29 января 2014 UFS IC | ВымпелКом (VEON) | ГМК НорНикель Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Валовой внутренний продукт Великобритании в последней четверти 2013 года в квартальном выражении вырос на 0,7%, что на 0,1 процентный пункт ниже темпов роста экономики Туманного Альбиона, показанного в III квартале прошлого года. В годовом исчислении рост ВВП Великобритании по итогам 2013 года ускорился до 2,8% с 1,9% в 2012 году. Восстановление экономики в минувшем году произошло за счет роста сектора услуг, который составляет ¾ всей экономики Англии, в то время как строительный сектор немного замедлил свое развитие. В целом данные неплохие, однако остается достаточно много проблемных точек, что не дает инвесторам стопроцентной уверенности в будущем.
Но в фокусе внимания инвесторов в ходе текущей недели остается заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США, итоги которого станут известны в сегодня, когда в Москве будет уже глубокий вечер. Многие эксперты полагают, что Федрезерв продолжит сокращать объем выкупа облигаций в рамках программы QE3.
На этом фоне доллар США постепенно укрепляется, соотношение единой европейской валюты и доллара вчера немного снизилось и в настоящий момент котируется на уровне 1,3653 (0,18%). Полагаем, в течение сегодняшнего дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,3610-1,3790.
Во вторник российская валюта подешевела на 10 копеек (0,29%), к вечеру достигнув значения 34,83 рубля за доллар. Полагаем, сегодня соотношение российской валюты и доллара сегодня будет находиться в диапазоне значений 34,65–35,00 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 47,35–47,75 рубля за евро.
Заказы на товары длительного пользования в США по итогам декабря 2013 года сократились на 1,6%, против ожиданий роста на 0,5%, месяцем ранее показатель по уточненным данным поднялся на 0,1%. Статистика оказалось слабой, однако это не помешало индексу широкого рынка SnP 500 показать вчера рост на 0,61%. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,55%.
Азиатские рынки сегодня в плюсе: NIKKEI растет на 2,01%; Shanghai Composite поднимается на 0,31%; гонконгский Hang Seng прибавляет 1,05%; KOSPI увеличивается на 1,26%; австралийский SnP/ASX 200 плюсует 0,84%; индийский SENSEX растет на 0,53%.
Нефть марки Light Sweet в ходе вчерашних торгов подорожала на 1,41% до уровня $97,22 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent увеличилась на 0,39% до $107,39 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $107-108,50 за баррель.
Внешний фон сегодня значительно улучшился, американские индексы продемонстрировали рост, при этом стоимость фьючерсных контрактов на индексы Нового Света сегодня также ощутимо прибавляют, азиатские рынки уверенно поднимаются, нефть дорожает, есть все внешние предпосылки для сегодняшнего роста на российском рынке акций. Накануне Индекс ММВБ снизился на 0,59% до отметки 1469,57 пункта, что стало следствием продолжающегося оттока средств с развивающихся рынков – бегства капитала в качество. Полагаем, в ходе сегодняшних торгов Индекс ММВБ будет находиться в пределах значений 1465-1495 пунктов.
Норникель не избавился от пошлины (умеренно негативно)
Минэкономики не готово помочь производителям никеля и меди путем обнуления экспортных пошлин. На фоне падения мировых цен на металлы этого уже год добивается ГМК «Норильский никель», теряющая на пошлинах около 15 млрд руб. в год и обещающая взамен вложить средства в социальные и экологические программы. Но чиновники не считают компенсацию равноценной и отказываются отменять пошлины вплоть до 2016 года, когда это должно произойти по условиям ВТО.
Рынок не отыграл предложение обнулить пошлину уже в этом году, поэтому мы не ждем, что отказ от этой идеи вызовет бурную реакцию в котировках. Вместе с тем, обнуление пошлины уже сейчас позволило бы компании сэкономить до $1 млрд за два года. В условиях высоких обязательств по дивидендам, это было бы совсем не лишним. Оцениваем жесткую позицию регулятора умеренно негативно для котировок «Норникеля».
Вымпелком сокращает дивидендные выплаты (негативно)
Вчера Vimpelcom Ltd. объявил, что в 20 раз сокращает дивиденды. Согласно предыдущей дивидендной политике, оператор ежегодно выплачивал акционерам не менее $0,8 на обыкновенную акцию, или $1,4 млрд в совокупности. Теперь гарантированный минимум снижается до $0,035 на акцию, или $61,5 млн в год. Такими выплаты останутся, пока чистый долг «Вымпелкома» не опустится ниже двух величин EBITDA. По итогам 9 месяцев 2013 года соотношение Чистый долг/EBITDA составляло 2,3х, к концу 2014 года руководство прогнозирует показатель на том же уровне. Кроме того, наблюдательный совет холдинга решил не выплачивать финальные дивиденды за 2013 год. По итогам 9 месяцев 2013 года акционеры операторы получили $791 млн в виде дивидендов.
В последние годы конкуренция в российской телекоммуникационной отрасли усиливается: недавно вступил в силу закон об отмене «мобильного рабства», кроме того, остаются ожидания появления в отрасли четвертого крупного игрока – совместного предприятия Ростелекома и Tele2 Россия. Рост абонентской базы почти остановился, и операторам все труднее показывать рост бизнеса. В таких условиях сложно рассчитывать на рост выручки: руководство «Вымпелкома» понизило прогноз по выручке на 2014 год и теперь ожидает ее на уровне 2013 года. По нашему прогнозу, выручка может даже сократиться с $23,0 млрд до $22,8 млрд. В таких условиях одним из вариантов сокращения долговой нагрузки и стал пересмотр дивидендной политики компании.
Оцениваем сообщение негативно для акций оператора. Бумаги компаний телекоммуникационного сектора часто воспринимаются инвесторам как «дивидендные бумаги», поэтому сокращение «Вымпелкомом» дивидендных выплат вчера было воспринято негативно: по итогам торгов на NASDAQ акции «Вымпелкома» опустились более чем на 10% до $10,14.
Но в фокусе внимания инвесторов в ходе текущей недели остается заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США, итоги которого станут известны в сегодня, когда в Москве будет уже глубокий вечер. Многие эксперты полагают, что Федрезерв продолжит сокращать объем выкупа облигаций в рамках программы QE3.
На этом фоне доллар США постепенно укрепляется, соотношение единой европейской валюты и доллара вчера немного снизилось и в настоящий момент котируется на уровне 1,3653 (0,18%). Полагаем, в течение сегодняшнего дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,3610-1,3790.
Во вторник российская валюта подешевела на 10 копеек (0,29%), к вечеру достигнув значения 34,83 рубля за доллар. Полагаем, сегодня соотношение российской валюты и доллара сегодня будет находиться в диапазоне значений 34,65–35,00 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 47,35–47,75 рубля за евро.
Заказы на товары длительного пользования в США по итогам декабря 2013 года сократились на 1,6%, против ожиданий роста на 0,5%, месяцем ранее показатель по уточненным данным поднялся на 0,1%. Статистика оказалось слабой, однако это не помешало индексу широкого рынка SnP 500 показать вчера рост на 0,61%. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,55%.
Азиатские рынки сегодня в плюсе: NIKKEI растет на 2,01%; Shanghai Composite поднимается на 0,31%; гонконгский Hang Seng прибавляет 1,05%; KOSPI увеличивается на 1,26%; австралийский SnP/ASX 200 плюсует 0,84%; индийский SENSEX растет на 0,53%.
Нефть марки Light Sweet в ходе вчерашних торгов подорожала на 1,41% до уровня $97,22 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent увеличилась на 0,39% до $107,39 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $107-108,50 за баррель.
Внешний фон сегодня значительно улучшился, американские индексы продемонстрировали рост, при этом стоимость фьючерсных контрактов на индексы Нового Света сегодня также ощутимо прибавляют, азиатские рынки уверенно поднимаются, нефть дорожает, есть все внешние предпосылки для сегодняшнего роста на российском рынке акций. Накануне Индекс ММВБ снизился на 0,59% до отметки 1469,57 пункта, что стало следствием продолжающегося оттока средств с развивающихся рынков – бегства капитала в качество. Полагаем, в ходе сегодняшних торгов Индекс ММВБ будет находиться в пределах значений 1465-1495 пунктов.
Норникель не избавился от пошлины (умеренно негативно)
Минэкономики не готово помочь производителям никеля и меди путем обнуления экспортных пошлин. На фоне падения мировых цен на металлы этого уже год добивается ГМК «Норильский никель», теряющая на пошлинах около 15 млрд руб. в год и обещающая взамен вложить средства в социальные и экологические программы. Но чиновники не считают компенсацию равноценной и отказываются отменять пошлины вплоть до 2016 года, когда это должно произойти по условиям ВТО.
Рынок не отыграл предложение обнулить пошлину уже в этом году, поэтому мы не ждем, что отказ от этой идеи вызовет бурную реакцию в котировках. Вместе с тем, обнуление пошлины уже сейчас позволило бы компании сэкономить до $1 млрд за два года. В условиях высоких обязательств по дивидендам, это было бы совсем не лишним. Оцениваем жесткую позицию регулятора умеренно негативно для котировок «Норникеля».
Вымпелком сокращает дивидендные выплаты (негативно)
Вчера Vimpelcom Ltd. объявил, что в 20 раз сокращает дивиденды. Согласно предыдущей дивидендной политике, оператор ежегодно выплачивал акционерам не менее $0,8 на обыкновенную акцию, или $1,4 млрд в совокупности. Теперь гарантированный минимум снижается до $0,035 на акцию, или $61,5 млн в год. Такими выплаты останутся, пока чистый долг «Вымпелкома» не опустится ниже двух величин EBITDA. По итогам 9 месяцев 2013 года соотношение Чистый долг/EBITDA составляло 2,3х, к концу 2014 года руководство прогнозирует показатель на том же уровне. Кроме того, наблюдательный совет холдинга решил не выплачивать финальные дивиденды за 2013 год. По итогам 9 месяцев 2013 года акционеры операторы получили $791 млн в виде дивидендов.
В последние годы конкуренция в российской телекоммуникационной отрасли усиливается: недавно вступил в силу закон об отмене «мобильного рабства», кроме того, остаются ожидания появления в отрасли четвертого крупного игрока – совместного предприятия Ростелекома и Tele2 Россия. Рост абонентской базы почти остановился, и операторам все труднее показывать рост бизнеса. В таких условиях сложно рассчитывать на рост выручки: руководство «Вымпелкома» понизило прогноз по выручке на 2014 год и теперь ожидает ее на уровне 2013 года. По нашему прогнозу, выручка может даже сократиться с $23,0 млрд до $22,8 млрд. В таких условиях одним из вариантов сокращения долговой нагрузки и стал пересмотр дивидендной политики компании.
Оцениваем сообщение негативно для акций оператора. Бумаги компаний телекоммуникационного сектора часто воспринимаются инвесторам как «дивидендные бумаги», поэтому сокращение «Вымпелкомом» дивидендных выплат вчера было воспринято негативно: по итогам торгов на NASDAQ акции «Вымпелкома» опустились более чем на 10% до $10,14.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба