28 января 2014 Инвесткафе Шпилевская Кристина
Когда снежный ком набирает обороты, скатываясь с горы, лучше не стоять на его пути. Любая преграда преодолевается им в считанные мгновения, а легкие ушибы воспринимаются как повод для радости: мол, могло быть и хуже. Рынок частенько напоминает лавину. Если задеты стоп-приказы, то, каким бы крупным ни был игрок, каким бы серьезным капталом ни обладал, сопротивляться бесполезно.
В январе было множество разговоров о том, насколько популярными будут операции carry trade. Более чем 20%-я просадка иены против основных мировых валют в 2013 году сделала свое дело, и сторонники игры на разнице в процентных ставках активно потянулись к «японке», намереваясь использовать ее в качестве валюты фондирования. Мало ли, еще потеряет процентов 15-20%, а остальное сделает дифференциал доходности.
Активный сброс с рук японской валюты усугублялся существенными объемами коротких позиций на срочном рынке, максимальными среди основных мировых валют. Инвесторы повелись на прогнозы МВФ и Всемирного банка, увеличивших оценки мирового ВВП на 2014 год, как ворона на сладкие речи лисицы. А Nikkei 225 уверенно шел в гору, демонстрируя удивительную синхронность с USD/JPY и американскими фондовыми индексами.
В воздухе пахло грозой. Нужен был лишь повод. Им стало падение китайской деловой активности в декабре до уровня полугодового минимума. Сразу вспомнили недавний кризис ликвидности в Поднебесной и нарисовали пессимистичные прогнозы по суверенному ВВП, которые вполне способны отразиться и на общемировом результате. Слизав первые стоп-приказы, лавина понеслась дальше, позволив USD/JPY достигнуть минимальной отметки за восемь недель. Давненько «мишки» так не резвились.
Не последнюю роль сыграли Штаты. Ожидание сворачивания QE сделало свое дело: короткие позиции по казначейским бондам впечатляли не меньше, чем шорты по иене. И здесь перед лавиной не устоял никто: доходность десятилеток рухнула с 2,869% до 2,715%, спровоцировав коррекцию на американском рынке акций, а также взлет индекса страха VIX. Наряду с золотом, бондами и швейцарскими франками выполняющая функцию спасительной гавани иена чувствовала себя очень уверенно.
Тем более что Банк Японии с невозмутимым спокойствием сохранил неизменными параметры монетарной политики, а его глава высказал уверенность в достижении инфляцией таргета в 2%. Какое тут расширение масштабов местного QE? Как бы сворачивать раньше времени не начали!
Полагаю, что иена в настоящий момент перекуплена. Фундаментальных оснований для такого роста нет, налицо технический фактор. Более того, релиз данных по внешней торговле убедил, что проблемы ее ухудшения связаны вовсе не с растущим импортом (+24,7% г/г в декабре против прогнозов в 26,2%), а с экспортом (+15,3% г/г против оценки в +18%). А это значит, что японские товаропроизводители, поставляющие продукцию за рубеж, все еще нуждаются в стимулировании, и масштаб программы вполне может быть увеличен.
По моему мнению, история повторится, и Штаты вновь сыграют одну из ключевых ролей в судьбе «японки». Активное сворачивание американской программы QE будет способствовать восстановлению пары USD/JPY от текущих уровней, а негативная интерпретация рынком действий FOMC приведет к падению в область 100,5-101,5, откуда иену можно продавать с большей уверенностью.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В январе было множество разговоров о том, насколько популярными будут операции carry trade. Более чем 20%-я просадка иены против основных мировых валют в 2013 году сделала свое дело, и сторонники игры на разнице в процентных ставках активно потянулись к «японке», намереваясь использовать ее в качестве валюты фондирования. Мало ли, еще потеряет процентов 15-20%, а остальное сделает дифференциал доходности.
Активный сброс с рук японской валюты усугублялся существенными объемами коротких позиций на срочном рынке, максимальными среди основных мировых валют. Инвесторы повелись на прогнозы МВФ и Всемирного банка, увеличивших оценки мирового ВВП на 2014 год, как ворона на сладкие речи лисицы. А Nikkei 225 уверенно шел в гору, демонстрируя удивительную синхронность с USD/JPY и американскими фондовыми индексами.
В воздухе пахло грозой. Нужен был лишь повод. Им стало падение китайской деловой активности в декабре до уровня полугодового минимума. Сразу вспомнили недавний кризис ликвидности в Поднебесной и нарисовали пессимистичные прогнозы по суверенному ВВП, которые вполне способны отразиться и на общемировом результате. Слизав первые стоп-приказы, лавина понеслась дальше, позволив USD/JPY достигнуть минимальной отметки за восемь недель. Давненько «мишки» так не резвились.
Не последнюю роль сыграли Штаты. Ожидание сворачивания QE сделало свое дело: короткие позиции по казначейским бондам впечатляли не меньше, чем шорты по иене. И здесь перед лавиной не устоял никто: доходность десятилеток рухнула с 2,869% до 2,715%, спровоцировав коррекцию на американском рынке акций, а также взлет индекса страха VIX. Наряду с золотом, бондами и швейцарскими франками выполняющая функцию спасительной гавани иена чувствовала себя очень уверенно.
Тем более что Банк Японии с невозмутимым спокойствием сохранил неизменными параметры монетарной политики, а его глава высказал уверенность в достижении инфляцией таргета в 2%. Какое тут расширение масштабов местного QE? Как бы сворачивать раньше времени не начали!
Полагаю, что иена в настоящий момент перекуплена. Фундаментальных оснований для такого роста нет, налицо технический фактор. Более того, релиз данных по внешней торговле убедил, что проблемы ее ухудшения связаны вовсе не с растущим импортом (+24,7% г/г в декабре против прогнозов в 26,2%), а с экспортом (+15,3% г/г против оценки в +18%). А это значит, что японские товаропроизводители, поставляющие продукцию за рубеж, все еще нуждаются в стимулировании, и масштаб программы вполне может быть увеличен.
По моему мнению, история повторится, и Штаты вновь сыграют одну из ключевых ролей в судьбе «японки». Активное сворачивание американской программы QE будет способствовать восстановлению пары USD/JPY от текущих уровней, а негативная интерпретация рынком действий FOMC приведет к падению в область 100,5-101,5, откуда иену можно продавать с большей уверенностью.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу