Качество данных и сопоставимость часто упускаются
Отношение рыночной стоимости к ВВП и SnP 500 – показатели с отклонениями
Сделайте свой собственный анализ с тщательным подходом
Любой может определить переоценённые и недооценённые акции. Все зависит от того, какие данные будут при этом использованы. По своей природе показатели очень сильно подвержены манипулированию, в связи с чем я предпочитаю доверять только своим собственным вычислениям, что позволяет защититься от ошибок других. Кроме того, качество и сопоставимость часто игнорируются «халтурщиками-аналитиками». Например, некоторые при оценке акций используют метод анализа временных рядов – метод девятнадцатого века. Сравнивать оценку бумаг железнодорожных компаний, когда дивиденды были единственным оценочным критерием для инвесторов и не было необходимости в финансовой отчетности, и оценку современных биотехнологических компаний или горнодобывающих компаний совершенно ненаучно. Я начал немного издалека, но это позволяет понять суть дела, и я ещё к этому вернусь.
Довод в пользу переоценённых акций
Основываясь на последнем квартальном отчёте ФРС о движении капитала, доктор Ярдени (Yardeni) подчеркивает причину, почему американские акции переоценены (см. диаграмму ниже). Это ни в коем случае не реклама Ярдени (Yardeni), я просто слежу за его блогом и нахожу его комментарии интересными. Конкретно этот комментарий содержит очень важную информацию о данных, которые бы не мешало знать розничным инвесторам.
Источник: Блог д-ра Ярдени
График ясно показывает, что американские акции становятся чрезвычайно переоцененными, когда вы сравниваете общую рыночную стоимость всех акций либо с номинальным ВВП, либо с доходами по SnP 500. Как я уже неоднократно говорил, эти два показателя идут с отклонениями.
1) Отношение рыночной стоимости к номинальному ВВП завышает верные отношения, поскольку всё больше компаний, зарегистрированных на бирже в США, получают доходы и прибыль из-за рубежа.
2) Отношение рыночной стоимости к доходам по SnP 500 также необъективно, потому что оно отрицательно коррелирует с чистой прибылью, которая исторически высока, что неделями было в центре внимания на многих финансовых сайтах. Причина отрицательной корреляции может быть показана с помощью нехитрых арифметических вычислений.
Довод в пользу недооценённых акций
Двумя временными рядами Ярдени (Yardeni) лучше пользоваться тогда, когда вы хотите обосновать правильность своего «медвежьего» настроя. Я также точно знаю, какими временными рядами пользоваться, чтобы проверить разумность своей «бычьей» позиции по акциям. Одним из них является соотношение цена/денежные потоки (рассчитывается как отношение цены акции к средней величине денежного потока от основной деятельности на одну акцию за отчетный период) по SnP 500 (см. график ниже). Данное соотношение ясно показывает, что ценовые инвесторы платят за операционные денежные потоки по-прежнему намного меньше среднего значения с периода 1995 года (пунктирная линия на графике), другими словами, акции по-прежнему недооценены.
Источник: Bloomberg и Saxo Bank
Суть в том, каким данным доверять? Можно представить конкретный временной ряд и довольно убедительно аргументировать вашу точку зрения. Так происходит каждый день. Та же дилемма существует и с макроэкономическими данными. Так как же избежать ошибок? Вам следует контролировать множество показателей и анализировать те, за которые говорит большинство. Именно этот грубый метод стоит за исчислением индекса национальной деловой активности от ФРС Чикаго, который отслеживает 85 экономических показателей и сводит их к одному индикатору.
В моём случае большинство оценочных показателей и прочих соответствующих индикаторов по акциям демонстрируют положительные сигналы, таким образом, я склоняюсь в пользу роста акций и их непереоценённости.
Напоследок мне бы хотелось вернуться к моим комментариям относительно метода анализа временных рядов, используемых в девятнадцатом веке. В академических кругах было доказано, что за последние 150 лет имело место несколько смен экономического режима в связи с изменениями в денежных системах, инфляционными колебаниями и т.д. Вдобавок ко всему, произошёл ряд изменений в стандартах учёта наряду с изменениями характера работы компаний. И мне совершенно непонятны те, кто предпочитает «старомодный» метод временных рядов, хотя, с другой стороны, наш мир по-прежнему больше полагается на своё внутреннее чутьё и привычку, нежели на научные принципы.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Отношение рыночной стоимости к ВВП и SnP 500 – показатели с отклонениями
Сделайте свой собственный анализ с тщательным подходом
Любой может определить переоценённые и недооценённые акции. Все зависит от того, какие данные будут при этом использованы. По своей природе показатели очень сильно подвержены манипулированию, в связи с чем я предпочитаю доверять только своим собственным вычислениям, что позволяет защититься от ошибок других. Кроме того, качество и сопоставимость часто игнорируются «халтурщиками-аналитиками». Например, некоторые при оценке акций используют метод анализа временных рядов – метод девятнадцатого века. Сравнивать оценку бумаг железнодорожных компаний, когда дивиденды были единственным оценочным критерием для инвесторов и не было необходимости в финансовой отчетности, и оценку современных биотехнологических компаний или горнодобывающих компаний совершенно ненаучно. Я начал немного издалека, но это позволяет понять суть дела, и я ещё к этому вернусь.
Довод в пользу переоценённых акций
Основываясь на последнем квартальном отчёте ФРС о движении капитала, доктор Ярдени (Yardeni) подчеркивает причину, почему американские акции переоценены (см. диаграмму ниже). Это ни в коем случае не реклама Ярдени (Yardeni), я просто слежу за его блогом и нахожу его комментарии интересными. Конкретно этот комментарий содержит очень важную информацию о данных, которые бы не мешало знать розничным инвесторам.
Источник: Блог д-ра Ярдени
График ясно показывает, что американские акции становятся чрезвычайно переоцененными, когда вы сравниваете общую рыночную стоимость всех акций либо с номинальным ВВП, либо с доходами по SnP 500. Как я уже неоднократно говорил, эти два показателя идут с отклонениями.
1) Отношение рыночной стоимости к номинальному ВВП завышает верные отношения, поскольку всё больше компаний, зарегистрированных на бирже в США, получают доходы и прибыль из-за рубежа.
2) Отношение рыночной стоимости к доходам по SnP 500 также необъективно, потому что оно отрицательно коррелирует с чистой прибылью, которая исторически высока, что неделями было в центре внимания на многих финансовых сайтах. Причина отрицательной корреляции может быть показана с помощью нехитрых арифметических вычислений.
Довод в пользу недооценённых акций
Двумя временными рядами Ярдени (Yardeni) лучше пользоваться тогда, когда вы хотите обосновать правильность своего «медвежьего» настроя. Я также точно знаю, какими временными рядами пользоваться, чтобы проверить разумность своей «бычьей» позиции по акциям. Одним из них является соотношение цена/денежные потоки (рассчитывается как отношение цены акции к средней величине денежного потока от основной деятельности на одну акцию за отчетный период) по SnP 500 (см. график ниже). Данное соотношение ясно показывает, что ценовые инвесторы платят за операционные денежные потоки по-прежнему намного меньше среднего значения с периода 1995 года (пунктирная линия на графике), другими словами, акции по-прежнему недооценены.
Источник: Bloomberg и Saxo Bank
Суть в том, каким данным доверять? Можно представить конкретный временной ряд и довольно убедительно аргументировать вашу точку зрения. Так происходит каждый день. Та же дилемма существует и с макроэкономическими данными. Так как же избежать ошибок? Вам следует контролировать множество показателей и анализировать те, за которые говорит большинство. Именно этот грубый метод стоит за исчислением индекса национальной деловой активности от ФРС Чикаго, который отслеживает 85 экономических показателей и сводит их к одному индикатору.
В моём случае большинство оценочных показателей и прочих соответствующих индикаторов по акциям демонстрируют положительные сигналы, таким образом, я склоняюсь в пользу роста акций и их непереоценённости.
Напоследок мне бы хотелось вернуться к моим комментариям относительно метода анализа временных рядов, используемых в девятнадцатом веке. В академических кругах было доказано, что за последние 150 лет имело место несколько смен экономического режима в связи с изменениями в денежных системах, инфляционными колебаниями и т.д. Вдобавок ко всему, произошёл ряд изменений в стандартах учёта наряду с изменениями характера работы компаний. И мне совершенно непонятны те, кто предпочитает «старомодный» метод временных рядов, хотя, с другой стороны, наш мир по-прежнему больше полагается на своё внутреннее чутьё и привычку, нежели на научные принципы.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter