% к Baidu по EV/EBITDA’ 2013г., несмотря на сопоставимые темпы роста.
Аналитики UBS подтвердили свою рекомендацию "покупать" акции Mail.ru, но снизили их целевую цену с 46,1 до 42,9 долл., что главным образом вызвано негативной переоценкой стоимости ее инвестиций в иностранные активы (Facebook, Zynga и Groupon). Теперь их совокупный вклад в оценку целевой цены акций Mail.ru составляет 19,8% против 28,3% ранее. При этом вклад доли Facebook в оценку целевой цены акций Mail.ru теперь составляет 14,4% против 21,2% ранее. Mail.ru продала 34,8% своей доли в социальной сети Facebook в ходе IPO 17 мая. По оценкам экспертов, привлеченные средства за вычетом транзакционных издержек (2%) составили примерно 730 млн долл.
В банке предполагают, что Mail.ru направит половину этих денег (365 млн долл., или 1,72 долл./GDR) на выплату специальных дивидендов, поскольку компания упоминала такую возможность прежде. Альтернативой специалистам представляется возможность потратить эти средства на M&A сделки, причем самой очевидной целью в этом случае является социальная сеть "Вконтакте". Ключевые риски Mail.ru связаны с удержанием аудитории принадлежащих ей социальных сетей и онлайн-игр, оценкой и волатильностью цен акций ее иностранных активов, неопределенностью относительно конечных планов по инвестициям в "Вконтакте" и Qiwi, а также существуют регуляторные риски. Mail.ru торгуется с EV/EBITDA и PE 2013г. на уровне 8,1x и 23,2x соответственно, близко к историческим минимумам. По EV/EBITDA 2013г. компания торгуется с дисконтом в 26% к средним значениям коэффициентов глобальных социальных сетей (по PE 2013г. с дисконтом в 29%). Среднегодовые темпы роста EBITDA и дохода на акцию Mail.ru в 2011-2015гг. оцениваются в 18 и 19% соответственно.
ING: Дисконт "М.Видео" чрезмерен
Аналитики ING приступили к финансовому анализу акций "М.Видео" с рекомендации "покупать" и целевой цены в 395 руб., что подразумевает потенциал роста в 90%. Бумаги крупнейшей в России розничной сети электроники, по мнению экспертов, сочетают привлекательную оценку по мультипликаторам и возможность выплаты хороших дивидендов. Операционные и финансовые результаты компании могут послужить катализаторами для ее котировок.
"М.Видео" является единственной розничной сетью электроники в России, чьи акции торгуются на бирже. За счет 267 магазинов по всей России компания в 2011г. занимала долю рынка в 9,4%. "М.Видео" работает на премиальном рынке, пользуясь хорошей узнаваемостью своего бренда благодаря ориентированному на потребителя подходу. Экономисты ожидают, что компания останется лидером рынка в долгосрочной перспективе, учитывая, что ее опытное руководство корректирует стратегию развития в соответствии с непрерывно меняющимися отраслевыми тенденциями и нуждами потребителей. Эксперты прогнозируют рост доли рынка "М.Видео" до 13% к 2016г. Компанию ждет еще один сильный год. Динамика роста прибыли остается устойчивой благодаря хорошему ассортименту, быстрому органическому росту в регионах и развитию электронной коммерции. Компания намерена открыть 25-35 магазинов в 2012г. и по 20 магазинов в год в среднесрочной перспективе. Увеличение масштаба бизнеса, оптимизация логистики и переход к более рентабельной продукции должны привести к росту маржи ритейлера. В ING прогнозируют среднегодовые темпы роста выручки и EBITDA "М.Видео" в 2011-2016гг. на уровне 18%.
Среди российских ритейлеров у "М.Видео" самые сильные балансовые показатели. Компания имеет более 400 млн долл. денежных средств на балансе и нулевой долг. Она генерирует достаточные денежные потоки для того, чтобы финансировать рост и платить щедрые дивиденды. Хотя дивидендной политикой "М.Видео" не предусмотрен определенный коэффициент выплат, менеджмент намерен продолжать увеличивать дивиденды, что превратит акции компании в привлекательную дивидендную идею. Специалисты ожидают, что дивидендная доходность бумаг "М.Видео" повысится с 2% в 2011г. до 7% в 2014г. Компания торгуется с невысокими коэффициентами EV/EBITDA 2012г. и PE, равными 3x и 8,4x. Такие значения мультипликаторов подразумевают дисконт в 70 и 60% к российским аналогам и 37 и 25% к аналогам с развивающихся рынков. Хотя низкая оценка может быть связана с локальным листингом акций и недостаточной ликвидностью, аналитики считают такой дисконт чрезмерным. Участники рынка будут следить за темпами органического роста "М.Видео", а также за признаками негативного влияния конкуренции/каннибализации и ухудшающихся экономических условий на рост сопоставимых продаж и успех в электронной коммерции. Следующим катализатором для акций ритейлера станет публикация операционных результатов за II квартал, которая состоится 18 июля.
Рост добычи "Башнефти" в 2012г. замедлится
Добыча ОАО "Башнефть" в 2012г. достигнет уровня 15,3 млн т нефти, что на 1,3% выше показателя 2011г., сообщил первый вице-президент компании Михаил Ставский в ходе X Российского нефтегазового конгресса. Об этом 27 июня сообщает "РБК daily". Он также пояснил, что компания планирует придерживаться этого уровня в течение ближайших трех-пяти лет. После этого объем добычи нефти будет возрастать за счет введения в разработку месторождений им.Требса и им.Титова в Ненецком автономном округе.
Добыча нефти "Башнефти" традиционно держалась на уровне 11-12 млн т с 1998г. Ситуация изменилась после того, как она перешла под управление АФК "Система" в 2009г. По итогам 2009г. "Башнефть" вышла в лидеры среди отечественных ВИНК по темпам роста добычи. Она выросла по сравнению с 2008г. на 4,7%, до 12,2 млн т, еще через год показатель вообще побил все рекорды. Тогда добыча "Башнефти" составила 14,1 млн т нефти, увеличившись на 15,2%. В 2011г. рост составил 6,8%.
"Потенциал всегда исчерпаем. 15 млн т - это тот оптимальный уровень добычи, который мы видим сегодня, с учетом того, что месторождения в Башкирии старые, обводненные", - говорил в марте с.г. глава компании Александр Корсик в интервью изданию. Он добавил, что этого показателя удалось достичь за счет более современных методов разработки месторождений и использования новых технологий.
HSBC: Рынок акций РФ - номер один среди GEM в нашем портфеле
Успешно стартовав в начале года, российский рынок акций практически растерял все заработанное за пройденный период. С мартовского пика потери акций в пересчете на доллары США составили порядка 26,5%. Главные причины падения рыночной стоимости российских активов кроются в обвальном падении цен на мировых рынках сырья, а также в фактическом замораживании реформ, полагают эксперты HSBC. При этом британские аналитики уверены, что, несмотря на ухудшение и внешних, и внутренних дестабилизирующих факторов, российский фондовый рынок способен показать лучший результат среди стран CEEMEA и подтверждают оценку "выше рынка" (Overweight) для российских ценных бумаг в портфеле акций стран GEM.
Эксперты HSBC не сомневаются в том, что главным драйвером роста российского рынка акций останутся цены на нефть, претерпевшие в последние недели обвальное падение. Падение нефтяных котировок на мировых рынках сырья был вызван не только спадом в развитии глобальной экономики, но и такими факторами как существенное снижение риска в связи с иранской проблемой, высокие запасы нефти в США, а также укрепление американского доллара. Между тем в HSBC полагают, что падение цен на нефть не будет носить долгосрочный характер. Эксперт HSBC по Ближнему Востоку Саймон Уильямс, в частности, уверен, что Саудовская Аравия, являясь компенсирующим производителем нефти, не позволит опуститься котировкам "черного золота" ниже 90 долл./барр. Brent, поскольку ее бюджет сбалансирован именно по этой цене нефти. Кроме того монетарные власти и развитых стран, и Китая, в настоящий момент всеми силами пытаются удержать свои экономики от повторной рецессии, что является фактором, стимулирующим рост цен на нефть и другие виды сырья. И, наконец, необходимо учитывать, что динамика цен на нефть, как правило, развивается циклически - то есть, низкие цены на нефть стимулируют экономический рост, который на определенной стадии становится катализатором роста цен на рынке акций. В настоящий момент начало стабилизации нефтяных котировок станет достаточным условием для возобновления роста акций российских эмитентов. Однако до тех пор пока цены на нефть окончательно не стабилизируются, рост российских акций будет слабым и нестабильным.
Российский фондовый рынок можно разделить на две основные группы: на дешевый сегмент природных ресурсов и сегмент, в который входят компании, зависящие от внутреннего спроса. По оценкам аналитиков HSBC, главным бенефициаром улучшения глобальных циклических условий и снижения рисков, исходящих из Европы и Китая, станет сегмент природных ресурсов. Что же касается сегмента, привязанного к внутреннему спросу, то инвесторы, при принятии своих инвестиционных решений будут, прежде всего, фокусировать свое внимание на политической и экономической ситуации в России. Важным катализатором роста данного сегмента российского рынка акций является рост потребительского кредитования, на данный момент составляющий порядка 40% в годовом выражении. Безусловную поддержку рынку оказывают также низкая инфляция и низкие процентные ставки. Среди основных секторов рынка данного сегмента следует выделить: банки, продукты питания, ТМТ.
Что же касается российских макроэкономических показателей, то, несмотря на то что цены на нефть существенно опустились ниже уровня, по которому сбалансирован бюджет РФ (по оценкам главного экономиста по России в HSBC Александра Морозова, речь идет о 112 долл./барр. Brent), то они у британских экономистов не вызывают серьезной озабоченности. Гибкий рубль служит сейчас значительно лучшим буфером, чем в 2008г. Кроме того, активы, аккумулированные российским правительством (порядка 500 млрд долл.), могут послужить подушкой безопасности на определенное время. И, хотя текущие котировки "черного золота", отнюдь, не поддерживают рост российской экономики, но и катализаторами серьезного экономического кризиса в России они не станут. Серьезные фискальные проблемы могут возникнуть лишь в том случае, если баррель нефти марки Brent опустится до 80 долл.
Безусловно, на фоне падающих нефтяных котировок меркнут другие, специфические для российской экономики, стимулы. И тем не менее весьма конструктивно выглядит обращение Владимира Путина к инвесторам, сделанное 21 июня в Санкт-Петербурге на Международном инвестиционном форуме. Если все, о чем говорил президент России, будет реализовано, это станет хорошим катализатором роста для российского фондового рынка, полагают британские эксперты. Однако, при этом обещанные реформы пока "заморожены", политические риски растут, равно как и риски корпоративного управления. Кроме того, нет признаков серьезного продвижения в борьбе с коррупцией и в совершенствовании закона о правах на собственность, уверены в HSBC. В той или иной степени все эти факторы оказывают давление на рынок акций России. Не следует сбрасывать со счетов и сирийский конфликт, на фоне которого обостряются российско-американские отношения, что может оказать дополнительное давление на инвесторов, задумывающихся над вложением денег в российские активы.
Совершенно ясно, что потенциал роста российской экономики ограничен, и рост ВВП останется умеренным. Экономика России не является диверсифицированной, фонды благосостояния пополняются исключительно за счет доходов от экспорта нефти и газа. Между тем в перспективе ближайших трех-пяти лет цены на газ в Европе могут начать падать под влиянием двух факторов: экспорта сланцевого газа из США и роста экспорта сжиженного природного газа из Катара.
И, тем не менее, в HSBC уверены, что российский рынок акций в сравнении с другими рынками GEM будет выглядеть слабее лишь до тех пор, пока цены на нефть и другие виды сырья не прекратят падение. Как только цикл развернется, что, по мнению экспертов HSBC, произойдет не в столь отдаленном будущем, превалирующими станут позитивные факторы (как высокие дивиденды, к примеру), которые сейчас инвесторами игнорируются, и тогда российский рынок акций станет лидирующим среди развивающихся рынков GEM в стратегической модели акций в портфеле аналитиков HSBC.
ХМБ пойдет с молотка
Российский аукционный дом 28 сентября 2012г. проведет торги по продаже 44,2% пакета акций ОАО "Ханты-Мансийский банк". Начальная стоимость пакета составляет 12,775 млрд руб. Продажа осуществляется по поручению правительства Ханты-Мансийского автономного округа.
Как отмечают аналитики Citi, "Номос", контролирующий 51,3% Ханты-Мансийского банка (ХМБ), дал понять, что заинтересован в приобретении оставшейся доли, и эксперты полагают, что покупка ХМБ этим банком является единственным логичным развитием событий. "По нашему мнению, группа компаний "ИСТ", контролирующая 48% "Номоса", может принять участие в аукционе, а затем уступить оставшуюся долю ХМБ "Номосу" по себестоимости, как только последний привлечет дополнительный капитал. Учитывая структуру транзакции, "Номосу" не обязательно спешить с размещением акций", - добавили специалисты.
Аналитики "ВТБ Капитала" подчеркивают, что "Номос-банк" является наиболее вероятным претендентом на покупку госпакета. Руководство банка подтвердило заинтересованность в консолидации полного контроля над этим активом, наиболее реальной ценой которого эксперты считают прогнозную оценку за 2012г. "Мы также полагаем, что предстоящая сделка будет способствовать повышению прибыли "Номос-банка" за 2013-2014гг. и росту котировок его акций. На наш взгляд, если при расчете капитала для коэффициента достаточности капитала Н1 по РСБУ будет учитываться недавно размещенный субординированный долг, то высока вероятность, что напрямую "Номос-банк" приобретет только 20% акций ХМБ, а остальную часть выкупят его акционеры (ICT и PPF Group)", - отметили специалисты.
По мнению аналитиков "Уралсиб Кэпитал", цена покупки акций ХМБ является справедливой, а риск размывания миноритарных долей вследствие привлечения дополнительного капитала, по всей видимости, уже учтен в котировках. Эксперты сохраняют свое мнение о "Номос-банке" как одном из самых привлекательных для инвестирования банков.
МТС может потерять лицензию в Узбекистане
Государственная инспекция связи (ГИС) Узбекистана предупредила дочернюю компанию ОАО "Мобильные ТелеСистемы" (МТС) - ИПП ООО "Уздунробита" (работает под брендом "МТС-Узбекистан") о возможном приостановлении или прекращении действия лицензии из-за допущенных компанией нарушений в работе. Мониторинг, проведенный ГИС, а также анализ обращений поступивших от абонентов показывает, что имеют место случаи ухудшения качества предоставления услуг сотовой связи со стороны "МТС-Узбекистан". Кроме того, было выявлено, что по временным разрешениям Центра электромагнитной совместимости осуществлялась незаконная эксплуатация 48 базовых станций сотовой связи. По фактам выявленных нарушений госинспекция выдала предписание компании о приостановлении со дня получения документа незаконной эксплуатации этих базовых станций. Также ведомство уведомило компанию о том, что в случае невыполнения возложенных в предписании требований, будет решаться в установленном законодательством порядке вопрос о приостановлении либо прекращении действия лицензии, выданной ИПП ООО "Уздунробита".
По мнению аналитиков Deutsche Bank, новость негативна для компании, особенно поскольку МТС уже имеет негативный опыт с другим своим подразделением в СНГ - в конце 2010г. были приостановлены операции туркменской дочки МТС. Однако специалисты полагают, что слабость динамики бумаг компании на прошлой неделе (когда появились первые сообщения о предполагаемых нарушениях МТС в Узбекистане) указывает на то, что по большей части негатив уже заложен в цены. "Мы также полагаем, что сейчас преждевременно экстраполировать ситуацию в Туркменистане на Узбекистан", - добавили эксперты.
По мнению аналитиков "Уралсиб Кэпитал", сообщение о получении компанией МТС предупреждения о возможном отзыве лицензии в Узбекистане способно спровоцировать некоторое давление на котировки в краткосрочной перспективе. В целом такая ситуация указывает на высокие риски ведения бизнеса в Средней Азии. "Пока мы оставляем нашу финансовую модель МТС без изменений и ждем подробностей. При этом мы по-прежнему позитивно смотрим на перспективы МТС, генерирующей значительные денежные потоки и обладающей хорошим потенциалом роста, что, однако, уже отражено в котировках", - заключили специалисты.
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter