ЛУКОЙЛ возродится в III квартале
На минувшей неделе ЛУКОЙЛ отчитался за II квартал 2012г. Результаты деятельности компании за указанный период оказались слабее рыночных ожиданий. С точки зрения аналитиков "Тройки Диалог", причина отставания связана исключительно с низкой ценой реализации нефти - дисконт к стоимости Urals достиг почти 10 долл./барр. Таким образом, на 8,75 млн т зарубежных поставок разница только в ценах реализации, по оценкам специалистов, достигла почти 400 млн долл., что полностью объясняет отклонение результатов компании от ожиданий экономистов. Столь большой дисконт за последние 12 лет отмечался лишь однажды - во II квартале 2011г., и у аналитиков пока нет причин полагать, что он станет постоянным. Ниже строки операционных расходов компания показала очень высокий налог на прибыль (по ставке 51%), что объясняет ее резкое падение. Хотя прогнозировать такие квартальные колебания не представляется возможным, у специалистов нет причин для беспокойства. В I квартале 2012г. ставка налога составляла 9% за счет налогов на прибыль по РСБУ на уровне дочерних предприятий. Что важнее, ставка налога на прибыль в целом за первое полугодие 2012г. составила 24%, что лишь немногим превышает официальный уровень.
Во II квартале 2012г. ЛУКОЙЛ показал только 245 млн долл. свободных денежных потоков (вероятно, за счет оборотного капитала). В целом же за первое полугодие 2012г. свободные денежные потоки составили 1,7 млрд долл. Наконец, ЛУКОЙЛ начал показывать на своем балансе 2,5 млрд долл. расписок с привязкой к акциям, которые компания имеет право конвертировать в ADR не позднее сентября 2015г.
Аналитики "Альфа-Банка" тоже отметили, что опубликованные результаты ЛУКОЙЛа серьезно отстали от консенсус-прогноза рынка. Выручка за II квартал 2012г. в размере 32,4 млрд долл. оказалась приблизительно на 2,4% ниже ожиданий, опустившись на 8,1% относительно предыдущего квартала и на 7,2% в годовом выражении. Расхождение с оценкой экспертов объясняется меньшими в сравнении с их прогнозом объемами реализации и более низкими ценами.
EBITDA компании во II квартале 2012г. оказалась ниже оценки специалистов "Альфа-Банка" и консенсус-прогноза рынка соответственно на 17 и 11%. Рентабельность EBITDA снизилась на 3,6 п.п. относительно предыдущего квартала - до 11%, главным образом на фоне отставания экспортной пошлины. Отставание EBITDA от оценки экономистов в целом было вызвано более высокими в сравнении с прогнозом налогами, за исключением налога на прибыль, а также более высокими темпами роста относительно уровня предыдущего квартала в сравнении с прогнозом операционных затрат и общих, коммерческих и административных расходов. Прогноз аналитиков EBITDA на 2012г. снизился до 16,4 млрд долл. на фоне слабых результатов за II квартал 2012г.
Тем не менее специалисты "Альфа-Банка" прогнозируют восстановление рентабельности в III квартале 2012г. до 13,5% на фоне благоприятной операционной конъюнктуры. На чистую прибыль ЛУКОЙЛа негативно повлияло ослабление рубля во II квартале текущего года, что привело к убытку по курсовым разницам в размере 310 млн долл. и увеличению расходов по налогу на прибыль - они повысились в два раза в годовом выражении на фоне налогооблагаемого дохода по курсовым разницам в результате ослабления рубля. В итоге эффективная ставка налога на прибыль достигла 51,4% против 20,2% во II квартале 2011г. По прогнозам экономистов "Альфа-Банка", расходы по налогу на прибыль нормализуются в III квартале 2012г.
Компания заключила форвардное соглашение с предоплатой на покупку собственных акций на сумму 2,5 млрд долл. Ноты, привязанные к акциям, могут быть обменены на ADR ЛУКОЙЛа до 15 сентября 2015г. Как подчеркнули специалисты, покупка нот отчасти была профинансирована за счет возвращенных средств на сумму 1,8 млрд долл. за покупку активов, сделанную в первом полугодии 2011г. В ответ на слабую отчетность аналитики понизили расчетную цену ЛУКОЙЛа на 1,8% - до 68,9 долл./GDR, но подтвердили рекомендацию "выше рынка", подчеркнув, что продолжающаяся программа обратного выкупа акций объемом 2,5 млрд долл. поддержит бумаги компании в долгосрочной перспективе.
Дефолт крупного кредита у "Санкт-Петербурга" уходит на второй план
Чистая прибыль банка "Санкт-Петербург" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в первом полугодии 2012г. снизилась по сравнению с показателем аналогичного периода прошлого года в 19 раз - до 237,35 млн руб. Такая информация содержится в сообщении кредитной организации.
Кредитный портфель банка за первое полугодие текущего года увеличился на 5,5% и на 1 июля 2012г. составил 244,1 млрд руб. Средства физических лиц на 1 июля текущего года достигли 96,8 млрд руб., увеличившись на 10,8% по сравнению со значением на 1 января. Доля просроченных кредитов на 1 июля 2012г. упала до 5,3% кредитного портфеля (5,7% на 1 января).
Процентные доходы банка выросли по сравнению с показателем первого полугодия 2011г. на 6,4% и составили на отчетную дату 13 млрд 419,9 млн руб. Процентные расходы при этом поднялись на 28% - до 7 млрд 458,44 млн руб. Коэффициент достаточности капитала первого уровня на 1 июля 2012г. составил 9,33% против 10,17% на 1 июля минувшего года.
Напомним, чистая прибыль группы ОАО "Банк "Санкт-Петербург" по МСФО за первое полугодие 2011г. составила 4 млрд 495 млн руб., что почти в четыре раза превышает показатель за аналогичный период предыдущего года.
Аналитик RMG Андрей Третельников добавил, что во II квартале 2012г. кредитный портфель "Санкт-Петербурга" до вычета резервов вырос на 5,2% в квартальном выражении и на 5,5% с начала года, до 7,9 млрд долл., благодаря увеличению на 5,3% корпоративных кредитов, что в целом выглядит довольно слабым результатом по сравнению с ожиданиями менеджмента (в 2012г. планируется увеличить портфель на 15%).
Доля просроченных кредитов банка снизилась до 5,3% с 6% в I квартале 2012г. из-за списания части крупного кредита корпоративному клиенту, о дефолте которого было заявлено в начале года. Банк продолжил наращивать резервы, необходимые для покрытия данной просрочки: во II квартале отчисления в резервы составили 1,5 млрд руб., что на 12,9% ниже отчислений в I квартале.
По словам А.Третельникова, со стороны операционных расходов банк показал стабильную квартальную динамику. Операционные затраты выросли на 1,9% за II квартал, однако увеличение в годовом выражении составило 27%, что соответствует отношению расходов к доходам за первое полугодие 2012г. на уровне 48,2% по сравнению с 28,8% в первом полугодии 2011г. Увеличение показателя соотношения расходов и доходов связано со слабым ростом последних.
Чистый процентный доход банка увеличился на 3,9% в квартальном сопоставлении, процентная маржа поднялась незначительно - до 3,82%. За первое полугодие чистый процентный доход снизился на 12% в годовом сопоставлении, тогда как чистая процентная маржа составила 3,84% против 5,07% в первом полугодии 2011г. на фоне более медленной переоценки кредитов.
"Мы нейтрально рассматриваем опубликованные результаты. Проблема с дефолтом крупного кредита понемногу уходит на второй план, однако нас разочаровывает ситуация с чистой процентной маржей, так как позиция по гэпу банка сконцентрирована в краткосрочных обязательствах, что негативно сказывается на стоимости фондирования в текущей рыночной ситуации. Мы полагаем, что маржа банка останется под давлением, так как ему потребуется время, чтобы привести в порядок показатели разрыва ликвидности", - заключил эксперт.
ОАО "Банк "Санкт-Петербург" создано в октябре 1990г. на базе Ленинградского областного управления Жилсоцбанка как АО "Ленбанк", в 1991г. переименовано в ОАО "Банк "Санкт-Петербург". По состоянию на 1 января 2012г. банк занимал 16-е место среди кредитных организаций России по объему чистых активов с показателем 321 млрд руб. Чистая прибыль банка "Санкт-Петербург" по МСФО в 2011г. по сравнению с результатом 2010г. выросла на 43% - до 5 млрд 885 млн руб.
Приобретенные "Аэрофлотом" компании выйдут на безубыточность в 2013г.
Чистая прибыль группы компаний "Аэрофлот" (ОАО "Аэрофлот" и его дочерние компании) по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в первом полугодии 2012г. составила 7,1 млн долл., сократившись в 53 раза относительно аналогичного показателя 2011г. Напомним, чистая прибыль группы компаний "Аэрофлот" в первом полугодии 2011г. выросла в 21,5 раза и составила 376,8 млн долл. против 17,5 млн долл. прибыли в первом полугодии 2010г. Как сообщалось, рост чистой прибыли группы в первом полугодии минувшего года был обусловлен продажей принадлежащих компании долей в дочерних и зависимых обществах: ОАО "СК "Москва" (100% от уставного капитала), ЗАО "ТЗК "Шереметьево" (31%), ЗАО "Дейт" (50%) и "Нордавиа" (100%).
Выручка группы "Аэрофлот" в первом полугодии 2012г. увеличилась на 54% и составила 3,614 млрд долл. Выручка от перевозок увеличилась на 64% и составила 3 млрд 162,6 млн долл. Операционные расходы группы выросли на 64% и составили 3 млрд 516,3 млн долл. Повышение выручки и операционных расходов компания связывает с увеличением объемов выполненных работ группы в первом полугодии 2012г., а также с консолидацией результатов авиакомпаний ОАО "Авиакомпания "Россия", ОАО "Авиакомпания "Сахалинские Авиатрассы", ОАО "Оренбургские авиалинии", ОАО "Владивосток Авиа", интегрированных в группу "Аэрофлот" 15 ноября 2011г. Операционная прибыль группы снизилась в два раза - до 98,1 млн долл. Показатель EBITDA упал на 25% и составил 247,5 млн долл. EBITDA margin составила 7% против 14,1% годом ранее.
"Наибольший эффект на финансовые результаты группы компаний "Аэрофлот" по итогам первого полугодия 2012г. оказала консолидация финансовых показателей четырех авиакомпаний, полная интеграция которых в состав группы "Аэрофлот" находится в активной стадии и еще не завершена", - отмечается в сообщении компании.
Аналитик RMG Елена Садовская отмечает, что "Аэрофлот" после публикации отчета провел встречу с аналитиками и инвесторами. "Рост операционных затрат группы вызван прежде всего такими расходами, как аэропортовое обслуживание ВС (21% операционных затрат), платежи по операционной аренде, затраты на ремонт ВС, которые увеличиваются вместе с ростом флота, тем более при консолидации активов, когда компании переходят на унифицированные и более выгодные условия оперирования. Расходы на персонал также превысили цифру прошлого года на 35% в связи с увеличением численности персонала при присоединении "дочек", а также ввиду индексации на 20% зарплат пилотов. Затраты все еще не оптимизированы и остаются на высоком уровне, притом что активы пока убыточны (операционный убыток - около 100 млн долл. в первом полугодии). По заявлению финансового директора компании Шамиля Курмашова, приобретенные компании могут выйти на уровень безубыточности в 2013г., то есть в середине полного цикла консолидации, который, как правило, занимает три года", - подчеркнула эксперт.
"В целом результаты оказались лучше ожиданий рынка. Мы сохраняем позитивный взгляд на своевременное восстановление рентабельности ввиду сильной операционной отчетности группы, а также снижающейся стоимости авиационного топлива. Группа добилась рекордной загрузки кресел - на уровне 85,6% против 83,4% в прошлом году. Доходные ставки перевозчика "Аэрофлот" и группы в целом выросли на 7 и 2% соответственно. Компания ожидает роста операционных показателей в годовом выражении на уровне 25% по проформе. На встрече Ш.Курмашов также заявил, что 11 сентября компания начнет road-show без размещения в США", - заключила Е.Садовская.
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter