3 февраля 2014 Инвесткафе Карамазов Иван
Падение котировок EUR/USD ниже 35-й фигуры, обусловленное ожиданиями активных действий со стороны ЕЦБ после публикации оценки индекса потребительских цен, достигшего минимальной с октября 2013 года отметки 0,7%, стало следствием ситуации, которая сложилась на срочном рынке. К 28 января нетто-лонги крупных институциональных инвесторов по деривативам на единую европейскую валюту составили $2,452 млрд, увеличившись за неделю на $3,091 млрд
Релиз данных по инфляции и безработице в еврозоне, оставшейся на уровне 12% в декабре, вызвали закрытие длинных позиций, чистый размер которых только-только вышел в положительную область. Если инвесторы закладывают ожидания запуска LTRO, OMT или снижения ставки рефинансирования на февральском заседании ЕЦБ, то к чему может привести разочарование от того, что европейский регулятор воздержится от подобных действий? Ответ очевиден ― к постепенному восстановлению EUR/USD.
Определенную поддержку евро способен оказать приток капитала. Почему-то то, что происходило на рынках развивающихся стран в конце января, однозначно трактовалось в пользу гринбека. Однако то обстоятельство, что капитал покидает развивающиеся рынки, вовсе не означает, что он возвращается в Штаты. Ситуация в еврозоне не менее перспективная, чем в США. Ставки по долговым обязательствам растут, а инфляция остается на низком уровне, что приводит к увеличению реальной доходности. У инвесторов есть выбор, и не факт, что они предпочтут казначейские бонды тем же испанским или итальянским облигациям.
Деловая активность в еврозоне высока, риски дефляции под контролем, так как с ростом ВВП будут увеличиваться и цены, что приведет к приближению CPI к таргету ЕЦБ в 2% к концу текущего года. При этом низкая инфляция накладывает определенные ограничения на новые заимствования стран еврозоны из-за того, что реальная стоимость долгов остается прежней. Если бы этого не было, то рост аппетита к новым долгам негативно бы отразился на экономике региона.
Что касается безработицы, то, по мнению члена правления ЕЦБ Бенуа Керре, ее высокие значения обусловлены ростом производительности в период рецессии. В таких условиях наниматели были вынуждены сокращать рабочие места, однако по мере восстановления еврозоны ситуация будет быстро улучшаться, чему способствуют реформы на рынке труда. Представитель европейского центробанка также отметил, что улучшение состояния внешней торговли в странах еврозоны носит не циклический характер, а обусловлено проводимыми реформами.
Ситуация на денежном рынке еврозоны в последнее время стабильна. EONIA после взлета к началу третьей декады января до 0,35-0,36% к концу месяца упала до 0,15%, что эквивалентно цифрам конца декабря. Если ЕЦБ воздержался от активных действий в прошлом месяце, то почему бы ему не сделать то же самое в текущем?
Основным фактором риска для евро являются релизы данных по рынку труда США. Слабые декабрьские цифры по non-farm payrolls предполагают возможную корректировку и рост показателя по итогам января. Однако, на мой взгляд, публикация отчета по рынку труда США окажет ограниченное влияние на котировки EUR/USD. Позиция ФРС ясна: для того, чтобы не будоражить финансовые рынки регулятор будет действовать прозрачно, методично сокращая масштаб QE на каждом последующем заседании на $10 млрд.
Кроме того, по мнению президента ФРБ Далласа Ричарда Фишера, таргет по уровню безработицы в 6,5% нуждается в корректировке, так как очень скоро будет достигнут. Это вовсе не значит, что один из «ястребов» ФРС решил пересмотреть свою позицию по QE. На мой взгляд, речь идет об удержании процентных ставок на низком уровне в течение продолжительного периода, что ограничит быстрый рост курса доллара.
В таких условиях оптимальное решение ― это покупка EUR/USD на падении с первоначальной целью 1,37.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Релиз данных по инфляции и безработице в еврозоне, оставшейся на уровне 12% в декабре, вызвали закрытие длинных позиций, чистый размер которых только-только вышел в положительную область. Если инвесторы закладывают ожидания запуска LTRO, OMT или снижения ставки рефинансирования на февральском заседании ЕЦБ, то к чему может привести разочарование от того, что европейский регулятор воздержится от подобных действий? Ответ очевиден ― к постепенному восстановлению EUR/USD.
Определенную поддержку евро способен оказать приток капитала. Почему-то то, что происходило на рынках развивающихся стран в конце января, однозначно трактовалось в пользу гринбека. Однако то обстоятельство, что капитал покидает развивающиеся рынки, вовсе не означает, что он возвращается в Штаты. Ситуация в еврозоне не менее перспективная, чем в США. Ставки по долговым обязательствам растут, а инфляция остается на низком уровне, что приводит к увеличению реальной доходности. У инвесторов есть выбор, и не факт, что они предпочтут казначейские бонды тем же испанским или итальянским облигациям.
Деловая активность в еврозоне высока, риски дефляции под контролем, так как с ростом ВВП будут увеличиваться и цены, что приведет к приближению CPI к таргету ЕЦБ в 2% к концу текущего года. При этом низкая инфляция накладывает определенные ограничения на новые заимствования стран еврозоны из-за того, что реальная стоимость долгов остается прежней. Если бы этого не было, то рост аппетита к новым долгам негативно бы отразился на экономике региона.
Что касается безработицы, то, по мнению члена правления ЕЦБ Бенуа Керре, ее высокие значения обусловлены ростом производительности в период рецессии. В таких условиях наниматели были вынуждены сокращать рабочие места, однако по мере восстановления еврозоны ситуация будет быстро улучшаться, чему способствуют реформы на рынке труда. Представитель европейского центробанка также отметил, что улучшение состояния внешней торговли в странах еврозоны носит не циклический характер, а обусловлено проводимыми реформами.
Ситуация на денежном рынке еврозоны в последнее время стабильна. EONIA после взлета к началу третьей декады января до 0,35-0,36% к концу месяца упала до 0,15%, что эквивалентно цифрам конца декабря. Если ЕЦБ воздержался от активных действий в прошлом месяце, то почему бы ему не сделать то же самое в текущем?
Основным фактором риска для евро являются релизы данных по рынку труда США. Слабые декабрьские цифры по non-farm payrolls предполагают возможную корректировку и рост показателя по итогам января. Однако, на мой взгляд, публикация отчета по рынку труда США окажет ограниченное влияние на котировки EUR/USD. Позиция ФРС ясна: для того, чтобы не будоражить финансовые рынки регулятор будет действовать прозрачно, методично сокращая масштаб QE на каждом последующем заседании на $10 млрд.
Кроме того, по мнению президента ФРБ Далласа Ричарда Фишера, таргет по уровню безработицы в 6,5% нуждается в корректировке, так как очень скоро будет достигнут. Это вовсе не значит, что один из «ястребов» ФРС решил пересмотреть свою позицию по QE. На мой взгляд, речь идет об удержании процентных ставок на низком уровне в течение продолжительного периода, что ограничит быстрый рост курса доллара.
В таких условиях оптимальное решение ― это покупка EUR/USD на падении с первоначальной целью 1,37.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter