До появления определенности по поводу изменения законодательных норм, регулирующих электронные платежи, котировки QIWI останутся под давлением, даже несмотря на отличные результаты годовой отчетности
В среду, 12 марта, российский платежный провайдер QIWI отчитался за 2013 год в соответствии с МСФО. Также компания раскрыла ряд финансовых и операционных показателей, не включенных в международную отчетность.
Динамика ключевых финансовых показателей QIWI за 2013 год, млрд руб., если не указано иное
* не результаты МСФО
Источник: расчеты и инфографика Инвесткафе.
В целом отчетность QIWI оказалась достаточно сильной и примерно совпала с моими прогнозами. Совокупная выручка компании выросла на 30,9% г/г, до 11,67 млрд руб. Чистая скорректированная выручка увеличилась на 47,9% г/г, до 6,17 млрд руб. Как и ожидалось, основным драйвером роста стал сегмент Visa Qiwi Wallet, чистая скорректированная выручка от которого поднялась на 132% г/г, до 2,9 млрд руб. В данном случае динамика была обусловлена как ростом количества активных электронных кошельков на 35% г/г, до 15,4 млн, так и увеличением к 4-й кварталу 2013 года средств, проходящих через один средний кошелек, на 8,8% г/г, до 5,1 тыс. руб.
Динамика ключевых операционных показателей QIWI за 2013 год, млрд руб., если не указано иное
Источник: расчеты и инфографика Инвесткафе.
Опережающий рост относительно высокорентабельного сегмента Visa Qiwi Wallet обусловил повышение скорректированной совокупной OIBDA QIWI на 60,8% г/г, до 2,98 млрд руб. и увеличение скорректированной чистой прибыли на 66% г/г, до 2,18 млрд руб.
На фоне сильных финансовых результатов за 2013 год совет директоров QIWI рекомендовал выплатить дивиденды в размере 32 центов на акцию. С учетом того, что на 12 марта на NASDAQ GS за ADS QIWI давали $37,5, по моим оценкам, дивидендная доходность может составить чуть менее 1% годовых при одобрении выплат годовым собранием акционеров.
Стоит отметить и сделанные менеджментом QIWI прогнозы на 2014 год. Они подразумевают рост чистой скорректированной выручки на 20-22% г/г и повышение чистой скорректированной прибыли на 25-27% г/г.
Казалось бы, хорошая отчетность и оптимистичные прогнозы на следующий год должны были толкнуть акции QIWI вверх, однако и на Московской бирже, и на NASDAQ они снижались значительно быстрее рынка. Как я и предполагал, давление на котировки продолжила оказывать законотворческая деятельность Госдумы РФ.
Дело в том, что еще 28 февраля в первом чтении был принят законопроект об ограничении анонимных электронных платежей. Согласно документу, максимально возможный объем анонимных платежей в год снижается с 40 тыс. до 15 тыс. руб. Максимальный размер электронного кошелька сокращается с 15 тыс. до 5 тыс. руб. Сумма одного анонимного платежа ограничивается всего 1 тыс. руб. Также вводится ограничение на один платеж в сутки. Как я уже не раз отмечал ранее, это способно кардинально сократить прирост количества активных аккаунтов QIWI Wallet спровоцировать усиление оттока пользователей электронных кошельков компании.
Учитывая неопределенность с регулированием в сфере платежей, в ожидании второго чтения по вышеупомянутым законопроектам я рекомендую держать ADS QIWI. На текущий момент, по словам СЕО QIWI Сергея Солонина, у комитета Государственной думы по финансовому рынку есть 30 дней для доработки текста законопроекта. Вероятность введения упрощенной идентификации пользователей при помощи сотового номера и снятия ограничений на социально значимые платежи достаточно велика. Соответственно, если ко второму чтению, которое состоится примерно через месяц, поправки будут приняты, котировки QIWI вполне могут отыграть падение последних трех месяцев. Также это может привести к пересмотру целевой цены в сторону повышения. Пока таргет прежний — $41,8 за ADS.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В среду, 12 марта, российский платежный провайдер QIWI отчитался за 2013 год в соответствии с МСФО. Также компания раскрыла ряд финансовых и операционных показателей, не включенных в международную отчетность.
Динамика ключевых финансовых показателей QIWI за 2013 год, млрд руб., если не указано иное
* не результаты МСФО
Источник: расчеты и инфографика Инвесткафе.
В целом отчетность QIWI оказалась достаточно сильной и примерно совпала с моими прогнозами. Совокупная выручка компании выросла на 30,9% г/г, до 11,67 млрд руб. Чистая скорректированная выручка увеличилась на 47,9% г/г, до 6,17 млрд руб. Как и ожидалось, основным драйвером роста стал сегмент Visa Qiwi Wallet, чистая скорректированная выручка от которого поднялась на 132% г/г, до 2,9 млрд руб. В данном случае динамика была обусловлена как ростом количества активных электронных кошельков на 35% г/г, до 15,4 млн, так и увеличением к 4-й кварталу 2013 года средств, проходящих через один средний кошелек, на 8,8% г/г, до 5,1 тыс. руб.
Динамика ключевых операционных показателей QIWI за 2013 год, млрд руб., если не указано иное
Источник: расчеты и инфографика Инвесткафе.
Опережающий рост относительно высокорентабельного сегмента Visa Qiwi Wallet обусловил повышение скорректированной совокупной OIBDA QIWI на 60,8% г/г, до 2,98 млрд руб. и увеличение скорректированной чистой прибыли на 66% г/г, до 2,18 млрд руб.
На фоне сильных финансовых результатов за 2013 год совет директоров QIWI рекомендовал выплатить дивиденды в размере 32 центов на акцию. С учетом того, что на 12 марта на NASDAQ GS за ADS QIWI давали $37,5, по моим оценкам, дивидендная доходность может составить чуть менее 1% годовых при одобрении выплат годовым собранием акционеров.
Стоит отметить и сделанные менеджментом QIWI прогнозы на 2014 год. Они подразумевают рост чистой скорректированной выручки на 20-22% г/г и повышение чистой скорректированной прибыли на 25-27% г/г.
Казалось бы, хорошая отчетность и оптимистичные прогнозы на следующий год должны были толкнуть акции QIWI вверх, однако и на Московской бирже, и на NASDAQ они снижались значительно быстрее рынка. Как я и предполагал, давление на котировки продолжила оказывать законотворческая деятельность Госдумы РФ.
Дело в том, что еще 28 февраля в первом чтении был принят законопроект об ограничении анонимных электронных платежей. Согласно документу, максимально возможный объем анонимных платежей в год снижается с 40 тыс. до 15 тыс. руб. Максимальный размер электронного кошелька сокращается с 15 тыс. до 5 тыс. руб. Сумма одного анонимного платежа ограничивается всего 1 тыс. руб. Также вводится ограничение на один платеж в сутки. Как я уже не раз отмечал ранее, это способно кардинально сократить прирост количества активных аккаунтов QIWI Wallet спровоцировать усиление оттока пользователей электронных кошельков компании.
Учитывая неопределенность с регулированием в сфере платежей, в ожидании второго чтения по вышеупомянутым законопроектам я рекомендую держать ADS QIWI. На текущий момент, по словам СЕО QIWI Сергея Солонина, у комитета Государственной думы по финансовому рынку есть 30 дней для доработки текста законопроекта. Вероятность введения упрощенной идентификации пользователей при помощи сотового номера и снятия ограничений на социально значимые платежи достаточно велика. Соответственно, если ко второму чтению, которое состоится примерно через месяц, поправки будут приняты, котировки QIWI вполне могут отыграть падение последних трех месяцев. Также это может привести к пересмотру целевой цены в сторону повышения. Пока таргет прежний — $41,8 за ADS.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter