11 марта 2014 Инвесткафе Карамазов Иван
После того как ЕЦБ решил сохранить ставку рефинансирования на прежнем уровне и воздержался от запуска одной из программ количественного смягчения курс евро взлетел против фунта к максимальной отметке текущего года. Уже трижды EUR/GBP пытался протестировать сопротивление на 0,8345 и трижды попытки «быков» завершались неудачей. Стоит попробовать еще?
Единая европейская валюта не смогла развить восходящее движение против доллара из-за релиза сильных данных по февральским non-farm payrolls, увеличивающих вероятность сворачивания американского QE в ходе ближайшего заседания FOMC. Вместе с тем ряд высокопоставленных особ попытались внести сумятицу в ряды поклонников евро.
Казалось бы, после вполне однозначных заявлений Марио Драги о том, что ЕЦБ не собирается отказываться от стерилизации активов в ходе реализации программы SMP, валютный курс не является объектом регулирования, а инфляция находится под контролем и будет постепенно увеличиваться, у инвесторов должен был сложиться вполне однозначный взгляд на денежно-кредитную политику центробанка. Однако ЕЦБ не является театром одного актера. Позиция его главы может не совпадать с позицией отдельных членов Управляющего совета. И речь Кристиана Нуайе стала этому ярким подтверждением.
По мнению главы Банка Франции, высокий курс евро оказывает необоснованное давление на экономику еврозоны. Ревальвация региональной валюты замедляет восстановление и способствует дефляции. ЕЦБ имеет в своем арсенале предостаточно инструментов для стимулирования и, если бы все было в руках Нуайе, то он использовал бы их прямо сейчас.
Такого же мнения придерживается и главный экономист МВФ Оливье Бланшар. По его мнению, риски дальнейшего уменьшения инфляции в еврозоне по-прежнему высоки. Дефляцию же следует рассматривать как обоюдоострый меч. С одной стороны, она повышает конкурентоспособность товаров на внутреннем рынке, с другой — увеличивает реальную стоимость госдолга. А для многих европейских стран, например для Греции или Португалии, вторая проблема гораздо важнее.
Курс евро оказался под давлением после подобных заявлений высокопоставленных чиновников, однако, на мой взгляд, инвесторам не стоит принимать их близко к сердцу. Позиция Парижа в отношении евро известна давно, однако ЕЦБ смотрит в сторону Берлина, без согласия которого в параметры монетарной политики вряд ли кто-то будет вносить изменения. Германии выгоден сильный евро из-за удешевления стоимости импорта, в частности природных ресурсов. Если инфляция в этой стране не будет снижаться, то центробанк продолжит игнорировать позицию Франции. Пока потребительские цены находятся на отметке 1,24% и публикация их окончательного значения за февраль, намеченная на 14 марта, остается фактором риска для евро.
Что касается реальной стоимости госдолга, то снижение доходности суверенных бондов позволяет решить эту проблему. Например, спред доходности 10-летних испанских и немецких облигаций 10 марта упал до отметки 1,68 п.п., в то время как на пике европейского долгового кризиса в 2012 году составлял 6 п.п. Та же ситуация с итальянскими бумагами: 1,76 против 5 п.п.
По моему мнению, политика ЕЦБ останется неизменной, а приток капитала, неплохой фундамент и желание сильных мира сего в лице Германии поддержать евро позволяют удерживать лонги по единой европейской валюте. В частности, против фунта, который может попасть под давление после релиза данных по балансу видимой торговли, намеченному на 12 марта. Динамика EUR/GBP во многом определяется торговыми отношениями между двумя регионами, и евро в этом отношении пользуется существенными привилегиями. Полагаю, что длинные позиции по данной паре, открытые во второй декаде февраля с таргетом 0,846, следует удерживать.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Единая европейская валюта не смогла развить восходящее движение против доллара из-за релиза сильных данных по февральским non-farm payrolls, увеличивающих вероятность сворачивания американского QE в ходе ближайшего заседания FOMC. Вместе с тем ряд высокопоставленных особ попытались внести сумятицу в ряды поклонников евро.
Казалось бы, после вполне однозначных заявлений Марио Драги о том, что ЕЦБ не собирается отказываться от стерилизации активов в ходе реализации программы SMP, валютный курс не является объектом регулирования, а инфляция находится под контролем и будет постепенно увеличиваться, у инвесторов должен был сложиться вполне однозначный взгляд на денежно-кредитную политику центробанка. Однако ЕЦБ не является театром одного актера. Позиция его главы может не совпадать с позицией отдельных членов Управляющего совета. И речь Кристиана Нуайе стала этому ярким подтверждением.
По мнению главы Банка Франции, высокий курс евро оказывает необоснованное давление на экономику еврозоны. Ревальвация региональной валюты замедляет восстановление и способствует дефляции. ЕЦБ имеет в своем арсенале предостаточно инструментов для стимулирования и, если бы все было в руках Нуайе, то он использовал бы их прямо сейчас.
Такого же мнения придерживается и главный экономист МВФ Оливье Бланшар. По его мнению, риски дальнейшего уменьшения инфляции в еврозоне по-прежнему высоки. Дефляцию же следует рассматривать как обоюдоострый меч. С одной стороны, она повышает конкурентоспособность товаров на внутреннем рынке, с другой — увеличивает реальную стоимость госдолга. А для многих европейских стран, например для Греции или Португалии, вторая проблема гораздо важнее.
Курс евро оказался под давлением после подобных заявлений высокопоставленных чиновников, однако, на мой взгляд, инвесторам не стоит принимать их близко к сердцу. Позиция Парижа в отношении евро известна давно, однако ЕЦБ смотрит в сторону Берлина, без согласия которого в параметры монетарной политики вряд ли кто-то будет вносить изменения. Германии выгоден сильный евро из-за удешевления стоимости импорта, в частности природных ресурсов. Если инфляция в этой стране не будет снижаться, то центробанк продолжит игнорировать позицию Франции. Пока потребительские цены находятся на отметке 1,24% и публикация их окончательного значения за февраль, намеченная на 14 марта, остается фактором риска для евро.
Что касается реальной стоимости госдолга, то снижение доходности суверенных бондов позволяет решить эту проблему. Например, спред доходности 10-летних испанских и немецких облигаций 10 марта упал до отметки 1,68 п.п., в то время как на пике европейского долгового кризиса в 2012 году составлял 6 п.п. Та же ситуация с итальянскими бумагами: 1,76 против 5 п.п.
По моему мнению, политика ЕЦБ останется неизменной, а приток капитала, неплохой фундамент и желание сильных мира сего в лице Германии поддержать евро позволяют удерживать лонги по единой европейской валюте. В частности, против фунта, который может попасть под давление после релиза данных по балансу видимой торговли, намеченному на 12 марта. Динамика EUR/GBP во многом определяется торговыми отношениями между двумя регионами, и евро в этом отношении пользуется существенными привилегиями. Полагаю, что длинные позиции по данной паре, открытые во второй декаде февраля с таргетом 0,846, следует удерживать.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter