Индекс SnP500 в 2013 году показал рост на 29,6%, при этом от кризисных минимумов он поднялся более чем на 277%. Да и первый квартал текущего года фондовый рынок США может завершить в плюсе. Это будет уже пятый квартал подряд, заканчивающийся ростом. В истории более продолжительные серии встречались весьма нечасто. С учетом того, что американский рынок сейчас находится на своих исторических максимумах, многие инвесторы небезосновательно опасаются коррекции.
Альтернативный вариант: Короткая продажа самого ликвидного в мире инструмента - мини-фьючерса на SnP500. Однако такая позиция, открытая на все еще бычьем рынке, является рискованной, кроме того, она требует активного управления средствами, то есть подходит для спекулянтов.
Но прежде чем ориентироваться на такой сценарий, стоит еще раз посмотреть на американский рынок и определить, действительно ли есть предпосылки для его снижения.
Пузырь
Индекс SnP500 в 2013 году показал рост на 29,6%, при этом от кризисных минимумов он поднялся более чем на 277%. Много это или мало? Скажем так, среднегодовые изменения индекса за последние 55 лет составляют порядка 16%, а медианный рост 14,7%. То есть индекс в прошлом году как минимум в два раза превысил типичные темпы роста.
Традиционно инвесторы для оценки привлекательности акций используют ряд коэффициентов, самым популярным из которых является коэффициент цена/прибыль, или PE ratio. Как видим на графике, текущий коэффициент весьма далек от нормы - в данном случае уровня 16.
Но оставим эту фундаментальную сторону вопроса и поговорим о другой. Более значительным моментом является ультрамягкая политика американского Федрезерва в посткризисный период, которая и загнала процентные ставки почти в ноль. Это позволило американским корпорациям проводить выгодные заимствования, чтобы выкупать с рынка собственные акции. Однако ФРС США уже пошла на попятную, последовательно сокращая стимулирование с декабря прошлого года. Более того, на последнем заседании регулятора некоторые чиновники и вовсе заговорили о возможной целесообразности повысить ставку по федеральным фондам в относительно короткие сроки.
Говоря о пузыре, стоит вспомнить и о статистике по маржинальному долгу, которую публикует Нью-Йоркская фондовая биржа. Если кто-то думал, что на январском падении индексов он сократился, то нет: в январе долг поставил очередной рекорд - $451 млрд. При этом показатель Net Leverage, то есть чистый леверидж достиг $159 млрд.
Можно взглянуть и на динамику денежных агрегатов, в частности M1, который, по мнению некоторых аналитиков, является хорошим опережающим индикатором. Как видим, скорость роста агрегата перманентно сокращается с осени 2011 года, тогда как рынок продолжает рост. Подобное несоответствие мы наблюдали перед кризисным падением.
А стоит ли шортить?
Если оглянуться на историческую динамику индекса SnP500 с интересующими нас среднесрочными срезами, то есть с периодами квартал, полугодие, можно отметить, что, невзирая на растущую природу рынка, поквартальная календарная динамика не столь однозначна.
С момента формирования индекса в текущем виде, то есть с 1957 года, его рост фиксировался в 64% случаев, то есть в 36% случаев квартальной динамики индекс падал. Подробнее говоря, 82 квартала были закрыты с отрицательным результатом. Много это или мало? С учетом того, что это квартальные срезы, цифра выглядит довольно убедительно для подтверждения того, что целесообразно рассмотреть сценарий коррекции при текущих рекордно высоких уровнях.
Исходя из того периода, когда индекс снижался, сложно выделить какой-то конкретный квартал, хотя кому-то могло показаться, что это, к примеру, мог быть второй - в соответствии с небезызвестной поговоркой «Sell in may and go away». С точки зрения времени, в первом, втором и третьем квартале индекс одинаково часто снижался. Можно лишь отметить, что 4 квартал, традиционно ассоциирующийся с «новогодними распродажами» и «Christmas Rally», и в аутсайдерах встречается в полтора раза реже. То есть ставка на снижение американского рынка статистически более оправдана в 1, 2 и 3 квартале.
Альтернативный вариант: Короткая продажа самого ликвидного в мире инструмента - мини-фьючерса на SnP500. Однако такая позиция, открытая на все еще бычьем рынке, является рискованной, кроме того, она требует активного управления средствами, то есть подходит для спекулянтов.
Но прежде чем ориентироваться на такой сценарий, стоит еще раз посмотреть на американский рынок и определить, действительно ли есть предпосылки для его снижения.
Пузырь
Индекс SnP500 в 2013 году показал рост на 29,6%, при этом от кризисных минимумов он поднялся более чем на 277%. Много это или мало? Скажем так, среднегодовые изменения индекса за последние 55 лет составляют порядка 16%, а медианный рост 14,7%. То есть индекс в прошлом году как минимум в два раза превысил типичные темпы роста.
Традиционно инвесторы для оценки привлекательности акций используют ряд коэффициентов, самым популярным из которых является коэффициент цена/прибыль, или PE ratio. Как видим на графике, текущий коэффициент весьма далек от нормы - в данном случае уровня 16.
Но оставим эту фундаментальную сторону вопроса и поговорим о другой. Более значительным моментом является ультрамягкая политика американского Федрезерва в посткризисный период, которая и загнала процентные ставки почти в ноль. Это позволило американским корпорациям проводить выгодные заимствования, чтобы выкупать с рынка собственные акции. Однако ФРС США уже пошла на попятную, последовательно сокращая стимулирование с декабря прошлого года. Более того, на последнем заседании регулятора некоторые чиновники и вовсе заговорили о возможной целесообразности повысить ставку по федеральным фондам в относительно короткие сроки.
Говоря о пузыре, стоит вспомнить и о статистике по маржинальному долгу, которую публикует Нью-Йоркская фондовая биржа. Если кто-то думал, что на январском падении индексов он сократился, то нет: в январе долг поставил очередной рекорд - $451 млрд. При этом показатель Net Leverage, то есть чистый леверидж достиг $159 млрд.
Можно взглянуть и на динамику денежных агрегатов, в частности M1, который, по мнению некоторых аналитиков, является хорошим опережающим индикатором. Как видим, скорость роста агрегата перманентно сокращается с осени 2011 года, тогда как рынок продолжает рост. Подобное несоответствие мы наблюдали перед кризисным падением.
А стоит ли шортить?
Если оглянуться на историческую динамику индекса SnP500 с интересующими нас среднесрочными срезами, то есть с периодами квартал, полугодие, можно отметить, что, невзирая на растущую природу рынка, поквартальная календарная динамика не столь однозначна.
С момента формирования индекса в текущем виде, то есть с 1957 года, его рост фиксировался в 64% случаев, то есть в 36% случаев квартальной динамики индекс падал. Подробнее говоря, 82 квартала были закрыты с отрицательным результатом. Много это или мало? С учетом того, что это квартальные срезы, цифра выглядит довольно убедительно для подтверждения того, что целесообразно рассмотреть сценарий коррекции при текущих рекордно высоких уровнях.
Исходя из того периода, когда индекс снижался, сложно выделить какой-то конкретный квартал, хотя кому-то могло показаться, что это, к примеру, мог быть второй - в соответствии с небезызвестной поговоркой «Sell in may and go away». С точки зрения времени, в первом, втором и третьем квартале индекс одинаково часто снижался. Можно лишь отметить, что 4 квартал, традиционно ассоциирующийся с «новогодними распродажами» и «Christmas Rally», и в аутсайдерах встречается в полтора раза реже. То есть ставка на снижение американского рынка статистически более оправдана в 1, 2 и 3 квартале.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба