3 марта 2013 МФД-ИнфоЦентр Луданов Николай
Обжегшись на японской йене, в последнее время я редко даю прямые рекомендации на совершение каких-либо сделок.
Надо брать пример с Николая Корженевского, который считается звездой российской аналитики.
28 февраля Николай Корженевский пишет:
Мы пока сохраняем нейтралитет в отношении американца, но с удовольствием будем шортить GBPUSD на 2-3% выше текущих уровней.
Британский фунт продолжает падать, 1 марта Николай тоже готов продавать GBPUSD, но уже по более высокому курсу:
Поэтому американец в ближайшее время наверняка будет чувствовать себя неплохо. Любое локальное его ослабление мы будем использовать для входа в USD. Наиболее интересным по-прежнему представляется шорт в GBPUSD при росте к 1.54-1.58.
1,58 – это на восемь фигур выше текущего уровня. GBPUSD идти туда как минимум 2-3 недели - устанешь ждать. Притом, что чуть раньше Николай писал, что GBPUSD направляется к 1,40.
Так зачем же так долго ждать?
Действительно, что толку от таких рекомендаций? Поэтому, как я неоднократно писал, я ставлю Константина Бочкарева как аналитика выше, чем Николая Корженевского. Тот пишет гораздо более четко и аргументировано.
Тем не менее, я считаю Николая Корженевского очень хорошим аналитиком ( особенно на фоне некоторых других говорящих голов), но "одному из лучших в России экспертов по биржевой торговле" просто не достает смелости делать более "ответственные" прогнозы.
Я читаю его регулярно, и слежу за тем, когда у него сформируется та или иная установка по той или иной валюте.
Медвежья установка у него сформировалась примерно в 20-х числах февраля, когда GBPUSD прошла вниз 10 фигур и все инвестдома наперебой давали медвежьи прогнозы в отношении британского фунта.
Например:
Deutsche Bank: 5 Reasons To Stay Bearish On GBP Targeting A Drop To The Low $1.40 - Deutsche Bank 14.02
GBP/USD Remains A Perfect Sell On Rallies Targeting Mid-1.40s - Commerzbank 28.02
Не только немецкие банки так считают.
Time To Sell GBP/USD But Watch For A Possible Nasty Bite - BofA Merrill 13.02
О том, как вели себя различные группы клиентов в прошлом году и ведут сейчас, можно прочитать у Citigroup. Это было написано 19 февраля.
Весь январь активно продавали фунт британские банки. Об этом писал Barclays еще 28 января.
No Reason To Buy GBP; Leverage Names To keep It Under Selling Pressure This Wk - Barclays
Leveraged Names – это хеджфонды.
Это только часть из множества статей, посвященных британскому фунту.
За последний месяц я не встретил ни одной статьи от крупного инвестиционного дома, который бы предлагал вставать в лонг по GBPUSD.
В отличие от Николая Корженевского я рискну дать более конкретные рекомендации и дам причины для таких рекомендаций.
ПОКУПАТЬ GBPUSD.
Текущий уровень 1,50 мне представляется подходящим для покупок как в плане краткосрочном, так и среднесрочном.
Краткосрочный план: покупка с целью примерно 1,5200-1,525 и стопом ниже 1,493.
Среднесрочный план: покупка с целью примерно 1,55-1,56 и стопом ниже 1,48.
Одна из причин для покупки GBPUSD.
Агрессивные продажи британского фунта привели к тому, что на недельных графиках возникла картина очень сильной перепроданности.
Впервые я вижу, чтобы на графике валют недельная свеча полностью ушла за пределы лент Боллинджера.
Даже во время падения японской йены последних месяцев мы не наблюдали такой картины (на рисунке внизу).
О причинах столь сильного падения GBP я писал.
Характерно, что основное движение случилось фактически в последний день недели – в пятницу.
До этого GBPUSD всю неделю консолидировался в районе 1,51-1,52.
Таким образом, «длинные деньги» могли всю неделю накапливать британскую валюту, «отстопив» в последний день короткие деньги и проколов очень ненадолго уровень 1,50.
Подобный сценарий мне представляется скорее бычьим, чем медвежьим.
С моей точки зрения, несмотря на начавшуюся фазу укрепления доллара по всему фронту, GBP, ввиду того, что он оказался уже сильно перепродан, может пойти в рост даже в случае снижения EURO и других валют.
Текущий уровень 1,50 мне представляется подходящим для покупок как в плане краткосрочном, так и среднесрочном.
Краткосрочный план: покупка с целью примерно 1,5200-1,525 и стопом ниже 1,493.
Среднесрочный план: покупка с целью примерно 1,55-1,56 и стопом ниже 1,48.
Британский фунт и премия за риск
Как отметил недавно один из крупных инвестиционных домов, и я с ним полностью согласен, в конце января премия за риск в EURO была близка к нулю.
Это означает, что инвестиционное сообщество пришло к выводу, что «кризис в еврозоне закончился и никогда больше не возобновится».
Тогда курс EUROUSD составлял примерно 1,36-1.37. Сейчас курс EUROUSD=1,3018.
По моей субъективной оценке за месяц курс EURO набрал 50-60% от максимальной премии за риск (форсмажоры в расчет не берем).
Точно также премия за риск в GBP сейчас близка к максимально возможной.
Честно говоря, я очень смутно представляю, за что в британском фунте была назначена такая высокая премия за риск.
Я даже представить себе не могу, что может предпринять Банк Англии, чтобы превзойти нынешнюю супермягкую монетарную политику Федрезерва.
В связи с этим я полагаю, что курс GBPUSD чересчур низок для текущей ситуации и лишь является отражением движения «горячих денег».
Так какие же риски учитывает текущая премия за риск в британском фунте?
Риск понижения рейтинга
В позапрошлую пятницу в конце американской сессии пришло решение, которого так долго ждали: понижение рейтинга Великобритании агентством Moody’s.
Понижение рейтинга Великобритании был одним из наиболее сильных рисков для GBP.
Этот негатив был отыгран в пятницу-понедельник, а затем GBPUSD консолидировался всю неделю в узком диапазоне 1,508-1,522. Массированных продаж, как мы видим, в ответ на решение рейтингового агентства не последовало.
Поведение британского фунта показало, что понижение рейтинга Великобритании рейтинговыми агентствами уже заложено полностью в котировки.
Есть еще другие агентства, но я не думаю, что понижение ими рейтинга сильно отзовется на британском фунте.
Вывод: риск понижения рейтинга полностью отыгран.
Действия монетарных властей
На следующей неделе состоится заседание Банка Англии.
На предыдущем заседании участники единогласно проголосовали за сохранение ставки, и 6 против 3 за сохранение программы покупок активов на прежнем уровне. Среди меньшинства, голосовавшего за увеличение программы покупок, был и глава Англии Мервин Кинг.
В Великобритании хроническая тяга инфляции к росту, которая годами связывает руки BOE в проведении стимулирующих мер.
У этой тяги есть объективные причины, о которых я расскажу в другой статье.
После последнего доклада Банка Англии об инфляции и выступления Мервина Кинга у рынок сложилось ощущение, что Банк Англии стал относиться гораздо более толерантно к инфляции. Что, собственно, стало причиной для движения GBPUSD вниз на 500 или 600 пунктов.
Но, мое мнение, что у всякой толерантности есть свои пределы.
У меня большая доля уверенности, что на следующем заседании не будут приняты какие-то серьезные решения.
Во-первых, по причине того, что члены Банка Англии очень далеки от консенсуса к принятию решительных мер.
Во-вторых, в консервативной Англии едва ли возможны решительные действия за несколько месяцев до смены главы Англии.
Полагаю, что максимум, что можно ожидать, это увеличение программы покупок на 25 млрд. британских фунтов.
Поэтому с точки зрения предстоящего заседания Банка Англии ситуация благоприятна для британского фунта. Какой бы не была динамика британского фунта в понедельник-среду, ожидаю, что после заседания Банка Англии GBPUSD будет на уровне 1,52-1,525. Может быть и выше.
Более того, полагаю, что ничего существенного не будет предпринято вплоть до прихода Карни в июле.
Вывод: с точки зрения возможных действий BOE курс GBPUSD неадекватно низок.
Состояние экономики
Данные экономики плохие. Но действительно ли они способны оказывать такое влияние на курс GBP, как нам пытаются представить? Данные были намного лучше, когда в конце декабря GBPUSD рос и достиг 1,6338?
Состояние экономики не может быть причиной столь сильного падения британского фунта.
Заключение:
Текущая премия за риск в GBPUSD свидетельствует, что ситуация в Великобритании кардинально и хронически хуже ситуации в США, еврозоне и даже Японии.
Полагаю, что это не так, и в ближайшее время произойдет более справедливое перераспределение премии.
Ничто не свидетельствует в пользу того, что Банк Англии предпримет в ближайшие месяцы действия, которые оправдывали столь низкий курс GBP относительно доллара и евро.
Мое мнение, что текущие уровни по GBPUSD являются близкими к минимальным уровням в краткосрочном и среднесрочном плане, а в случае, если действия Банка Англии во второй половине года не оправдают надежд, минимумами на горизонте 1-2 лет.
Розничные клиенты в GBP и отчет COT
«Горячие деньги» были одним из факторов сильного падения GBP. Другим фактором, на мой взгляд, являлся сильный шорт, сформированный розничными клиентами брокерских компаний, который у некоторых брокеров дорос до солидных 70-80/30-20.
Крупным банкам, которые по совместительству являются основными поставщиками ликвидности для форексброкеров, естественно не хочется разворачивать свои позиции, отдавая прибыль, которая у них уже накопилась.
Так выглядит соотношение Быки/Медведи в GBPUSD в пяти компаниях, публикующих информацию о розничных позициях клиентов.
GBPUSD
Быки/медведи =
Dukascopy (SWFX) =53/47
Saxobank =55,6/44,4
A-Forex =77/23
Admiral Markets =85/15
Oanda =68/32
Диспозиция в первых двух существенно отличается от диспозиции в следующих трех.
По-видимому, это связано с тем, что первые два являются банками и в них больше институциональных клиентов.
Диспозиция в A-Forex, Admiral Markets и Oanda, которые являются чисто форексброкерами, очень показательна: розничные клиенты очень сильно стоят в лонге по фунту против доллара.
А так выглядит распределение клиентских позиций по ценовой шкале в компании Oanda.
Из распределения становится понятно, почему такое сильное соотношение между лонгами и шортами: слишком много игроков застряло в лонгах во время сильного движения.
Увеличилась доля позиций по GBP в общем количестве открытых позиций у Oanda примерно с 7,5% до 9,8%.
А каковы настроения на фьючерсном рынке?
Информация COT
Крупные спекулянты и мелкие трейдеры занимают нетто-короткие позиции.
У них максимальный шорт практически за год.
Отчет COT дает сигнал ЛОНГ по британскому фунту.
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Надо брать пример с Николая Корженевского, который считается звездой российской аналитики.
28 февраля Николай Корженевский пишет:
Мы пока сохраняем нейтралитет в отношении американца, но с удовольствием будем шортить GBPUSD на 2-3% выше текущих уровней.
Британский фунт продолжает падать, 1 марта Николай тоже готов продавать GBPUSD, но уже по более высокому курсу:
Поэтому американец в ближайшее время наверняка будет чувствовать себя неплохо. Любое локальное его ослабление мы будем использовать для входа в USD. Наиболее интересным по-прежнему представляется шорт в GBPUSD при росте к 1.54-1.58.
1,58 – это на восемь фигур выше текущего уровня. GBPUSD идти туда как минимум 2-3 недели - устанешь ждать. Притом, что чуть раньше Николай писал, что GBPUSD направляется к 1,40.
Так зачем же так долго ждать?
Действительно, что толку от таких рекомендаций? Поэтому, как я неоднократно писал, я ставлю Константина Бочкарева как аналитика выше, чем Николая Корженевского. Тот пишет гораздо более четко и аргументировано.
Тем не менее, я считаю Николая Корженевского очень хорошим аналитиком ( особенно на фоне некоторых других говорящих голов), но "одному из лучших в России экспертов по биржевой торговле" просто не достает смелости делать более "ответственные" прогнозы.
Я читаю его регулярно, и слежу за тем, когда у него сформируется та или иная установка по той или иной валюте.
Медвежья установка у него сформировалась примерно в 20-х числах февраля, когда GBPUSD прошла вниз 10 фигур и все инвестдома наперебой давали медвежьи прогнозы в отношении британского фунта.
Например:
Deutsche Bank: 5 Reasons To Stay Bearish On GBP Targeting A Drop To The Low $1.40 - Deutsche Bank 14.02
GBP/USD Remains A Perfect Sell On Rallies Targeting Mid-1.40s - Commerzbank 28.02
Не только немецкие банки так считают.
Time To Sell GBP/USD But Watch For A Possible Nasty Bite - BofA Merrill 13.02
О том, как вели себя различные группы клиентов в прошлом году и ведут сейчас, можно прочитать у Citigroup. Это было написано 19 февраля.
Весь январь активно продавали фунт британские банки. Об этом писал Barclays еще 28 января.
No Reason To Buy GBP; Leverage Names To keep It Under Selling Pressure This Wk - Barclays
Leveraged Names – это хеджфонды.
Это только часть из множества статей, посвященных британскому фунту.
За последний месяц я не встретил ни одной статьи от крупного инвестиционного дома, который бы предлагал вставать в лонг по GBPUSD.
В отличие от Николая Корженевского я рискну дать более конкретные рекомендации и дам причины для таких рекомендаций.
ПОКУПАТЬ GBPUSD.
Текущий уровень 1,50 мне представляется подходящим для покупок как в плане краткосрочном, так и среднесрочном.
Краткосрочный план: покупка с целью примерно 1,5200-1,525 и стопом ниже 1,493.
Среднесрочный план: покупка с целью примерно 1,55-1,56 и стопом ниже 1,48.
Одна из причин для покупки GBPUSD.
Агрессивные продажи британского фунта привели к тому, что на недельных графиках возникла картина очень сильной перепроданности.
Впервые я вижу, чтобы на графике валют недельная свеча полностью ушла за пределы лент Боллинджера.
Даже во время падения японской йены последних месяцев мы не наблюдали такой картины (на рисунке внизу).
О причинах столь сильного падения GBP я писал.
Характерно, что основное движение случилось фактически в последний день недели – в пятницу.
До этого GBPUSD всю неделю консолидировался в районе 1,51-1,52.
Таким образом, «длинные деньги» могли всю неделю накапливать британскую валюту, «отстопив» в последний день короткие деньги и проколов очень ненадолго уровень 1,50.
Подобный сценарий мне представляется скорее бычьим, чем медвежьим.
С моей точки зрения, несмотря на начавшуюся фазу укрепления доллара по всему фронту, GBP, ввиду того, что он оказался уже сильно перепродан, может пойти в рост даже в случае снижения EURO и других валют.
Текущий уровень 1,50 мне представляется подходящим для покупок как в плане краткосрочном, так и среднесрочном.
Краткосрочный план: покупка с целью примерно 1,5200-1,525 и стопом ниже 1,493.
Среднесрочный план: покупка с целью примерно 1,55-1,56 и стопом ниже 1,48.
Британский фунт и премия за риск
Как отметил недавно один из крупных инвестиционных домов, и я с ним полностью согласен, в конце января премия за риск в EURO была близка к нулю.
Это означает, что инвестиционное сообщество пришло к выводу, что «кризис в еврозоне закончился и никогда больше не возобновится».
Тогда курс EUROUSD составлял примерно 1,36-1.37. Сейчас курс EUROUSD=1,3018.
По моей субъективной оценке за месяц курс EURO набрал 50-60% от максимальной премии за риск (форсмажоры в расчет не берем).
Точно также премия за риск в GBP сейчас близка к максимально возможной.
Честно говоря, я очень смутно представляю, за что в британском фунте была назначена такая высокая премия за риск.
Я даже представить себе не могу, что может предпринять Банк Англии, чтобы превзойти нынешнюю супермягкую монетарную политику Федрезерва.
В связи с этим я полагаю, что курс GBPUSD чересчур низок для текущей ситуации и лишь является отражением движения «горячих денег».
Так какие же риски учитывает текущая премия за риск в британском фунте?
Риск понижения рейтинга
В позапрошлую пятницу в конце американской сессии пришло решение, которого так долго ждали: понижение рейтинга Великобритании агентством Moody’s.
Понижение рейтинга Великобритании был одним из наиболее сильных рисков для GBP.
Этот негатив был отыгран в пятницу-понедельник, а затем GBPUSD консолидировался всю неделю в узком диапазоне 1,508-1,522. Массированных продаж, как мы видим, в ответ на решение рейтингового агентства не последовало.
Поведение британского фунта показало, что понижение рейтинга Великобритании рейтинговыми агентствами уже заложено полностью в котировки.
Есть еще другие агентства, но я не думаю, что понижение ими рейтинга сильно отзовется на британском фунте.
Вывод: риск понижения рейтинга полностью отыгран.
Действия монетарных властей
На следующей неделе состоится заседание Банка Англии.
На предыдущем заседании участники единогласно проголосовали за сохранение ставки, и 6 против 3 за сохранение программы покупок активов на прежнем уровне. Среди меньшинства, голосовавшего за увеличение программы покупок, был и глава Англии Мервин Кинг.
В Великобритании хроническая тяга инфляции к росту, которая годами связывает руки BOE в проведении стимулирующих мер.
У этой тяги есть объективные причины, о которых я расскажу в другой статье.
После последнего доклада Банка Англии об инфляции и выступления Мервина Кинга у рынок сложилось ощущение, что Банк Англии стал относиться гораздо более толерантно к инфляции. Что, собственно, стало причиной для движения GBPUSD вниз на 500 или 600 пунктов.
Но, мое мнение, что у всякой толерантности есть свои пределы.
У меня большая доля уверенности, что на следующем заседании не будут приняты какие-то серьезные решения.
Во-первых, по причине того, что члены Банка Англии очень далеки от консенсуса к принятию решительных мер.
Во-вторых, в консервативной Англии едва ли возможны решительные действия за несколько месяцев до смены главы Англии.
Полагаю, что максимум, что можно ожидать, это увеличение программы покупок на 25 млрд. британских фунтов.
Поэтому с точки зрения предстоящего заседания Банка Англии ситуация благоприятна для британского фунта. Какой бы не была динамика британского фунта в понедельник-среду, ожидаю, что после заседания Банка Англии GBPUSD будет на уровне 1,52-1,525. Может быть и выше.
Более того, полагаю, что ничего существенного не будет предпринято вплоть до прихода Карни в июле.
Вывод: с точки зрения возможных действий BOE курс GBPUSD неадекватно низок.
Состояние экономики
Данные экономики плохие. Но действительно ли они способны оказывать такое влияние на курс GBP, как нам пытаются представить? Данные были намного лучше, когда в конце декабря GBPUSD рос и достиг 1,6338?
Состояние экономики не может быть причиной столь сильного падения британского фунта.
Заключение:
Текущая премия за риск в GBPUSD свидетельствует, что ситуация в Великобритании кардинально и хронически хуже ситуации в США, еврозоне и даже Японии.
Полагаю, что это не так, и в ближайшее время произойдет более справедливое перераспределение премии.
Ничто не свидетельствует в пользу того, что Банк Англии предпримет в ближайшие месяцы действия, которые оправдывали столь низкий курс GBP относительно доллара и евро.
Мое мнение, что текущие уровни по GBPUSD являются близкими к минимальным уровням в краткосрочном и среднесрочном плане, а в случае, если действия Банка Англии во второй половине года не оправдают надежд, минимумами на горизонте 1-2 лет.
Розничные клиенты в GBP и отчет COT
«Горячие деньги» были одним из факторов сильного падения GBP. Другим фактором, на мой взгляд, являлся сильный шорт, сформированный розничными клиентами брокерских компаний, который у некоторых брокеров дорос до солидных 70-80/30-20.
Крупным банкам, которые по совместительству являются основными поставщиками ликвидности для форексброкеров, естественно не хочется разворачивать свои позиции, отдавая прибыль, которая у них уже накопилась.
Так выглядит соотношение Быки/Медведи в GBPUSD в пяти компаниях, публикующих информацию о розничных позициях клиентов.
GBPUSD
Быки/медведи =
Dukascopy (SWFX) =53/47
Saxobank =55,6/44,4
A-Forex =77/23
Admiral Markets =85/15
Oanda =68/32
Диспозиция в первых двух существенно отличается от диспозиции в следующих трех.
По-видимому, это связано с тем, что первые два являются банками и в них больше институциональных клиентов.
Диспозиция в A-Forex, Admiral Markets и Oanda, которые являются чисто форексброкерами, очень показательна: розничные клиенты очень сильно стоят в лонге по фунту против доллара.
А так выглядит распределение клиентских позиций по ценовой шкале в компании Oanda.
Из распределения становится понятно, почему такое сильное соотношение между лонгами и шортами: слишком много игроков застряло в лонгах во время сильного движения.
Увеличилась доля позиций по GBP в общем количестве открытых позиций у Oanda примерно с 7,5% до 9,8%.
А каковы настроения на фьючерсном рынке?
Информация COT
Крупные спекулянты и мелкие трейдеры занимают нетто-короткие позиции.
У них максимальный шорт практически за год.
Отчет COT дает сигнал ЛОНГ по британскому фунту.
/Компиляция. 2 марта. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу