"ВТБ Капитал": МТС остается самой качественной ставкой среди телекомов
МТС по-прежнему предоставляет возможность сделать наиболее высококачественную с фундаментальной точки зрения ставку в телекоммуникационном сегменте, говорят эксперты "ВТБ Капитала". При этом они отмечают, что высокий рост рентабельности компании уже остался позади и следующим шагом по увеличению свободного денежного потока станет сокращение капиталовложений с 2013г.
Другой игрок сектора - VimpelCom демонстрирует признаки улучшения операционной деятельности в России, и, на взгляд экспертов "ВТБ Капитала", у компании хорошо обстоят дела в Италии на фоне других операторов, хотя рынок услуг связи в стране страдает от замедления экономического роста и регуляторного давления. "В число потенциальных факторов роста VimpelCom входят листинг в Европе и включение в индексы, выплата больших дивидендов, разрешение ситуации в Алжире, снижение долговой нагрузки, дальнейшее улучшение операционной деятельности и реструктуризация активов", - добавили аналитики. Вместе с тем в оценке VimpelCom учитывается риск конфликта между акционерами, так что эксперты присвоили компании рекомендацию "держать" с учетом ожидаемой конвертации привилегированных акций "Альфа-групп" и Bertofan.
"Ростелекому", по словам аналитиков, предстоят дальнейшие изменения в сегменте фиксированной связи на фоне ускорения расторжения договоров оператора, замещения фиксированной связи мобильной и замедления роста рынка широкополосной связи. "В течение следующих шести месяцев мы не видим особых предпосылок для роста акций. Мы считаем привлекательными с инвестиционной точки зрения привилегированные бумаги "Ростелекома", которым присвоили прогнозную цену 135 руб. и рекомендацию "покупать", - говорят эксперты. Обыкновенные бумаги "Ростелекома" специалисты "ВТБ Капитала" рекомендуют "держать".
Эксперты начали анализ деятельности и инвестиционной привлекательности Orascom Telecom Holding (OTH) с присвоения рекомендации "покупать", так как считают риск, связанный с Djezzy, сильно переоцененным. "Оценка OTH в первую очередь зависит от разрешения конфликта вокруг Djezzy. Согласно нашему базовому сценарию, алжирское правительство приобретет 51% акций компании исходя из оценки в 6,5 млрд долл., но сначала заставит Djezzy возместить налоговую задолженность в размере 1,3 млрд долл.", - пояснили аналитики "ВТБ Капитала".
Рост тарифов поддержал EBITDA "ТрансКонтейнера"
Чистая прибыль ОАО "ТрансКонтейнер" по МСФО в первом полугодии 2012г. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года выросла на 93,6% и составила 2 млрд 744 млн руб. Об этом компания сообщила в четверг. Выручка выросла на 27,3% - до 17,570 млрд руб.
Операционная прибыль составила 3 млрд 758 млн руб. (+67,7%). Показатель EBITDA вырос на 54,1% - до 5 млрд 311 млн руб. Скорректированная маржа по EBITDA составила 42,4% против 34,6% в первом полугодии 2011г.
Общий долг компании практически не изменился и составил 9,376 млрд руб. Чистый долг сократился на 35,1% - до 4,682 млрд руб. Денежные средства и их эквиваленты на конец первого полугодия 2012г. составили 3,824 млрд руб.
Рост объемов операций и рентабельности бизнеса компания связывает, в том числе с эффективной политикой продаж и контролем над издержками в условиях продолжающегося роста рынка контейнерных перевозок.
Аналитики Rye, Man & Gor Securities называют представленные результаты компании сильными. "Показатели оказались в целом немного лучше ожиданий рынка и превысили наши консервативные прогнозы", - отметили они. Показатель EBITDA подскочил на фоне повышения тарифов на услуги и сдержанного роста операционных затрат.
Автомобили и автокомплектующие сохранили позицию второго основного типа груза (после химических грузов) в портфеле "ТрансКонтейнера" по объемам перевозок. Сильный рост продаж пассажирских автомобилей в России соответствующим образом отразился на операционных и финансовых результатах компании, подчеркивают эксперты. Стабильно растущий грузопоток дал возможность для формирования еще большего количества блок-поездов, которые сократили порожний пробег платформ и способствовали 13% росту доходных перевозок.
"Компания превзошла наши ожидания по рентабельности. На 2012г. мы консервативно прогнозировали скорректированную маржу по EBITDA на уровне 36% и показатель EBITDA чуть более 9 млрд руб.", - отметили аналитики. Эксперты планируют пересмотреть оценку компании, при этом сохраняя рекомендацию "покупать". Тем не менее, они сохраняют осторожные прогнозы на второе полугодие и консервативный взгляд на развитие рынка в среднесрочной перспективе.
Динамика акций будет зависеть от корпоративных новостей
При этом аналитики "Уралсиб Кэпитал" накануне снизили рекомендацию по бумагам "ТрансКонтейнера". По их мнению, высокие финансовые результаты компании за первое полугодие 2012г. едва ли послужат катализатором роста котировок, поскольку основное влияние на динамику ее акций будет оказывать корпоративный новостной поток. "Мы по-прежнему позитивно оцениваем перспективы долгосрочного роста внутреннего рынка контейнерных перевозок, однако считаем, что возможное создание СП с транспортными госкомпаниями Белоруссии и Казахстана, инициатором чего выступает руководство РЖД, негативно отразится на котировках "ТрансКонтейнера", - отметили эксперты.
По их словам, с начала года акции "ТрансКонтейнера" подорожали более чем на 60%, опередив, таким образом, индекс РТС и достигнув прогнозной цены 12 долл./GDR. При этом эксперты изменили рекомендацию по акциям "ТрансКонтейнера" с "покупать" до "держать".
ОАО "ТрансКонтейнер" зарегистрировано в марте 2006г. на базе центра по перевозке грузов в контейнерах "ТрансКонтейнер" (филиал ОАО "Российские железные дороги", РЖД) с уставным капиталом 13,9 млрд руб. ОАО "РЖД" принадлежит 50% плюс две акции ОАО "ТрансКонтейнер", группе FESCO - 21,12%, Европейскому банку реконструкции и развития - 9,25%, ЗАО "Управляющая компания "Трансфингрупп" - доверительное управление пенсионными резервами НПФ "Благосостояние" - 5,1%.
АФК "Система" планирует SPO
АФК "Система" планирует провести дополнительную эмиссию акций на общую сумму 34,74 млн руб. Такой вопрос вынесен на рассмотрение акционеров в рамках внеочередного общего собрания в форме заочного голосования. Прием бюллетеней заканчивается 1 ноября 2012г. Дата закрытия реестра акционеров - 26 сентября. АФК может дополнительно разместить 386 млн обыкновенных именных акций с номинальной стоимостью 0,09 руб. каждая. Сейчас в обращении находится 9 млрд 650 млн обыкновенных акций АФК "Система" номинальной стоимостью 0,09 руб. Акционерный капитал корпорации составляет 868,5 млн руб. Таким образом, в случае размещения допэмиссии корпорация увеличит свой уставный капитал на 4% - до 903,24 млн руб. Совет директоров корпорации также принял решение разместить по открытой подписке трехлетние документарные процентные неконвертируемые биржевые облигации на предъявителя серий БО-01, БО-02 и БО-03 по 10 млрд руб. каждый.
По мнению аналитиков Deutsche Bank, объявление о вероятности вторичного размещения бумаг компании (SPO) в то время, когда текущая программа обратного выкупа акций на сумму 300 млн долл. еще не завершена (конечный срок - 15 октября), удивляет. Эксперты полагают, что это увеличивает шансы на то, что программа обратного выкупа акций компании не будет полностью завершена к указанной дате (по оценкам специалистлв, АФК "Система" израсходовала около 145 млн долл. из запланированных 300 млн долл.) и вряд ли будет продлена.
Эксперты "Уралсиб Кэпитал" считают, что общий объем поступлений с учетом потенциального SPO может составить до 1,4 млрд долл. Это может означать, что "Система" планирует значительные инвестиции. Ранее в сентябре компания сообщила, что рассматривает около четырех сделок слияния/поглощения по 400 млн долл. каждая и одну сделку свыше 1 млрд долл. "Новости о возможном SPO могут оказать некоторое негативное влияние на котировки вследствие недостатка информации. Мы полагаем, что дополнительные акции будут скорее проданы стратегическому инвестору (в обмен на некие активы), чем выведены на рынок. Но пока истинная причина масштабного привлечения средств неясна. При этом с фундаментальной точки зрения "Система" остается недооцененной - ее акции обладают 22% потенциалом роста до нашей прогнозной цены по сумме частей 27 долл./GDR и торгуются с дисконтом в 42% к текущей рыночной оценке по сумме частей", - заключили специалисты.
Группа ГМС отчиталась неоднозначно
Чистая прибыль группы ГМС по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в первом полугодии 2012г. снизилась в два раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года - до 969 млн 143 тыс. руб. Выручка группы ГМС за отчетный период выросла на 7,8% по отношению к показателю 2011г. и достигла 14 млрд 938 млн 838 тыс. руб. Показатель EBITDA составил 2 млрд 470 млн 013 тыс. руб. (-21,1%), EBITDA margin - 16,5% против 22,6% годом ранее.
По мнению аналитиков "Тройки Диалог", результаты неоднозначные. "С одной стороны, увеличение портфеля заказов и хороший показатель валовой маржи порадовали нас, однако высокие коммерческие, общие и административные расходы испортили всю картину, так что повышение рыночной оценки акций компании в среднесрочной перспективе маловероятно. Мы пересмотрели модель оценки группы ГМС с учетом выпущенных результатов и недавних приобретений компании - Казанькомпрессормаша (ККМ) и Apollo Goessnitz GmbH. В результате целевая цена была понижена с 10,30 до 8,26 долл. за акцию. Тем не менее мы подтверждаем рекомендацию "покупать" акции компании", - пояснили эксперты.
Аналитики "ВТБ Капитала" отмечают, что отклонение от оценок объясняется в основном результатами в сегменте промышленных насосов, где компания выплатила 200 млн руб. премий, связанных с завершением проекта нефтепровода ВСТО. Руководство ГМС подтвердило целевой показатель EBITDA по итогам 2012г. в пределах 5,7-6,3 млрд руб. (180-200 млн долл.), что немного смягчило эффект от разочаровывающих результатов. На данном этапе эксперты оставляют без изменений свои прогнозы, которые соответствуют среднему уровню целевого диапазона компании. Однако существенный рост котировок бумаг ГМС до выхода отчетности за III квартал 2012г. представляется аналитикам маловероятным.
Холдинг МРСК получил мощный драйвер месяц назад
Чистая прибыль ОАО "Холдинг МРСК" в первом полугодии 2012г. по МСФО сократилась в 1,7 раза - до 15,499 млрд руб. по сравнению с 26,036 млрд руб. годом ранее. Об этом говорится в сообщении компании. Выручка компании за отчетный период снизилась на 6,1% - с 322,329 млрд до 302,654 млрд руб., прибыль до налогообложения упала на 37% - с 34,879 млрд до 22,001 млрд руб.
Краткосрочные обязательства компании по состоянию на 30 июня с.г. составили 182,225 млрд руб. против 194,15 млрд руб. на конец 2011г.
Аналитик RMG Дмитрий Доронин отмечает, что результаты Холдинга МРСК по МСФО за первое полугодие немного превзошли прогнозы RMG в части выручки и EBITDA, но оказались ниже по чистой прибыли. Выручка упала на 6% из-за снижения тарифа на передачу в нескольких регионах. Тем временем операционные расходы снизились на 2,6%, причем падение на 23% затрат на покупную электроэнергию для оплаты потерь было компенсировано ростом на 22% расходов на амортизацию и электроэнергию для перепродажи. "EBITDA упала на 10% в годовом сопоставлении - до 57,3 млрд руб., превзойдя наш прогноз на 3%. Чистая прибыль не дотянула до нашего прогноза 16,5%. Чистый долг остался на уровне 147 млрд руб.", - добавил эксперт.
"То, что результаты первого полугодия 2012г. слабее, чем аналогичные показатели годичной давности, а второе полугодие текущего года ожидается сильнее, не сюрприз для рынка, поэтому мы не ждем реакции акций на отчет. Холдинг МРСК получил мощный драйвер месяц назад, когда правительство официально высказалось против участия Роснефтегаза в капитале сетевых компаний: за это время котировки выросли на 25%. Холдинг будет объединен с ФСК через допэмиссию последней, что, на наш взгляд, является оптимальной схемой. Тем не менее спекуляции вокруг коэффициента конвертации и цены выкупа у несогласных могут стать причиной сильных движений в бумагах в ближайшие месяцы", - заключил Д.Доронин.
ОАО "Холдинг МРСК" создано 1 июля 2008г. - в день ликвидации РАО "ЕЭС России". Компании были переданы принадлежавшие РАО ЕЭС пакеты акций межрегиональных распределительных сетевых компаний и региональных сетевых компаний, а также акции ряда энергосбытовых структур. В настоящее время уставный капитал ОАО "Холдинг МРСК" составляет 45 млрд 39 млн 216 тыс. 465 руб. и разделен на 45 млрд 39 млн 216 тыс. 465 акций номинальной стоимостью 1 руб., включая 42 млрд 964 млн 67 тыс. 81 обыкновенную и 2 млрд 75 млн 149 тыс. 384 привилегированные акции. Государству принадлежит 53,69% акций холдинга. В соответствии с директивой правительства РФ с июля 2012г. холдинг передан в управление ОАО "ФСК ЕЭС".
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter