6 марта 2013 МФД-ИнфоЦентр Луданов Николай
Вчера уже на открытии старый индекс Dow обновил исторический максимум. Вместе с ним максимум обновил и транспортный индекс Dow, что является фактором в пользу дальнейшего роста.
Вместе с двумя представителями семейства Dow-индексов вчера также обновили многолетние максимумы (или почти обновили) германский индекс DAX и британский FTSE100.
На рисунке показаны индексы: S&P500, FTSE100, DAX, NIKKEY225, а также итальянский MIB и испанский IBEX.
Как мы видим, фондовые индексы проблемных стран еврозоны еще очень далеки от значений пятилетней давности: MIB примерно -52%, а IBEX примерно -35%.
Мы наблюдаем торжество политики количественного смягчения.
Во времена классического рынка существовал достаточно большой круг инвесторов, которые покупали акции во время обновления максимумов. Считалось, что обновление максимумов является признаком силы рынка, и, следовательно, рынки должны продолжить рост.
Не знаю, насколько много таких инвесторов в период торжества централизованной монетарной политики.
Вчерашние экономические данные были позитивны. Розничные продажи в Австралии и еврозоне, индексы деловой активности в сфере непроизводственных услуг еврозоны, Великобритании и США оказались лучше ожиданий.
Возможно, что это было причиной вчерашнего роста. А может быть то, что американские фондовые индексы выросли, - заслуга этой уже почти вымершей разновидности инвесторов, стратегией которых было покупать на хаях.
Подобный нынешнему рост может продолжаться довольно долго, а может внезапно оборваться в любой момент. Предсказать это практически невозможно.
Косвенные признаки говорят против роста.
Put/call –коэффициент при вчерашнем росте должен был упасть. Тем не менее, мы видим, что коэффициент остался примерно на том же уровне. Значение 1,12 – это зона медвежьих настроений.
Трейдеры на рынке опционов не разделяют эйфории инвесторов старой закваски и продавали вчерашний рост.
Индекс S&P500 вчера зашел за пределы верхней ленты Боллинджера.
В таких случаях, как правило, следует коррекция или консолидация рынка.
Движение в швейцарском франке
Об этом я еще хотел написать на выходных, но не успел. Но это и сейчас очень актуально.
Я обратил внимание на то, что несколько дней подряд на прошлой неделе EUROCHF и EUROUSD двигались в разных направлениях.
Это, вообще говоря, странное явление, учитывая специфику движения капитала в швейцарском франке.
Мне уже приходилось раньше писать, что движение капитала по линии EUROCHF большую часть времени превосходит движение капитала по линии USDCHF. Следовательно, пара EUROCHF доминирует над парой USDCHF.
Это связано как с размером торговых потоков, так и со структурой валютных резервов SNB (Швейцарского Национального Банка), доля EURO в которых примерно в два раза больше, чем USD. Финансовые учреждения в Швейцарии, как национальные так и зарубежные, имеют активы в EURO и USD примерно на одинаковую величину. Информацию по этому вопросу я планирую дать в ближайшие недели.
О чем говорит рост EUROCHF при падающем EUROUSD?
Это говорит о том, что инвесторы из швейцарского франка активно перекладываются в американский доллар.
При этом, возможно, что EUROCHF на самом деле не покупают, а продают.
Мощные покупки, которые прошли на прошлой неделе в USDCHF, хорошо видно по следующему графику.
CHF в последние годы всегда являлся безопасной гаванью капитала и разновидностью свободного (горячего) кэша.
Конвертация больших объемов швейцарской валюты в валюту другой страны говорит о привлекательности каких-то активов этой страны.
И здесь возникает вопрос: какие американские активы сейчас привлекательны – акции или облигации?
Швейцарский франк и RORO
Что означает конвертация швейцарского франка в американский доллар?
Рассмотрим это с точки зрения RORO (покупка/продажа риска).
Эффект RORO в последние месяцы сильно изменился. Если последние годы RISK ON (покупка риска) почти всегда означала продажу доллара и долгосрочных американских казначейских облигаций, покупку акций, высокодоходных облигаций, золота и других commodities, EURO, высокодоходных валют, то сейчас мы наблюдаем, как при растущем S&P500 золото падает в цене, высокодоходные валюты падают относительно доллара, EURO и GBP двигаются в разных направлениях относительно доллара и т.д.
Не буду останавливаться на этом подробно, отмечу только, что виновата в этом «Операция Твист».
В настоящий момент укрепление американского доллара часто стало позитивно для аппетита к риску (но не всегда).
Конвертация CHF в USD на прошлой неделе могла быть направлена не только на предстоящую покупку US Treasuries, но и на покупку риска – американских акций.
Парадокс состоит в том, что активы, которые обычно движутся в противоположных направлениях, сейчас являются одинаково привлекательными.
Выразить благодарность за это нужно Бену Бернанке, и его постоянным ежемесячным вливаниям ликвидности в финансовые рынки.
На этой неделе мы наблюдаем, что индекс Dow и ряд других фондовых индексов обновили исторические максимумы.
Итак, во-первых конвертация CHF в USD была направлена на покупку американских акций.
Во-вторых, она могла быть направлена не только на покупку американских акций, но и покупку US Treasuries.
И хотя сейчас американские казначейские облигации падают в цене, это не значит, что в них тренд сейчас направлен вниз.
В-третьих, полагаю, что решительный переход запаркованного в швейцарском франке капитала в американский доллар негативен для EURO.
Это очень характерный момент, который является потенциальным негативом как для фондовых рынков, так и для золота и других cоmmodities.
В фундаментальном плане здесь все понятно: сказывается опасная неопределенность вокруг Италии.
Вот вкратце некоторые из выводов, которые я сделал из наблюдения за валютными парами EUROCHF, EUROUSD и USDCHF.
Но главный вывод:
Необходимо внимательно следить за парами EUROCHF и USDCHF. Сейчас это неплохой индикатор аппетита к риску.
Когда эти пары развернутся вниз, то мы можем увидеть начало серьезной коррекции.
Мое мнение, что текущий баланс между рынком акций и рынком облигаций - явление временное.
Куда направлен тренд в долгосрочных US Treasuries?
25 февраля после объявления результатов выборов в Италии мы увидели ударный импульс (ударный день) в долгосрочных казначейских облигациях США.
Ударный день – это день, когда идет сильное движение на больших объемах. Термин придуман, кажется, Ларри Вильямсом. Значительная часть трендов разворачивается после ударного дня.
Вот как это выглядит на TLT – основном бенчмаркере долгосрочных американских казначейских облигаций.
Мое мнение, что это был разворотный импульс и после годичного снижения долгосрочные US Treasuries пойдут в рост.
График внизу показывает отношение TLT к S&P500 и золоту. Из этого графика видно, что TLT с ноября прошлого года подешевел относительно S&P500 почти на 20%.
На мой взгляд, этого достаточно, чтобы предпочтения инвесторов начали постепенно меняться.
Пока этот процесс только зарождается и не давит на американский рынок акций. Поэтому американским фондовым индексам удается делать новые максимумы.
Но, когда инвесторы почувствуют, что начался новый тренд в US Treasuries, тогда американские фондовые индексы окажутся под серьезным давлением и перейдут в коррекцию.
Гундлах об акциях и облигациях
Гундлах говорит, что «акции перекуплены, и что он за последний месяц купил долгосрочных облигаций больше, чем за четыре года».
Он заявил в интервью агентству Рейтерс, что он начал покупать 10-year US Treasuries после того, как их доходность превысила 2%...
...принимая во внимание их относительную ценность по сравнению с другими активами, включая акции, которые, как он считает, перекуплены.
Я не был фаном облигаций в июле. Сейчас я фан облигаций, - сказал глава фонда DoubleLine Capital Джефф Гундлах.
График лучше слов.
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Вместе с двумя представителями семейства Dow-индексов вчера также обновили многолетние максимумы (или почти обновили) германский индекс DAX и британский FTSE100.
На рисунке показаны индексы: S&P500, FTSE100, DAX, NIKKEY225, а также итальянский MIB и испанский IBEX.
Как мы видим, фондовые индексы проблемных стран еврозоны еще очень далеки от значений пятилетней давности: MIB примерно -52%, а IBEX примерно -35%.
Мы наблюдаем торжество политики количественного смягчения.
Во времена классического рынка существовал достаточно большой круг инвесторов, которые покупали акции во время обновления максимумов. Считалось, что обновление максимумов является признаком силы рынка, и, следовательно, рынки должны продолжить рост.
Не знаю, насколько много таких инвесторов в период торжества централизованной монетарной политики.
Вчерашние экономические данные были позитивны. Розничные продажи в Австралии и еврозоне, индексы деловой активности в сфере непроизводственных услуг еврозоны, Великобритании и США оказались лучше ожиданий.
Возможно, что это было причиной вчерашнего роста. А может быть то, что американские фондовые индексы выросли, - заслуга этой уже почти вымершей разновидности инвесторов, стратегией которых было покупать на хаях.
Подобный нынешнему рост может продолжаться довольно долго, а может внезапно оборваться в любой момент. Предсказать это практически невозможно.
Косвенные признаки говорят против роста.
Put/call –коэффициент при вчерашнем росте должен был упасть. Тем не менее, мы видим, что коэффициент остался примерно на том же уровне. Значение 1,12 – это зона медвежьих настроений.
Трейдеры на рынке опционов не разделяют эйфории инвесторов старой закваски и продавали вчерашний рост.
Индекс S&P500 вчера зашел за пределы верхней ленты Боллинджера.
В таких случаях, как правило, следует коррекция или консолидация рынка.
Движение в швейцарском франке
Об этом я еще хотел написать на выходных, но не успел. Но это и сейчас очень актуально.
Я обратил внимание на то, что несколько дней подряд на прошлой неделе EUROCHF и EUROUSD двигались в разных направлениях.
Это, вообще говоря, странное явление, учитывая специфику движения капитала в швейцарском франке.
Мне уже приходилось раньше писать, что движение капитала по линии EUROCHF большую часть времени превосходит движение капитала по линии USDCHF. Следовательно, пара EUROCHF доминирует над парой USDCHF.
Это связано как с размером торговых потоков, так и со структурой валютных резервов SNB (Швейцарского Национального Банка), доля EURO в которых примерно в два раза больше, чем USD. Финансовые учреждения в Швейцарии, как национальные так и зарубежные, имеют активы в EURO и USD примерно на одинаковую величину. Информацию по этому вопросу я планирую дать в ближайшие недели.
О чем говорит рост EUROCHF при падающем EUROUSD?
Это говорит о том, что инвесторы из швейцарского франка активно перекладываются в американский доллар.
При этом, возможно, что EUROCHF на самом деле не покупают, а продают.
Мощные покупки, которые прошли на прошлой неделе в USDCHF, хорошо видно по следующему графику.
CHF в последние годы всегда являлся безопасной гаванью капитала и разновидностью свободного (горячего) кэша.
Конвертация больших объемов швейцарской валюты в валюту другой страны говорит о привлекательности каких-то активов этой страны.
И здесь возникает вопрос: какие американские активы сейчас привлекательны – акции или облигации?
Швейцарский франк и RORO
Что означает конвертация швейцарского франка в американский доллар?
Рассмотрим это с точки зрения RORO (покупка/продажа риска).
Эффект RORO в последние месяцы сильно изменился. Если последние годы RISK ON (покупка риска) почти всегда означала продажу доллара и долгосрочных американских казначейских облигаций, покупку акций, высокодоходных облигаций, золота и других commodities, EURO, высокодоходных валют, то сейчас мы наблюдаем, как при растущем S&P500 золото падает в цене, высокодоходные валюты падают относительно доллара, EURO и GBP двигаются в разных направлениях относительно доллара и т.д.
Не буду останавливаться на этом подробно, отмечу только, что виновата в этом «Операция Твист».
В настоящий момент укрепление американского доллара часто стало позитивно для аппетита к риску (но не всегда).
Конвертация CHF в USD на прошлой неделе могла быть направлена не только на предстоящую покупку US Treasuries, но и на покупку риска – американских акций.
Парадокс состоит в том, что активы, которые обычно движутся в противоположных направлениях, сейчас являются одинаково привлекательными.
Выразить благодарность за это нужно Бену Бернанке, и его постоянным ежемесячным вливаниям ликвидности в финансовые рынки.
На этой неделе мы наблюдаем, что индекс Dow и ряд других фондовых индексов обновили исторические максимумы.
Итак, во-первых конвертация CHF в USD была направлена на покупку американских акций.
Во-вторых, она могла быть направлена не только на покупку американских акций, но и покупку US Treasuries.
И хотя сейчас американские казначейские облигации падают в цене, это не значит, что в них тренд сейчас направлен вниз.
В-третьих, полагаю, что решительный переход запаркованного в швейцарском франке капитала в американский доллар негативен для EURO.
Это очень характерный момент, который является потенциальным негативом как для фондовых рынков, так и для золота и других cоmmodities.
В фундаментальном плане здесь все понятно: сказывается опасная неопределенность вокруг Италии.
Вот вкратце некоторые из выводов, которые я сделал из наблюдения за валютными парами EUROCHF, EUROUSD и USDCHF.
Но главный вывод:
Необходимо внимательно следить за парами EUROCHF и USDCHF. Сейчас это неплохой индикатор аппетита к риску.
Когда эти пары развернутся вниз, то мы можем увидеть начало серьезной коррекции.
Мое мнение, что текущий баланс между рынком акций и рынком облигаций - явление временное.
Куда направлен тренд в долгосрочных US Treasuries?
25 февраля после объявления результатов выборов в Италии мы увидели ударный импульс (ударный день) в долгосрочных казначейских облигациях США.
Ударный день – это день, когда идет сильное движение на больших объемах. Термин придуман, кажется, Ларри Вильямсом. Значительная часть трендов разворачивается после ударного дня.
Вот как это выглядит на TLT – основном бенчмаркере долгосрочных американских казначейских облигаций.
Мое мнение, что это был разворотный импульс и после годичного снижения долгосрочные US Treasuries пойдут в рост.
График внизу показывает отношение TLT к S&P500 и золоту. Из этого графика видно, что TLT с ноября прошлого года подешевел относительно S&P500 почти на 20%.
На мой взгляд, этого достаточно, чтобы предпочтения инвесторов начали постепенно меняться.
Пока этот процесс только зарождается и не давит на американский рынок акций. Поэтому американским фондовым индексам удается делать новые максимумы.
Но, когда инвесторы почувствуют, что начался новый тренд в US Treasuries, тогда американские фондовые индексы окажутся под серьезным давлением и перейдут в коррекцию.
Гундлах об акциях и облигациях
Гундлах говорит, что «акции перекуплены, и что он за последний месяц купил долгосрочных облигаций больше, чем за четыре года».
Он заявил в интервью агентству Рейтерс, что он начал покупать 10-year US Treasuries после того, как их доходность превысила 2%...
...принимая во внимание их относительную ценность по сравнению с другими активами, включая акции, которые, как он считает, перекуплены.
Я не был фаном облигаций в июле. Сейчас я фан облигаций, - сказал глава фонда DoubleLine Capital Джефф Гундлах.
График лучше слов.
/Компиляция. 6 марта. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу