12 августа 2013 Международный финансовый центр Копышев Артур
На фоне отсутствия каких-либо важных глобальных событий, рынок UST двигался в боковике. Суверенные еврооблигации РФ не показали особых изменений. Россия-30 и Россия-42 закончили неделю на уровнях 117,87 и 103,67 % от номинала.
В то же время на рублевом долговом рынке наблюдалась чуть большая активность. Основным событием дня стала публикация пресс-релиза по итогам заседания Совета директоров ЦБ РФ. Банк России ожидаемо оставил ключевые ставки без изменений. Тем не менее, тон пресс-релиза содержал указания на то, что «необходимо закрепление позитивных тенденций в динамике инфляционных ожиданий», что делает критически важным замедление ИПЦ минимум до уровня в 6% к следующему заседанию Совета директоров (13 сентября), чтобы Банк России решился на снижение ключевых ставок. Как следствие выхода пресс-релиза, инвесторы стали умеренно продавать ОФЗ, индикативная ОФЗ 26207 спускалась по цене чуть ниже 105-й фигуры, последние сделки в бумаге проходили на уровне 105-105,25 % от номинала.
Интересно, что ближе к вечеру пятницы (т.е. уже после заседания ЦБ), Росстат опубликовал данные по росту ВВП РФ во 2 квартале, которые показали, что рост экономики России составил только 1,2%, что как ниже прогноза и данных за первый квартал (2,0% и 1,6% соответственно), так и является худшим показателем за последние 3,5 года. Как нам кажется, в свете выхода столь слабых данных, в ближайшие недели возобновится давление на ЦБ со стороны других ведомств (в частности, со стороны Минэкономразвития можем услышать заявления о необходимости ослабления монетарной политики).
Наступившая неделя 12-16 августа может стать более богатой на события, нежели предыдущая. В первую очередь, нас ожидает несколько больший поток статистической информации по экономике США. Традиционно, хорошая статистика может привести к продажам бондов. Здесь стоит отметить данные по розничным продажам (во вторник), инфляции, заявкам за пособиями по безработице, промышленному производству (в четверг), началу строительства (в пятницу). Помимо этого во вторник и среду будут выступать главы ФРБ Атланты (Деннис Локхарт) и Сент-Луиса (Джеймс Баллард) соответственно. В то же время стоит отметить, что на прошлой неделе рынки показали большую резистентность по отношению к заявлениям глав ФРБ, что может указывать на то, что для дальнейшей значимой динамики доходностей казначейских бумаг нужны более сильные триггеры.
Интригой недели будет и то, насколько сильно замедлится отток средств нерезидентов из облигаций развивающихся рынков, в том числе России. Напомним, что согласно статистике EPFR, за 31 июля-7 августа отток составил 26 млн. долл. против 42 млн. долл. неделей ранее. Учитывая относительную стабилизацию на долговых рынках в последние недели, можно ожидать, что уже по состоянию на неделю 7-14 августа отток может сократиться до нуля.
На первичном рынке продолжается относительно высокая активность.
Во-первых, стоит обратить внимание на очень интересное предложение от Альфа-банка (BBB-/Ba1/ВB+), который предлагает новые облигации серии БО-09 на 5 млрд.руб., срок обращения – 3 года, оферта не предусмотрена. Книга будет открыта 14-16 августа. Ориентиры по купону составляют 8,25-8,75% годовых (что соответствует доходности 8,42-8,94%). Для определения справедливого уровня доходности по размещаемым бондам, на наш взгляд, выпуск БО-09 следует сравнить с бумагой Альфа-банк БО-08 (дюрация 2,25 года), последние сделки в которой проходили на уровне 8,30%. Таким образом, с учетом небольшой разницы в дюрациях, справедливым уровнем доходности нам видится ~8,37-8,40%, а значит интересно участвовать в размещении уже на уровне ~8,50% YTM.
Во-вторых, сегодня-завтра будут открыты книги по облигациям Ренессанс Кредита (B+/ B2 / B) и ФК «Открытия» (-/-/-), о которых мы писали в нашем пятничном обзоре. Как мы полагаем, эти два выпуска нам представляются интересными с позиций стратегий buy and hold с высокодоходными облигациями. По обоим предложениям оферты назначены через год.
В-третьих, 15-16 августа книга будет открыта у СУЭК-Финанса (Moody’s: Ba3 (СУЭК). На наш взгляд, предложение интересно по верхней границе маркетируемого диапазона (купон 8,6-8,8%, что соответствует доходности 8,78-8,99%).
На денежном рынке ставки продолжили показывать посленалоговое падение. Mosprime o/n снизились уже до 5,98%. Однако уже на этой неделе ставки возобновят восходящую динамику – начался новый период усреднения, а в четверг произойдет первый налоговый отток августовского налогового периода.
https://mfc.group/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В то же время на рублевом долговом рынке наблюдалась чуть большая активность. Основным событием дня стала публикация пресс-релиза по итогам заседания Совета директоров ЦБ РФ. Банк России ожидаемо оставил ключевые ставки без изменений. Тем не менее, тон пресс-релиза содержал указания на то, что «необходимо закрепление позитивных тенденций в динамике инфляционных ожиданий», что делает критически важным замедление ИПЦ минимум до уровня в 6% к следующему заседанию Совета директоров (13 сентября), чтобы Банк России решился на снижение ключевых ставок. Как следствие выхода пресс-релиза, инвесторы стали умеренно продавать ОФЗ, индикативная ОФЗ 26207 спускалась по цене чуть ниже 105-й фигуры, последние сделки в бумаге проходили на уровне 105-105,25 % от номинала.
Интересно, что ближе к вечеру пятницы (т.е. уже после заседания ЦБ), Росстат опубликовал данные по росту ВВП РФ во 2 квартале, которые показали, что рост экономики России составил только 1,2%, что как ниже прогноза и данных за первый квартал (2,0% и 1,6% соответственно), так и является худшим показателем за последние 3,5 года. Как нам кажется, в свете выхода столь слабых данных, в ближайшие недели возобновится давление на ЦБ со стороны других ведомств (в частности, со стороны Минэкономразвития можем услышать заявления о необходимости ослабления монетарной политики).
Наступившая неделя 12-16 августа может стать более богатой на события, нежели предыдущая. В первую очередь, нас ожидает несколько больший поток статистической информации по экономике США. Традиционно, хорошая статистика может привести к продажам бондов. Здесь стоит отметить данные по розничным продажам (во вторник), инфляции, заявкам за пособиями по безработице, промышленному производству (в четверг), началу строительства (в пятницу). Помимо этого во вторник и среду будут выступать главы ФРБ Атланты (Деннис Локхарт) и Сент-Луиса (Джеймс Баллард) соответственно. В то же время стоит отметить, что на прошлой неделе рынки показали большую резистентность по отношению к заявлениям глав ФРБ, что может указывать на то, что для дальнейшей значимой динамики доходностей казначейских бумаг нужны более сильные триггеры.
Интригой недели будет и то, насколько сильно замедлится отток средств нерезидентов из облигаций развивающихся рынков, в том числе России. Напомним, что согласно статистике EPFR, за 31 июля-7 августа отток составил 26 млн. долл. против 42 млн. долл. неделей ранее. Учитывая относительную стабилизацию на долговых рынках в последние недели, можно ожидать, что уже по состоянию на неделю 7-14 августа отток может сократиться до нуля.
На первичном рынке продолжается относительно высокая активность.
Во-первых, стоит обратить внимание на очень интересное предложение от Альфа-банка (BBB-/Ba1/ВB+), который предлагает новые облигации серии БО-09 на 5 млрд.руб., срок обращения – 3 года, оферта не предусмотрена. Книга будет открыта 14-16 августа. Ориентиры по купону составляют 8,25-8,75% годовых (что соответствует доходности 8,42-8,94%). Для определения справедливого уровня доходности по размещаемым бондам, на наш взгляд, выпуск БО-09 следует сравнить с бумагой Альфа-банк БО-08 (дюрация 2,25 года), последние сделки в которой проходили на уровне 8,30%. Таким образом, с учетом небольшой разницы в дюрациях, справедливым уровнем доходности нам видится ~8,37-8,40%, а значит интересно участвовать в размещении уже на уровне ~8,50% YTM.
Во-вторых, сегодня-завтра будут открыты книги по облигациям Ренессанс Кредита (B+/ B2 / B) и ФК «Открытия» (-/-/-), о которых мы писали в нашем пятничном обзоре. Как мы полагаем, эти два выпуска нам представляются интересными с позиций стратегий buy and hold с высокодоходными облигациями. По обоим предложениям оферты назначены через год.
В-третьих, 15-16 августа книга будет открыта у СУЭК-Финанса (Moody’s: Ba3 (СУЭК). На наш взгляд, предложение интересно по верхней границе маркетируемого диапазона (купон 8,6-8,8%, что соответствует доходности 8,78-8,99%).
На денежном рынке ставки продолжили показывать посленалоговое падение. Mosprime o/n снизились уже до 5,98%. Однако уже на этой неделе ставки возобновят восходящую динамику – начался новый период усреднения, а в четверг произойдет первый налоговый отток августовского налогового периода.
https://mfc.group/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter