15 ноября 2012 Номос-Банк Лямин Михаил
Результаты ФСК оказались близки к нашим ожиданиям на уровне EBITDA. Расхождение по чистой прибыли, в условиях низких уровней дивидендов компании, мы считаем несущественным фактом.
Проводимая после публикации результатов конференция не прояснила ситуацию с объединением сетей. На данный момент мы подтверждаем нашу рекомендацию «держать» по акциям компании.
Сегодня ФСК опубликовала результаты полугодия по МСФО. Первое полугодие сетевая компания отработала практически на уровне второго полугодия 2011 г, что является следствием переноса сроков индексации тарифов. Результаты ФСК в 1 пл. 2012 г практически полностью совпали с нашими прогнозами на уровне EBITDA (-1%) и на 4% оказались хуже консенсус прогноза.
Операционные потоки практически сохранились на уровне 1 пл. 2011г. При этом капитальные вложения сократились на 14%. Но свободные потоки ФСК по-прежнему находятся в глубоком минусе – 22.2 млрд. руб., что приводит к росту долга компании. В первом квартале чистое привлечение кредитных средств составило 19.9 млрд. руб. Чистый долг (без учета краткосрочных векселей) увеличился до 123.3 млрд. руб. Тем самым отношение EV/RAB увеличилось с 0.53 до 0.56
Чистая прибыль компании в первом полугодии упала в 11 раз до 4 млрд. руб. В отчетности компании значение чистой прибыли учитывает операции по переоценке активов в размере 12.6 млрд. руб. Без учета списаний чистая прибыль компании сократилась, по нашим оценкам, на 7%.
В целом мы рассматриваем результаты ФСК как нейтральные. Сильные расхождения наблюдались лишь на уровне чистой прибыли. Тем не менее, компания выплачивает дивиденды из прибыли по РСБУ. Чистая прибыль за 9 мес 2012 г по РСБУ составляет 6.4 млрд. руб.
На проводимой после публикации отчетности конференции, менеджмент сообщил о проводимом пересмотре инвестиционной программы (переход на регулирование до 2017 г). Появление новой программы ожидается до конца года. По предварительным оценкам среднегодовой размер инвестиций составит 155 млрд. руб., что немного ниже предыдущей версии. Остальные важнейшие вопросы, в том числе связанные с консолидацией, прогнозами и т.д. на конференции освещены не были.
Финансовые результаты ФСК, млн. руб
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Проводимая после публикации результатов конференция не прояснила ситуацию с объединением сетей. На данный момент мы подтверждаем нашу рекомендацию «держать» по акциям компании.
Сегодня ФСК опубликовала результаты полугодия по МСФО. Первое полугодие сетевая компания отработала практически на уровне второго полугодия 2011 г, что является следствием переноса сроков индексации тарифов. Результаты ФСК в 1 пл. 2012 г практически полностью совпали с нашими прогнозами на уровне EBITDA (-1%) и на 4% оказались хуже консенсус прогноза.
Операционные потоки практически сохранились на уровне 1 пл. 2011г. При этом капитальные вложения сократились на 14%. Но свободные потоки ФСК по-прежнему находятся в глубоком минусе – 22.2 млрд. руб., что приводит к росту долга компании. В первом квартале чистое привлечение кредитных средств составило 19.9 млрд. руб. Чистый долг (без учета краткосрочных векселей) увеличился до 123.3 млрд. руб. Тем самым отношение EV/RAB увеличилось с 0.53 до 0.56
Чистая прибыль компании в первом полугодии упала в 11 раз до 4 млрд. руб. В отчетности компании значение чистой прибыли учитывает операции по переоценке активов в размере 12.6 млрд. руб. Без учета списаний чистая прибыль компании сократилась, по нашим оценкам, на 7%.
В целом мы рассматриваем результаты ФСК как нейтральные. Сильные расхождения наблюдались лишь на уровне чистой прибыли. Тем не менее, компания выплачивает дивиденды из прибыли по РСБУ. Чистая прибыль за 9 мес 2012 г по РСБУ составляет 6.4 млрд. руб.
На проводимой после публикации отчетности конференции, менеджмент сообщил о проводимом пересмотре инвестиционной программы (переход на регулирование до 2017 г). Появление новой программы ожидается до конца года. По предварительным оценкам среднегодовой размер инвестиций составит 155 млрд. руб., что немного ниже предыдущей версии. Остальные важнейшие вопросы, в том числе связанные с консолидацией, прогнозами и т.д. на конференции освещены не были.
Финансовые результаты ФСК, млн. руб
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter