25 января 2014 Архив Некрасов Роман
Речь, конечно же, идет про информированных и неинформированных трейдеров. К сожалению, структура распределения биржевой информации на нашем рынке далека от идеальной. Даже принятые стандарты раскрытия информации не всегда соблюдаются. Задержка с уведомлением со стороны одного из инсайдеров Газпрома, про которую я написал вчера, оказалась цветочками. Сегодня начались ягодки. 1 157 тыс. лотов, прошедших в 17-40 в акциях Газпрома, оказались самым феерическим событием торгового дня. На второй план уходит даже продолжающееся ослабление рубля против доллара США и евро. Все бы ничего, если бы рост внутри дня в акциях Газпрома не совпал с публикацией в ленте новостей сообщения от одного из подразделений Интерфакса — Агентства газовой информации. В данном сообщении речь шла о том, что собеседник Агентства из Газпрома сказал о возможности проведения buyback. После чего редакторы Интерфакса провели логическую взаимосвязь с резким ростом акции внутри дня и данными новостями. Однако так ли все было на самом деле?
Посмотрим хронометраж. Акция начинает расти внутри дня с 17:34, первое сообщение о данной новости появляется на ленте Интерфакса в 17:44:26. Об свидетельствует скриншот, приведенный ниже:
Я не поленился и набрал в Интерфакс, поинтересовался, может быть, у крупных игроков есть своя лента от Интерфакса, а частным игрокам в «Квик» дают другие новости? Услышал ответ о том, что это единственная лента и новость от Интерфакса вышла в 17-44-26. Тогда, спрашивается, кто гнал котировки Газпрома с 17-34? Напрашивается вполне логичный ответ, что произошла утечка информации. Каналы утечки могли быть абсолютно любыми.
На нормальном конкурентном и информационно открытом рынке новости отыгрываются ПОСЛЕ их выхода, а не ДО.
В США разгораются скандалы, когда кто-то из игроков получает на сотню миллисекунд пресс-релиз раньше, чем весь рынок.
Самое интересное начинается после выхода новости в 17-44-26. Посмотрим, что произошло в период с 17-44 до 17-50. Вот эта 5-минутка:
Многие частные игроки, в том числе и я, находились в неведении, что происходит, почему акцию так резко выдернули вверх. В 17-44 мы получаем новость в терминалы от «Интерфакса» и кто-то сразу же после этого выставляет мощную «плиту» по 148 рублей в виде аска. На эту «плиту» налипает огромнейший объем за 5 минут — 400 тыс. лотов (!). Вдумайтесь в эту цифру, на публикации новости начинается ажиотаж и кто-то проворный ставит лимит, в который собирает объем на сумму 400 000 * 148,0 * 10 = 592 млн. руб. (!) за 5 минут. Ниже представлена агрегация данного объема в период с 17-44 до 17-50 (в лотах).
Ничего криминального в этой лимитке не было бы, естественно. Если бы:
1) Не выдерг акции ДО публикации новости, а не ПОСЛЕ.
2) После выхода новости толпа покупает у этого продавца по его лимитному ордеру.
Смотрим вверху кусок из басни Крылова и вспоминаем, кто тут лиса, а кто ворона. Но, конечно, после случая, когда в ноябре прошлого года «уронили» Мечел сегодняшний задерг в Газпроме не покажется чем-то глобальным. Но необходимо иметь ввиду, что наш рынок информационно асимметричен. Всегда есть игроки, которые с удовольствием на этой асимметрии будут делать деньги против толпы, которая не имеет полной информации.
Также стоит показать момент крупной точечной сделки в акциях Газпрома в 12-14 от 144,9 руб. на сумму 98,5 млн. руб.:
Конечно, можно построить теории заговора. Тут купил, после новости — продал. А сам Интерфакс использовали вслепую. Но доказательств этого у меня нет. Есть лишь один очевидный факт: Газпром начал расти ДО выхода новости, а ПОСЛЕ выхода новости кто-то крупный поставил лимит. Жаль, нет ордер лога по Газпрому, а то бы параметры этого лимита мы с вами более тщательно исследовали. Одним словом, будьте осторожнее в условиях информационной асимметричности на нашем рынке.
В районе 18-09 «Ведомости» подхватили данную тему и процитировали своих коллег из «Интерфакса». Сегодняшний день показал, что журналисты из информационных агенств и деловых изданий, крупные игроки, эмитенты — это такой ядерный коктейль. Буду и далее продолжать исследовать взаимосвязи между новостными потоками и изменениями котировок.
При этом buyback от Газпрома не был сегодня единственной новостью по нему. Ночью Коммерсантъ запустил в информационное поле тезис от Минэнерго. Впервые в официальном документе было зафиксировано то, о чем давно говорят — Газпром будут делить. «Трубу» хотят отделять от «добычи». Конечно, пока это закреплено лишь в концептуальном документе — Энергетической стратегии развития России до 2035 года. Цитирую Минэнерго:
На внутреннем рынке природного газа необходимо стимулирование развития независимых производителей, развитие их двусторонних договорных отношений с крупными потребителями, установление недискриминационных для всех участников правил доступа к инфраструктуре ОАО «Газпром». Необходимо расширить биржевую торговлю природным газом и превратить их результаты в основной ценовой маркер для внутреннего рынка. В перспективе необходимо завершить отделения естественно-монопольных видов деятельности от конкурентных в системе ОАО «Газпром», а в дальнейшем осуществить переход от регулирования оптовых цен на газ к регулированию тарифов на транспортировку газа по магистральным газопроводам. Источник
Самое непредсказуемое, как рынок отыграет это потенциальное событие. Кто-то считает, что это придаст синергии и будет рост капитализации, кто-то говорит о падении котировок. Увидим, к Транснефти какой-нибудь еще и Трансгаз. Естественно, это тема не одного года.
Далее перейдем к анализу фьючерса на индекс РТС. Вчера отмечалось, что на первой послеклиринговой 15-минутке наторговали колоссально большой объем. Сегодня эту 15-минутку рассматривал под микроскопом и поразился, с какой частотой шли там сделки. Через каждые 3-10 миллисекунд сделка, причем крупных вливаний не было. Видимо, стакан был тонким боялись потерять на спайке, поэтому дробили сайз. Вот этот участок:
Самым удивительным моментом на этом участке оказалось время 19:03:11.167. На 3-й минуте, 11-й секунде и 167й миллисекунде прилетела крупная фурия (по меркам предыдущих на вечерке) в стакан, которая собрала весь стакан. Размер этой заявки составил 1000 контрактов. В итоге, за 1 секунду прошло 215 сделок, из которых 129 пришлись на эту заявку.
Вот этот участок (ниже представлена 1 секунда торгов с 19:03.11 до 19:03.12):
Для анализа активностей буду кодировать следующие показатели:
— число сделок в расчете на 1 секунду торгов;
— объем этих сделок в расчете на 1 секунду торгов.
Интенсивность (частота) сделок в расчете на 1 временной интервал отлично показывает точки аномальной активности ХФТ, арбитражеров, дельта-хеджеров и прочих игроков. Однако уже по прошлому дню можно сделать вывод, что точечная активность — это не только крупный объем, но и высокая интенсивность сделок (на спокойном рынке за секунду может проходить по 4-8 сделок), на этом же участке проходило много секунд с частотой в 100-200 сделок.
Вот эта сделка в 19:03:11.167:
На удивление, именно в эту точку стукнулись внутри дня и от нее пошло обновление минимумов 2014 года:
Продолжаем упражняться в логарифмировании и посчитаем, какой импульс прошел на 4-часовике во фьючерсе на индекс РТС с 16-00 до 20-00. Открытие свечи 136 610 пунктов, закрытие — 135 090 пунктов. Дельта -1520 пунктов. Приращение логарифмов: =ln(135090)-ln(136610)=-0,0112. Немелко. Конечно, это не вчерашние -0,0215 в 16-00-20-00 (время импульса на 4-часовике опять совпало).
Максимальные торговые объемы сегодня прошли во фьючерсе на индекс РТС на уровне 136 500 пунктов (порядка 65 тыс. контрактов):
Особняком стоит отметить, что при приближении к 135 страйку дельта-хеджеры начали очень активно работать сегодня с 14-00. Прирост ОИ с этого момента времени до времени написания обзора составил 174 тыс. позиций (+13,2%). Это очень много.
В доллар-рубле вчера набрали огромные объемы по 34,09 руб. (более 400 млн. долл. США). Предположу, что клиенты банков сейчас активно стали покупать валюту (их действия, как всегда, инерционны) после обновление максимумов прошлого года. В итоге, банки активно покупают для клиентов. ЦБ размер интервенций вчера так и не увеличил до 400 млн. долл. США (он остался на уровне 200 млн. долл. США). Завтра посмотрим сегодняшние данные по интервенциям ЦБ. Но факт остается фактом после вчерашней объемной активности сегодня момент цены продолжил свой путь вверх. Следовательно, давление на рубль продолжается. Точка, где были вливания (34 рубля) теперь будет локальной поддержкой. Выдвину гипотезу, что 2014 год пройдет в диапазоне между 32 и 36 рублями.
Акции Интер РАО продолжили свое движение к цене, обозначенной оценщиком по сделке с Роснефтегазом — 1,308 руб. Но я, по-прежнему, не понимаю, почему они туда идут фундаментально. Наверное, у меня нет всей информации (смотрим выше абзац про информационную асимметричность). Победителем дня стала акция Сургутнефтегаза с оборотом более 1млрд. руб. 12 828 сделок, +2,5%. Видимо, здесь идут игры под дивиденды.
Лузерами дня стали акции НЛМК (185,9 млн. руб. оборот, 5396 сделок, -3,21%), ФСК ЕЭС (306 млн. руб., 10 349 сделок, -2,43%) и Сбербанк обыкн. (11 328 млн. руб., 63 755 сделок, -1,97%, здесь вспоминаем крупные вливания объема пару дней назад по 102 рубля).
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Посмотрим хронометраж. Акция начинает расти внутри дня с 17:34, первое сообщение о данной новости появляется на ленте Интерфакса в 17:44:26. Об свидетельствует скриншот, приведенный ниже:
Я не поленился и набрал в Интерфакс, поинтересовался, может быть, у крупных игроков есть своя лента от Интерфакса, а частным игрокам в «Квик» дают другие новости? Услышал ответ о том, что это единственная лента и новость от Интерфакса вышла в 17-44-26. Тогда, спрашивается, кто гнал котировки Газпрома с 17-34? Напрашивается вполне логичный ответ, что произошла утечка информации. Каналы утечки могли быть абсолютно любыми.
На нормальном конкурентном и информационно открытом рынке новости отыгрываются ПОСЛЕ их выхода, а не ДО.
В США разгораются скандалы, когда кто-то из игроков получает на сотню миллисекунд пресс-релиз раньше, чем весь рынок.
Самое интересное начинается после выхода новости в 17-44-26. Посмотрим, что произошло в период с 17-44 до 17-50. Вот эта 5-минутка:
Многие частные игроки, в том числе и я, находились в неведении, что происходит, почему акцию так резко выдернули вверх. В 17-44 мы получаем новость в терминалы от «Интерфакса» и кто-то сразу же после этого выставляет мощную «плиту» по 148 рублей в виде аска. На эту «плиту» налипает огромнейший объем за 5 минут — 400 тыс. лотов (!). Вдумайтесь в эту цифру, на публикации новости начинается ажиотаж и кто-то проворный ставит лимит, в который собирает объем на сумму 400 000 * 148,0 * 10 = 592 млн. руб. (!) за 5 минут. Ниже представлена агрегация данного объема в период с 17-44 до 17-50 (в лотах).
Ничего криминального в этой лимитке не было бы, естественно. Если бы:
1) Не выдерг акции ДО публикации новости, а не ПОСЛЕ.
2) После выхода новости толпа покупает у этого продавца по его лимитному ордеру.
Смотрим вверху кусок из басни Крылова и вспоминаем, кто тут лиса, а кто ворона. Но, конечно, после случая, когда в ноябре прошлого года «уронили» Мечел сегодняшний задерг в Газпроме не покажется чем-то глобальным. Но необходимо иметь ввиду, что наш рынок информационно асимметричен. Всегда есть игроки, которые с удовольствием на этой асимметрии будут делать деньги против толпы, которая не имеет полной информации.
Также стоит показать момент крупной точечной сделки в акциях Газпрома в 12-14 от 144,9 руб. на сумму 98,5 млн. руб.:
Конечно, можно построить теории заговора. Тут купил, после новости — продал. А сам Интерфакс использовали вслепую. Но доказательств этого у меня нет. Есть лишь один очевидный факт: Газпром начал расти ДО выхода новости, а ПОСЛЕ выхода новости кто-то крупный поставил лимит. Жаль, нет ордер лога по Газпрому, а то бы параметры этого лимита мы с вами более тщательно исследовали. Одним словом, будьте осторожнее в условиях информационной асимметричности на нашем рынке.
В районе 18-09 «Ведомости» подхватили данную тему и процитировали своих коллег из «Интерфакса». Сегодняшний день показал, что журналисты из информационных агенств и деловых изданий, крупные игроки, эмитенты — это такой ядерный коктейль. Буду и далее продолжать исследовать взаимосвязи между новостными потоками и изменениями котировок.
При этом buyback от Газпрома не был сегодня единственной новостью по нему. Ночью Коммерсантъ запустил в информационное поле тезис от Минэнерго. Впервые в официальном документе было зафиксировано то, о чем давно говорят — Газпром будут делить. «Трубу» хотят отделять от «добычи». Конечно, пока это закреплено лишь в концептуальном документе — Энергетической стратегии развития России до 2035 года. Цитирую Минэнерго:
На внутреннем рынке природного газа необходимо стимулирование развития независимых производителей, развитие их двусторонних договорных отношений с крупными потребителями, установление недискриминационных для всех участников правил доступа к инфраструктуре ОАО «Газпром». Необходимо расширить биржевую торговлю природным газом и превратить их результаты в основной ценовой маркер для внутреннего рынка. В перспективе необходимо завершить отделения естественно-монопольных видов деятельности от конкурентных в системе ОАО «Газпром», а в дальнейшем осуществить переход от регулирования оптовых цен на газ к регулированию тарифов на транспортировку газа по магистральным газопроводам. Источник
Самое непредсказуемое, как рынок отыграет это потенциальное событие. Кто-то считает, что это придаст синергии и будет рост капитализации, кто-то говорит о падении котировок. Увидим, к Транснефти какой-нибудь еще и Трансгаз. Естественно, это тема не одного года.
Далее перейдем к анализу фьючерса на индекс РТС. Вчера отмечалось, что на первой послеклиринговой 15-минутке наторговали колоссально большой объем. Сегодня эту 15-минутку рассматривал под микроскопом и поразился, с какой частотой шли там сделки. Через каждые 3-10 миллисекунд сделка, причем крупных вливаний не было. Видимо, стакан был тонким боялись потерять на спайке, поэтому дробили сайз. Вот этот участок:
Самым удивительным моментом на этом участке оказалось время 19:03:11.167. На 3-й минуте, 11-й секунде и 167й миллисекунде прилетела крупная фурия (по меркам предыдущих на вечерке) в стакан, которая собрала весь стакан. Размер этой заявки составил 1000 контрактов. В итоге, за 1 секунду прошло 215 сделок, из которых 129 пришлись на эту заявку.
Вот этот участок (ниже представлена 1 секунда торгов с 19:03.11 до 19:03.12):
Для анализа активностей буду кодировать следующие показатели:
— число сделок в расчете на 1 секунду торгов;
— объем этих сделок в расчете на 1 секунду торгов.
Интенсивность (частота) сделок в расчете на 1 временной интервал отлично показывает точки аномальной активности ХФТ, арбитражеров, дельта-хеджеров и прочих игроков. Однако уже по прошлому дню можно сделать вывод, что точечная активность — это не только крупный объем, но и высокая интенсивность сделок (на спокойном рынке за секунду может проходить по 4-8 сделок), на этом же участке проходило много секунд с частотой в 100-200 сделок.
Вот эта сделка в 19:03:11.167:
На удивление, именно в эту точку стукнулись внутри дня и от нее пошло обновление минимумов 2014 года:
Продолжаем упражняться в логарифмировании и посчитаем, какой импульс прошел на 4-часовике во фьючерсе на индекс РТС с 16-00 до 20-00. Открытие свечи 136 610 пунктов, закрытие — 135 090 пунктов. Дельта -1520 пунктов. Приращение логарифмов: =ln(135090)-ln(136610)=-0,0112. Немелко. Конечно, это не вчерашние -0,0215 в 16-00-20-00 (время импульса на 4-часовике опять совпало).
Максимальные торговые объемы сегодня прошли во фьючерсе на индекс РТС на уровне 136 500 пунктов (порядка 65 тыс. контрактов):
Особняком стоит отметить, что при приближении к 135 страйку дельта-хеджеры начали очень активно работать сегодня с 14-00. Прирост ОИ с этого момента времени до времени написания обзора составил 174 тыс. позиций (+13,2%). Это очень много.
В доллар-рубле вчера набрали огромные объемы по 34,09 руб. (более 400 млн. долл. США). Предположу, что клиенты банков сейчас активно стали покупать валюту (их действия, как всегда, инерционны) после обновление максимумов прошлого года. В итоге, банки активно покупают для клиентов. ЦБ размер интервенций вчера так и не увеличил до 400 млн. долл. США (он остался на уровне 200 млн. долл. США). Завтра посмотрим сегодняшние данные по интервенциям ЦБ. Но факт остается фактом после вчерашней объемной активности сегодня момент цены продолжил свой путь вверх. Следовательно, давление на рубль продолжается. Точка, где были вливания (34 рубля) теперь будет локальной поддержкой. Выдвину гипотезу, что 2014 год пройдет в диапазоне между 32 и 36 рублями.
Акции Интер РАО продолжили свое движение к цене, обозначенной оценщиком по сделке с Роснефтегазом — 1,308 руб. Но я, по-прежнему, не понимаю, почему они туда идут фундаментально. Наверное, у меня нет всей информации (смотрим выше абзац про информационную асимметричность). Победителем дня стала акция Сургутнефтегаза с оборотом более 1млрд. руб. 12 828 сделок, +2,5%. Видимо, здесь идут игры под дивиденды.
Лузерами дня стали акции НЛМК (185,9 млн. руб. оборот, 5396 сделок, -3,21%), ФСК ЕЭС (306 млн. руб., 10 349 сделок, -2,43%) и Сбербанк обыкн. (11 328 млн. руб., 63 755 сделок, -1,97%, здесь вспоминаем крупные вливания объема пару дней назад по 102 рубля).
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу