6 ноября 2013 utmedia Крылов Михаил
Авиамоторы и трубы: 3D-печать и точный отлив
И традиционная технология, и 3D предполагают отлив деталей с помощью специальной формы. Ряд компаний этим пользуется, например, в 3М (Nyse: MMM) целое подразделение занимается продукцией для авиации, включая пряжки ремней безопасности. Иногда это даже приводит к похожим результатам, как на картинке:
И всё же, если речь идёт не об отдельной пряжке ремня безопасности, а полном комплекте металлических деталей для оборудования крупного лайнера, ситуация меняется. 3D детали газотурбинных двигателей не прошли должных тестов (хотя многие обладают повышенной устойчивостью). Это можно сказать и о трубах. Если же речь идёт о сплавах редких металлов, производить их с помощью 3D принтеров просто невозможно. В результате, сплавы продолжают использовать при производстве труб и авиамоторов.
3D детали — это копии, и тяжёлый металлический подлинник пока кажется намного надёжнее. На этом основано конкурентное преимущество фирм, которые специализируются на серийном выпуске отдельных металлических деталей, таких как Precision Castparts Corp. (Nyse: PCP)
Конкурентов в этой сфере немало, особенно из производителей ремней безопасности и спасательных жилетов, например, C&M Marine Aviation Services. На рынке представлены производители металлических деталей разнообразной формы (такие как ATI Ladish), топливных систем (Senior) и комплектов оборудования для самолётов (Triumph Group — Nyse: TGI). К тому же остаются производители отдельных запасных частей (Capps Manufacturing производит для Boeing сетки воздухонепроницаемых перегородок). Доверие инвесторов к компании зависит от прогнозам по выручке от конкретного сочетания продуктов.
Cравнить поведение акций PCP и TGI можно на этом графике:
Искусственные бёдра и колени, раздвижные опоры шасси, впуски двигателя для самолётов-шпионов, пристяжные ремни… Несмотря на разнообразие продукции, выручка РСР продолжает расти.
Успех сочетания продуктов определяет рынок. Судя по его движению, в этом году золотым дном стали протезы, металлические крепления ремней безопасности и каркасы самолётов. В этой сфере абсолютный лидер — Precision Castparts Corp. Точное литьё позволяет ей изготовлять детали газотурбинных установок, каркасов самолётов, элементов вооружений и беспилотных летательных аппаратов. Гипотетически, главным фактором успеха РСР стали действия маркетинга, позволившие разнообразить продуктовую линейку благодаря привлечению клиентов.
Продукция PCP в газотурбинных установках
Продукция PCP широко применяется в газотурбинных двигателях. Газ в них сжимается и нагревается, а затем преобразуется в работу на валу газовой турбины.
На картинке хорошо заметно, что РСР предлагает клиентам фактически все мыслимые детали для газотурбин. Прежде всего, речь идёт о винте и компрессорах, из которых воздух поступает в камеру сгорания. Лопатки, вращающиеся в турбине, футляры турбин и компрессоров, системы выхлопа и даже корпус пропеллера выпускаются фирмой РСР. Компания не специализируется разве что на системах подачи топлива.
Финансовые показатели PCP и целевой уровень по её акциям
Чистая прибыль РСР составила 424 млн долларов, увеличившись на 28% с 332 млн годом ранее, превысив самые оптимистичные ожидания. При этом выручка поднялась на 23% до более чем 2,36 млрд долларов. Ковочно-штамповочный пресс в Хьюстоне вернулся в строй после ремонта.
Продажи металлических деталей — строго плановые, поэтому выручка показывает устойчивые темпы органического (без единовременных статей) роста, в отчётном квартале составившие 6%. С учётом коррекции на цену металла, рентабельность выручки по чистой прибыли также демонстрирует позитивную динамику. Выручка в сегменте металлического литья почти не увеличивается, но продажи деталей для самолётов идут успешно (рост свыше 7%).
Доходность инвестированного капитала PCP падает с 25% в 2009 году до 12% в настоящее время. Вследствие этого в фокусе внимания находятся слияния и поглощения. В последнее время фирме РСР помогает её недавнее приобретение, Titanium Metals. Менеджмент позитивно оценивает перспективы участия компании в слияниях и поглощениях на сумму свыше 500 млн долларов. Во отчётном квартале закрыты две более мелких сделки на общую сумму 170 млн долларов, способные дать 100 млн долларов в год выручки. В ближайшее время ожидается закрытие сделки по покупке за 600 млн долларов компании Permaswage, которая может приносить до 170 млн долларов выручки в год.
По итогам 2014 финансового года можно ждать прибыли на акцию PCP на сумму 12,18 доллара. В 2015 году — 13,94 доллара. Оценивать акции компании лучше по 18,2 прибыли, что составляет 253 доллара. Этот уровень уже взят, и можно было бы говорить о том, что предстоит коррекция. Но в то же время консенсус-прогноз по котировкам PCP на год предполагает рост к 272,5 доллара, и сейчас это не выглядит недосягаемой.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба