30 июня 2008
Рассказывает для журнала "Семейный бюджет" Наталья Иванова, старший менеджер отдела доверительного управления УК "ВИКА", портфельный менеджер ОПИФ "Высокорискованные "Бросовые" облигации":
Что и говорить, сегодня частный инвестор оказался в затруднительном положении. Пессимистические прогнозы из США, упорные слухи о кризисе банковской системы — все это рождает беспокойство у инвесторов. В такой неспокойной обстановке многие инвесторы задаются одними и теми же вопросами: "Куда вкладывать деньги?", "Кому доверить свои сбережения, чтобы не просто не потерять деньги на инфляции, но и заработать?".
Учитывая ситуацию на рынке ценных бумаг, многие эксперты считают, что наиболее доходными сегодня являются закрытые фонды недвижимости — рентные, земельные, строительные. Так, например, только за январь 2008 года недвижимость Москвы выросла в цене на 10 процентов. Однако для частного инвестора воспользоваться удачным моментом затруднительно. Дело в том, что такие фонды создаются либо под конкретного заказчика, и попасть туда человеку "с улицы" невозможно, либо "входная такса" оказывается слишком высокой для рядового инвестора.
В сложившейся ситуации, по мнению экспертов, для большинства инвесторов интересной находкой могут служить фонды "бросовых" или, как говорят на Западе, "мусорных" облигаций. Их доходность опережает инфляцию, поэтому такие фонды становятся привлекательными в моменты понижательной коррекции на рынке акций.
Король мусорных облигаций
Отцом-основателем рынка "мусорных" облигаций считается Майкл Милкен. Изучая статистику по рынку корпоративных обязательств, Милкен пришел к следующим выводам. Во-первых, долговые бумаги с низким кредитным рейтингом в долгосрочной перспективе показывают лучшую доходность по сравнению с облигациями с более высоким рейтингом. Во-вторых, доходность корпоративных облигаций имеет циклический характер: они показывают наилучший результат, когда на рынке царит уныние, и худший — когда рынок уже "перегрет", а доверие инвесторов безгранично.
На "мусорных облигациях" Милкена поднялись 900 компаний, расцвели целые индустрии, которые сегодня составляют гордость американской экономики: кабельное телевидение (CNN и его создатель Тед Тернер), телефония (MCI — главный конкурент монополиста AT&T), региональные авиалинии, биотехнологии, медицинское страхование и компании дистанционного обучения.
Чтобы понять особенность данных фондов, прежде всего нужно разобраться в том, что же такое "бросовые" облигации? Для начала напомним, что облигации — это разновидность эмиссионных ценных бумаг, владельцы которых имеют право в определенный срок получить от эмитента (организации, выпустившей ценную бумагу) их номинальную стоимость, а также заявленный по ним процентный (купонный) доход.
Бросовые облигации — это высокодоходные облигации с высоким риском непогашения. Таковыми могут быть облигации государства с сомнительной платежеспособностью, а также облигации компаний с плохой финансовой репутацией (обычно компаний на грани банкротства). Облигации самого низкого качества обычно входят в группу высокоспекулятивных, бросовых.
Надо сказать, что расцвет операций с бросовыми облигациями на фондовом рынке США пришелся на 80-е годы. Аналитики увидели, что на длительных динамических рядах потери от неплатежей по таким облигациям гораздо ниже выигрыша в разнице между очень высокими процентами, назначаемыми "бросовыми" эмитентами, и среднерыночной ставкой процента.
На российском рынке к высокорискованным облигациям можно отнести облигации молодых компаний-эмитентов, впервые выходящих на рынок заимствований. Такие ценные бумаги подвергаются тщательному аналитическому исследованию, поскольку у них нет критериев (например, рейтинга эмитента), которые помогают изначально отнести их к менее рискованному инструменту для вложений средств. Вот почему у инвесторов возникают сомнения и предположения об излишней рискованности фонда, работающего с бросовыми облигациями.
Чтобы понять, насколько эти сомнения оправданны, нужно внимательнее изучить стратегию фонда. Так ли она рискованна, как может показаться сначала?
Портфель "бросовых" фондов
Портфель фонда — это набор финансовых активов. Цель формирования портфеля — стремление получить требуемый уровень ожидаемой доходности при более низком значении ожидаемого риска. Приоритетами же в управлении инвестиционным портфелем у хорошего управляющего в любом случае должны быть: сохранность денег вкладчиков и их эффективное приумножение. Поэтому формирование портфеля "бросового" фонда основывается на системе анализа количественных коэффициентов, составленных на базе финансовой отчетности эмитентов.
По данным анализа рассчитывается конечный коэффициент риска, который учитывает текущую экономическую ситуацию компании, наличие у нее долгов, выявление перспективных направлений, проведение оценки финансового положения конкретного эмитента, расчет потенциальной доходности. Полученный коэффициент и является основанием для принятия решения: стоит включать данную бумагу в инвестиционный портфель фонда или нет.
Одним словом, при формировании портфеля учитывается качество активов и их рискованность. Как правило, количество выбранных эмитентов, входящих в портфель фонда в разные периоды, может составлять от 10 до 20. Это объясняется тем, что чем больше инструментов используется в портфеле, тем меньше вероятность больших потерь. То есть фонд снижает уровень риска за счет диверсификации своих инвестиций.
Формирование портфеля фонда — это только часть работы, от которой зависит его результативность. Но хороший управляющий должен отслеживать текущее состояние деятельности компании, в которую инвестированы средства. Актуальная информация поможет ему вовремя продать бумаги или "пересидеть" временный негатив вокруг того или иного эмитента. Благодаря способностям управляющего и его действиям в рамках выбранной стратегии, прирост стоимости паев «бросовых» фондов может составлять от 20 процентов годовых и выше.
Как выбрать фонд?
Начинающий инвестор при выборе фонда в первую очередь будет интересоваться его доходностью, а также тем, как выглядят его результаты на фоне альтернативных инструментов инвестирования. А вот позиция квалифицированного пайщика будет выглядеть по-иному. Прежде чем вложить деньги в тот или иной фонд, бывалый инвестор обратит внимание на присвоенные фонду коэффициенты: Альфа, Бета, Сортино, Шарпа.
Так, например, чем больше коэффициент Альфа, тем эффективнее сработал управляющий. А если коэффициент Бета больше единицы, то портфель фонда рискованнее рынка. Это значит, что стоимость такого портфеля будет увеличиваться на растущем рынке и уменьшаться на падающем. Кроме того, инвестор поинтересуется сроком существования фонда на рынке, составом и соотношением активов в портфеле.
Однако в любом случае потенциальному пайщику следует учитывать то, что инвестиционный фонд — это инструмент для долгосрочных вложений. И для достижения оптимальной доходности срок вложения в любой ПИФ должен составлять как минимум один год.
Журнал "Семейный бюджет" номер 6 за 2008 год
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба