21 февраля 2014 Архив
Во время предыдущего совещания ФРС члены Федрезерва были удивлены стойкостью экономики, воодушевлены оптимизмом потребителей и убеждены в том, что им следует продолжать постепенно демонтировать программу стимулирования экономики ФРС; по крайней мере, так говорится в отчете, опубликованном самой Федеральной резервной системой.
Данный отчет практически не оставил сомнений в том, что ФРС собирается постепенно и устойчиво сокращать объемы выкупа казначейских обязательств и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, несмотря на недавно поступившие отрицательные данные об экономике. Президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Джон Уильямс в среду заявил, что, даже если в течение третьего подряд месяца количество новых рабочих мест не будет расти, это не поколеблет решимости Федеральной резервной системы снова сократить программу.
«На мой взгляд, для того, чтобы изменить темп сокращения объемов выкупа активов, которые мы начали осуществлять в декабре, должны появиться достаточно существенные основания, - отметил Уильямс. - Я полагаю, что для этого потребуется получить не один по-настоящему слабый отчет».
Кроме того, изучив материалы заседания, нельзя сделать вывод, что в ФРС особенно озабочены влиянием своих действий на развивающиеся рынки. Напомним, некоторые из последних вошли в штопор в начале года на фоне опасений, что более жесткая монетарная политика и повышение учетных ставок могут навредить перспективам роста.
В отличие от абсолютного консенсуса по вопросу продолжения сокращения объема выкупа облигаций, в отчете также говорится, что официальные лица не сошлись во мнении по поводу следующего шага ФРС, а именно: что сказать инвесторам о том, когда ФРС планирует начать повышение краткосрочных учетных ставок, которые находятся практически на нулевой отметке с 2008 года. Наиболее вероятно то, что ФРС попробует преодолеть свои внутренние разногласия в течение периода постепенного отказа от практики привязки своих политических решений к определенным экономическим показателям в пользу предоставления менее конкретного описания своих целей. Следующее совещание политического комитета, проведение которого запланировано на 18 и 19 марта, станет первым собранием под председательством нового главы ФРС Джанет Йеллен.
Официальные лица ФРС сослались на восстановление потребительских затрат, которые являются основным стимулом внутреннего экономического роста, как на причину своего растущего оптимизма. «Отметив, что домашние хозяйства остались довольно осторожными, участники заседания сослались на большое количество факторов, которые будут продолжать поддерживать рост расходов домашних хозяйств, включая растущие цены на жилую недвижимость, рост уверенности в устойчивости экономического роста, повышение размера заработных плат», - говорится в протоколе совещания Федерального комитета по операциям на открытом рынке, выпущенного со стандартной задержкой в три недели. На самом деле признаков опасения по поводу серии неутешительных экономических отчетов, поступивших в течение первых недель 2014 года, практически нет, но члены Федрезерва проверили многих прогнозистов й на оптимизм. Как говорится в отчете, официальные лица «в целом не ожидают сохранения текущих темпов экономического роста, однако они, тем не менее, ожидают умеренного роста экономики в ближайшие кварталы» - ФРС ожидает, что тем экономического роста в этом году составит от 2,8 до 3,2%.
«Экономические данные, опубликованные с момента совещания ФРС, состоявшегося 28-29 января, в целом были неутешительными, - так написал в своем отчете, предназначенном для клиентов TD Bank, старший экономист Джеймс Марпл. - Однако аномально холодная погода создала сложности при определении ее влияния на экономику и не позволила до конца выделить факторы слабости рынка. Потому позиция ФРС будет неизменна, если только данные не продолжат ухудшаться».
Впрочем, есть и несколько поводов для опасений. Обеспокоенность по поводу неуверенных темпов инфляции никуда не делась. Хотя в отчете повторяются ожидания ФРС в отношении того, что рост цены постепенно вернутся к предпочтительному для ФРС темпу в 2% в год, в нем также отмечаются «некоторые факторы, которые могут поставить такой результат под вопрос», включая медленные темпы роста заработной платы и низкий уровень инфляции в других развитых странах. В качестве таких факторов отмечается нестабильность на развивающихся рынках, замедление восстановления рынка жилья и «финансовое положение правительства» Пуэрто-Рико. Впрочем, эти опасения не оказывают существенного давления. В отчете говорится, что даже те официальные лица ФРС, которые выступали категорически против выкупа активов, согласились с тем, что «пауза в сокращении объемов выкупа на этом этапе не обоснована». Указывая дальнейшее направление внутренних дебатов, в отчете сказано, что «некоторые участники» указали на возможность того, что ФРС придется начать поднимать учетные ставки «относительно скоро».
С 2012 года ФРС говорила о своем намерении удерживать краткосрочные учетные ставки на отметке близкой к нулевой, по крайней мере до тех пор, пока уровень безработицы превышает 6,5%. В декабре центральный банк объявил, что намерен подождать некоторое время после того, как данный уровень будет достигнут, однако подробностей предоставлено не было. С учетом того, что уровень безработицы ко времени проведения последнего совещания упал до 6,6%, официальные лица согласились с тем, что «вскоре возникнет необходимость» сделать дополнительные заявления.
Некоторые официальные лица хотели бы передвинуть этот порог на более низкий уровень безработицы. Председатель Федерального резервного банка Миннеаполиса Нараяна Кочерлакота предложил 5,5%. Другие же предпочли сделать уклончивое заявление, в целом описав экономические цели ФРС без предоставления конкретных показателей. Хотя это уменьшает способность ФРС влиять на ожидания рынка, такой шаг вполне отражает то, что официальные лица в ФРС не могут прийти к согласию по поводу окончательного вида эталонных показателей.
ФРС пытается оценивать состояние рынка занятости. Количество имеющих работу американцев остается существенно меньшей, чем до финансового кризиса. Как говорится в отчете, официальные лица из ФРС все больше убеждены в том, что монетарная политика не сможет восстановить большую часть этих потерь. Степень участия рабочей силы падала и до рецессии, а все больше членов ФРС полагает, что долгосрочная тенденция, стимулируемая тем, что поколение пика рождаемости постепенно выходит на пенсию, сейчас близка к тому, чтобы поравняться с резким падением во время рецессии.
ФРС также сократила свою формальную оценку потенциального объема выпуска промышленной продукции в экономике, указав на то, что, по их мнению, экономика не вернется к более высоким темпам роста, достигнутым перед Великой рецессией. Доля молодых людей, имеющих работу, также резко сократилась во время рецессии, однако официальные лица из ФРС, кажется, все больше сомневаются в том, что и эту тенденцию удастся переломить. Как говорится в отчете, лишь «несколько участников считают, что сокращение доли участия молодых работников, вероятно, отражает слабое восстановление количества рабочих мест и размеров заработной платы и потому может быть обращено вспять при условии укрепления условий на рынке».
Данный отчет практически не оставил сомнений в том, что ФРС собирается постепенно и устойчиво сокращать объемы выкупа казначейских обязательств и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, несмотря на недавно поступившие отрицательные данные об экономике. Президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Джон Уильямс в среду заявил, что, даже если в течение третьего подряд месяца количество новых рабочих мест не будет расти, это не поколеблет решимости Федеральной резервной системы снова сократить программу.
«На мой взгляд, для того, чтобы изменить темп сокращения объемов выкупа активов, которые мы начали осуществлять в декабре, должны появиться достаточно существенные основания, - отметил Уильямс. - Я полагаю, что для этого потребуется получить не один по-настоящему слабый отчет».
Кроме того, изучив материалы заседания, нельзя сделать вывод, что в ФРС особенно озабочены влиянием своих действий на развивающиеся рынки. Напомним, некоторые из последних вошли в штопор в начале года на фоне опасений, что более жесткая монетарная политика и повышение учетных ставок могут навредить перспективам роста.
В отличие от абсолютного консенсуса по вопросу продолжения сокращения объема выкупа облигаций, в отчете также говорится, что официальные лица не сошлись во мнении по поводу следующего шага ФРС, а именно: что сказать инвесторам о том, когда ФРС планирует начать повышение краткосрочных учетных ставок, которые находятся практически на нулевой отметке с 2008 года. Наиболее вероятно то, что ФРС попробует преодолеть свои внутренние разногласия в течение периода постепенного отказа от практики привязки своих политических решений к определенным экономическим показателям в пользу предоставления менее конкретного описания своих целей. Следующее совещание политического комитета, проведение которого запланировано на 18 и 19 марта, станет первым собранием под председательством нового главы ФРС Джанет Йеллен.
Официальные лица ФРС сослались на восстановление потребительских затрат, которые являются основным стимулом внутреннего экономического роста, как на причину своего растущего оптимизма. «Отметив, что домашние хозяйства остались довольно осторожными, участники заседания сослались на большое количество факторов, которые будут продолжать поддерживать рост расходов домашних хозяйств, включая растущие цены на жилую недвижимость, рост уверенности в устойчивости экономического роста, повышение размера заработных плат», - говорится в протоколе совещания Федерального комитета по операциям на открытом рынке, выпущенного со стандартной задержкой в три недели. На самом деле признаков опасения по поводу серии неутешительных экономических отчетов, поступивших в течение первых недель 2014 года, практически нет, но члены Федрезерва проверили многих прогнозистов й на оптимизм. Как говорится в отчете, официальные лица «в целом не ожидают сохранения текущих темпов экономического роста, однако они, тем не менее, ожидают умеренного роста экономики в ближайшие кварталы» - ФРС ожидает, что тем экономического роста в этом году составит от 2,8 до 3,2%.
«Экономические данные, опубликованные с момента совещания ФРС, состоявшегося 28-29 января, в целом были неутешительными, - так написал в своем отчете, предназначенном для клиентов TD Bank, старший экономист Джеймс Марпл. - Однако аномально холодная погода создала сложности при определении ее влияния на экономику и не позволила до конца выделить факторы слабости рынка. Потому позиция ФРС будет неизменна, если только данные не продолжат ухудшаться».
Впрочем, есть и несколько поводов для опасений. Обеспокоенность по поводу неуверенных темпов инфляции никуда не делась. Хотя в отчете повторяются ожидания ФРС в отношении того, что рост цены постепенно вернутся к предпочтительному для ФРС темпу в 2% в год, в нем также отмечаются «некоторые факторы, которые могут поставить такой результат под вопрос», включая медленные темпы роста заработной платы и низкий уровень инфляции в других развитых странах. В качестве таких факторов отмечается нестабильность на развивающихся рынках, замедление восстановления рынка жилья и «финансовое положение правительства» Пуэрто-Рико. Впрочем, эти опасения не оказывают существенного давления. В отчете говорится, что даже те официальные лица ФРС, которые выступали категорически против выкупа активов, согласились с тем, что «пауза в сокращении объемов выкупа на этом этапе не обоснована». Указывая дальнейшее направление внутренних дебатов, в отчете сказано, что «некоторые участники» указали на возможность того, что ФРС придется начать поднимать учетные ставки «относительно скоро».
С 2012 года ФРС говорила о своем намерении удерживать краткосрочные учетные ставки на отметке близкой к нулевой, по крайней мере до тех пор, пока уровень безработицы превышает 6,5%. В декабре центральный банк объявил, что намерен подождать некоторое время после того, как данный уровень будет достигнут, однако подробностей предоставлено не было. С учетом того, что уровень безработицы ко времени проведения последнего совещания упал до 6,6%, официальные лица согласились с тем, что «вскоре возникнет необходимость» сделать дополнительные заявления.
Некоторые официальные лица хотели бы передвинуть этот порог на более низкий уровень безработицы. Председатель Федерального резервного банка Миннеаполиса Нараяна Кочерлакота предложил 5,5%. Другие же предпочли сделать уклончивое заявление, в целом описав экономические цели ФРС без предоставления конкретных показателей. Хотя это уменьшает способность ФРС влиять на ожидания рынка, такой шаг вполне отражает то, что официальные лица в ФРС не могут прийти к согласию по поводу окончательного вида эталонных показателей.
ФРС пытается оценивать состояние рынка занятости. Количество имеющих работу американцев остается существенно меньшей, чем до финансового кризиса. Как говорится в отчете, официальные лица из ФРС все больше убеждены в том, что монетарная политика не сможет восстановить большую часть этих потерь. Степень участия рабочей силы падала и до рецессии, а все больше членов ФРС полагает, что долгосрочная тенденция, стимулируемая тем, что поколение пика рождаемости постепенно выходит на пенсию, сейчас близка к тому, чтобы поравняться с резким падением во время рецессии.
ФРС также сократила свою формальную оценку потенциального объема выпуска промышленной продукции в экономике, указав на то, что, по их мнению, экономика не вернется к более высоким темпам роста, достигнутым перед Великой рецессией. Доля молодых людей, имеющих работу, также резко сократилась во время рецессии, однако официальные лица из ФРС, кажется, все больше сомневаются в том, что и эту тенденцию удастся переломить. Как говорится в отчете, лишь «несколько участников считают, что сокращение доли участия молодых работников, вероятно, отражает слабое восстановление количества рабочих мест и размеров заработной платы и потому может быть обращено вспять при условии укрепления условий на рынке».
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба