22 января 2014 UFS IC | Русал | Мегафон | ГМК НорНикель Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Вчера МВФ опубликовал доклад World Economic Outlook (Перспективы развития мировой экономики). Международный валютный фонд увеличил оценку роста глобальной экономики в 2013 году до 3% и повысил прогноз роста на 2014 год до 3,7%. В октябре эксперты фонда снизили прогноз роста мировой экономики до 2,9% в 2013 году и до 3,6% в 2014 году. Как видно из представленных цифр, повышение не столь значительное, но важен другой фактор: впервые за последние без малого два года МВФ повышает свои ожидания по динамике глобального ВВП, и это не может не настраивать игроков на, пусть осторожный, но оптимизм. Взгляд МВФ был улучшен по целому ряду экономик, а вот по российской – нет. Согласно мнению экспертов фонда, ВВП РФ увеличился в 2013 году на 1,5%, что соответствует октябрьскому прогнозу Международного валютного фонда, а в 2014 году прогнозируется ускорение лишь до 2%, что ниже прогноза трехмесячной давности в 3%. Одновременно рейтинговое агентство Moody's улучшило прогноз по росту российской экономики на 2014 год с 1,5% до 1,9%.
На этом фоне соотношение единой европейской валюты и доллара во вторник немного выросло, и в настоящее время находится на отметке 1,3561 (+0,11%). Полагаем, в течение сегодняшнего дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,3550-1,3620.
Международное энергетическое агентство /IEA/ повысило прогноз роста мирового потребления нефти в 2014 году на 1,3 млн баррелей в сутки до 92,5 млн баррелей. По мнению экспертов агентства, это произойдет за счет ускорения глобального экономического роста. Повышение прогноза позитивно отразилось на стоимости черного золота.
Нефть марки Light Sweet в ходе вчерашних торгов подорожала на 1,66% до уровня $95,42 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent увеличилась на 0,67% до $107,05 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $106-107,50 за баррель.
Азиатские рынки в преддверии очередного заседания Банка Японии сегодня в преимущественно в плюсе: NIKKEI снижается на 0,42%; Shanghai Composite растет на 1,67%; гонконгский Hang Seng поднимается на 0,08%; KOSPI прибавляет 0,06%; австралийский S&P/ASX 200 сокращается на 0,31%; индийский SENSEX подрастает на 0,10%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка S&P 500 в настоящий момент дорожает на 0,14%, сам индекс S&P 500 по итогам вчерашних торгов повысился на 0,28%, при этом индекс Dow Jones снизился на 0,27%.
Российская валюта на фоне отказа Банка России от целевых интервенций в течение вчерашних торгов продолжила ослабление, подешевев на 18 копеек (0,53%) и к вечеру достигла значения 33,94 рубля за доллар. Полагаем, соотношение российской валюты и доллара сегодня будет находиться в диапазоне значений 33,85–34,20 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 46,05–46,40 рубля за евро.
Индекс ММВБ по итогам вчерашних торгов поднялся на 0,62% до отметки 1504,68 пункта. И вновь рост Индекса ММВБ обусловлен ослаблением рубля, который подешевел в понедельник на 0,53%, рублевые цены акций поднимаются, учитывая курсовую разницу. Внешний фон на сегодняшнее утро сложился нейтральный – умеренно позитивный, фьючерсные контракты на американские индексы акций дорожают, Азия преимущественно движется вверх, цены на нефть в плюсе, однако в течение вчерашнего дня были и на более высоких уровнях. На этом фоне Индекс ММВБ вряд ли сможет удержать взятую вчера отметку в 1500 пунктов. Полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне значений 1485-1510 пунктов
Норникель продает золото (умеренно позитивно)
ГМК «Норильский никель» начала избавляться от зарубежных активов: первыми стали золоторудные компании и никелевый проект в Австралии, проданные местному холдингу Saracen. От сделки компания получит около $40 млн. Но в масштабах ГМК эта сделка незначительна, а найти покупателей на никелевые проекты за рубежом будет сложнее.
Мы умеренно позитивно оцениваем первые шаги на этом направлении, так как вырученные средства компания направит акционерам в виде специальных дивидендов. Но пока речь идет о небольших активах, стоимость которых незначительна в масштабах «Норникеля». Более значимым событием может стать, например, продажа пакета в «Интер РАО».
РУСАЛ: дорогой дешевый алюминий (позитивно)
Курс акций РУСАЛа вчера при отсутствии явных новостных поводов неожиданно резко поднялся: на Гонконгской бирже (HKEx) бумаги подорожали на 10,48% (капитализация составила $5,36 млрд), РДР на Московской бирже выросли на 9,69% (175 млрд руб.) при росте индекса «ММВБ металлургия» на 1,69%. Бумаги Alcoa вчера на NYSE также подорожали: к 20:30 по московскому времени ее капитализация выросла на 6,7% — до $12,98 млрд.
Рост в бумагах алюминиевых компаний связан с историческим рекордом премий к ценам на LME, которые готовы платить потребители за быструю поставку металла. По данным Bloomberg, вчера эти премии достигли рекордных $350 за тонну. Таким образом, реальная цена поставок для РУСАЛа может превышать $2150 за тонну, что уже является очень неплохой ценой (в прошлом году, даже с учетом премий, цены были ниже $2000 за тонну). Отчасти это связано с ажиотажем вокруг эмбарго на экспорт бокситов из Индонезии, которое привело к удорожанию сырья для китайских производителей и стимулировало локальный дефицит.
Пока рано говорить о полноценном восстановлении цен на алюминий – либерализация складских правил на LME должна скоро вступить в силу, что упростит поставочную торговлю через биржу и может негативно сказаться на премиях. Тем не менее, локальная нехватка металла оказывает хорошую поддержку ценам, а рост цен напрямую сказывается на финансовых потоках РУСАЛа, который выигрывает от увеличения цен напрямую, быстрее большинства других производителей, так как доля продукции конечного передела в его продажах не очень высокая.
Мегафон задумался о приобретении «Теле МИГ» (умеренно позитивно)
Федеральная антимонопольная служба РФ удовлетворила ходатайство «Нэт Бай Нэт Холдинг», дочерней компании «Мегафона», о приобретении 100%-й доли в уставном капитале «Теле МИГ». Ранее, в январе 2013 года, разрешение ФАС на покупку «Теле МИГ» уже получил Ростелеком, однако сделка так и не состоялась.
«Теле МИГ» предоставляет услуги фиксированной телефонной связи, услуги IP-телефонии и передачи данных на территории Нового Уренгоя, а также находящихся вблизи города газовых месторождений. Выручка «Теле МИГа» по итогам 2012 г. составила 215 млн руб., чистая прибыль – 42,5 млн руб.
В среднем по телекоммуникационной отрасли рыночная стоимость компаний с развивающихся рынков оценивается в две величины выручки, соответственно, стоимость «Теле МИГ», по нашим расчетам, может быть оценена приблизительно в 400 млн рублей. На конец третьего квартала на счету оператора было около 19 млрд свободных денежных средств, поэтому возможная покупка «Теле МИГ» не скажется на финансовом положении оператора. Другой вопрос, насколько позитивным для «Мегафона» может быть приобретение актива.
Общая выручка «Мегафона» по итогам 2013 года, по нашим прогнозам, составит 295 млрд рублей, что в несколько сотен раз превышает выручку «Теле МИГ». В то же время, сейчас, когда выручка операторов «большой тройки» находится под давлением из-за увеличения конкуренции в отрасли, замедления роста абонентской базы, вариант с приобретением небольшого регионального оператора может быть очень кстати. Оцениваем сообщение позитивно для котировок компании.
На этом фоне соотношение единой европейской валюты и доллара во вторник немного выросло, и в настоящее время находится на отметке 1,3561 (+0,11%). Полагаем, в течение сегодняшнего дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,3550-1,3620.
Международное энергетическое агентство /IEA/ повысило прогноз роста мирового потребления нефти в 2014 году на 1,3 млн баррелей в сутки до 92,5 млн баррелей. По мнению экспертов агентства, это произойдет за счет ускорения глобального экономического роста. Повышение прогноза позитивно отразилось на стоимости черного золота.
Нефть марки Light Sweet в ходе вчерашних торгов подорожала на 1,66% до уровня $95,42 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent увеличилась на 0,67% до $107,05 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $106-107,50 за баррель.
Азиатские рынки в преддверии очередного заседания Банка Японии сегодня в преимущественно в плюсе: NIKKEI снижается на 0,42%; Shanghai Composite растет на 1,67%; гонконгский Hang Seng поднимается на 0,08%; KOSPI прибавляет 0,06%; австралийский S&P/ASX 200 сокращается на 0,31%; индийский SENSEX подрастает на 0,10%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка S&P 500 в настоящий момент дорожает на 0,14%, сам индекс S&P 500 по итогам вчерашних торгов повысился на 0,28%, при этом индекс Dow Jones снизился на 0,27%.
Российская валюта на фоне отказа Банка России от целевых интервенций в течение вчерашних торгов продолжила ослабление, подешевев на 18 копеек (0,53%) и к вечеру достигла значения 33,94 рубля за доллар. Полагаем, соотношение российской валюты и доллара сегодня будет находиться в диапазоне значений 33,85–34,20 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 46,05–46,40 рубля за евро.
Индекс ММВБ по итогам вчерашних торгов поднялся на 0,62% до отметки 1504,68 пункта. И вновь рост Индекса ММВБ обусловлен ослаблением рубля, который подешевел в понедельник на 0,53%, рублевые цены акций поднимаются, учитывая курсовую разницу. Внешний фон на сегодняшнее утро сложился нейтральный – умеренно позитивный, фьючерсные контракты на американские индексы акций дорожают, Азия преимущественно движется вверх, цены на нефть в плюсе, однако в течение вчерашнего дня были и на более высоких уровнях. На этом фоне Индекс ММВБ вряд ли сможет удержать взятую вчера отметку в 1500 пунктов. Полагаем, сегодня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне значений 1485-1510 пунктов
Норникель продает золото (умеренно позитивно)
ГМК «Норильский никель» начала избавляться от зарубежных активов: первыми стали золоторудные компании и никелевый проект в Австралии, проданные местному холдингу Saracen. От сделки компания получит около $40 млн. Но в масштабах ГМК эта сделка незначительна, а найти покупателей на никелевые проекты за рубежом будет сложнее.
Мы умеренно позитивно оцениваем первые шаги на этом направлении, так как вырученные средства компания направит акционерам в виде специальных дивидендов. Но пока речь идет о небольших активах, стоимость которых незначительна в масштабах «Норникеля». Более значимым событием может стать, например, продажа пакета в «Интер РАО».
РУСАЛ: дорогой дешевый алюминий (позитивно)
Курс акций РУСАЛа вчера при отсутствии явных новостных поводов неожиданно резко поднялся: на Гонконгской бирже (HKEx) бумаги подорожали на 10,48% (капитализация составила $5,36 млрд), РДР на Московской бирже выросли на 9,69% (175 млрд руб.) при росте индекса «ММВБ металлургия» на 1,69%. Бумаги Alcoa вчера на NYSE также подорожали: к 20:30 по московскому времени ее капитализация выросла на 6,7% — до $12,98 млрд.
Рост в бумагах алюминиевых компаний связан с историческим рекордом премий к ценам на LME, которые готовы платить потребители за быструю поставку металла. По данным Bloomberg, вчера эти премии достигли рекордных $350 за тонну. Таким образом, реальная цена поставок для РУСАЛа может превышать $2150 за тонну, что уже является очень неплохой ценой (в прошлом году, даже с учетом премий, цены были ниже $2000 за тонну). Отчасти это связано с ажиотажем вокруг эмбарго на экспорт бокситов из Индонезии, которое привело к удорожанию сырья для китайских производителей и стимулировало локальный дефицит.
Пока рано говорить о полноценном восстановлении цен на алюминий – либерализация складских правил на LME должна скоро вступить в силу, что упростит поставочную торговлю через биржу и может негативно сказаться на премиях. Тем не менее, локальная нехватка металла оказывает хорошую поддержку ценам, а рост цен напрямую сказывается на финансовых потоках РУСАЛа, который выигрывает от увеличения цен напрямую, быстрее большинства других производителей, так как доля продукции конечного передела в его продажах не очень высокая.
Мегафон задумался о приобретении «Теле МИГ» (умеренно позитивно)
Федеральная антимонопольная служба РФ удовлетворила ходатайство «Нэт Бай Нэт Холдинг», дочерней компании «Мегафона», о приобретении 100%-й доли в уставном капитале «Теле МИГ». Ранее, в январе 2013 года, разрешение ФАС на покупку «Теле МИГ» уже получил Ростелеком, однако сделка так и не состоялась.
«Теле МИГ» предоставляет услуги фиксированной телефонной связи, услуги IP-телефонии и передачи данных на территории Нового Уренгоя, а также находящихся вблизи города газовых месторождений. Выручка «Теле МИГа» по итогам 2012 г. составила 215 млн руб., чистая прибыль – 42,5 млн руб.
В среднем по телекоммуникационной отрасли рыночная стоимость компаний с развивающихся рынков оценивается в две величины выручки, соответственно, стоимость «Теле МИГ», по нашим расчетам, может быть оценена приблизительно в 400 млн рублей. На конец третьего квартала на счету оператора было около 19 млрд свободных денежных средств, поэтому возможная покупка «Теле МИГ» не скажется на финансовом положении оператора. Другой вопрос, насколько позитивным для «Мегафона» может быть приобретение актива.
Общая выручка «Мегафона» по итогам 2013 года, по нашим прогнозам, составит 295 млрд рублей, что в несколько сотен раз превышает выручку «Теле МИГ». В то же время, сейчас, когда выручка операторов «большой тройки» находится под давлением из-за увеличения конкуренции в отрасли, замедления роста абонентской базы, вариант с приобретением небольшого регионального оператора может быть очень кстати. Оцениваем сообщение позитивно для котировок компании.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба