Снижение инфляции и стимулирование роста экономики, показывающей в последнее время весьма серьезное замедление, даже несмотря на высокие цены на нефть, - задача, уже не в первый раз продекларированная российским правительством. Помимо того что обе ее части вступают между собой в противоречие, намерение пустить экономику по инновационным рельсам уже сейчас, без создания для этого необходимой для этого базы, представляется не слишком реалистичным. Аналитики при этом отмечают, что из трех официальных сценариев экономического развития России в долгосрочном периоде на данный момент именно консервативный наиболее реалистичен.
Между тем, в начале текущей недели Министерство финансов РФ заявило о планах внести в июне 2013г. правительство проект долгосрочной бюджетной стратегии до 2030г. одновременно с проектировками основных характеристик федерального бюджета на 2014-2016гг. Как сообщил глава ведомства Антон Силуанов на расширенной коллегии министерства, "это позволит с самого начала увязать среднесрочный и долгосрочный горизонты бюджетного планирования, определить наши возможности и расставить приоритеты".
Антон Силуанов напомнил, что в марте 2013г. был одобрен подготовленный Министерством экономического развития РФ прогноз развития экономики до 2030г. Минфин предлагает взять за основу инновационный вариант прогноза, а всю разницу между доходами по сравнению с консервативным вариантом отнести на условно-утвержденные расходы, которые будут распределяться между госпрограммами в случае подтверждения прогноза по доходам. "Такой подход позволит формировать расходы с ежегодным их приростом на уровне 8-9% (около 1 трлн руб.)", - сказал А.Силуанов.
Он также добавил, что эта сумма сможет обеспечить "подушку безопасности" для бюджета в случае падения цен на нефть до 60-80 долл./барр. в течение двух-трех лет. При этом, по словам министра, серьезных возможностей для новых расходных обязательств в бюджете нет, "они могут появиться лишь в случае перераспределения действующего объема бюджета".
Несколькими днями позже новый глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила о том, что Банк России сделает все возможное, чтобы инфляция в 2013г. не превысила 6%. Ранее в апреле глава ЦБ Сергей Игнатьев, срок полномочий которого истекает 23 июня 2013г., заявил на съезде Ассоциации российских банков, что Банк России намерен добиться снижения инфляции по итогам 2013г. до уровня ниже 6%. "Конечно, есть краткосрочные факторы инфляции (например, плохой урожай), лежащие вне контроля ЦБ. Тем не менее задача вполне реальная", - сказал он.
Напомним, что годовая инфляция в России к 25 марта замедлилась до 7,2 с 7,3% на начало марта и, по прогнозу ЦБ, во втором полугодии вернется в целевой диапазон (5-6%).
Между тем Э.Набиуллина считает, что в России в зависимости от экономической ситуации возможно выйти на уровень инфляции в 3-4% после 2015г. "Сейчас есть обозначенные параметры на ближайшие два года, которых надо придерживаться. Это непростая задача - добиться в этом году 6%, в следующие два года - 4-5%, дальше, в зависимости от экономической ситуации, надо выходить на 3-4%", - сказала она. "При таких показателях мы получим иное качество экономики", - добавила Э.Набиуллина.
От ЦБ РФ ожидают снижения ставки по операциям рефинансирования
Как отмечает руководитель направления по макроэкономике банка "Петрокоммерц" Дмитрий Харлампиев, в данный момент имеется три официальных сценария экономического развития в РФ на долгосрочной период: консервативный (его не стоит путать с прошлой редакцией - инертным), инновационный и форсированный. "Несмотря на то, что два последних можно условно назвать приоритетными, только "форсированный" (среднегодовой темп роста ВВП в долгосрочном периоде - 5,4%) позволяет достичь цели, заявленные президентом РФ в декабрьском послании Федеральному собранию", - подчеркивает эксперт.
Однако и инновационный сценарий, по его словам, ставит перед правительством весьма амбициозные задачи, касающиеся трансформации модели экономического роста, радикального увеличения объема инвестиций в основной капитал, существенного изменения структуры экспорта (в пользу высокотехнологичной продукции). Насколько реалистично выполнение указанных задач в текущих условиях? "На мой взгляд, пока вероятность реализации второго и тем более третьего сценария достаточно низкая - пока логично ориентироваться на консервативный вариант, то есть рост в долгосрочном периоде с темпом 3,2%", - говорит Д.Харлампиев. При этом, подчеркивает он, стоит понимать, что консервативный сценарий также предполагает активное наращивание инвестиций в основной капитал, поскольку для обеспечения целевых показателей (даже при прежней "опоре" роста) необходима масштабная разработка новых месторождений, развитие энергоемких производств, импорт технологий, улучшение качества транспортной инфраструктуры.
По словам эксперта, на ЦБ РФ не должна в полной мере лежать функция стимулирования экономического роста, это нелогично и не в полной мере соответствует существующей в мире практике. "Необходим поиск баланса и возможности поддерживать его, ориентируясь на инфляцию и отдельные показатели состояния экономики - в конкретном случае, кстати, индикатор "уровень безработицы" в силу своей ограниченной репрезентативности, на мой взгляд, не совсем приемлем", - полагает он.
Говоря о наиболее вероятных шагах на пути смягчения подхода к денежно-кредитной политике со стороны регулятора, по словам эксперта, можно в первую очередь выделить снижение ставок по операциям рефинансирования, удлинение (более года) срочности собственно инструментов рефинансирования, а также расширение/совершенствование залоговой базы по соответствующим операциям.
Старший аналитик ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Олег Душин считает, что в России сделано немало шагов для продвижения идеи инновационной экономики. Так, принята четвертая глава Гражданского кодекса, в которой зафиксированы права по интеллектуальной собственности. Кроме того, напоминает эксперт, по словам вице-премьера Владислава Суркова, страна вышла на четвертое место в Европе по венчурным инвестициям. Однако, добавляет О.Душин, вместе с тем присутствуют и значительные проблемы. Часть из них связана с концентрацией излишнего внимания к проекту "Сколково", который при всей положительности начинания, оголил другие направления, оставил без дополнительной поддержки наукограды. "Казалось бы, для научных идей надо сначала укреплять университеты, а у нас стали создавать Кремниевую долину, но без привязки к конкретным запросам производства. Кажется, что логично задавать арену поиска идей в системе образования и строить мостики от нее к системе запросов ВПК, нефтегаза, химии, металлургии, авиакосмоса, транспорта, электроники. Все это возможно делать - если уяснить, что современная экономика – это экономика образования, в которой IT является только частью, а не монстром", - говорит О.Душин.
По его словам, ограничение инфляции и стимулирование экономического роста - это две идеи, которые вступают друг с другом в конфликт. "Что может делать ЦБ между Сциллой и Харибдой? Вести политику, направленную на постепенное ослабление рубля, и, второе, проводить политику по снижению ставок по долгосрочным кредитам. Нечто подобное делает ФРС, покупая десятилетние Treasuries, что не ведет, кстати, к излишней инфляции в США. Но вот на что уже мало может повлиять ЦБ - это урожай 2013г.," - заключил О.Душин.
Между тем, в начале текущей недели Министерство финансов РФ заявило о планах внести в июне 2013г. правительство проект долгосрочной бюджетной стратегии до 2030г. одновременно с проектировками основных характеристик федерального бюджета на 2014-2016гг. Как сообщил глава ведомства Антон Силуанов на расширенной коллегии министерства, "это позволит с самого начала увязать среднесрочный и долгосрочный горизонты бюджетного планирования, определить наши возможности и расставить приоритеты".
Антон Силуанов напомнил, что в марте 2013г. был одобрен подготовленный Министерством экономического развития РФ прогноз развития экономики до 2030г. Минфин предлагает взять за основу инновационный вариант прогноза, а всю разницу между доходами по сравнению с консервативным вариантом отнести на условно-утвержденные расходы, которые будут распределяться между госпрограммами в случае подтверждения прогноза по доходам. "Такой подход позволит формировать расходы с ежегодным их приростом на уровне 8-9% (около 1 трлн руб.)", - сказал А.Силуанов.
Он также добавил, что эта сумма сможет обеспечить "подушку безопасности" для бюджета в случае падения цен на нефть до 60-80 долл./барр. в течение двух-трех лет. При этом, по словам министра, серьезных возможностей для новых расходных обязательств в бюджете нет, "они могут появиться лишь в случае перераспределения действующего объема бюджета".
Несколькими днями позже новый глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила о том, что Банк России сделает все возможное, чтобы инфляция в 2013г. не превысила 6%. Ранее в апреле глава ЦБ Сергей Игнатьев, срок полномочий которого истекает 23 июня 2013г., заявил на съезде Ассоциации российских банков, что Банк России намерен добиться снижения инфляции по итогам 2013г. до уровня ниже 6%. "Конечно, есть краткосрочные факторы инфляции (например, плохой урожай), лежащие вне контроля ЦБ. Тем не менее задача вполне реальная", - сказал он.
Напомним, что годовая инфляция в России к 25 марта замедлилась до 7,2 с 7,3% на начало марта и, по прогнозу ЦБ, во втором полугодии вернется в целевой диапазон (5-6%).
Между тем Э.Набиуллина считает, что в России в зависимости от экономической ситуации возможно выйти на уровень инфляции в 3-4% после 2015г. "Сейчас есть обозначенные параметры на ближайшие два года, которых надо придерживаться. Это непростая задача - добиться в этом году 6%, в следующие два года - 4-5%, дальше, в зависимости от экономической ситуации, надо выходить на 3-4%", - сказала она. "При таких показателях мы получим иное качество экономики", - добавила Э.Набиуллина.
От ЦБ РФ ожидают снижения ставки по операциям рефинансирования
Как отмечает руководитель направления по макроэкономике банка "Петрокоммерц" Дмитрий Харлампиев, в данный момент имеется три официальных сценария экономического развития в РФ на долгосрочной период: консервативный (его не стоит путать с прошлой редакцией - инертным), инновационный и форсированный. "Несмотря на то, что два последних можно условно назвать приоритетными, только "форсированный" (среднегодовой темп роста ВВП в долгосрочном периоде - 5,4%) позволяет достичь цели, заявленные президентом РФ в декабрьском послании Федеральному собранию", - подчеркивает эксперт.
Однако и инновационный сценарий, по его словам, ставит перед правительством весьма амбициозные задачи, касающиеся трансформации модели экономического роста, радикального увеличения объема инвестиций в основной капитал, существенного изменения структуры экспорта (в пользу высокотехнологичной продукции). Насколько реалистично выполнение указанных задач в текущих условиях? "На мой взгляд, пока вероятность реализации второго и тем более третьего сценария достаточно низкая - пока логично ориентироваться на консервативный вариант, то есть рост в долгосрочном периоде с темпом 3,2%", - говорит Д.Харлампиев. При этом, подчеркивает он, стоит понимать, что консервативный сценарий также предполагает активное наращивание инвестиций в основной капитал, поскольку для обеспечения целевых показателей (даже при прежней "опоре" роста) необходима масштабная разработка новых месторождений, развитие энергоемких производств, импорт технологий, улучшение качества транспортной инфраструктуры.
По словам эксперта, на ЦБ РФ не должна в полной мере лежать функция стимулирования экономического роста, это нелогично и не в полной мере соответствует существующей в мире практике. "Необходим поиск баланса и возможности поддерживать его, ориентируясь на инфляцию и отдельные показатели состояния экономики - в конкретном случае, кстати, индикатор "уровень безработицы" в силу своей ограниченной репрезентативности, на мой взгляд, не совсем приемлем", - полагает он.
Говоря о наиболее вероятных шагах на пути смягчения подхода к денежно-кредитной политике со стороны регулятора, по словам эксперта, можно в первую очередь выделить снижение ставок по операциям рефинансирования, удлинение (более года) срочности собственно инструментов рефинансирования, а также расширение/совершенствование залоговой базы по соответствующим операциям.
Старший аналитик ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Олег Душин считает, что в России сделано немало шагов для продвижения идеи инновационной экономики. Так, принята четвертая глава Гражданского кодекса, в которой зафиксированы права по интеллектуальной собственности. Кроме того, напоминает эксперт, по словам вице-премьера Владислава Суркова, страна вышла на четвертое место в Европе по венчурным инвестициям. Однако, добавляет О.Душин, вместе с тем присутствуют и значительные проблемы. Часть из них связана с концентрацией излишнего внимания к проекту "Сколково", который при всей положительности начинания, оголил другие направления, оставил без дополнительной поддержки наукограды. "Казалось бы, для научных идей надо сначала укреплять университеты, а у нас стали создавать Кремниевую долину, но без привязки к конкретным запросам производства. Кажется, что логично задавать арену поиска идей в системе образования и строить мостики от нее к системе запросов ВПК, нефтегаза, химии, металлургии, авиакосмоса, транспорта, электроники. Все это возможно делать - если уяснить, что современная экономика – это экономика образования, в которой IT является только частью, а не монстром", - говорит О.Душин.
По его словам, ограничение инфляции и стимулирование экономического роста - это две идеи, которые вступают друг с другом в конфликт. "Что может делать ЦБ между Сциллой и Харибдой? Вести политику, направленную на постепенное ослабление рубля, и, второе, проводить политику по снижению ставок по долгосрочным кредитам. Нечто подобное делает ФРС, покупая десятилетние Treasuries, что не ведет, кстати, к излишней инфляции в США. Но вот на что уже мало может повлиять ЦБ - это урожай 2013г.," - заключил О.Душин.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба