21 февраля 2014 Инвесткафе Нигматуллин Тимур
Опубликованные Яндексом финансовые и операционные результаты за 2013 год, на мой взгляд, выглядят нейтрально, хотя и оказались ниже явно завышенного консенсус-прогноза от Reuters.
Темпы роста совокупной выручки компании за 2013 год достигли верхней части прогнозируемого менеджментом диапазона в 34-38%. Всего же за 2013 год совокупная выручка Яндекса прибавила 37% г/г и составила 39,5 млрд руб. В целом темпы роста показателя соответствовали среднерыночным, что неудивительно, учитывая, что компания занимает более 50% отечественного рынка интернет поиска.
Финансовые и операционные показатели Yandex за 3-й квартал 2013 года, в млрд руб., если не указано иное
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
На динамике совокупной выручки Яндекса положительно сказалось увеличение доли компании на российском рынке интернет поиска к концу 2013 года, составившей рекордные за последние годы 53,6% за счет отвоеванной доли рынка у Google. Это обусловлено активным проникновением Яндекса на рынок мобильных приложений, договоренностью с Apple по установке Яндекса поисковиком по умолчанию в Safari для пользователей Турции, России и Украины и размещением рекламы в поисковой выдаче Mail.ru.
Тем не менее, стоит отметить тенденцию по замедлению роста совокупной выручки Яндекса по сравнению с предыдущим годом почти на 7 п.п. на фоне постепенного насыщения рынка и роста конкуренции за рекламодателей с социальными сетями. Так, несмотря на увеличение количества платных кликов в 2013 году на 52% г/г, стоимость одного клика снизилась на 7% г/г. Выручка, разделяемая с партнерами (TAC), росла опережающими темпами и по итогам 2013 года увеличилась на 64% г/г, до 7,9 млрд руб. За исключением TAC, совокупная выручка Яндекса выросла на 32% г/г, до 31,65 млрд руб. Подобные тенденции наблюдаются по всему рынку, в том числе и у Google.
Показатель скорректированной на процентные и прочие доходы EBITDA по итогам 2013 года вырос на 32% г/г, до 17,4 млрд руб., что обусловлено достаточно жестким контролем Яндекса за административными расходами. Чистая прибыль с корректировками на компенсации по акциям, продажу инвестиций и прочие разовые доходы и расходы выросла на 38% г/г, до 12,2 млрд руб., что в некоторой степени обусловлено замедлением темпов роста расходов по налогу на прибыль.
Опубликованная отчетность и особенно действующая программа по обратному выкупу акций должны были бы оказать поддержку котировкам бумаг Yandex N.V. Однако они были достаточно сильно перекуплены, и инвесторы негативно восприняли тот факт, что ключевые финансовые показатели не совпали с консенсус-прогнозом, который, на мой взгляд, был явно завышен. Это привело к распродаже бумаг на Nasdaq, где Yandex N.V. теряли до 9%.
Впрочем, я предполагаю, что на текущих уровнях падение бумаг Яндекса остановится, так как их рыночная цена уже близка к своей справедливой стоимости. Долгосрочная целевая цена составляет $33,4 за бумагу. С учетом проходящего buy back долгосрочная рекомендация по акциям Яндекса остается «держать». Российским инвесторам для инвестиций доступен торгующийся на Московской Бирже расчетный непоставочный фьючерс на акции класса «А» Yandex N.V.
Темпы роста совокупной выручки компании за 2013 год достигли верхней части прогнозируемого менеджментом диапазона в 34-38%. Всего же за 2013 год совокупная выручка Яндекса прибавила 37% г/г и составила 39,5 млрд руб. В целом темпы роста показателя соответствовали среднерыночным, что неудивительно, учитывая, что компания занимает более 50% отечественного рынка интернет поиска.
Финансовые и операционные показатели Yandex за 3-й квартал 2013 года, в млрд руб., если не указано иное
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
На динамике совокупной выручки Яндекса положительно сказалось увеличение доли компании на российском рынке интернет поиска к концу 2013 года, составившей рекордные за последние годы 53,6% за счет отвоеванной доли рынка у Google. Это обусловлено активным проникновением Яндекса на рынок мобильных приложений, договоренностью с Apple по установке Яндекса поисковиком по умолчанию в Safari для пользователей Турции, России и Украины и размещением рекламы в поисковой выдаче Mail.ru.
Тем не менее, стоит отметить тенденцию по замедлению роста совокупной выручки Яндекса по сравнению с предыдущим годом почти на 7 п.п. на фоне постепенного насыщения рынка и роста конкуренции за рекламодателей с социальными сетями. Так, несмотря на увеличение количества платных кликов в 2013 году на 52% г/г, стоимость одного клика снизилась на 7% г/г. Выручка, разделяемая с партнерами (TAC), росла опережающими темпами и по итогам 2013 года увеличилась на 64% г/г, до 7,9 млрд руб. За исключением TAC, совокупная выручка Яндекса выросла на 32% г/г, до 31,65 млрд руб. Подобные тенденции наблюдаются по всему рынку, в том числе и у Google.
Показатель скорректированной на процентные и прочие доходы EBITDA по итогам 2013 года вырос на 32% г/г, до 17,4 млрд руб., что обусловлено достаточно жестким контролем Яндекса за административными расходами. Чистая прибыль с корректировками на компенсации по акциям, продажу инвестиций и прочие разовые доходы и расходы выросла на 38% г/г, до 12,2 млрд руб., что в некоторой степени обусловлено замедлением темпов роста расходов по налогу на прибыль.
Опубликованная отчетность и особенно действующая программа по обратному выкупу акций должны были бы оказать поддержку котировкам бумаг Yandex N.V. Однако они были достаточно сильно перекуплены, и инвесторы негативно восприняли тот факт, что ключевые финансовые показатели не совпали с консенсус-прогнозом, который, на мой взгляд, был явно завышен. Это привело к распродаже бумаг на Nasdaq, где Yandex N.V. теряли до 9%.
Впрочем, я предполагаю, что на текущих уровнях падение бумаг Яндекса остановится, так как их рыночная цена уже близка к своей справедливой стоимости. Долгосрочная целевая цена составляет $33,4 за бумагу. С учетом проходящего buy back долгосрочная рекомендация по акциям Яндекса остается «держать». Российским инвесторам для инвестиций доступен торгующийся на Московской Бирже расчетный непоставочный фьючерс на акции класса «А» Yandex N.V.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба