14 марта 2014 Инвесткафе Нигматуллин Тимур
МТС планирует 18 марта опубликовать финансовую отчетность по US GAAP за 4-й квартал и 2013 год, а также раскрыть операционные результаты. Судя по всему, отчетность оператора будет неоднозначной. С одной стороны, на его финансовых показателях должно позитивно сказаться увеличение мобильной абонентской базы в РФ и активное развитие сегмента передачи мобильных данных. С другой — довольно сильным негативом могут стать потенциальные списания в украинском сегменте, связанные, в том числе, с ухудшением экономической обстановки и возросшими геополитическими рисками.
Напомню, что ранее отчитавшийся за 2013 год Vimpelсom ltd. списал по украинскому подразделению более $2 млрд, отразив обесценение основных средств и деловой репутации соответствующего сегмента. У МТС выручка украинского сегмента на четверть меньше, чем у Vimpelсom, но размер мобильной абонентской базы примерно совпадает. На начало 4-го квартала у МТС в Украине было 22,4 млн абонентов, а у Vimpelсom ltd — 25,7 млн. На мой взгляд, возможные неденежные списания у МТС и VimpelCom окажутся сопоставимыми, поэтому в прогнозах указаны скорректированные на обесценение гудвила и долгосрочных активов в 2012-2013 годах показатели.
Прогнозы по финансовым и операционным показателям Группы МТС за 2013 год
Источник: прогнозы Инвесткафе.
Я ожидаю, что по итогам 2013 года совокупная выручка Группы МТС поднимется на 5% г/г и достигнет 405 млрд руб. Драйвером роста станет сегмент передачи мобильных данных. Судя по всему, МТС перегонит по выручке от передачи мобильных данных Мегафон. Я связываю эту возможность со значительно более развитой монобрендовой мобильной розницей МТС, позволяющей продавать новым абонентам смартфоны в ценовом диапазоне 1,5-3 тыс. руб., в том числе, с заблокированной от смены оператора SIM-картой. Помимо мобильных данных на росте выручки положительно скажется увеличение мобильной абонентской базы в РФ, которое, по моим прогнозам, составит 3,5% г/г, достигнув 73,7 млн по итогам года.
Абонентская база мобильного бизнеса российского сегмента операторов «большой тройки»
Источник: данные компаний, прогнозы и инфографика Инвесткафе.
За счет некоторого сокращения OPEX и роста доли высокомаржинальных VAS-услуг годовая скорректированная OIBDA МТС, по моим предположениям, увеличится на 6,5% г/г, до 173 млрд руб., а чистая прибыль — на 5% г/г, до 53 млрд руб.
С учетом CAPEX, составивших в прошлом году примерно 20% от выручки (около 85 млрд руб.), и OIBDA в 173 млрд руб. я ожидаю дивидендные выплаты за ушедший год на уровне 53 млрд руб. За 1-е полугодие 2013 года дивиденды составили 10,79 млрд руб., или 5,22 руб. на одну обыкновенную акцию, а за 2-е полугодие можно получить еще примерно 20 руб. на бумагу.
В целом, если не учитывать возможных неденежных списаний, отчетность МТС должна оказаться умеренно позитивной из-за хороших результатов в РФ. Также нельзя забывать и о потенциально высокой дивидендной доходности. Целевая цена по акциям МТС находится на пересмотре. Предыдущий таргет — 352,3 руб. за бумагу
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Напомню, что ранее отчитавшийся за 2013 год Vimpelсom ltd. списал по украинскому подразделению более $2 млрд, отразив обесценение основных средств и деловой репутации соответствующего сегмента. У МТС выручка украинского сегмента на четверть меньше, чем у Vimpelсom, но размер мобильной абонентской базы примерно совпадает. На начало 4-го квартала у МТС в Украине было 22,4 млн абонентов, а у Vimpelсom ltd — 25,7 млн. На мой взгляд, возможные неденежные списания у МТС и VimpelCom окажутся сопоставимыми, поэтому в прогнозах указаны скорректированные на обесценение гудвила и долгосрочных активов в 2012-2013 годах показатели.
Прогнозы по финансовым и операционным показателям Группы МТС за 2013 год
Источник: прогнозы Инвесткафе.
Я ожидаю, что по итогам 2013 года совокупная выручка Группы МТС поднимется на 5% г/г и достигнет 405 млрд руб. Драйвером роста станет сегмент передачи мобильных данных. Судя по всему, МТС перегонит по выручке от передачи мобильных данных Мегафон. Я связываю эту возможность со значительно более развитой монобрендовой мобильной розницей МТС, позволяющей продавать новым абонентам смартфоны в ценовом диапазоне 1,5-3 тыс. руб., в том числе, с заблокированной от смены оператора SIM-картой. Помимо мобильных данных на росте выручки положительно скажется увеличение мобильной абонентской базы в РФ, которое, по моим прогнозам, составит 3,5% г/г, достигнув 73,7 млн по итогам года.
Абонентская база мобильного бизнеса российского сегмента операторов «большой тройки»
Источник: данные компаний, прогнозы и инфографика Инвесткафе.
За счет некоторого сокращения OPEX и роста доли высокомаржинальных VAS-услуг годовая скорректированная OIBDA МТС, по моим предположениям, увеличится на 6,5% г/г, до 173 млрд руб., а чистая прибыль — на 5% г/г, до 53 млрд руб.
С учетом CAPEX, составивших в прошлом году примерно 20% от выручки (около 85 млрд руб.), и OIBDA в 173 млрд руб. я ожидаю дивидендные выплаты за ушедший год на уровне 53 млрд руб. За 1-е полугодие 2013 года дивиденды составили 10,79 млрд руб., или 5,22 руб. на одну обыкновенную акцию, а за 2-е полугодие можно получить еще примерно 20 руб. на бумагу.
В целом, если не учитывать возможных неденежных списаний, отчетность МТС должна оказаться умеренно позитивной из-за хороших результатов в РФ. Также нельзя забывать и о потенциально высокой дивидендной доходности. Целевая цена по акциям МТС находится на пересмотре. Предыдущий таргет — 352,3 руб. за бумагу
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу