21 января 2013 Архив Мальцев Олег
Образцово-показательный ритейлер первым среди российских компаний опубликует предварительную отчетность по МСФО за 2012 год. Итоги должны быть сильными и могут оказать поддержку котировкам
Прогноз ключевых показателей «Магнита» по МСФО, млрд рублей
Citi:
Ожидаем рекордной рентабельности по итогам года (по EBITDA). Сильные показатели четвертого квартала должны будут привести к пересмотру рыночного консенсус-прогноза по рентабельности компании на 2013 год – с нынешних 9,5% до двузначных значений.
Скорее всего, менеджмент даст консервативный прогноз на 2013 год, однако это не должно вызывать опасений: «Магнит» всего консервативно подходил к прогнозированию. Например, он ориентировался на годовую рентабельность в 9-9,5%, даже когда уже было известно о двузначном значении этого показателя по итогам первых трех кварталов.
В прошлый раз, сообщив о сильных квартальных результатах, менеджмент привел неубедительные аргументы в пользу того, что показатели января-сентября нельзя экстраполировать на четвертый квартал. Ждем пояснений в ходе телеконференции.
«Сбербанк КИБ»:
Квартальные результаты вновь окажется рекордно высокими и значительно превзойдут консенсус-оценки. Это должно вызвать череду повышения прогнозов по прибыли компании, что будет способствовать росту котировок.
Участников рынка в первую очередь должна заинтересовать валовая рентабельность за четвертый квартал (она рассчитывается как валовая прибыль к выручке – 2stocks). Этот показатель стабильно повышался после публичного размещения акций «Магнита» в 2006 году – с начальных 18% до 27% по итогам июля-сентября 2012-го. Не вполне ясно, в какой мере это было обусловлено устойчивым ростом масштабов компании, а в какой – улучшением эффективности бизнеса.
В течение последних пяти лет валовая рентабельность в среднем повышалась на 0,8 процентного пункта в четвертом квартале к третьему. Если допустить, что тенденция сохранилась, показатель достигнет 27,7%. Это подразумевает рекордно высокую рентабельность по EBITDA в 12%. Но мы все-таки закладываем в расчеты более скромные цифры: 27,4% и 11,7% соответственно.
«Открытие»:
В четвертом квартале «Магнит» должен был испытывать сложности, связанные со снижением цен на товары ради дальнейшего наращивания покупательского потока, а также с рекордным открытием новых магазинов – за три месяца их появилось почти столько же, сколько за предыдущие девять (это ведет к увеличению издержек).
Тем не менее, оба этих негативных фактора должны быть полностью нивелированы. Во-первых, «Магниту» становится проще диктовать поставщикам свои условия по мере того, как он становится все более крупным (по объему продаж он уже почти догнал рекордсмена отрасли – X5 retail Group). Во-вторых, улучшается операционная эффективность, не даром рост продаж в сопоставимых магазинах опережает инфляцию. В-третьих, «Магнит» лучше стал управлять скидками для покупателей – устанавливает их более избирательно и взвешенно, что оказывает меньшее давление на среднюю наценку.
Стоит также напомнить, что российские розничные сети выиграли в 2012 году от более низких социальных сборов и отложенного повышения тарифов на электроэнергию. Все это добавило, по оценке, 0,3-0,4 процентного пункта к их операционной рентабельности.
«Метрополь»:
Мы верим, что отчетность окажет дальнейшую поддержку котировкам, однако привлекательными для покупки остаются лишь локальные акции, в то время как более дорогие GDR «Магнита» обладают ограниченным потенциалом роста.
«Уралсиб Кэпитал»:
Ралли последних дней в акциях и расписках «Магнита» во многом объясняется плохими новостями его конкурента – X5 Retail Group. Инвесторы, разочарованные достаточно низкими операционными результатами, а также кадровыми перестановками в руководстве этой компании, предпочитали перекладываться в бумаги более успешного «Магнита».
Дальнейшее движение котировок будет зависеть не только от отчетности по МСФО, но и от прогнозов, которые менеджмент даст на 2013-2014 годы.
Рекомендации по акциям «Магнита» от Андрея Верникова, заместителя гендиректора по инвестиционному анализу ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»:
Индикаторых теханализа дают противоречивые сигналы. Так, на дневных графиках индикатор TRIX по-прежнему находится в зоне покупки, а RSI-14 находится на отметке 83,52, что указывает на крайнюю степень «перекупленности». Ведь только за последние три месяца рост котировок «Магнита» составил 26%.
Сейчас на графике образовались две зоны поддержки, которые проходят на уровне восходящих трендов: 5400 и 5000 рублей. Удерживать длинные позиции целесообразно до тех пор, пока котировки остаются выше 5000 рублей. Вблизи этих уровней поддержки необходимо играть строго «от лонга».
Негативный сценарий подразумевает пробитие вниз 5000 рублей. В этом случае длинные позиции следует закрыть: котировки вернутся в район 4600 рублей. Но такой сценарий маловероятен – все-таки бизнес «Магнита» органически растет, увеличиваются торговые площади и доходы. Однако полностью исключать его нельзя.
Можно также рассмотреть и сценарий роста котировок до верхней границы параллельного восходящего коридора 6100. Но он также является маловероятным – в ближайшие дни я жду коррекцию индекса ММВБ примерно на 4%.
Динамика акций «Магнита» за два года, руб.
Прогноз ключевых показателей «Магнита» по МСФО, млрд рублей
Citi:
Ожидаем рекордной рентабельности по итогам года (по EBITDA). Сильные показатели четвертого квартала должны будут привести к пересмотру рыночного консенсус-прогноза по рентабельности компании на 2013 год – с нынешних 9,5% до двузначных значений.
Скорее всего, менеджмент даст консервативный прогноз на 2013 год, однако это не должно вызывать опасений: «Магнит» всего консервативно подходил к прогнозированию. Например, он ориентировался на годовую рентабельность в 9-9,5%, даже когда уже было известно о двузначном значении этого показателя по итогам первых трех кварталов.
В прошлый раз, сообщив о сильных квартальных результатах, менеджмент привел неубедительные аргументы в пользу того, что показатели января-сентября нельзя экстраполировать на четвертый квартал. Ждем пояснений в ходе телеконференции.
«Сбербанк КИБ»:
Квартальные результаты вновь окажется рекордно высокими и значительно превзойдут консенсус-оценки. Это должно вызвать череду повышения прогнозов по прибыли компании, что будет способствовать росту котировок.
Участников рынка в первую очередь должна заинтересовать валовая рентабельность за четвертый квартал (она рассчитывается как валовая прибыль к выручке – 2stocks). Этот показатель стабильно повышался после публичного размещения акций «Магнита» в 2006 году – с начальных 18% до 27% по итогам июля-сентября 2012-го. Не вполне ясно, в какой мере это было обусловлено устойчивым ростом масштабов компании, а в какой – улучшением эффективности бизнеса.
В течение последних пяти лет валовая рентабельность в среднем повышалась на 0,8 процентного пункта в четвертом квартале к третьему. Если допустить, что тенденция сохранилась, показатель достигнет 27,7%. Это подразумевает рекордно высокую рентабельность по EBITDA в 12%. Но мы все-таки закладываем в расчеты более скромные цифры: 27,4% и 11,7% соответственно.
«Открытие»:
В четвертом квартале «Магнит» должен был испытывать сложности, связанные со снижением цен на товары ради дальнейшего наращивания покупательского потока, а также с рекордным открытием новых магазинов – за три месяца их появилось почти столько же, сколько за предыдущие девять (это ведет к увеличению издержек).
Тем не менее, оба этих негативных фактора должны быть полностью нивелированы. Во-первых, «Магниту» становится проще диктовать поставщикам свои условия по мере того, как он становится все более крупным (по объему продаж он уже почти догнал рекордсмена отрасли – X5 retail Group). Во-вторых, улучшается операционная эффективность, не даром рост продаж в сопоставимых магазинах опережает инфляцию. В-третьих, «Магнит» лучше стал управлять скидками для покупателей – устанавливает их более избирательно и взвешенно, что оказывает меньшее давление на среднюю наценку.
Стоит также напомнить, что российские розничные сети выиграли в 2012 году от более низких социальных сборов и отложенного повышения тарифов на электроэнергию. Все это добавило, по оценке, 0,3-0,4 процентного пункта к их операционной рентабельности.
«Метрополь»:
Мы верим, что отчетность окажет дальнейшую поддержку котировкам, однако привлекательными для покупки остаются лишь локальные акции, в то время как более дорогие GDR «Магнита» обладают ограниченным потенциалом роста.
«Уралсиб Кэпитал»:
Ралли последних дней в акциях и расписках «Магнита» во многом объясняется плохими новостями его конкурента – X5 Retail Group. Инвесторы, разочарованные достаточно низкими операционными результатами, а также кадровыми перестановками в руководстве этой компании, предпочитали перекладываться в бумаги более успешного «Магнита».
Дальнейшее движение котировок будет зависеть не только от отчетности по МСФО, но и от прогнозов, которые менеджмент даст на 2013-2014 годы.
Рекомендации по акциям «Магнита» от Андрея Верникова, заместителя гендиректора по инвестиционному анализу ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»:
Индикаторых теханализа дают противоречивые сигналы. Так, на дневных графиках индикатор TRIX по-прежнему находится в зоне покупки, а RSI-14 находится на отметке 83,52, что указывает на крайнюю степень «перекупленности». Ведь только за последние три месяца рост котировок «Магнита» составил 26%.
Сейчас на графике образовались две зоны поддержки, которые проходят на уровне восходящих трендов: 5400 и 5000 рублей. Удерживать длинные позиции целесообразно до тех пор, пока котировки остаются выше 5000 рублей. Вблизи этих уровней поддержки необходимо играть строго «от лонга».
Негативный сценарий подразумевает пробитие вниз 5000 рублей. В этом случае длинные позиции следует закрыть: котировки вернутся в район 4600 рублей. Но такой сценарий маловероятен – все-таки бизнес «Магнита» органически растет, увеличиваются торговые площади и доходы. Однако полностью исключать его нельзя.
Можно также рассмотреть и сценарий роста котировок до верхней границы параллельного восходящего коридора 6100. Но он также является маловероятным – в ближайшие дни я жду коррекцию индекса ММВБ примерно на 4%.
Динамика акций «Магнита» за два года, руб.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба