5 июня 2013 Архив Лаврентьев Максим
Вчера председатель правления «ФСК ЕЭС», которому прочат место руководителя объединенных «Российских сетей», выступил с очень неожиданной инициативой. Несмотря на постоянно витающую над головами энергетиков угрозу недосчитаться выручки и прибыли из-за борьбы с ростом тарифов, Олег Бударгин предложил увеличить капитальные вложения обеих компаний. Причем не мелочась: по «Россетям» - сразу в полтора с лишним раза до 250 млрд рублей, а по ФСК – на треть до 200 млрд.
В ленте «Интерфакса» эта новость почти соседствовала с другим сообщением – о том, что МЭР просчитывает вариант резкого торможения тарифов монополий. Так что происходящее иначе как пиром во время чумы не назовешь. Чем именно вызвано стремление менеджмента ФСК сильнее нарастить инвестиции, пока неясно. Но очевидно другое: ничего хорошего миноритариям обеих сетевых компаний дополнительные статьи капитальных расходов не сулят. Особенно если вспомнить, что правила игры в российской электроэнергетике меняются с периодичностью раз в квартал. Окупаемости можно не дождаться никогда. Зато компаниям точно придется наращивать долговое бремя. Переложить расходы на плечи потребителей никто им, конечно, не позволит.
Рынок предложение Олега Бударгина явно обеспокоило. И вчера, и сегодня акции «Россетей» и «ФСК ЕЭС» плетутся в хвосте списка отстающих от индексов. Любопытно, что в противовес федеральным сетевым компаниям некоторые межрегиональные (МРСК), наоборот, держатся на бирже молодцом. Так, по состоянию на 15:00 по Москве акции «МРСК Центра и Приволжья» росли на 6%, «МРСК Урала» - на 5,2%. Стремились за ними и низколиквидные бумаги «МРСК Волги», но затем отступили.
Рост акций МРСК, возможно, вызван другими словами главы ФСК, а именно: «Чтобы сохранить объем инвестпрограммы и не давить на тарифы, нам нужны частные средства». В частности, аналитики «Сбербанка КИБ» интерпретируют это высказывание как подтверждение планов по приватизации межрегиональных сетевых компаний. С переходом этих «дочек» «Россетей» в частные руки рынок связывает большие надежды. Ведь тезис о том, что частный бизнес эффективнее государственного, никто не отменял.
А вот что еще думают отраслевые аналитики об инициативе Олега Бударгина.
Михаил Расстригин и Александр Селезнев, «ВТБ Капитал»:
- Наращивание капзатрат привело бы к существенному, более чем на в полтора раза, увеличению долговой нагрузки в 2014-2016 годах и дальнейшему ухудшению свободного денежного потока (он и так ожидается отрицательным – в среднем на уровне 100 млрд рублей, а теперь может достичь минус 230 млрд в год). Наряду с политикой по сдерживанию тарифов, которая уже предусматривает их скромную индексацию (максимум на 10% ежегодно), это может существенно ухудшить кредитный профиль компании. Это также подрывает ее позиции на рынке акций, которые в значительной степени зависят от способности выплачивать дивиденды в будущем.
Дмитрий Булгаков, Deutsche Bank:
- Регулирующие органы наверняка будут возражать против такого предложения. Под давлением со стороны государства обеим компаниям, возможно, придется оптимизировать расходы и сократить некоторые их статьи. Учитывая низкий уровень загрузки вводимых в строй мощностей, значительная часть новых проектов, вероятно, является избыточной. Если регулятор начнет штрафовать компании за неполное использование мощностей, доходность таких проектов должна будет уйти в отрицательную область. Высокие капзатраты и так являются основным сдерживающим фактором для акций ФСК, а рост этого показателя только ухудшит ситуацию.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В ленте «Интерфакса» эта новость почти соседствовала с другим сообщением – о том, что МЭР просчитывает вариант резкого торможения тарифов монополий. Так что происходящее иначе как пиром во время чумы не назовешь. Чем именно вызвано стремление менеджмента ФСК сильнее нарастить инвестиции, пока неясно. Но очевидно другое: ничего хорошего миноритариям обеих сетевых компаний дополнительные статьи капитальных расходов не сулят. Особенно если вспомнить, что правила игры в российской электроэнергетике меняются с периодичностью раз в квартал. Окупаемости можно не дождаться никогда. Зато компаниям точно придется наращивать долговое бремя. Переложить расходы на плечи потребителей никто им, конечно, не позволит.
Рынок предложение Олега Бударгина явно обеспокоило. И вчера, и сегодня акции «Россетей» и «ФСК ЕЭС» плетутся в хвосте списка отстающих от индексов. Любопытно, что в противовес федеральным сетевым компаниям некоторые межрегиональные (МРСК), наоборот, держатся на бирже молодцом. Так, по состоянию на 15:00 по Москве акции «МРСК Центра и Приволжья» росли на 6%, «МРСК Урала» - на 5,2%. Стремились за ними и низколиквидные бумаги «МРСК Волги», но затем отступили.
Рост акций МРСК, возможно, вызван другими словами главы ФСК, а именно: «Чтобы сохранить объем инвестпрограммы и не давить на тарифы, нам нужны частные средства». В частности, аналитики «Сбербанка КИБ» интерпретируют это высказывание как подтверждение планов по приватизации межрегиональных сетевых компаний. С переходом этих «дочек» «Россетей» в частные руки рынок связывает большие надежды. Ведь тезис о том, что частный бизнес эффективнее государственного, никто не отменял.
А вот что еще думают отраслевые аналитики об инициативе Олега Бударгина.
Михаил Расстригин и Александр Селезнев, «ВТБ Капитал»:
- Наращивание капзатрат привело бы к существенному, более чем на в полтора раза, увеличению долговой нагрузки в 2014-2016 годах и дальнейшему ухудшению свободного денежного потока (он и так ожидается отрицательным – в среднем на уровне 100 млрд рублей, а теперь может достичь минус 230 млрд в год). Наряду с политикой по сдерживанию тарифов, которая уже предусматривает их скромную индексацию (максимум на 10% ежегодно), это может существенно ухудшить кредитный профиль компании. Это также подрывает ее позиции на рынке акций, которые в значительной степени зависят от способности выплачивать дивиденды в будущем.
Дмитрий Булгаков, Deutsche Bank:
- Регулирующие органы наверняка будут возражать против такого предложения. Под давлением со стороны государства обеим компаниям, возможно, придется оптимизировать расходы и сократить некоторые их статьи. Учитывая низкий уровень загрузки вводимых в строй мощностей, значительная часть новых проектов, вероятно, является избыточной. Если регулятор начнет штрафовать компании за неполное использование мощностей, доходность таких проектов должна будет уйти в отрицательную область. Высокие капзатраты и так являются основным сдерживающим фактором для акций ФСК, а рост этого показателя только ухудшит ситуацию.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter