4 апреля 2013 Международный финансовый центр Копышев Артур
Вчера Росстат порадовал хорошей статистикой по недельной инфляции (за период 26 марта-1 апреля). Прирост цен составил 0% неделя к неделе, и в годовом выражении снизился до 7,1%. Интересно, что вчера глава Банка России Игнатьев заявил, что видит реальным снижение ИПЦ по итогам года ниже 6%, благодаря прогнозируемому замедлению непродовольственной инфляции. Помимо этого, г-н Игнатьев отметил серьёзное ухудшение состояния экономики. По всей видимости, вероятность снижения ставок на следующем заседании значительно увеличивается.
Вчерашние аукционы по размещению ОФЗ прошли слабо, несмотря на предложенные премии. Бумаги были размещены по верхним границам диапазонов доходностей: ОФЗ 26211 по 7,13%, ОФЗ 25081 по 6,34%. Спрос составил только 17 млрд. руб. при предложении в 30 млрд. руб. Результаты аукционы показали, что инвесторам на текущих ценовых уровнях при текущей конъюнктуре неинтересны госбумаги. В то же время причин для продаж мы не видим.
Мы полагаем, что сегодня инвесторы на российском долговом рынке будут осторожны. С одной стороны, сегодня на глобальных площадках царит умеренный негатив по причине плохой статистики по экономике Штатов, вышедшей вчера вечером: данные по заявкам на ипотеку, данные по приросту рабочих мест в экономике от агентства ADP, индекс ISM Manufacturing вышли заметно хуже прогнозов, что стало поводом для коррекции на американских площадках. В итоге S&P 500 потерял чуть более 1%, доходность американских десятилетних гособлигаций снизилась на 2 б.п. до уровня 1,81%, нефть марки Brent ушла ниже 108 долл. США за баррель. Российская валюта по отношению к доллару США с момента открытия сегодняшних торгов подешевела уже на 12 копеек. С другой стороны, рынки ожидают итогов заседаний глобальных центробанков. Уже стало известно, что Банк Японии расширит программу выкупа активов до 74 млрд. долл. в месяц. Помимо этого сегодня пройдет заседание Европейского центрального банка. Интереснее будет узнать мнение регулятора относительно возможной даты начала выхода экономики зоны евро из рецессии. Причем, вероятно, можно будет услышать намеки на необходимость новых мер монетарного стимулирования экономики – если оценки регулятора относительно процессов, происходящих в еврозоне, будут ухудшены.
Вчера Аэрофлот завершил размещение облигаций серии БО-03. Купон был установлен на уровне 8,3% (YTW 8,47%). На наш взгляд, у данного выпуска нет достаточного потенциала для ценового роста на вторичном рынке, так как доходность размещения соответствует бумагам второго эшелона с похожими рейтингами – Башнефти, Алросы, Вымпелкома (см. график на третьей странице).
РЕСО-Гарантия по размещаемым облигациям серии 03 установила ставку купона на уровне 9,2% (YTW 9,42%), что, на наш взгляд, все еще предполагает потенциал для ценового роста выпуска: по нашему мнению, справедливый уровень доходности составляет ~9,2%.
Сегодня книгу по размещению облигаций закрывает РЖД. Планируется разместить выпуск серии 28 на 20 млрд. руб. Оферта предусмотрена через 7 лет, купон выплачивается каждые 6 месяцев, дюрация составляет 5,45 лет. Купон выставлен на уровне 8,25-8,5% (YTW 8.42-8,68%), что по нижней границе предполагает премию как к кривой доходностей ФСК в размере ~8 б.п., так и более коротким собственным выпускам: РЖД 19 (дюрация 4,34 года) торгуется с доходностью 7,88-7,95%. (см. график на 4 стр.) Эмитент, скорее всего, в последние часы перед закрытием книги понизит ориентир по купону. По нашему мнению, справедливым уровнем доходностей для размещаемой бумаги является уровень 8,22-8,25% (после включения в Ломбардный список). Рекомендуем участвовать в размещении на уровне ~8,3% по доходности.
На денежном рынке, несмотря на то, что налоговый период закончился неделю назад, ставки не спешат возвращаться на уровень ниже 6%: MOSPRIME O/N пока находится на уровне 6,19%. Объясняется это тем, что абсорбирование ликвидности Банком России превосходит приток средств из бюджета. Остатки на корсчетах банков в ЦБ на утро составили 782 млрд. руб.
https://mfc.group/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Вчерашние аукционы по размещению ОФЗ прошли слабо, несмотря на предложенные премии. Бумаги были размещены по верхним границам диапазонов доходностей: ОФЗ 26211 по 7,13%, ОФЗ 25081 по 6,34%. Спрос составил только 17 млрд. руб. при предложении в 30 млрд. руб. Результаты аукционы показали, что инвесторам на текущих ценовых уровнях при текущей конъюнктуре неинтересны госбумаги. В то же время причин для продаж мы не видим.
Мы полагаем, что сегодня инвесторы на российском долговом рынке будут осторожны. С одной стороны, сегодня на глобальных площадках царит умеренный негатив по причине плохой статистики по экономике Штатов, вышедшей вчера вечером: данные по заявкам на ипотеку, данные по приросту рабочих мест в экономике от агентства ADP, индекс ISM Manufacturing вышли заметно хуже прогнозов, что стало поводом для коррекции на американских площадках. В итоге S&P 500 потерял чуть более 1%, доходность американских десятилетних гособлигаций снизилась на 2 б.п. до уровня 1,81%, нефть марки Brent ушла ниже 108 долл. США за баррель. Российская валюта по отношению к доллару США с момента открытия сегодняшних торгов подешевела уже на 12 копеек. С другой стороны, рынки ожидают итогов заседаний глобальных центробанков. Уже стало известно, что Банк Японии расширит программу выкупа активов до 74 млрд. долл. в месяц. Помимо этого сегодня пройдет заседание Европейского центрального банка. Интереснее будет узнать мнение регулятора относительно возможной даты начала выхода экономики зоны евро из рецессии. Причем, вероятно, можно будет услышать намеки на необходимость новых мер монетарного стимулирования экономики – если оценки регулятора относительно процессов, происходящих в еврозоне, будут ухудшены.
Вчера Аэрофлот завершил размещение облигаций серии БО-03. Купон был установлен на уровне 8,3% (YTW 8,47%). На наш взгляд, у данного выпуска нет достаточного потенциала для ценового роста на вторичном рынке, так как доходность размещения соответствует бумагам второго эшелона с похожими рейтингами – Башнефти, Алросы, Вымпелкома (см. график на третьей странице).
РЕСО-Гарантия по размещаемым облигациям серии 03 установила ставку купона на уровне 9,2% (YTW 9,42%), что, на наш взгляд, все еще предполагает потенциал для ценового роста выпуска: по нашему мнению, справедливый уровень доходности составляет ~9,2%.
Сегодня книгу по размещению облигаций закрывает РЖД. Планируется разместить выпуск серии 28 на 20 млрд. руб. Оферта предусмотрена через 7 лет, купон выплачивается каждые 6 месяцев, дюрация составляет 5,45 лет. Купон выставлен на уровне 8,25-8,5% (YTW 8.42-8,68%), что по нижней границе предполагает премию как к кривой доходностей ФСК в размере ~8 б.п., так и более коротким собственным выпускам: РЖД 19 (дюрация 4,34 года) торгуется с доходностью 7,88-7,95%. (см. график на 4 стр.) Эмитент, скорее всего, в последние часы перед закрытием книги понизит ориентир по купону. По нашему мнению, справедливым уровнем доходностей для размещаемой бумаги является уровень 8,22-8,25% (после включения в Ломбардный список). Рекомендуем участвовать в размещении на уровне ~8,3% по доходности.
На денежном рынке, несмотря на то, что налоговый период закончился неделю назад, ставки не спешат возвращаться на уровень ниже 6%: MOSPRIME O/N пока находится на уровне 6,19%. Объясняется это тем, что абсорбирование ликвидности Банком России превосходит приток средств из бюджета. Остатки на корсчетах банков в ЦБ на утро составили 782 млрд. руб.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
https://mfc.group/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу