30 декабря 2013 Pro Finance Service
Пятница является ярким примером того, что может произойти, и что часто случается в периоды неликвидного рынка в конец года, когда доллар/иена достигает новых пятилетних максимумов выше Y105, а доходность 10-летних облигаций США поднимается на новый максимум более чем за два с лишним года выше 3,0%. Кроме того, американская нефть поднялась выше $100 за баррель впервые с октября, а американские акции установили новые исторические максимумы – очередной день подряд. Произошедшие движения были больше связаны с улучшением аппетита к риску в связи с проясняющейся картиной в политике ФРС и репозиционированием в связи с окончанием года, чем с чем то еще. Бывалые игроки рынка знают, что волатильный конец года часто означает волатильное начало нового торгового года. Поэтому, если у них есть что-то на уме, они скорее предпочтут подождать до середине января 2014 года, прежде чем войдут в рынок сейчас.
Пятница стала для трейдеров удовольствием в том плане, что не было недостатка в движениях, позволяющих заработать деньги. В США 10-летние облигации закрылись вокруг 3,0025 %, достигнув ранее максимума 3,019 %, самого высокого уровня с июля 2011 года. Доллар/иена, отслеживая динамику доходности трежерис, преодолел психологический и опционный барьер Y105, установив новый пятилетний максимум Y105.19 и закрывшись вокруг Y105.18. Евро/иена, закрывшись на отметке Y144.52, ранее двигаясь в тандеме с доллар/иеной, установил новый пятилетний максимума Y145.69, после чего отступил под волной фиксации прибыли.
В других валютах, изначально благодаря спросу на евро/иену, далее - в сочетании с комментариями считающегося "ястребом" члена совета управляющих Европейского центрального банка Йенса Вейдмана (заявил, что низкая инфляция "не может давать повод для произвольного смягчения денежно-кредитной политики, в соответствии данными Reuters), зарождался фундамент для выстрела евро. Пара взлетела к новому двухлетнему максимуму вблизи $1.3893 перед открытием рынка в США. На американской сессии пара поддалась настроениям фиксации прибыли и попала под сильный прессинг продаж евро-медведей, стремящихся войти в короткую позицию на таких высоких уровнях. Евро упал сначала ниже $1.3800, а затем - ниже $1.3750, а потом и вовсе протестировал минимумы вокруг $1.3732, прежде чем остановился возле чуть более высоких уровней к закрытию. Евро закрылся на отметке $1.3740 пятницу, по сравнению с ночным минимумом $1.3688. Увидеть евро на максимуме $1.3893, на 4,5% выше минимума $1.3296, наблюдавшегося 7 ноября, в день, когда ЕЦБ снизил процентные ставки, было несколько неожиданно.
На рынке сырьевых товаров, легкая нефть (Light Sweet Crude) на нью-йоркской товарной бирже (NYMEX) с поставкой в феврале выросла на $0.77 до $100.32 за баррель; диапазон разброса цен в пятницу оставил от $99.37 до $100.75 (новый 2,5-месячный максимум). До этого контракт закрывался последний раз выше $100 18 октября ($ 100.81). Администрация по энергетической информации заявила в пятницу, что запасы сырой нефти снизились до 367 600 000 за неделю, завершившуюся 20 декабря, запасы бензина и дистиллятов, в том числе дизельное топливо и мазут, также упали на фоне роста спроса на топливо; нефтеперерабатывающие заводы работали при наивысшей за пять месяцев степени загруженности производственных мощностей.
Западно-техасская нефть (WTI) в реакции на эти новости достигла уровня $100.50. С точки зрения ключевых технических уровней, West Texas Intermediate торгуется выше своей 200-дневной скользящей средней ($98.96 в настоящее время) в последние сессии. В пятницу ближайший контракт пробил вверх $99.59 - 38.2 % коррекции по Фибоначчи от снижения со $112.24 (28.08) до $91.77 (27.11) и в пятницу преодолел психологический уровень $100. Следующий уровень сопротивления проходит на $102 (50 % Фибоначчи восстановления движения августа/ноября), а прорыв пика 21 октября на $100.95 станет предвестником последующего роста.
Спотовое золото закрылось в пятницу около $ 1214.30/унция, проведя день в диапазоне от $1207.29 до $1219.28. Драгоценный металл достиг локального дна около $1187/$1188 на прошлой неделе и был готов пробить минимум 2013 года возле $1180.50 (установлен 28 июня), как многие ожидали. Но с тех пор, золото развило небольшой коррекционный успех, однако ценам нужно вернуться выше уровня пробоя 19 декабря чуть ниже $1227, чтобы возродить восходящий импульс.
Фондовые индексы США закрылись слегка на отрицательной территории. DJIA закрылся падением на 1 пункт на 16,478.41, индекс Nasdaq Composite снизился на 11 пунктов до 4156,594, S&P500 снизился на 1 пункт к 1841,40. DJIA и S&P 500 ранее достигли новых исторических максимумов на 16,529.01 и 1844,89 соответственно, а Nasdaq Composite установил новый 13-летний максимум на 4175,363. К закрытию рост DJIA составил 25,7%, Nasdaq Composite - 37,7 %, а S&P500 - 29,1% к началу года.
С точки зрения склонности к риску, индекс финансового стресса ФРБ Кливленда (CFSI), опубликованного около 3:00 по-полудни по восточному времени, составил -1,925385384 по состоянию на 26 декабря. Последнее значение помещает CFSI в разряд "низкого стресса", когда индекса падает ниже -0,623. Данные в четверг стали минимальными в истории CFSI (отслеживается с 25 сентября 1991 года). Все это контрастирует с "обычным стрессом", когда есть уровни порядка -0,355408417, которые мы видели 8 октября в разгар волнений по поводу приостановки работы правительства США и опасений за лимит государственного долга. CFSI оценивает 16 показателей на шести основных видах финансовых рынков (кредит, акции, обмен валюты, денежный рынок, недвижимость и секьюритизация). Чем выше значение в сторону положительного числа, тем больше неприятие риска, и наоборот. ФРБ Кливленда подчеркнул, что значение указывается не в процентах, а в "Z- баллах" или стандартных отклонениях. Различные классы (от первого до четвертого класса, в зависимости от уровня стресса) показывают динамику и калибровку, хотя движения показателя очень медленные.
Забегая вперед, несмотря на то что участники рынка по прежнему будут заняты в основном перепозиционированием, на следующей неделе рынок взглянет на нескольких ключевых релизов данных в США: данные из Чикаго и потребительское доверие Conference Board) в декабре (вторник), еженедельные заявки по безработице, декабрьский ISM Manufacturing (четверг) - особенно важные цифры. В Китае CFLP Manufacturing PMI и финальный Manufacturing PMI от HSBC должны выйти 2 января, в еврозоне окончательное Manufacturing PMI от Markit/HSBC выйдут также 2 января. Участники рынка наверняка захотят послушать, что им скажет Федеральная резервная система в лице своего председателя Бена Бернанке в следующую пятницу. Он будет говорить о "меняющийся Федеральной резервной системе: прошлое, настоящее, будущее" в 2:30 по-полудни по восточному времени.
BofA Merrill: что нужно, чтобы евро/доллар упал к 1.25?
Для доллара выдался хороший, но довольно скучный год - он либо немного вырос, либо чуть-чуть снизился против большинства основных валют. В паре с евро американская валюта потеряла около 2.5% (по состоянию на текущий ммоент). Кажется много, и, в то же время, очень странно, учитывая мощный медвежий настрой в отношении единой валюты в начале года. Что же произошло, и какие прогнозы на 2014 год исходя из этого можно сделать? В ретроспективе все кажется понятным и очевидным. Восходящая динамика евро в паре с долларом в этом году была обусловлена нормализацией неоправданно высокой премии за риск и банальным позиционированием. Инвесторы начали 2013 год с сильным дефицитом европейских активов (акций и облигаций) в своих портфелях, поскольку большую часть 2011 и 2012 годов они потратили на перераспределение своих вложений: размещение капитала на развитых европейских рынках достигло минимумов, тогда как объем инвестиций, размещенных в США, достиг десятилетних высот. Когда премия за риск в Европе начала снижаться, инвесторы принялись корректировать свои позиции, что привело к росту курса евро.
Однако ротация активов внутри портфелей близится к заверешению. Размещение собственного капитала на европейских рынках достигло максимальных уровней с 2007 года. Что еще более важно, дисконт оценочной стоимости европейских активов, сформировавшийся в 2011-2012 годах, практически полностью исчез. Теперь, когда премия за риск в Европе нормализовалась, мы полагаем, что главным катализатором движений в паре евро/доллар станет дифференциал по ставкам. Так к какой же части кривой доходности следует присмотреться повнимательнее? Близкий конец кривой по европейским или американским ценным бумагам, скорее всего, будет достаточно статичным, а информация с дальнего конца, как правило, сильно запутана из-за премии за риск. Иными словами, мы полагаем, что битва между этими двумя валютами будет происходить в середине кривой. По нашим прогнозам, евро/доллар подберется к отметки 1.25 к концу 2014 года, если форвардная двухлетняя доходность по 2-летним облигациям в США будет отставать от аналогичной доходности в Европе на 100 базисных пунктов. Реально ли это?
Вполне. По нашим прогнозам, наметившаяся в последнее время конвергенция между инфляцией в Еврозоне и США в условиях существенного расхождения трендов объема производства, очень скоро докажет свою несостоятельность. В 2014 году ценовая динамика в этих регионах пойдет в разные стороны, что вынудит рынки учитывать в ценах и диаметрально противоположную монетарную политику. Федрезерв уже начал сокращать свою программу покупки активов, но ЕЦБ, скорее всего, запустит еще один раунд LTRO. В этих условиях спрэд по 2-летней форвардной доходности на 2-летние облигации вполне может вернуться к уровням 2004 года, что приведет к укреплению доллара против евро.
PFS: комментарии по текущей ситуации
Из происходившего в пятницу следует особо отметить два события: рост евро против большинства основных валют в первой половине дня и последующее снижение к уровням открытия ближе к вечеру, а также резкое ослабление иены. Оба события представляют интерес, так как были вызваны охотой на крупные опционные барьеры «one touch» $1.39 и Y105, происходившей на фоне крайне низкой ликвидности. Результаты охоты не представляют особого интереса (прим. ProFinance.ru: в первом случае победили продавцы опционов, а во втором – покупатели), однако ее результаты внесли некоторые коррективы в техническую картину. В доллар/иене не произошло ничего выдающегося, во всяком случае, такого, чего бы мы еще не видели в последние дни, недели и месяцы, а вот в евро/долларе на дневных и недельных графиках сформировался отчетливый шип/прострел. Мы считаем, что в ближайшие дни, благодаря крайне низкой ликвидности и фактору окончания/начала месяца/квартала/года, может произойти все, что угодно, однако склоняемся к мысли, что евро/доллар будет торговаться больше эмоционально, нежели технически и вернется выше $1.38, а, возможно, и протестирует $1.39. Что касается доллар/иены, то, как неоднократно было отмечено, мы остаемся медведями по японской валюте, но не рекомендуем ее продавать на текущих уровнях
BlackRock: аусси/доллар подешевеет до $0.80
Аусси/доллар находится ближе к середине среднесрочного даунтренда, нежели к его окончанию, считают в BlackRock. «По нашему прогнозу, РБА, вероятно, будет вынужден вновь сократить ключевую ставку в апреле и августе, в результате чего она опустится с текущего уровня в 2.50% до 2%, а аусси/доллар подешевеет до $0.80», - говорит Стивен Миллер, управляющий активами компании. – «На этом уровне, но не раньше, австралийская валюта, возможно, вновь станет привлекательной». Таким образом, BlackRock присоединился к такому видному медведю по аусси, как PIMCO
Deutsche Bank: 2014 будет годом слабой иены и сильного доллара
Валютные стратеги Deutsche Bank с большим оптимизмом говорят о перспективах доллар/иены на следующий год. В банке отмечают, что восстановление американской экономики продолжается, и сохранение позитивного характера экономической статистики обещает поддержать дальнейший рост доходностей по американским облигациям. Тем временем, расходы в Японии, как ожидаются, возрастут, а введение NISA-счетов с льготным налоговым режимом будет стимулировать японских инвесторов вкладываться в зарубежные активы, что грозит лишь усилить давление на иену. В Deutsche Bank ожидают роста Nikkei 225 в следующем году до 19000 пунктов и доллар/иены - к уровням в районе Y110 - Y115 уже в первом полугодии
http://www.profinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Пятница стала для трейдеров удовольствием в том плане, что не было недостатка в движениях, позволяющих заработать деньги. В США 10-летние облигации закрылись вокруг 3,0025 %, достигнув ранее максимума 3,019 %, самого высокого уровня с июля 2011 года. Доллар/иена, отслеживая динамику доходности трежерис, преодолел психологический и опционный барьер Y105, установив новый пятилетний максимум Y105.19 и закрывшись вокруг Y105.18. Евро/иена, закрывшись на отметке Y144.52, ранее двигаясь в тандеме с доллар/иеной, установил новый пятилетний максимума Y145.69, после чего отступил под волной фиксации прибыли.
В других валютах, изначально благодаря спросу на евро/иену, далее - в сочетании с комментариями считающегося "ястребом" члена совета управляющих Европейского центрального банка Йенса Вейдмана (заявил, что низкая инфляция "не может давать повод для произвольного смягчения денежно-кредитной политики, в соответствии данными Reuters), зарождался фундамент для выстрела евро. Пара взлетела к новому двухлетнему максимуму вблизи $1.3893 перед открытием рынка в США. На американской сессии пара поддалась настроениям фиксации прибыли и попала под сильный прессинг продаж евро-медведей, стремящихся войти в короткую позицию на таких высоких уровнях. Евро упал сначала ниже $1.3800, а затем - ниже $1.3750, а потом и вовсе протестировал минимумы вокруг $1.3732, прежде чем остановился возле чуть более высоких уровней к закрытию. Евро закрылся на отметке $1.3740 пятницу, по сравнению с ночным минимумом $1.3688. Увидеть евро на максимуме $1.3893, на 4,5% выше минимума $1.3296, наблюдавшегося 7 ноября, в день, когда ЕЦБ снизил процентные ставки, было несколько неожиданно.
На рынке сырьевых товаров, легкая нефть (Light Sweet Crude) на нью-йоркской товарной бирже (NYMEX) с поставкой в феврале выросла на $0.77 до $100.32 за баррель; диапазон разброса цен в пятницу оставил от $99.37 до $100.75 (новый 2,5-месячный максимум). До этого контракт закрывался последний раз выше $100 18 октября ($ 100.81). Администрация по энергетической информации заявила в пятницу, что запасы сырой нефти снизились до 367 600 000 за неделю, завершившуюся 20 декабря, запасы бензина и дистиллятов, в том числе дизельное топливо и мазут, также упали на фоне роста спроса на топливо; нефтеперерабатывающие заводы работали при наивысшей за пять месяцев степени загруженности производственных мощностей.
Западно-техасская нефть (WTI) в реакции на эти новости достигла уровня $100.50. С точки зрения ключевых технических уровней, West Texas Intermediate торгуется выше своей 200-дневной скользящей средней ($98.96 в настоящее время) в последние сессии. В пятницу ближайший контракт пробил вверх $99.59 - 38.2 % коррекции по Фибоначчи от снижения со $112.24 (28.08) до $91.77 (27.11) и в пятницу преодолел психологический уровень $100. Следующий уровень сопротивления проходит на $102 (50 % Фибоначчи восстановления движения августа/ноября), а прорыв пика 21 октября на $100.95 станет предвестником последующего роста.
Спотовое золото закрылось в пятницу около $ 1214.30/унция, проведя день в диапазоне от $1207.29 до $1219.28. Драгоценный металл достиг локального дна около $1187/$1188 на прошлой неделе и был готов пробить минимум 2013 года возле $1180.50 (установлен 28 июня), как многие ожидали. Но с тех пор, золото развило небольшой коррекционный успех, однако ценам нужно вернуться выше уровня пробоя 19 декабря чуть ниже $1227, чтобы возродить восходящий импульс.
Фондовые индексы США закрылись слегка на отрицательной территории. DJIA закрылся падением на 1 пункт на 16,478.41, индекс Nasdaq Composite снизился на 11 пунктов до 4156,594, S&P500 снизился на 1 пункт к 1841,40. DJIA и S&P 500 ранее достигли новых исторических максимумов на 16,529.01 и 1844,89 соответственно, а Nasdaq Composite установил новый 13-летний максимум на 4175,363. К закрытию рост DJIA составил 25,7%, Nasdaq Composite - 37,7 %, а S&P500 - 29,1% к началу года.
С точки зрения склонности к риску, индекс финансового стресса ФРБ Кливленда (CFSI), опубликованного около 3:00 по-полудни по восточному времени, составил -1,925385384 по состоянию на 26 декабря. Последнее значение помещает CFSI в разряд "низкого стресса", когда индекса падает ниже -0,623. Данные в четверг стали минимальными в истории CFSI (отслеживается с 25 сентября 1991 года). Все это контрастирует с "обычным стрессом", когда есть уровни порядка -0,355408417, которые мы видели 8 октября в разгар волнений по поводу приостановки работы правительства США и опасений за лимит государственного долга. CFSI оценивает 16 показателей на шести основных видах финансовых рынков (кредит, акции, обмен валюты, денежный рынок, недвижимость и секьюритизация). Чем выше значение в сторону положительного числа, тем больше неприятие риска, и наоборот. ФРБ Кливленда подчеркнул, что значение указывается не в процентах, а в "Z- баллах" или стандартных отклонениях. Различные классы (от первого до четвертого класса, в зависимости от уровня стресса) показывают динамику и калибровку, хотя движения показателя очень медленные.
Забегая вперед, несмотря на то что участники рынка по прежнему будут заняты в основном перепозиционированием, на следующей неделе рынок взглянет на нескольких ключевых релизов данных в США: данные из Чикаго и потребительское доверие Conference Board) в декабре (вторник), еженедельные заявки по безработице, декабрьский ISM Manufacturing (четверг) - особенно важные цифры. В Китае CFLP Manufacturing PMI и финальный Manufacturing PMI от HSBC должны выйти 2 января, в еврозоне окончательное Manufacturing PMI от Markit/HSBC выйдут также 2 января. Участники рынка наверняка захотят послушать, что им скажет Федеральная резервная система в лице своего председателя Бена Бернанке в следующую пятницу. Он будет говорить о "меняющийся Федеральной резервной системе: прошлое, настоящее, будущее" в 2:30 по-полудни по восточному времени.
BofA Merrill: что нужно, чтобы евро/доллар упал к 1.25?
Для доллара выдался хороший, но довольно скучный год - он либо немного вырос, либо чуть-чуть снизился против большинства основных валют. В паре с евро американская валюта потеряла около 2.5% (по состоянию на текущий ммоент). Кажется много, и, в то же время, очень странно, учитывая мощный медвежий настрой в отношении единой валюты в начале года. Что же произошло, и какие прогнозы на 2014 год исходя из этого можно сделать? В ретроспективе все кажется понятным и очевидным. Восходящая динамика евро в паре с долларом в этом году была обусловлена нормализацией неоправданно высокой премии за риск и банальным позиционированием. Инвесторы начали 2013 год с сильным дефицитом европейских активов (акций и облигаций) в своих портфелях, поскольку большую часть 2011 и 2012 годов они потратили на перераспределение своих вложений: размещение капитала на развитых европейских рынках достигло минимумов, тогда как объем инвестиций, размещенных в США, достиг десятилетних высот. Когда премия за риск в Европе начала снижаться, инвесторы принялись корректировать свои позиции, что привело к росту курса евро.
Однако ротация активов внутри портфелей близится к заверешению. Размещение собственного капитала на европейских рынках достигло максимальных уровней с 2007 года. Что еще более важно, дисконт оценочной стоимости европейских активов, сформировавшийся в 2011-2012 годах, практически полностью исчез. Теперь, когда премия за риск в Европе нормализовалась, мы полагаем, что главным катализатором движений в паре евро/доллар станет дифференциал по ставкам. Так к какой же части кривой доходности следует присмотреться повнимательнее? Близкий конец кривой по европейским или американским ценным бумагам, скорее всего, будет достаточно статичным, а информация с дальнего конца, как правило, сильно запутана из-за премии за риск. Иными словами, мы полагаем, что битва между этими двумя валютами будет происходить в середине кривой. По нашим прогнозам, евро/доллар подберется к отметки 1.25 к концу 2014 года, если форвардная двухлетняя доходность по 2-летним облигациям в США будет отставать от аналогичной доходности в Европе на 100 базисных пунктов. Реально ли это?
Вполне. По нашим прогнозам, наметившаяся в последнее время конвергенция между инфляцией в Еврозоне и США в условиях существенного расхождения трендов объема производства, очень скоро докажет свою несостоятельность. В 2014 году ценовая динамика в этих регионах пойдет в разные стороны, что вынудит рынки учитывать в ценах и диаметрально противоположную монетарную политику. Федрезерв уже начал сокращать свою программу покупки активов, но ЕЦБ, скорее всего, запустит еще один раунд LTRO. В этих условиях спрэд по 2-летней форвардной доходности на 2-летние облигации вполне может вернуться к уровням 2004 года, что приведет к укреплению доллара против евро.
PFS: комментарии по текущей ситуации
Из происходившего в пятницу следует особо отметить два события: рост евро против большинства основных валют в первой половине дня и последующее снижение к уровням открытия ближе к вечеру, а также резкое ослабление иены. Оба события представляют интерес, так как были вызваны охотой на крупные опционные барьеры «one touch» $1.39 и Y105, происходившей на фоне крайне низкой ликвидности. Результаты охоты не представляют особого интереса (прим. ProFinance.ru: в первом случае победили продавцы опционов, а во втором – покупатели), однако ее результаты внесли некоторые коррективы в техническую картину. В доллар/иене не произошло ничего выдающегося, во всяком случае, такого, чего бы мы еще не видели в последние дни, недели и месяцы, а вот в евро/долларе на дневных и недельных графиках сформировался отчетливый шип/прострел. Мы считаем, что в ближайшие дни, благодаря крайне низкой ликвидности и фактору окончания/начала месяца/квартала/года, может произойти все, что угодно, однако склоняемся к мысли, что евро/доллар будет торговаться больше эмоционально, нежели технически и вернется выше $1.38, а, возможно, и протестирует $1.39. Что касается доллар/иены, то, как неоднократно было отмечено, мы остаемся медведями по японской валюте, но не рекомендуем ее продавать на текущих уровнях
BlackRock: аусси/доллар подешевеет до $0.80
Аусси/доллар находится ближе к середине среднесрочного даунтренда, нежели к его окончанию, считают в BlackRock. «По нашему прогнозу, РБА, вероятно, будет вынужден вновь сократить ключевую ставку в апреле и августе, в результате чего она опустится с текущего уровня в 2.50% до 2%, а аусси/доллар подешевеет до $0.80», - говорит Стивен Миллер, управляющий активами компании. – «На этом уровне, но не раньше, австралийская валюта, возможно, вновь станет привлекательной». Таким образом, BlackRock присоединился к такому видному медведю по аусси, как PIMCO
Deutsche Bank: 2014 будет годом слабой иены и сильного доллара
Валютные стратеги Deutsche Bank с большим оптимизмом говорят о перспективах доллар/иены на следующий год. В банке отмечают, что восстановление американской экономики продолжается, и сохранение позитивного характера экономической статистики обещает поддержать дальнейший рост доходностей по американским облигациям. Тем временем, расходы в Японии, как ожидаются, возрастут, а введение NISA-счетов с льготным налоговым режимом будет стимулировать японских инвесторов вкладываться в зарубежные активы, что грозит лишь усилить давление на иену. В Deutsche Bank ожидают роста Nikkei 225 в следующем году до 19000 пунктов и доллар/иены - к уровням в районе Y110 - Y115 уже в первом полугодии
http://www.profinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter