24 июня 2008 Алемар
Взгляд на рынок
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Ставки казначейских обязательств США консолидируются в преддверии заседания FOMC и оглашения решения по процентным ставкам. Скорее всего "ставки сделаны", а инвесторы ждут, насколько сильное внимание ФРС уделит инфляционным рискам в сопроводительном комментарии.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Активность на рынке внешних долгов развивающихся стран утихла. Затишье в базовых активах привело к смешанной динамике, однако ценовые колебания были минимальны. Кредитный спрэд EMBI+ вчера остался без изменений – на уровне 260 б.п. Российский сегмент также не стал исключением: бенчмарк "Россия-30" консолидировался в цене на отметке 113.45 п.п., а его спрэд к UST 10Y составил 137(-1) б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Локальный долговой рынок на распутье: привлекательность выпусков первого уровня ограничена ожиданием ужесточения процентной политики ЦБ, тогда как интерес к высокодоходным облигациям омрачен чередой дефолтов.
Макроэкономика
ЛИКВИДНОСТЬ И СТАВКИ
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 1,043.8 (+16.8) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 580.7(-117.1) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 463.1 (+133.9) млрд руб. Ставки денежного рынка продолжают сползать вниз. Однодневные МБК в вчера обходились под 3.5-4.0%, сегодня утром – под 3.25-3.75%. Объем операций аукционного РЕПО ЦБ остается на уровне 0.5 млрд руб. Следующие налоговые платежи состоятся в среду, когда пройдут платежи по НДПИ и акцизам. При текущей конъюнктуре объем налогов (менее 200 млрд руб.) вряд ли негативно отразится на денежном рынке.
Кривая ставок LIBOR (USD) вчера сохранила прежний вид: 1M LIBOR составляет 2.48%, 3M LIBOR – 2.80%, 12M LIBOR – 3.54%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются в пределах 3.5-5%, 12-месячная ставка составляет 5.74 (+0.03) п.п.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Локальный долговой рынок начал новую неделю с негативных настроений. Вчера по выпускам первого эшелона прошлись продажи, наибольшее давление было оказано на дальний конец кривой РЖД. "Фишки" при нынешнем уровне ставок ЦБ наиболее подвержены рискам дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ. Рынок ОФЗ после повышения ставок ЦБ РФ в текущем году на 0.75 п.п. уже стал неинтересным для ряда участников. В случае дальнейшего ужесточения политики с выпусками первого уровня может произойти аналогичный случай. Более того, планируемые агрессивные заимствования ряда компаний (РЖД, Газпром, Роснефть, АИЖК) квазисуверенного качества создают дополнительное давление на вторичный рынок.
"Очередной" технический дефолт по выпуску "ГОТЭК-2" снижает "аппетит" инвесторов к риску. В такой ситуации премия по высокодоходным выпускам на первичном рынке будет расти, тем самым негативно влияя на динамику уже обращающихся выпусков.
При формировании среднесрочных стратегий инвесторы пытаются найти "золотую середину" доходности. Именно в нее вчера попал выпуск "Промсвязьбанк-6". Высокий спрос на выпуск при размещении привел к установлению ставки купона (9.5%) ниже ориентира организаторов. Не стоит забывать, что в планах ПСБ размещение еще 3 аналогичных выпусков, сроки которых неизвестны.
Сегодня на первичном рынке состоятся 4 размещения. Среди наиболее интересных – дебютный на рублевом рынке выпуск МТС объемом 10 млрд руб. Согласно сформированному синдикату, ставка купона составляет 8.75%, что идентично большинству выпусков МРК Связьинвеста. Ограничить ценовой рост на вторичных торгах могут планы по заимствованию еще 20 млрд руб. на рублевом рынке.
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Ставки казначейских обязательств США консолидируются в преддверии заседания FOMC и оглашения решения по процентным ставкам. Скорее всего "ставки сделаны", а инвесторы ждут, насколько сильное внимание ФРС уделит инфляционным рискам в сопроводительном комментарии.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Активность на рынке внешних долгов развивающихся стран утихла. Затишье в базовых активах привело к смешанной динамике, однако ценовые колебания были минимальны. Кредитный спрэд EMBI+ вчера остался без изменений – на уровне 260 б.п. Российский сегмент также не стал исключением: бенчмарк "Россия-30" консолидировался в цене на отметке 113.45 п.п., а его спрэд к UST 10Y составил 137(-1) б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Локальный долговой рынок на распутье: привлекательность выпусков первого уровня ограничена ожиданием ужесточения процентной политики ЦБ, тогда как интерес к высокодоходным облигациям омрачен чередой дефолтов.
Макроэкономика
ЛИКВИДНОСТЬ И СТАВКИ
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 1,043.8 (+16.8) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 580.7(-117.1) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 463.1 (+133.9) млрд руб. Ставки денежного рынка продолжают сползать вниз. Однодневные МБК в вчера обходились под 3.5-4.0%, сегодня утром – под 3.25-3.75%. Объем операций аукционного РЕПО ЦБ остается на уровне 0.5 млрд руб. Следующие налоговые платежи состоятся в среду, когда пройдут платежи по НДПИ и акцизам. При текущей конъюнктуре объем налогов (менее 200 млрд руб.) вряд ли негативно отразится на денежном рынке.
Кривая ставок LIBOR (USD) вчера сохранила прежний вид: 1M LIBOR составляет 2.48%, 3M LIBOR – 2.80%, 12M LIBOR – 3.54%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются в пределах 3.5-5%, 12-месячная ставка составляет 5.74 (+0.03) п.п.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Локальный долговой рынок начал новую неделю с негативных настроений. Вчера по выпускам первого эшелона прошлись продажи, наибольшее давление было оказано на дальний конец кривой РЖД. "Фишки" при нынешнем уровне ставок ЦБ наиболее подвержены рискам дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ. Рынок ОФЗ после повышения ставок ЦБ РФ в текущем году на 0.75 п.п. уже стал неинтересным для ряда участников. В случае дальнейшего ужесточения политики с выпусками первого уровня может произойти аналогичный случай. Более того, планируемые агрессивные заимствования ряда компаний (РЖД, Газпром, Роснефть, АИЖК) квазисуверенного качества создают дополнительное давление на вторичный рынок.
"Очередной" технический дефолт по выпуску "ГОТЭК-2" снижает "аппетит" инвесторов к риску. В такой ситуации премия по высокодоходным выпускам на первичном рынке будет расти, тем самым негативно влияя на динамику уже обращающихся выпусков.
При формировании среднесрочных стратегий инвесторы пытаются найти "золотую середину" доходности. Именно в нее вчера попал выпуск "Промсвязьбанк-6". Высокий спрос на выпуск при размещении привел к установлению ставки купона (9.5%) ниже ориентира организаторов. Не стоит забывать, что в планах ПСБ размещение еще 3 аналогичных выпусков, сроки которых неизвестны.
Сегодня на первичном рынке состоятся 4 размещения. Среди наиболее интересных – дебютный на рублевом рынке выпуск МТС объемом 10 млрд руб. Согласно сформированному синдикату, ставка купона составляет 8.75%, что идентично большинству выпусков МРК Связьинвеста. Ограничить ценовой рост на вторичных торгах могут планы по заимствованию еще 20 млрд руб. на рублевом рынке.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023551_logo.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба