Агрессивные действия центрального банка Турции, повысившего ключевые процентные ставки более чем в два раза на своем экстренном заседании, ужесточение денежно-кредитной политики индийским регулятором и валютные интервенции Банка России убедили, что в сложившихся условиях сидеть сложа руки никто не собирается. Девальвация национальных валют в связи с оттоком капитала грозит ростом инфляционных ожиданий, что никак не входит в планы центробанков.
Застрельщиком выступил Резервный банк Индии, повысивший ставку РЕПО на 25 б.п., до 8%. В сопроводительном заявлении регулятор сделал акцент на высокий CPI, восстановление валютных резервов, а также на то обстоятельство, что недавний приток капитала позволяет комфортно финансировать дефицит счета текущих операций, размер которого в 2014-2015 годах, вероятнее всего, не превысит 2,5% от ВВП по сравнению с 4,8% в 2012-2013-х.
Центробанк Турции действовал более агрессивно, в результате чего лира продемонстрировала наибольший дневной прирост к доллару США с 2008 года, составивший 3,26%. Ставка РЕПО увеличилась с 4,5% до 10%, овернайт — с 3,5% до 8%, а по однодневным кредитам — с 7,75% до 12%. Резкий скачок ставок ставит шлагбаум перед иностранными инвесторами, покидающими турецкую экономику в связи с продолжением процесса сворачивания американской программы QE, и является более действенной мерой поддержания курса национальной денежной единицы по сравнению с валютными интервенциями.
К последним с легкостью прибегнул Банк России, сдвинувший границы бивалютного коридора сразу на 15 копеек, что предполагает продажу более $1 млрд. Стабилизации курса рубля способствовали и экспортеры, расценившие действия центробанка как твердое желание воспрепятствовать ослаблению «деревянного» и стремящиеся продать валютную выручку по выгодному курсу. Увы, окончание налогового периода и высокая вероятность сворачивания QE со стороны ФРС США заставляют с опаской смотреть на рубль.
Что позволено Юпитеру, не позволено быку. В отличие от российского регулятора аргентинский значительными золотовалютными резервами не обладает, что не позволяет ему использовать данный способ поддержки песо. Возможно, Буэнос-Айрес пойдет по пути Стамбула, создавшего своеобразный прецедент сопротивления оттоку капитала со стороны центробанков развивающихся стран.
Описанные события позволяют говорить о том, что рынки развивающихся стран разделены четкой гранью. Исходя из таких показателей, как величина валютных резервов и их соотношение с краткосрочным долгом, а также доли счета текущих операций в ВВП и внешнего долга в размере экспорта можно говорить об устойчивости той или иной валюты к внешним воздействиям.
Источник: BoA Merrill Lynch.
Существенные валютные резервы Китая, России и Кореи при положительном сальдо счета текущих операций позволяют юаню, рублю и воне чувствовать себя относительно спокойно. В то же время Турция, ЮАР и Аргентина просто вынуждены действовать более агрессивно, чтобы удержать на плаву лиру, ранд и песо и не спровоцировать резкий скачок инфляции.
Если во главу угла поставить отношение счета текущих операций к ВВП и соотношение валютных резервов к внешнему долгу, то позиции отдельных стран выглядят следующим образом.
Источник: BoA Merrill Lynch.
Наиболее устойчивыми к воздействию внешних факторов выглядят позиции корейской воны, китайского юаня и российского рубля, неуверенно в этом плане смотрятся турецкая лира, южноафриканский ранд и индийская рупия.
Такая расстановка сил позволяет предположить, что если «деревянному» удастся выйти с минимальными потерями из передряги, связанной с действиями ФРС и релизом данных по ВВП США за 4-й квартал 2013 года, то следует ожидать постепенного восстановления и стабилизации курса российской валюты. Преодоление поддержки на 34,2-34,4 будет способствовать падению USD/RUB к области 33,4-33,6, поэтому инвесторам имеет смысл продавать пару на росте либо при успешном тесте поддержки.
Застрельщиком выступил Резервный банк Индии, повысивший ставку РЕПО на 25 б.п., до 8%. В сопроводительном заявлении регулятор сделал акцент на высокий CPI, восстановление валютных резервов, а также на то обстоятельство, что недавний приток капитала позволяет комфортно финансировать дефицит счета текущих операций, размер которого в 2014-2015 годах, вероятнее всего, не превысит 2,5% от ВВП по сравнению с 4,8% в 2012-2013-х.
Центробанк Турции действовал более агрессивно, в результате чего лира продемонстрировала наибольший дневной прирост к доллару США с 2008 года, составивший 3,26%. Ставка РЕПО увеличилась с 4,5% до 10%, овернайт — с 3,5% до 8%, а по однодневным кредитам — с 7,75% до 12%. Резкий скачок ставок ставит шлагбаум перед иностранными инвесторами, покидающими турецкую экономику в связи с продолжением процесса сворачивания американской программы QE, и является более действенной мерой поддержания курса национальной денежной единицы по сравнению с валютными интервенциями.
К последним с легкостью прибегнул Банк России, сдвинувший границы бивалютного коридора сразу на 15 копеек, что предполагает продажу более $1 млрд. Стабилизации курса рубля способствовали и экспортеры, расценившие действия центробанка как твердое желание воспрепятствовать ослаблению «деревянного» и стремящиеся продать валютную выручку по выгодному курсу. Увы, окончание налогового периода и высокая вероятность сворачивания QE со стороны ФРС США заставляют с опаской смотреть на рубль.
Что позволено Юпитеру, не позволено быку. В отличие от российского регулятора аргентинский значительными золотовалютными резервами не обладает, что не позволяет ему использовать данный способ поддержки песо. Возможно, Буэнос-Айрес пойдет по пути Стамбула, создавшего своеобразный прецедент сопротивления оттоку капитала со стороны центробанков развивающихся стран.
Описанные события позволяют говорить о том, что рынки развивающихся стран разделены четкой гранью. Исходя из таких показателей, как величина валютных резервов и их соотношение с краткосрочным долгом, а также доли счета текущих операций в ВВП и внешнего долга в размере экспорта можно говорить об устойчивости той или иной валюты к внешним воздействиям.
Источник: BoA Merrill Lynch.
Существенные валютные резервы Китая, России и Кореи при положительном сальдо счета текущих операций позволяют юаню, рублю и воне чувствовать себя относительно спокойно. В то же время Турция, ЮАР и Аргентина просто вынуждены действовать более агрессивно, чтобы удержать на плаву лиру, ранд и песо и не спровоцировать резкий скачок инфляции.
Если во главу угла поставить отношение счета текущих операций к ВВП и соотношение валютных резервов к внешнему долгу, то позиции отдельных стран выглядят следующим образом.
Источник: BoA Merrill Lynch.
Наиболее устойчивыми к воздействию внешних факторов выглядят позиции корейской воны, китайского юаня и российского рубля, неуверенно в этом плане смотрятся турецкая лира, южноафриканский ранд и индийская рупия.
Такая расстановка сил позволяет предположить, что если «деревянному» удастся выйти с минимальными потерями из передряги, связанной с действиями ФРС и релизом данных по ВВП США за 4-й квартал 2013 года, то следует ожидать постепенного восстановления и стабилизации курса российской валюты. Преодоление поддержки на 34,2-34,4 будет способствовать падению USD/RUB к области 33,4-33,6, поэтому инвесторам имеет смысл продавать пару на росте либо при успешном тесте поддержки.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба