24 октября 2013 Инвесткафе Карамазов Иван
Единая европейская валюта сумела обновить февральский максимум 2013 года в паре с долларом и имеет шансы для продолжения роста. Этому способствуют не только слабые данные по американской экономике, но и ожидания позитивных сдвигов в еврозоне.
Чтобы понять, что восходящий тренд имеет предпосылки для продолжения, необходимо учесть сроки сворачивания программы покупки облигаций и риск возобновления истории с государственным долгом в США, ликвидность в банковской системе еврозоны, а также увеличение спредов европейских облигаций и казначейских бондов Штатов.
Отчет по рынку труда США показал, что динамика занятости по-прежнему не внушает особого оптимизма. Уровень безработицы снизился до минимальной отметки с конца 2008 года, однако non-farm payrolls в сентябре оказались хуже ожиданий. В октябре количество заявлений на пособие по безработице резко увеличилось, что не позволяет рассчитывать на улучшение ситуации в секторе по итогам месяца. Следовательно, на декабрьском заседании ФРС не примет решения о сворачивании QE. В настоящее наиболее вероятным сроком для такого шага называют март 2014 года.
Если ЕЦБ не будет смягчать денежно-кредитную политику, то продолжение QE в США приведет к росту баланса Федерального резерва, а также к увеличению соотношения балансов ФРС/ЕЦБ. Этот фактор играет на руку евро.
Американские законодатели не смогли решить проблему госдолга, а лишь отсрочили ее. К февралю 2014 года она вновь станет актуальной, что в очередной раз подорвет доверие к доллару США.
В настоящее время банковская система еврозоны особой потребности в дополнительной ликвидности не испытывает. Об этом свидетельствует динамика ставки межбанковского кредитования Eonia, которая в целом остается стабильной.
Динамика ставки Eonia
Источник: euribor-rates.eu.
По данной ставке европейские банки кредитуют друг друга сроком на один день. Eonia ― это, по сути, ставка овернайт Euribor. Ее рост говорит о том, что ликвидности в системе недостаточно. Только в этом случае ЕЦБ решится на очередное LTRO. Ведь еще не стерлась из памяти история с предыдущим аукционом по размещению трехлетних кредитов. Тогда, в конце 2011 ― начале 2012 года, большой объем ликвидности, предоставленный центробанком, не нашел применения. В результате деньги осели на его счетах и особой пользы экономике региона не принесли.
Еще одним фактором роста евро является динамика спреда европейских и американских облигаций. Если доходность 10-летних казначейских бондов за последний месяц снизилась на 20 базисных пунктов, то показатель по португальским долговым обязательствам упал почти на 100, а по греческим ― на 143. Это свидетельствует о повышении интереса к рискованным активам. Продолжение американского QE в прежнем объеме будет этому только способствовать, так как дешевая ликвидность от ФРС будет направлена на фондовые рынки еврозоны.
По моему мнению, рост евро против доллара продолжится, поэтому советую инвесторам покупать пару EUR/USD со среднесрочной целью 1,4.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Чтобы понять, что восходящий тренд имеет предпосылки для продолжения, необходимо учесть сроки сворачивания программы покупки облигаций и риск возобновления истории с государственным долгом в США, ликвидность в банковской системе еврозоны, а также увеличение спредов европейских облигаций и казначейских бондов Штатов.
Отчет по рынку труда США показал, что динамика занятости по-прежнему не внушает особого оптимизма. Уровень безработицы снизился до минимальной отметки с конца 2008 года, однако non-farm payrolls в сентябре оказались хуже ожиданий. В октябре количество заявлений на пособие по безработице резко увеличилось, что не позволяет рассчитывать на улучшение ситуации в секторе по итогам месяца. Следовательно, на декабрьском заседании ФРС не примет решения о сворачивании QE. В настоящее наиболее вероятным сроком для такого шага называют март 2014 года.
Если ЕЦБ не будет смягчать денежно-кредитную политику, то продолжение QE в США приведет к росту баланса Федерального резерва, а также к увеличению соотношения балансов ФРС/ЕЦБ. Этот фактор играет на руку евро.
Американские законодатели не смогли решить проблему госдолга, а лишь отсрочили ее. К февралю 2014 года она вновь станет актуальной, что в очередной раз подорвет доверие к доллару США.
В настоящее время банковская система еврозоны особой потребности в дополнительной ликвидности не испытывает. Об этом свидетельствует динамика ставки межбанковского кредитования Eonia, которая в целом остается стабильной.
Динамика ставки Eonia
Источник: euribor-rates.eu.
По данной ставке европейские банки кредитуют друг друга сроком на один день. Eonia ― это, по сути, ставка овернайт Euribor. Ее рост говорит о том, что ликвидности в системе недостаточно. Только в этом случае ЕЦБ решится на очередное LTRO. Ведь еще не стерлась из памяти история с предыдущим аукционом по размещению трехлетних кредитов. Тогда, в конце 2011 ― начале 2012 года, большой объем ликвидности, предоставленный центробанком, не нашел применения. В результате деньги осели на его счетах и особой пользы экономике региона не принесли.
Еще одним фактором роста евро является динамика спреда европейских и американских облигаций. Если доходность 10-летних казначейских бондов за последний месяц снизилась на 20 базисных пунктов, то показатель по португальским долговым обязательствам упал почти на 100, а по греческим ― на 143. Это свидетельствует о повышении интереса к рискованным активам. Продолжение американского QE в прежнем объеме будет этому только способствовать, так как дешевая ликвидность от ФРС будет направлена на фондовые рынки еврозоны.
По моему мнению, рост евро против доллара продолжится, поэтому советую инвесторам покупать пару EUR/USD со среднесрочной целью 1,4.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter