Именно с этих слов сегодня хотелось бы начать. Основное внимание в сегодняшнем обзоре будет уделено фьючерсу на индекс РТС. Есть повод отодвинуть рынок акций на второй план. Настрадались, намучались. Аж целых 11 торговых сессий провели в этом невнятном боковом диапазоне между 137 000 и 141 000 пунктами. Все когда-нибудь рано или поздно заканчивается, также как и текущий флэт. Считаю, что выход вниз состоялся сегодняшним импульсом.
Приведу аргументы в пользу данной точки зрения. В 19-00 во фьючерсе на индекс РТС прошли колоссальные объемы. За 15 минут 100 тыс. контрактов. Этот объем является по рангу вторым за время жизни данного контракта RIH4. На первом месте по столь быстрой наторговке объема лишь импульс 18 декабря 2013 года в 23-00, когда были объявлены итоги заседания ФРС.
Просмотрел ленту сделок за эти 15 минут и обратил свое внимание на тот факт, что работали очень мелкими лотами. Очень похоже на опционных дельта-хеджеров. При этом ОИ подскочил с 18-30 до 19-15 на 50 тыс. контрактов. То есть, объем был наторгован высокой частотой сделок, крупных точечных вливаний не было на постклиринговом объеме. Вливали так нежно, чтобы случайно не уронить глубоко. Словно дорожили каждым пунктом дельта-хеджевой сделки.
На рисунке ниже представлен участок с 19-00 до 19-15 во фьючерсе RIH4:
Ниже расшифровка ленты сделок за этот временной период с сортировкой по колонке объем (vol):
Как видите, жирная точка на графике — это продажа 1684 контрактов в 19-14-16 по цене 136 900 пунктов. Данных по времени с учетом миллисекунд у меня нет, поэтому более тонко оценить активность роботов на этом пятачке пока не получится. Завтра в 9 утра будут эти данные, там и посмотрим, насколько летали миллисекундные объемы в эти минуты.
Главной новостью в активизации объемов вижу перекос внутри дня по цене 139 500 пунктов. 14 855 контрактов прошли по аску и всего 2492 контрактов — по биду, при этом совершено 2630 сделок. Дельта (разница) между продажами и покупками по рынку составила 17 347 контрактов. Это приличный перекос. Кто-то второй день подряд дежурил в этой точке 139 500 пунктов:
На графике чувствительности цены по объему эти точки справа вверху видны как ярко красные вкрапления:
Но объемом объемом, а самое главное событие дня — это импульс, который прошел с 17-00 и усилился в 19-00. Это импульс продавца. Машинки дельта-хеджеров работали здесь на износ. К счастью, сумасшедших «горилл», которые влили бы сильно в рынок не было. Все прошло спокойно и буднично. Терять деньги никто из опционных стратегов не хочет.
Кумулятивная дельта на этом импульсе со стороны продавца составила где-то порядка 50 тыс. контрактов (чистый перевес продаж над покупками):
Наверху сегодня раздали много объема. Точки по 11-17 тыс. контрактов в 250 пунктах от максимума дня не так часто мелькают:
Запомнилась эта двойная вершина из накопленных объемов по 138 800 и 139 500 пунктов. Думаю, краткосрочным шортистам можно смело перемещать стоп-лоссы за эти точки:
Сразу вспомнились недавние трейды в 135 000 путах по цене 3000 пунктов. Ниже этой цены путы сегодня нырнули всего на 100 пунктов. Одним словом, сегодня состоялся наиболее сильный импульс после новогоднего гэпа. Формально выход из диапазона состоялся вниз:
4-часовая свеча в 16-00 была закрыта с приращением 136 370 — 139 340 = -3 030 пунктов. По логарифмической шкале это приращение составило -0,0215 (LN(136370)-LN(139340)). Это приличное значение. Напомню, что приращение 6 января (клоуз дневной свечи к закрытию 30 декабря) было эквивалентно 2 наиболее сильным дневным движениям в 2013 году. Одним словом, добой пунктов 50 по индексу РТС от минимума 6 января нам не повредит.
Объем и цена фьючерса на индекс РТС обозначены ниже:
Доллар-рубль продолжает бороздить локальные максимумы. Сегодня вышли выше психологических 34 рублей. Момент, по-прежнему, вверх. ЦБ накапливает размер интервенций в размере 350 млн. долл. США и сдвиг верхней границы происходит автоматически. Все по-честному. Нужен спекулянтам доллар, получите.
Наступило время Ч. Кумулятивный объем за день прошел аж целых 450 млн. долл. США по цене 34,09 руб. Очень внимательно смотрим теперь за моментом цены. Объем большой.
На рынке акций главным фаворитом дня стал Интер РАО. После распоряжения Д. Медведва о продаже 13% пакета Роснефтегазу наступили арбитражные возможности. Цена продажи оценщиком была оценена по 1,3 коп., а на открытом рынке она составляет 1,1 копейки. Не знаю, почему. Но мне, кажется, что схлопыванием данного спреда — вопрос времени. Пытаюсь понять, почему это происходит, вроде никто миноритариям выкупа по такой цене не обещал, но Интер РАО целенаправленно двигается в эту зону. Видимо, у крупных игроков есть возможности для отыгрывания этой схемы (разница в цене между рынком и сделкой между Росимуществом и Роснефтегазом).
Далее перейдем к исследовательской части. Существуют 2 конкурентные гипотезы о рынке — гипотеза об эффективном и фрактальном рынке.
Основные компоненты двух гипотез рынка
Источник: Марков А.А. Математические методы анализа фрактальных свойств динамики цен фондовых рынков
Прочие сравнительные факторы 2 гипотез обозначены в таблице ниже.
Проблемы двух гипотез
Одним из статистических показателей, который позволяет оценить соответствие инструмента критерию случайного блуждания является показатель Херста. При показателе, равном 0,5 мы наблюдаем случайное блуждание. При величине >0,5 инструмент имеет трендовую компоненту, при величине >0,5 - антиперсистентным (нетрендовым).
Ниже я рассчитал Херста посредством языка R для 1-дневного отклонения цены закрытия наиболее ликвидных фьючерсов ФОРТС по данным прошлого года:
Наиболее трендовыми инструментами в прошлом году стали фьючерсы на акции Газпрома и Русгидро. Наиболее близкими к случайному блужданию стали фьючерс на курс доллар-рубль, евро-рубль, фьючерс на акции Лукойла, золото. Отмечу, что речь про дневные графики и 1-дневные изменения логарифмической доходности. При увеличении периода изменения отклонения цены (период изменения Return) показатель Херста будет расти.
Из моих личных размышлений, за последние дни поставил перед собой 2 ключевых вопроса:
1) Откуда В. Олейник добыл информацию о том, что председатель правления Газпрома А. Миллер в среду будет в Пекине на переговорах с CNPC:
«Ай Ти Инвест — Проспект» (Василий Олейник): «Благоприятном внешнем фоне индекс ММВБ поднялся в важный диапазон 1500-1520 пунктов, в котором уже неоднократно в прошлые месяцы наблюдались продажи. Не исключено, что в январе индексу не удастся перескочить через этот рубеж. Даже в случае выхода индекса выше данного диапазона потенциал роста будет весьма ограничен (не более 2-3%), поэтому входить в рынок с покупками рекомендуется лишь спекулятивно. Акции „Газпрома“ выступают локомотивом роста в преддверии встречи руководства компании и CNPC в среду, на которой могут быть подписаны долгосрочные контракты на поставку газа в Китай. Если документ о поставках газа будет подписан, то акции „Газпрома“ получат хороший драйвер для роста. Пока же подписан лишь договор о намерениях»?
Эта информация была в терминале Блумберг? Или где-то в открытых источниках? Не могу найти первоисточника. Пресс-релиз на сайте самого Газпрома появился лишь в среду в 16-20.
2) Почему Интер РАО активно пытаются сравнять с ценой сделки между Росимуществом и Роснефтегазом (1,308 коп.).? Где здесь возможности для арбитража?
3) Что будет с Газпромом, если широкий рынок скорректируется с текущих уровней на 3-4%?
Приведу аргументы в пользу данной точки зрения. В 19-00 во фьючерсе на индекс РТС прошли колоссальные объемы. За 15 минут 100 тыс. контрактов. Этот объем является по рангу вторым за время жизни данного контракта RIH4. На первом месте по столь быстрой наторговке объема лишь импульс 18 декабря 2013 года в 23-00, когда были объявлены итоги заседания ФРС.
Просмотрел ленту сделок за эти 15 минут и обратил свое внимание на тот факт, что работали очень мелкими лотами. Очень похоже на опционных дельта-хеджеров. При этом ОИ подскочил с 18-30 до 19-15 на 50 тыс. контрактов. То есть, объем был наторгован высокой частотой сделок, крупных точечных вливаний не было на постклиринговом объеме. Вливали так нежно, чтобы случайно не уронить глубоко. Словно дорожили каждым пунктом дельта-хеджевой сделки.
На рисунке ниже представлен участок с 19-00 до 19-15 во фьючерсе RIH4:
Ниже расшифровка ленты сделок за этот временной период с сортировкой по колонке объем (vol):
Как видите, жирная точка на графике — это продажа 1684 контрактов в 19-14-16 по цене 136 900 пунктов. Данных по времени с учетом миллисекунд у меня нет, поэтому более тонко оценить активность роботов на этом пятачке пока не получится. Завтра в 9 утра будут эти данные, там и посмотрим, насколько летали миллисекундные объемы в эти минуты.
Главной новостью в активизации объемов вижу перекос внутри дня по цене 139 500 пунктов. 14 855 контрактов прошли по аску и всего 2492 контрактов — по биду, при этом совершено 2630 сделок. Дельта (разница) между продажами и покупками по рынку составила 17 347 контрактов. Это приличный перекос. Кто-то второй день подряд дежурил в этой точке 139 500 пунктов:
На графике чувствительности цены по объему эти точки справа вверху видны как ярко красные вкрапления:
Но объемом объемом, а самое главное событие дня — это импульс, который прошел с 17-00 и усилился в 19-00. Это импульс продавца. Машинки дельта-хеджеров работали здесь на износ. К счастью, сумасшедших «горилл», которые влили бы сильно в рынок не было. Все прошло спокойно и буднично. Терять деньги никто из опционных стратегов не хочет.
Кумулятивная дельта на этом импульсе со стороны продавца составила где-то порядка 50 тыс. контрактов (чистый перевес продаж над покупками):
Наверху сегодня раздали много объема. Точки по 11-17 тыс. контрактов в 250 пунктах от максимума дня не так часто мелькают:
Запомнилась эта двойная вершина из накопленных объемов по 138 800 и 139 500 пунктов. Думаю, краткосрочным шортистам можно смело перемещать стоп-лоссы за эти точки:
Сразу вспомнились недавние трейды в 135 000 путах по цене 3000 пунктов. Ниже этой цены путы сегодня нырнули всего на 100 пунктов. Одним словом, сегодня состоялся наиболее сильный импульс после новогоднего гэпа. Формально выход из диапазона состоялся вниз:
4-часовая свеча в 16-00 была закрыта с приращением 136 370 — 139 340 = -3 030 пунктов. По логарифмической шкале это приращение составило -0,0215 (LN(136370)-LN(139340)). Это приличное значение. Напомню, что приращение 6 января (клоуз дневной свечи к закрытию 30 декабря) было эквивалентно 2 наиболее сильным дневным движениям в 2013 году. Одним словом, добой пунктов 50 по индексу РТС от минимума 6 января нам не повредит.
Объем и цена фьючерса на индекс РТС обозначены ниже:
Доллар-рубль продолжает бороздить локальные максимумы. Сегодня вышли выше психологических 34 рублей. Момент, по-прежнему, вверх. ЦБ накапливает размер интервенций в размере 350 млн. долл. США и сдвиг верхней границы происходит автоматически. Все по-честному. Нужен спекулянтам доллар, получите.
Наступило время Ч. Кумулятивный объем за день прошел аж целых 450 млн. долл. США по цене 34,09 руб. Очень внимательно смотрим теперь за моментом цены. Объем большой.
На рынке акций главным фаворитом дня стал Интер РАО. После распоряжения Д. Медведва о продаже 13% пакета Роснефтегазу наступили арбитражные возможности. Цена продажи оценщиком была оценена по 1,3 коп., а на открытом рынке она составляет 1,1 копейки. Не знаю, почему. Но мне, кажется, что схлопыванием данного спреда — вопрос времени. Пытаюсь понять, почему это происходит, вроде никто миноритариям выкупа по такой цене не обещал, но Интер РАО целенаправленно двигается в эту зону. Видимо, у крупных игроков есть возможности для отыгрывания этой схемы (разница в цене между рынком и сделкой между Росимуществом и Роснефтегазом).
Далее перейдем к исследовательской части. Существуют 2 конкурентные гипотезы о рынке — гипотеза об эффективном и фрактальном рынке.
Основные компоненты двух гипотез рынка
Источник: Марков А.А. Математические методы анализа фрактальных свойств динамики цен фондовых рынков
Прочие сравнительные факторы 2 гипотез обозначены в таблице ниже.
Проблемы двух гипотез
Одним из статистических показателей, который позволяет оценить соответствие инструмента критерию случайного блуждания является показатель Херста. При показателе, равном 0,5 мы наблюдаем случайное блуждание. При величине >0,5 инструмент имеет трендовую компоненту, при величине >0,5 - антиперсистентным (нетрендовым).
Ниже я рассчитал Херста посредством языка R для 1-дневного отклонения цены закрытия наиболее ликвидных фьючерсов ФОРТС по данным прошлого года:
Наиболее трендовыми инструментами в прошлом году стали фьючерсы на акции Газпрома и Русгидро. Наиболее близкими к случайному блужданию стали фьючерс на курс доллар-рубль, евро-рубль, фьючерс на акции Лукойла, золото. Отмечу, что речь про дневные графики и 1-дневные изменения логарифмической доходности. При увеличении периода изменения отклонения цены (период изменения Return) показатель Херста будет расти.
Из моих личных размышлений, за последние дни поставил перед собой 2 ключевых вопроса:
1) Откуда В. Олейник добыл информацию о том, что председатель правления Газпрома А. Миллер в среду будет в Пекине на переговорах с CNPC:
«Ай Ти Инвест — Проспект» (Василий Олейник): «Благоприятном внешнем фоне индекс ММВБ поднялся в важный диапазон 1500-1520 пунктов, в котором уже неоднократно в прошлые месяцы наблюдались продажи. Не исключено, что в январе индексу не удастся перескочить через этот рубеж. Даже в случае выхода индекса выше данного диапазона потенциал роста будет весьма ограничен (не более 2-3%), поэтому входить в рынок с покупками рекомендуется лишь спекулятивно. Акции „Газпрома“ выступают локомотивом роста в преддверии встречи руководства компании и CNPC в среду, на которой могут быть подписаны долгосрочные контракты на поставку газа в Китай. Если документ о поставках газа будет подписан, то акции „Газпрома“ получат хороший драйвер для роста. Пока же подписан лишь договор о намерениях»?
Эта информация была в терминале Блумберг? Или где-то в открытых источниках? Не могу найти первоисточника. Пресс-релиз на сайте самого Газпрома появился лишь в среду в 16-20.
2) Почему Интер РАО активно пытаются сравнять с ценой сделки между Росимуществом и Роснефтегазом (1,308 коп.).? Где здесь возможности для арбитража?
3) Что будет с Газпромом, если широкий рынок скорректируется с текущих уровней на 3-4%?
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба