18 ноября 2013 Gran Capital | Архив
На протяжении пяти лет Европейский Центральный Банк сдерживался от проведения сверхмягкой монетарной политики. Окончательная точка в попытках противостоять общему тренду была поставлена на прошлой неделе, когда общеевропейский регулятор опустил ключевую ставку до 0,25%, что стало абсолютным рекордом для Европы. Так может быть теперь ЕЦБ пойдет еще дальше, может быть настало время использовать «весь набор инструментов», о котором так часто говорил Марио Драги? Такая возможность дает повод для дискуссии как сторонникам, так и противникам политики количественного смягчения во всех ее проявлениях.
Критики ткущей политики имеют в своем арсенале целый ряд весьма резонных аргументов, главным из которых является тот факт, что в отличии от остальных государств, чьи Центробанки осуществляют аналогичную политику, экономического роста в Европе это на приносит, чего нельзя сказать о США, Японии или Великобритании. Так, в третьем квартале прирост общеевропейского ВВП составил лишь 0,1%, в то время как во втором квартале этот показатель равнялся 0,3%, а по некоторым регионам было зафиксировано даже падение. Так например валовой внутренний продукт Франции сократился на 0,1%, что является безусловно-негативным сигналом для второй по величине экономики региона. Кроме того, многим странам, в особенности относящимся к группе PIIGS, вероятнее всего не удастся вписаться в довольно узкие рамки максимального разрешенного показателя государственного долга и дефицита бюджета. Главную же проблему критики такой политики видят в неуклонном падении потребительского спроса. Пока люди не начнут тратить больше, все меры по стимулированию экономики будут находить отражение лишь в котировках индексов, динамика которых действительно демонстрирует рост.
В противовес скептикам выступают евро-оптимисты, главным аргументом которых является то, что прошло слишком мало времени, и положительный эффект от проводимой политики пока не виден, но скоро обязательно проявится. Кроме того, сторонники проведения такой политики в качестве аргумента приводят экономический рост других государств, упомянутых выше, которые так же осуществляли сверхмягкую политику. Стоит отметить, что такая аналогия не может считаться корректной, так как Центробанк отдельно взятого государства обладает куда большей гибкостью в осуществлении свой политики, способен осуществлять операции на открытом рынке и интервенции с целью манипулирования валютным курсом когда им вздумается, в то время ЕЦБ, будучи наднациональным органом, объединившим под собой 17 государств-участников валютного соглашения, не обладает такой свободой. Кроме того, не нужно забывать, что принятие любого решения на общеевропейском уровне сопряжено бюрократией, которая тормозит зачастую совсем не затратные, но при этом эффективные решения. А пока главными бенефициарами от такой политики считаются правительства и официальные структуры, заимствования для которых стали существенно дешевле.
В условиях, когда инфляция стремится к 0, или даже к дефляции, реальный рост весьма слаб, а рынок труда в некоторых регионах пребывает в угрожающем социальными волнениями состоянии, и меры жесткой экономии не приносят должного результата, все больше и больше экспертов сходятся во мнении, что ЕЦБ должен будет предложить этому миру что-то еще, помимо ставок на уровне 0,25%. Что это будет: программа по выкупу облигаций, отрицательные ставки, продолжении реструктуризации банковской системы, покажет время. А пока становится все более и более очевидно, что используя лишь текущий набор инструментов, европейскую машину завезти не удастся.
Критики ткущей политики имеют в своем арсенале целый ряд весьма резонных аргументов, главным из которых является тот факт, что в отличии от остальных государств, чьи Центробанки осуществляют аналогичную политику, экономического роста в Европе это на приносит, чего нельзя сказать о США, Японии или Великобритании. Так, в третьем квартале прирост общеевропейского ВВП составил лишь 0,1%, в то время как во втором квартале этот показатель равнялся 0,3%, а по некоторым регионам было зафиксировано даже падение. Так например валовой внутренний продукт Франции сократился на 0,1%, что является безусловно-негативным сигналом для второй по величине экономики региона. Кроме того, многим странам, в особенности относящимся к группе PIIGS, вероятнее всего не удастся вписаться в довольно узкие рамки максимального разрешенного показателя государственного долга и дефицита бюджета. Главную же проблему критики такой политики видят в неуклонном падении потребительского спроса. Пока люди не начнут тратить больше, все меры по стимулированию экономики будут находить отражение лишь в котировках индексов, динамика которых действительно демонстрирует рост.
В противовес скептикам выступают евро-оптимисты, главным аргументом которых является то, что прошло слишком мало времени, и положительный эффект от проводимой политики пока не виден, но скоро обязательно проявится. Кроме того, сторонники проведения такой политики в качестве аргумента приводят экономический рост других государств, упомянутых выше, которые так же осуществляли сверхмягкую политику. Стоит отметить, что такая аналогия не может считаться корректной, так как Центробанк отдельно взятого государства обладает куда большей гибкостью в осуществлении свой политики, способен осуществлять операции на открытом рынке и интервенции с целью манипулирования валютным курсом когда им вздумается, в то время ЕЦБ, будучи наднациональным органом, объединившим под собой 17 государств-участников валютного соглашения, не обладает такой свободой. Кроме того, не нужно забывать, что принятие любого решения на общеевропейском уровне сопряжено бюрократией, которая тормозит зачастую совсем не затратные, но при этом эффективные решения. А пока главными бенефициарами от такой политики считаются правительства и официальные структуры, заимствования для которых стали существенно дешевле.
В условиях, когда инфляция стремится к 0, или даже к дефляции, реальный рост весьма слаб, а рынок труда в некоторых регионах пребывает в угрожающем социальными волнениями состоянии, и меры жесткой экономии не приносят должного результата, все больше и больше экспертов сходятся во мнении, что ЕЦБ должен будет предложить этому миру что-то еще, помимо ставок на уровне 0,25%. Что это будет: программа по выкупу облигаций, отрицательные ставки, продолжении реструктуризации банковской системы, покажет время. А пока становится все более и более очевидно, что используя лишь текущий набор инструментов, европейскую машину завезти не удастся.
http://grancapital.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба