19 июня 2008 Алемар
Взгляд на рынок
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Кривая ставок казначейских обязательств США продолжает опускаться вслед за снижением американских фондовых индексов. Инфляционные ожидания усмирились, а рынок закладывает вероятность повышения ставки ФРС на грядущем заседании лишь в 6%. К тому же доходности US-Treasuries во вторник достигли почти 5-месячного максимума, и сейчас мы наблюдаем коррекционное движение.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Внешний долг развивающихся стран коррелирует с динамикой базовых активов. Однако более агрессивное снижение доходностей US Treasuries приводит к расширению кредитных спрэдов ЕМ. Средний спрэд EMBI+ в среду расширился до 251 (+5) б.п. Российские еврооблигации выглядят уверенно. Выпуск "Россия-30" прибавил в цене еще полфигуры – до 113.85 п.п., однако его спрэд к UST 10Y увеличился до 137 (+4) б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
День на локальном долговом рынке прошел довольно тихо. Перелом негативного тренда во вторник способствовал распространению точечного спроса на высокодоходные облигации, тогда как выпуски первого эшелона все еще находятся в зоне риска.
Макроэкономика
ЛИКВИДНОСТЬ И СТАВКИ
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 895.3 (+23.8) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 655.1 (-33.3) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 240.2 (+57.1) млрд руб. Ставки денежного рынка снизились после прошедшей в начале недели уплаты налогов, однако остаются немного завышенными. Однодневные МБК обходятся под 3.75-4.25%. Объем операций аукционного РЕПО ЦБ сократился до 2.3 млрд руб. Следующие налоговые платежи пройдут на будущей неделе, что позволит денежному рынку восстановить благоприятную конъюнктуру.
Кривая ставок LIBOR (USD) продолжает опускаться в долгосрочном сегменте.: 1M LIBOR составляет 2.48%, 3M LIBOR – 2.80%, 12M LIBOR – 3.58%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются в пределах 4-5%, 12-месячная ставка составляет 5.63 (-0.07) п.п.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Негативные настроения на локальном долговом рынке окончились, однако инвесторы не готовы совершать покупки в текущих условиях. Конъюнктура денежного рынка остается стабильной: показатель рублевой ликвидности растет, ставки МБК снижаются. Однако ожидания по денежному рынку в среднесрочной перспективе омрачены грядущими квартальными платежами налогов. Более того, риторика высказываний представителей ЦБ изменчива, что создает неопределенность со стороны действий регулятора.
Вчера снижение в выпусках первого уровня приостановилось, однако ряд "фишек" продолжил сползать вниз в ценах. На наш взгляд, усугубляют картину планы компаний по выходу на рынок с новыми займами. Именно премии к вторичном рынку при размещении новых эмиссий создают угрозу для держателей облигаций. К тому же агрессивная стратегия заимствований на рынке рублевого долга, ввиду ограниченности внешних источников фондирования, заставляет эмитентов предоставлять еще большие премии.
Сегодня на первичном рынке пройдут размещения финансового сектора. Банки "Ренессанс Капитал" и "НОМОС" предложат инвесторам выпуски на 4 и 3 млрд руб. соответственно. Согласно ориентиру организаторов (13.25-13.75%), более щедрым для инвесторов может стать выпуск "КБ "Ренессанс Капитал". Премия доходности к вторичному рынку облигаций эмитента при размещении по нижней границе диапазона составит порядка 90 б.п. Ориентир по размещению НОМОСа составляет 9.50-9.75%, что лишь на 30-35 б.п. выше текущих выпусков эмитента.
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Кривая ставок казначейских обязательств США продолжает опускаться вслед за снижением американских фондовых индексов. Инфляционные ожидания усмирились, а рынок закладывает вероятность повышения ставки ФРС на грядущем заседании лишь в 6%. К тому же доходности US-Treasuries во вторник достигли почти 5-месячного максимума, и сейчас мы наблюдаем коррекционное движение.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Внешний долг развивающихся стран коррелирует с динамикой базовых активов. Однако более агрессивное снижение доходностей US Treasuries приводит к расширению кредитных спрэдов ЕМ. Средний спрэд EMBI+ в среду расширился до 251 (+5) б.п. Российские еврооблигации выглядят уверенно. Выпуск "Россия-30" прибавил в цене еще полфигуры – до 113.85 п.п., однако его спрэд к UST 10Y увеличился до 137 (+4) б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
День на локальном долговом рынке прошел довольно тихо. Перелом негативного тренда во вторник способствовал распространению точечного спроса на высокодоходные облигации, тогда как выпуски первого эшелона все еще находятся в зоне риска.
Макроэкономика
ЛИКВИДНОСТЬ И СТАВКИ
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 895.3 (+23.8) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 655.1 (-33.3) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 240.2 (+57.1) млрд руб. Ставки денежного рынка снизились после прошедшей в начале недели уплаты налогов, однако остаются немного завышенными. Однодневные МБК обходятся под 3.75-4.25%. Объем операций аукционного РЕПО ЦБ сократился до 2.3 млрд руб. Следующие налоговые платежи пройдут на будущей неделе, что позволит денежному рынку восстановить благоприятную конъюнктуру.
Кривая ставок LIBOR (USD) продолжает опускаться в долгосрочном сегменте.: 1M LIBOR составляет 2.48%, 3M LIBOR – 2.80%, 12M LIBOR – 3.58%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются в пределах 4-5%, 12-месячная ставка составляет 5.63 (-0.07) п.п.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Негативные настроения на локальном долговом рынке окончились, однако инвесторы не готовы совершать покупки в текущих условиях. Конъюнктура денежного рынка остается стабильной: показатель рублевой ликвидности растет, ставки МБК снижаются. Однако ожидания по денежному рынку в среднесрочной перспективе омрачены грядущими квартальными платежами налогов. Более того, риторика высказываний представителей ЦБ изменчива, что создает неопределенность со стороны действий регулятора.
Вчера снижение в выпусках первого уровня приостановилось, однако ряд "фишек" продолжил сползать вниз в ценах. На наш взгляд, усугубляют картину планы компаний по выходу на рынок с новыми займами. Именно премии к вторичном рынку при размещении новых эмиссий создают угрозу для держателей облигаций. К тому же агрессивная стратегия заимствований на рынке рублевого долга, ввиду ограниченности внешних источников фондирования, заставляет эмитентов предоставлять еще большие премии.
Сегодня на первичном рынке пройдут размещения финансового сектора. Банки "Ренессанс Капитал" и "НОМОС" предложат инвесторам выпуски на 4 и 3 млрд руб. соответственно. Согласно ориентиру организаторов (13.25-13.75%), более щедрым для инвесторов может стать выпуск "КБ "Ренессанс Капитал". Премия доходности к вторичному рынку облигаций эмитента при размещении по нижней границе диапазона составит порядка 90 б.п. Ориентир по размещению НОМОСа составляет 9.50-9.75%, что лишь на 30-35 б.п. выше текущих выпусков эмитента.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023551_logo.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба