16 июля 2008 ИХ "Финам"
Согласно опубликованным вчера данным, индекс розничных продаж в США в помесячном исчислении составил 0,1% против среднего прогноза, равнявшегося 0,3%. Значение предыдущего месяца для этого показателя было пересмотрено с понижением до 0,8% против 1% ранее. При этом, впрочем, необходимо отметить, что изменение этого показателя в отношении год к году составило весьма значимые с точки зрения долгосрочной статистики 3%. Таким образом, значения указанного индекса по-прежнему находятся довольно далеко от отметок, соответствующих рецессии в экономике США.
Аналогичную по своему характеру, сравнительно благоприятную динамику продемонстрировал опубликованный также во вторник показатель делового климата в промышленности, рассчитываемый ФРБ Нью-Йорка. Значение этого индекса составило в июле т.г. -4,92 пт., что оказалось выше среднего прогноза и значения предыдущего месяца, равнявшихся для него -7,3 пункта и -8,68 пт. соответственно.
В целом, указанная статистика, очевидно, вновь продемонстрировала относительную стабильность, сохраняющуюся в экономике США вопреки влиянию на нее ипотечного кризиса.
Необходимо также подчеркнуть, что данные вышедшей сегодня финансовой статистики US Bancorp, State Street, Johnson & Johnson и Intel по показателю EPS в целом довольно значимо превысили прогнозы ведущих аналитиков американского фондового рынка.
Американский PPI за июнь т.г. вчера продемонстрировал большее, чем ожидалось повышение, до 9,2%(г/г) против среднего прогноза, равнявшегося в данном случае 8,7%. В мае 2008 г. данный индекс составлял 7,2%(г/г).
Учитывая сравнительно низкий уровень июньской базовой производственной инфляции в США, составляющий лишь 3%(г/г), весьма характерным представляется прозвучавшее вчера заявление Председателя ФРС Б. Бернанке который особо отметил роль "слабого" доллара в процессе повышения импортных цен и росте инфяционного давления в производственном и потребительском секторах экономики Америки.
Складывается довольно устойчивое впечатление, что риторика финансового руководства США в поддержку "сильной" американской валюты в последнее время действительно обладает реальной макроэкономической подоплекой.
Рост курса USD и связанное с этим процессом увеличение притока инвестиционного капитала в сектор относительно высоко рискованных финансовых активов в текущих условиях представляется главным рычагом "охлаждения" сырьевого сегмента, сдерживания инфляции. Необходимо отметить в данной связи, что в ходе своего вчерашнего выступления г-н Бернанке особо отметил, что для ФРС в текущей ситуации приоритетной задачей является "помощь финансовым рынкам в возращении ими более нормального процесса функционирования".
Применив в последние кварталы значительный объем мер по стимулированию американской экономики, ФРС, вероятно, рассчитывает на то, что инвесторы в ближайшие месяцы "откликнутся" на ожидаемое Fed улучшение национальной макроэкономической динамики. Довольно значимым в данной связи представляется вчерашнее, неожиданное для многих, повышение Резервной Системой своих прогнозов темпов роста ВВП США на 2008 г.
По мнению аналитиков Федерального Резерва, под влиянием "ослабления" государственной кредитной и налоговой политики этот показатель в текущем году составит 1%-1,6%(г/г) против 0,3% - 1,2%(г/г) согласно предыдущему, апрельскому прогнозу специалистов Fed. При этом, несмотря на обозначенные главой fed "значительные" риски в сфере макроэкономики и инфляции, прогнозы динамики Валового Внутреннего Продукта Америки на 2009 и 2010 гг. в июле т.г. пересмотрены не были.
В первом квартале т.г., в аналогичной в целом по напряженности ситуации на финансовых рынках, ФРС удалось изменить настрой инвесторов на заметно более позитивный. В конце концов, инвестбанки вынуждены сейчас искать максимально эффективные способы поддержки свих финансовых показателей, существенно пострадавших от ипотечного кризиса. Вряд ли размещение средств на депозитах и в низко доходных бумагах соответствует этим целям.
Учитывая, определенную стабилизацию ситуации в американской экономике, произошедшую в последние месяцы развитие сравнительно благоприятного сценария на сегменте относительно высоко рискованных активов, в данной связи, в среднесрочном периоде по-прежнему представляется возможным.
На этом фоне, а также в условиях увеличения вероятности "ужесточения" кредитной политики Fed в 2008 г., повышение курса USD к валютам континентальной Европы и ряда азиатско-тихоокеанских стран в ближайшие недели сохраняет потенциал итогового повышения.
Необходимо также, в указанной связи, подчеркнуть, что макроэкономическая статистика ЕС продолжает разочаровывать инвесторов. Согласно вышедшей во вторник информации, индекс деловых настроений в экономике Германии по данным ZEW снизился в июле до отметки -63,9 пт. против среднего прогноза и значения предыдущего месяца составлявших для указанного показателя соответственно -55,0 и -52,4 пункта.
Японская экономика также продолжает испытывать на себе усиливающееся отложенное влияние процесса сокращения темпов прироста американского ВВП и уровня потребления в США, продемонстрированное этими показателями в последние кварталы. Майский индекс динамики оценок делового климата в сфере услуг Японии, согласно сегодняшней информации, составил -0,2%(м/м). Средний прогноз этого показателя и его значение в апреле т.г. составляли 0,0% и 1,8% соответственно.
На этом фоне отсутствие четкой политической линии в действиях и заявлениях руководства BoJ вряд ли представляется привлекательным для инвесторов фактором.
В случае возможного в ближайшие недели постепенного восстановления интереса рыночных операторов к вложениям в относительно высоко рискованные активы и, с другой стороны, в условиях по-прежнему сравнительно "слабой" инвестиционной привлекательности низко доходных японских облигаций котировки USD/JPY и GBP/JPY, с точки зрения указанной перспективы, сохраняют потенциал итогового повышения к отметкам достигнутых в текущем году максимумов.
Аналогичную по своему характеру, сравнительно благоприятную динамику продемонстрировал опубликованный также во вторник показатель делового климата в промышленности, рассчитываемый ФРБ Нью-Йорка. Значение этого индекса составило в июле т.г. -4,92 пт., что оказалось выше среднего прогноза и значения предыдущего месяца, равнявшихся для него -7,3 пункта и -8,68 пт. соответственно.
В целом, указанная статистика, очевидно, вновь продемонстрировала относительную стабильность, сохраняющуюся в экономике США вопреки влиянию на нее ипотечного кризиса.
Необходимо также подчеркнуть, что данные вышедшей сегодня финансовой статистики US Bancorp, State Street, Johnson & Johnson и Intel по показателю EPS в целом довольно значимо превысили прогнозы ведущих аналитиков американского фондового рынка.
Американский PPI за июнь т.г. вчера продемонстрировал большее, чем ожидалось повышение, до 9,2%(г/г) против среднего прогноза, равнявшегося в данном случае 8,7%. В мае 2008 г. данный индекс составлял 7,2%(г/г).
Учитывая сравнительно низкий уровень июньской базовой производственной инфляции в США, составляющий лишь 3%(г/г), весьма характерным представляется прозвучавшее вчера заявление Председателя ФРС Б. Бернанке который особо отметил роль "слабого" доллара в процессе повышения импортных цен и росте инфяционного давления в производственном и потребительском секторах экономики Америки.
Складывается довольно устойчивое впечатление, что риторика финансового руководства США в поддержку "сильной" американской валюты в последнее время действительно обладает реальной макроэкономической подоплекой.
Рост курса USD и связанное с этим процессом увеличение притока инвестиционного капитала в сектор относительно высоко рискованных финансовых активов в текущих условиях представляется главным рычагом "охлаждения" сырьевого сегмента, сдерживания инфляции. Необходимо отметить в данной связи, что в ходе своего вчерашнего выступления г-н Бернанке особо отметил, что для ФРС в текущей ситуации приоритетной задачей является "помощь финансовым рынкам в возращении ими более нормального процесса функционирования".
Применив в последние кварталы значительный объем мер по стимулированию американской экономики, ФРС, вероятно, рассчитывает на то, что инвесторы в ближайшие месяцы "откликнутся" на ожидаемое Fed улучшение национальной макроэкономической динамики. Довольно значимым в данной связи представляется вчерашнее, неожиданное для многих, повышение Резервной Системой своих прогнозов темпов роста ВВП США на 2008 г.
По мнению аналитиков Федерального Резерва, под влиянием "ослабления" государственной кредитной и налоговой политики этот показатель в текущем году составит 1%-1,6%(г/г) против 0,3% - 1,2%(г/г) согласно предыдущему, апрельскому прогнозу специалистов Fed. При этом, несмотря на обозначенные главой fed "значительные" риски в сфере макроэкономики и инфляции, прогнозы динамики Валового Внутреннего Продукта Америки на 2009 и 2010 гг. в июле т.г. пересмотрены не были.
В первом квартале т.г., в аналогичной в целом по напряженности ситуации на финансовых рынках, ФРС удалось изменить настрой инвесторов на заметно более позитивный. В конце концов, инвестбанки вынуждены сейчас искать максимально эффективные способы поддержки свих финансовых показателей, существенно пострадавших от ипотечного кризиса. Вряд ли размещение средств на депозитах и в низко доходных бумагах соответствует этим целям.
Учитывая, определенную стабилизацию ситуации в американской экономике, произошедшую в последние месяцы развитие сравнительно благоприятного сценария на сегменте относительно высоко рискованных активов, в данной связи, в среднесрочном периоде по-прежнему представляется возможным.
На этом фоне, а также в условиях увеличения вероятности "ужесточения" кредитной политики Fed в 2008 г., повышение курса USD к валютам континентальной Европы и ряда азиатско-тихоокеанских стран в ближайшие недели сохраняет потенциал итогового повышения.
Необходимо также, в указанной связи, подчеркнуть, что макроэкономическая статистика ЕС продолжает разочаровывать инвесторов. Согласно вышедшей во вторник информации, индекс деловых настроений в экономике Германии по данным ZEW снизился в июле до отметки -63,9 пт. против среднего прогноза и значения предыдущего месяца составлявших для указанного показателя соответственно -55,0 и -52,4 пункта.
Японская экономика также продолжает испытывать на себе усиливающееся отложенное влияние процесса сокращения темпов прироста американского ВВП и уровня потребления в США, продемонстрированное этими показателями в последние кварталы. Майский индекс динамики оценок делового климата в сфере услуг Японии, согласно сегодняшней информации, составил -0,2%(м/м). Средний прогноз этого показателя и его значение в апреле т.г. составляли 0,0% и 1,8% соответственно.
На этом фоне отсутствие четкой политической линии в действиях и заявлениях руководства BoJ вряд ли представляется привлекательным для инвесторов фактором.
В случае возможного в ближайшие недели постепенного восстановления интереса рыночных операторов к вложениям в относительно высоко рискованные активы и, с другой стороны, в условиях по-прежнему сравнительно "слабой" инвестиционной привлекательности низко доходных японских облигаций котировки USD/JPY и GBP/JPY, с точки зрения указанной перспективы, сохраняют потенциал итогового повышения к отметкам достигнутых в текущем году максимумов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба