26 марта 2014 Архив
Сегодня утром, 26 марта, был опубликован индекс цен на корпоративные услуги Японии. В 11 часов нас ожидают индекс потребительского оптимизма Германии и индикатор потребления Швейцарии. В 12 час выйдут индекс потребительского оптимизма и торговый баланс Швеции. В 13:00 будут обнародована статистика о розничных продажах в Италии, за ней последует индекс потребительского оптимизма (14:00). В 15:00 в США будет опубликовано число заявок на ипотечные кредиты, в 16:30 выйдет статистика по заказам на товары длительного пользования. В 17:45 поступят данные об индексе PMI Markit в сфере услуг США. В 18:00 выйдет квартальный бюллетень Национального банка Швейцарии.
Factset пытается спрогнозировать итоги первого квартала в США:
Как ожидается, сектор телекоммуникационных услуг SnP 500 продемонстрирует самые высокие темпы роста прибыли по итогам квартала, в то время, как рост энергетического окажется самым слабым. На конец прошлого года, прогнозируемый рост прибыли в первом квартале 2014 составлял 4,4%. Девять из десяти секторов сейчас показывают более слабый рост прибыли, чем прогнозировалось в декабре, о чем свидетельствуют снижения прогнозов по прибыли. 90 компаний заявили о негативном пересмотре прогнозируемых итогов первого квартала, 17 — о позитивном.
Текущий форвардный коэффициент Р/Е на следующие 12 месяцев равен 15,3. Он выше, чем среднее значение за 5 лет (13,2) и 10 лет (13,8).
Рис. 1-1
Джеффри Саут рассуждает о роли опыта и нежелании видеть новые перспективы на фондовом рынке:
"Представьте себе такую картину: вы — инвестор, начинающий свою деятельность в 1940-х годах, после окончания Второй мировой войны. Ваш собственный опыт в новейшей истории фондового рынка уже научил вас, что облигации являются более безопасными и превосходящими активами в долгосрочной перспективе. В самом деле, история Wall Street на тот момент показывала, что за 70 лет доходность облигаций практически равнялась доходности фондового рынка, с гораздо меньшей волатильностью и риском! Это значительно более обширное историческое свидетельство, чем банк данных Ibbotson, на который каждый из быков ссылается в попытке доказать, что акции, как класс активов, являются лучшими для сегодняшних инвесторов. Кроме того, еще были свежи ужасные воспоминания о Великой депрессии, которые позволили бы утихомирить любого выскочку, позволившего себе заявить, что "в этот раз все по-другому".
Неудивительно, что этот незабываемый и мучительный опыт породил поколение, которое разработало общепринятую модель рынка, на основе которой всякий раз, когда дивидендная доходность акций становилась меньше доходности облигаций, они автоматически признавались рискованными и слишком дорогими. Эксперты того времени основывали свои инвестиционные модели, и свои карьеры на Wall Street, давая советы, базирующиеся на отношении дивидендной доходности акций к доходности облигаций. Воистину, до 1958 года акции, в целом, оценивались в рамках этой модели, а потому имели бОльшую дивидендную доходность, чем процентные ставки по облигациям.
Затем настал 1958 год, когда дивидендная доходность большинства фондовых индексов соскользнула ниже процентов по облигациям. Эксперты того времени стали говорить об осторожности, и предупреждать о том, что акции переоценены и вложения в них рискованны. Это неудивительно, поскольку их инвестиционный опыт, их память подтверждала это. В конце концов, акции изначально рискованнее и юридически второстепеннее облигаций, не предоставляя никаких гарантий возврата капитала. Поэтому, когда доходность акций опускалась ниже доходности облигаций, наступало время думать о риске — это всегда срабатывало раньше.
Но "в этот раз все было по-другому". Казалось, их модели перестали работать. Фондовые рынки продолжали расти и разрыв между доходностью акций и облигаций становился все шире. Шоком для тогдашних ученых мужей стало то, что в следующие 10 лет акции выросли еще на 60%. По мере роста фондового рынка многие из экспертов становились все более и более пессимистичны. Их когда-то лояльные слушатели перестали обращать внимание на прогнозы, сравнивая экспертов с остановившимися часами. Они так и не смогли понять, что наступила новая эра, когда инвесторы стали предпочитать способность к росту акций нежели фиксированную доходность облигаций. Более того, реинвестирование прибыли для обеспечения дальнейшего роста компании стало более важным, чем выплата дивидендов. Фондовые управляющие в поиске хороших будущих результатов готовы были платить за это. На смену бычьему рынку пришел медвежий, и с 1968 по 1974 год большинство результатов предыдущего десятилетия было уничтожено.
Теперь давайте перенесемся в период с 1966 по 1982 гг., когда акции практически никуда не шли и каждый раз откатывались назад при достижении индексом Dow уровня в 1000 пунктов. Очередная группа экспертов разработала еще одну классическую, проверенную временем модель оценки, основанную на исторических доходностях Dow/SnP, балансовой стоимости и Р/Е. Их модель была протестирована и доказана ее точность. Она хорошо работала до конца 1982 года - также, как предыдущая модель работала до конца 1958. Потом, в августе 1982 года, начался бычий рынок, который помог индексу Dow преодолеть отметку в 1000 пунктов. К августу 1987 года индекс вырос до 2722 пунктов. Этот бычий рынок превозмог обвал октября 1987 г., кризис на рынке недвижимости, эпизод с Ираком/Кувейтом в 1990 г. К весне 1998 года Dow вырос до 9200 пунктов. По мере роста рынка, многие из второго поколения экспертов публиковали предупреждение за предупреждением. Однако любой, кто по их совету продал акции, оказался в проигрышном положении и потерял крупную потенциальную прибыль.
Теперь я хочу, чтобы вы посмотрели на рисунок 2-1. Обратите внимание, что с 1929 года у нас было три боковика. Обратите особое внимание на боковик с 1966 по 1982 гг. В то время я уже был активным инвестором, и помню, как после решительного прорыва выше сопротивления на уровне 1000 пунктов по Dow, которое существовало с 1964 года, эксперты той эры продолжали игнорировать то, о чем говорили цены, и цеплялись за свои способы оценки, которые так хорошо работали раньше. Соответственно, они оставались пессимистичными многие годы, и, наконец, почувствовали облегчение после обвала 1987 года, заявив: "Мы же говорили!". Оглядываясь назад, обвал был отличной возможностью для покупки. Посмотрите на график еще раз. Обратите внимание, что каждый раз, когда фондовый рынок уверенно проходил верхнюю границу боковика, всегда начинался новый долгосрочный бычий рынок.
Рис. 2-1
Совсем недавно, в первом квартале 2013 года, мы вырвались из торгового диапазона 2000-2012 гг. Это произошло как в случае индекса Dow Jones Industrial Average, так и в случае Dow Jones Transportation Average. Тем не менее, многие "эксперты" продолжают цепляться за модели, которые работали в предыдущие 12 лет. Популярная на этот раз мера оценки "Циклически скорректированный коэффициент Р/Е" (САРЕ) не дает им покупать вот уже пять лет. Определяется САРЕ как стоимость, деленная на среднюю за 10 лет прибыль с учетом инфляции. Конечно, САРЕ имеет достойный послужной список в прошлом, но в предыдущих статьях я показал, почему думаю, что аберрации прибыли корпораций в период с 2000 по 2010 гг. привели к тому, что САРЕ показывает переоцененность акций в последние пять лет. Я считаю, что американский промышленный ренессанс и переход к энергетической независимости является преобразующим и глубоко бычьим по своей природе. Представьте себе, что вдруг Америка стала обладателем всей нефти Саудовской Аравии... действительно, преобразующий взгляд.
Сантаяна однажды сказал: "Те, кто не помнят уроков прошлого, обречены повторять их". Тем не менее, на фондовом рынке те, кто помнил историю в 1958 г., и снова в 1982 г., были обречены стать узниками своих моделей и приговорены к скептицизму. То же самое, скорее всего, происходит и сегодня. Если вы не будете меняться с учетом эволюционирующих причинно-следственных связей, то вы обречены на провал".
Dartstrade поделился графиком, на котором видно как изменялись ключевые процентные ставки ФРС США, и к каким пузырям это приводило.
Editor приводит статью об обнаружении паттернов в сделках, совершенных инсайдерами, для выявления подозрительных сделок следователями и прокурорами.
Часто встречающиеся рекомендации в контексте инсайдерской торговли:
1. Покупки инсайдера являются хорошим индикатором будущих перспектив акций. Для инсайдера это основная причина покупки.
2. Нет достоверной информации о том, что продажи инсайдеров основаны на будущих перспективах акций. Инсайдер может продать акции по множеству других причин.
3. Смотрите, каковы последующие результаты инсайдерских покупок. Если хорошие, то они могут продолжить в том же духе.
4. Смотрите, на сколько много покупают инсайдеры. Также смотрите, каков тренд у покупок и продаж инсайдеров. Идея заключается в том, что чем больше инсайдеры покупают, тем лучше.
5. Смотрите объем долларовых покупок инсайдеров или изменение общих активов, которые они держат. Идея состоит в том, что чем больше сумма, тем выше доверие инсайдеров к будущим перспективам акций.
Однако в данных рекомендациях все инсайдерские сделки трактуются как равные и не принимаются во внимание торговые паттерны/поведение инсайдеров.
Паттерн 1: последовательный торговый паттерн
«Частная информация не всегда одинакова. Некоторая информация обладает преимуществом в течение долгого времени, а другая – совсем недолго».
Например, менеджмент компании был вовлечен в частные переговоры с ключевым поставщиком или клиентом. Предположим, что сейчас переговоры идут не очень хорошо. Эта информация не подразумевает ближайшей доходности и не будет открыта общественности в течение 6 месяцев. Стандартный паттерн для руководителя – это разбросать сделки на несколько месяцев. Также, учитывая достаточное количество времени, инсайдер, скорее всего, может совершать сделки (отчитываясь в SEC) по пятницам. Почему по пятницам? Суть в том, что из всех дней недели пятница привлекает наименьшее внимание инвесторов.
Как выявить последовательный торговый паттерн?
Правила для выявления последовательного торгового паттерна:
• Собирать все сделки каждого инсайдера за календарный месяц.
• Инсайдер должен совершать сделки в каждом календарном месяце. Если существует разрыв более чем один месяц между сделками, то речь уже не идет о последовательном торговом паттерне.
• Наконец, инсайдерские сделки не должны быть рутинными сделками. Сделка считается рутинной, если инсайдер заключал ее в тот же календарный месяц в течение трех лет подряд.
Паттерн 2: изолированный торговый паттерн
Предположим, что руководство компании получало внутренние отчеты с результатами, которые были хуже ожидаемых, что чревато недополученной прибылью. Это краткосрочная информация, и инсайдер должен действовать быстро. Инсайдер в этом случае, скорее всего, будет совершать изолированные и часто отдельные сделки, сосредоточенные в конкретном месяце (или в пределах 30 дней).
Приводятся некоторые статистические наблюдения по последовательным инсайдерским сделкам:
Синие столбцы – последовательные продажи: 17335 (41770 торговых месяцев)
Красные столбцы – последовательные покупки: 11387 (27924 торговых месяцев)
Некоторые наблюдения:
- длина средней последовательности продажи = 2x5 месяцев;
- длина средней последовательности покупки = 3x34 месяцев;
- длина большинства последовательных сделок 2-3 месяца.
Ира Соломонова ссылается на новость о том, что у шести американских конгрессменов есть доли в российских компаниях, по данным Huffington Post.
«Среди пяти конгрессменов и одного сенатора, вложившихся в российские активы, есть трое членов Комитета по иностранным делам: Майк Маккоул (Mike McCaul), Алан Грейсон (Alan Grayson) и Луис Френкель (Lois Frankel). Маккоул в 2012 году 18 раз покупал и продавал акции «Лукойла» на суммы от $1,001 до $50,000. За ним же числилась доля размером от $50 001 до $100 000 в «Яндексе». Грейсон также имел в 2012 году долю в «Лукойле от $500 тыс. до $1 млн., однако впоследствии продал часть акций. Френкель же отличилась самым разнообразным инвестпортфелем: она сообщила о владении бумагами Газпрома, «Лукойла», МТС, «Яндекса», Сбербанка и «Норникеля». Еще трое сенаторов – Кэй Хэган (Kay Hagan), Хэл Роджерс (Hal Rogers) и Джим Реначчи (Jim Renacci) – владеют или владели акциями «Газпрома», «Сбербанка» и «МТС» На шестерых у чиновников вложено в российские компании порядка $800 тысяч».
Ibm360 поделился новостью о том, что «банки Уолл-стрит и их иностранные конкуренты выплатили почти $100 млрд за урегулирование разбирательств в США со времени финансового кризиса 2007-2009 годов, при этом больше половины данной суммы взыскано в 2013 году, по данным Financial Times.
Объем выплат за 2013 год превысил $52 млрд, тогда как совокупная чистая прибыль шести крупнейших банков США (JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, Morgan Stanley и Goldman Sachs) в прошлом году равнялась $76 млрд и была близка к докризисному пику 2006 года.
Lеятельность многих крупных банков остается предметом расследования спецкомиссии, созданной президентом США Бараком Обамой в 2012 году.
Согласно итогам стресс-тестов, обнародованным на прошлой неделе, Федеральная резервная система выяснила, что крупнейшим банкам по-прежнему грозят риски на $151 млрд, связанные с основной деятельностью, выкупом обесценившихся ипотечных облигаций и снижением стоимости принадлежащей им недвижимости. Однако юристы считают, что основной объем этих рисков составляют ожидаемые судебные издержки, то есть Федрезерв обеспокоен заниженной оценкой этих потенциальных затрат, которую дают сами банки.
Екатерина Алябьева обращает внимание на то, что Всемирный банк и HSBC радикально снизили прогнозы по экономике России.
По мнению экспертов Всемирного банка, если риска военного конфликта с Украиной не удастся избежать, то показатель ВВП снизится на 1,8%. Если напряженность будет снята, то «экономика продолжит расти, хоть и медленнее, чем в предыдущие годы, – она вырастет на 1,1% в 2014 году и на 1,3% в 2015-м». Свой прогноз понизил и банк HSBC – с 2% до 0,6% роста.
Экономисты считают, что «в 2013 году повышать зарплаты и пенсии России оказалось сложнее: сначала спрос на российские товары сжался из-за кризиса в развитых странах, затем кризис закончился, внешний спрос восстановился, но и инвесторы переключились на США и Европу. В итоге государству и предприятиям пришлось сокращать бюджеты – рост реальных располагаемых доходов (тех, которые остаются после обязательных выплат) населения России замедлился с 4,6% до 3,3%».
Динамика реальных доходов домохозяйств, % к соответствующему периоду предыдущего года:
Всемирный банк считает, что «геополитические риски могут сыграть на руку России – нефть и газ могут временно подорожать. Но негативные последствия куда более серьезны – возник масштабный кризис доверия к рынкам России и внутри страны, и извне». По оценке банка, роста благосостояния населения России крайне нестабилен, и бедность может начать расти в любой момент.
Factset пытается спрогнозировать итоги первого квартала в США:
Как ожидается, сектор телекоммуникационных услуг SnP 500 продемонстрирует самые высокие темпы роста прибыли по итогам квартала, в то время, как рост энергетического окажется самым слабым. На конец прошлого года, прогнозируемый рост прибыли в первом квартале 2014 составлял 4,4%. Девять из десяти секторов сейчас показывают более слабый рост прибыли, чем прогнозировалось в декабре, о чем свидетельствуют снижения прогнозов по прибыли. 90 компаний заявили о негативном пересмотре прогнозируемых итогов первого квартала, 17 — о позитивном.
Текущий форвардный коэффициент Р/Е на следующие 12 месяцев равен 15,3. Он выше, чем среднее значение за 5 лет (13,2) и 10 лет (13,8).
Рис. 1-1
Джеффри Саут рассуждает о роли опыта и нежелании видеть новые перспективы на фондовом рынке:
"Представьте себе такую картину: вы — инвестор, начинающий свою деятельность в 1940-х годах, после окончания Второй мировой войны. Ваш собственный опыт в новейшей истории фондового рынка уже научил вас, что облигации являются более безопасными и превосходящими активами в долгосрочной перспективе. В самом деле, история Wall Street на тот момент показывала, что за 70 лет доходность облигаций практически равнялась доходности фондового рынка, с гораздо меньшей волатильностью и риском! Это значительно более обширное историческое свидетельство, чем банк данных Ibbotson, на который каждый из быков ссылается в попытке доказать, что акции, как класс активов, являются лучшими для сегодняшних инвесторов. Кроме того, еще были свежи ужасные воспоминания о Великой депрессии, которые позволили бы утихомирить любого выскочку, позволившего себе заявить, что "в этот раз все по-другому".
Неудивительно, что этот незабываемый и мучительный опыт породил поколение, которое разработало общепринятую модель рынка, на основе которой всякий раз, когда дивидендная доходность акций становилась меньше доходности облигаций, они автоматически признавались рискованными и слишком дорогими. Эксперты того времени основывали свои инвестиционные модели, и свои карьеры на Wall Street, давая советы, базирующиеся на отношении дивидендной доходности акций к доходности облигаций. Воистину, до 1958 года акции, в целом, оценивались в рамках этой модели, а потому имели бОльшую дивидендную доходность, чем процентные ставки по облигациям.
Затем настал 1958 год, когда дивидендная доходность большинства фондовых индексов соскользнула ниже процентов по облигациям. Эксперты того времени стали говорить об осторожности, и предупреждать о том, что акции переоценены и вложения в них рискованны. Это неудивительно, поскольку их инвестиционный опыт, их память подтверждала это. В конце концов, акции изначально рискованнее и юридически второстепеннее облигаций, не предоставляя никаких гарантий возврата капитала. Поэтому, когда доходность акций опускалась ниже доходности облигаций, наступало время думать о риске — это всегда срабатывало раньше.
Но "в этот раз все было по-другому". Казалось, их модели перестали работать. Фондовые рынки продолжали расти и разрыв между доходностью акций и облигаций становился все шире. Шоком для тогдашних ученых мужей стало то, что в следующие 10 лет акции выросли еще на 60%. По мере роста фондового рынка многие из экспертов становились все более и более пессимистичны. Их когда-то лояльные слушатели перестали обращать внимание на прогнозы, сравнивая экспертов с остановившимися часами. Они так и не смогли понять, что наступила новая эра, когда инвесторы стали предпочитать способность к росту акций нежели фиксированную доходность облигаций. Более того, реинвестирование прибыли для обеспечения дальнейшего роста компании стало более важным, чем выплата дивидендов. Фондовые управляющие в поиске хороших будущих результатов готовы были платить за это. На смену бычьему рынку пришел медвежий, и с 1968 по 1974 год большинство результатов предыдущего десятилетия было уничтожено.
Теперь давайте перенесемся в период с 1966 по 1982 гг., когда акции практически никуда не шли и каждый раз откатывались назад при достижении индексом Dow уровня в 1000 пунктов. Очередная группа экспертов разработала еще одну классическую, проверенную временем модель оценки, основанную на исторических доходностях Dow/SnP, балансовой стоимости и Р/Е. Их модель была протестирована и доказана ее точность. Она хорошо работала до конца 1982 года - также, как предыдущая модель работала до конца 1958. Потом, в августе 1982 года, начался бычий рынок, который помог индексу Dow преодолеть отметку в 1000 пунктов. К августу 1987 года индекс вырос до 2722 пунктов. Этот бычий рынок превозмог обвал октября 1987 г., кризис на рынке недвижимости, эпизод с Ираком/Кувейтом в 1990 г. К весне 1998 года Dow вырос до 9200 пунктов. По мере роста рынка, многие из второго поколения экспертов публиковали предупреждение за предупреждением. Однако любой, кто по их совету продал акции, оказался в проигрышном положении и потерял крупную потенциальную прибыль.
Теперь я хочу, чтобы вы посмотрели на рисунок 2-1. Обратите внимание, что с 1929 года у нас было три боковика. Обратите особое внимание на боковик с 1966 по 1982 гг. В то время я уже был активным инвестором, и помню, как после решительного прорыва выше сопротивления на уровне 1000 пунктов по Dow, которое существовало с 1964 года, эксперты той эры продолжали игнорировать то, о чем говорили цены, и цеплялись за свои способы оценки, которые так хорошо работали раньше. Соответственно, они оставались пессимистичными многие годы, и, наконец, почувствовали облегчение после обвала 1987 года, заявив: "Мы же говорили!". Оглядываясь назад, обвал был отличной возможностью для покупки. Посмотрите на график еще раз. Обратите внимание, что каждый раз, когда фондовый рынок уверенно проходил верхнюю границу боковика, всегда начинался новый долгосрочный бычий рынок.
Рис. 2-1
Совсем недавно, в первом квартале 2013 года, мы вырвались из торгового диапазона 2000-2012 гг. Это произошло как в случае индекса Dow Jones Industrial Average, так и в случае Dow Jones Transportation Average. Тем не менее, многие "эксперты" продолжают цепляться за модели, которые работали в предыдущие 12 лет. Популярная на этот раз мера оценки "Циклически скорректированный коэффициент Р/Е" (САРЕ) не дает им покупать вот уже пять лет. Определяется САРЕ как стоимость, деленная на среднюю за 10 лет прибыль с учетом инфляции. Конечно, САРЕ имеет достойный послужной список в прошлом, но в предыдущих статьях я показал, почему думаю, что аберрации прибыли корпораций в период с 2000 по 2010 гг. привели к тому, что САРЕ показывает переоцененность акций в последние пять лет. Я считаю, что американский промышленный ренессанс и переход к энергетической независимости является преобразующим и глубоко бычьим по своей природе. Представьте себе, что вдруг Америка стала обладателем всей нефти Саудовской Аравии... действительно, преобразующий взгляд.
Сантаяна однажды сказал: "Те, кто не помнят уроков прошлого, обречены повторять их". Тем не менее, на фондовом рынке те, кто помнил историю в 1958 г., и снова в 1982 г., были обречены стать узниками своих моделей и приговорены к скептицизму. То же самое, скорее всего, происходит и сегодня. Если вы не будете меняться с учетом эволюционирующих причинно-следственных связей, то вы обречены на провал".
Dartstrade поделился графиком, на котором видно как изменялись ключевые процентные ставки ФРС США, и к каким пузырям это приводило.
Editor приводит статью об обнаружении паттернов в сделках, совершенных инсайдерами, для выявления подозрительных сделок следователями и прокурорами.
Часто встречающиеся рекомендации в контексте инсайдерской торговли:
1. Покупки инсайдера являются хорошим индикатором будущих перспектив акций. Для инсайдера это основная причина покупки.
2. Нет достоверной информации о том, что продажи инсайдеров основаны на будущих перспективах акций. Инсайдер может продать акции по множеству других причин.
3. Смотрите, каковы последующие результаты инсайдерских покупок. Если хорошие, то они могут продолжить в том же духе.
4. Смотрите, на сколько много покупают инсайдеры. Также смотрите, каков тренд у покупок и продаж инсайдеров. Идея заключается в том, что чем больше инсайдеры покупают, тем лучше.
5. Смотрите объем долларовых покупок инсайдеров или изменение общих активов, которые они держат. Идея состоит в том, что чем больше сумма, тем выше доверие инсайдеров к будущим перспективам акций.
Однако в данных рекомендациях все инсайдерские сделки трактуются как равные и не принимаются во внимание торговые паттерны/поведение инсайдеров.
Паттерн 1: последовательный торговый паттерн
«Частная информация не всегда одинакова. Некоторая информация обладает преимуществом в течение долгого времени, а другая – совсем недолго».
Например, менеджмент компании был вовлечен в частные переговоры с ключевым поставщиком или клиентом. Предположим, что сейчас переговоры идут не очень хорошо. Эта информация не подразумевает ближайшей доходности и не будет открыта общественности в течение 6 месяцев. Стандартный паттерн для руководителя – это разбросать сделки на несколько месяцев. Также, учитывая достаточное количество времени, инсайдер, скорее всего, может совершать сделки (отчитываясь в SEC) по пятницам. Почему по пятницам? Суть в том, что из всех дней недели пятница привлекает наименьшее внимание инвесторов.
Как выявить последовательный торговый паттерн?
Правила для выявления последовательного торгового паттерна:
• Собирать все сделки каждого инсайдера за календарный месяц.
• Инсайдер должен совершать сделки в каждом календарном месяце. Если существует разрыв более чем один месяц между сделками, то речь уже не идет о последовательном торговом паттерне.
• Наконец, инсайдерские сделки не должны быть рутинными сделками. Сделка считается рутинной, если инсайдер заключал ее в тот же календарный месяц в течение трех лет подряд.
Паттерн 2: изолированный торговый паттерн
Предположим, что руководство компании получало внутренние отчеты с результатами, которые были хуже ожидаемых, что чревато недополученной прибылью. Это краткосрочная информация, и инсайдер должен действовать быстро. Инсайдер в этом случае, скорее всего, будет совершать изолированные и часто отдельные сделки, сосредоточенные в конкретном месяце (или в пределах 30 дней).
Приводятся некоторые статистические наблюдения по последовательным инсайдерским сделкам:
Синие столбцы – последовательные продажи: 17335 (41770 торговых месяцев)
Красные столбцы – последовательные покупки: 11387 (27924 торговых месяцев)
Некоторые наблюдения:
- длина средней последовательности продажи = 2x5 месяцев;
- длина средней последовательности покупки = 3x34 месяцев;
- длина большинства последовательных сделок 2-3 месяца.
Ира Соломонова ссылается на новость о том, что у шести американских конгрессменов есть доли в российских компаниях, по данным Huffington Post.
«Среди пяти конгрессменов и одного сенатора, вложившихся в российские активы, есть трое членов Комитета по иностранным делам: Майк Маккоул (Mike McCaul), Алан Грейсон (Alan Grayson) и Луис Френкель (Lois Frankel). Маккоул в 2012 году 18 раз покупал и продавал акции «Лукойла» на суммы от $1,001 до $50,000. За ним же числилась доля размером от $50 001 до $100 000 в «Яндексе». Грейсон также имел в 2012 году долю в «Лукойле от $500 тыс. до $1 млн., однако впоследствии продал часть акций. Френкель же отличилась самым разнообразным инвестпортфелем: она сообщила о владении бумагами Газпрома, «Лукойла», МТС, «Яндекса», Сбербанка и «Норникеля». Еще трое сенаторов – Кэй Хэган (Kay Hagan), Хэл Роджерс (Hal Rogers) и Джим Реначчи (Jim Renacci) – владеют или владели акциями «Газпрома», «Сбербанка» и «МТС» На шестерых у чиновников вложено в российские компании порядка $800 тысяч».
Ibm360 поделился новостью о том, что «банки Уолл-стрит и их иностранные конкуренты выплатили почти $100 млрд за урегулирование разбирательств в США со времени финансового кризиса 2007-2009 годов, при этом больше половины данной суммы взыскано в 2013 году, по данным Financial Times.
Объем выплат за 2013 год превысил $52 млрд, тогда как совокупная чистая прибыль шести крупнейших банков США (JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, Morgan Stanley и Goldman Sachs) в прошлом году равнялась $76 млрд и была близка к докризисному пику 2006 года.
Lеятельность многих крупных банков остается предметом расследования спецкомиссии, созданной президентом США Бараком Обамой в 2012 году.
Согласно итогам стресс-тестов, обнародованным на прошлой неделе, Федеральная резервная система выяснила, что крупнейшим банкам по-прежнему грозят риски на $151 млрд, связанные с основной деятельностью, выкупом обесценившихся ипотечных облигаций и снижением стоимости принадлежащей им недвижимости. Однако юристы считают, что основной объем этих рисков составляют ожидаемые судебные издержки, то есть Федрезерв обеспокоен заниженной оценкой этих потенциальных затрат, которую дают сами банки.
Екатерина Алябьева обращает внимание на то, что Всемирный банк и HSBC радикально снизили прогнозы по экономике России.
По мнению экспертов Всемирного банка, если риска военного конфликта с Украиной не удастся избежать, то показатель ВВП снизится на 1,8%. Если напряженность будет снята, то «экономика продолжит расти, хоть и медленнее, чем в предыдущие годы, – она вырастет на 1,1% в 2014 году и на 1,3% в 2015-м». Свой прогноз понизил и банк HSBC – с 2% до 0,6% роста.
Экономисты считают, что «в 2013 году повышать зарплаты и пенсии России оказалось сложнее: сначала спрос на российские товары сжался из-за кризиса в развитых странах, затем кризис закончился, внешний спрос восстановился, но и инвесторы переключились на США и Европу. В итоге государству и предприятиям пришлось сокращать бюджеты – рост реальных располагаемых доходов (тех, которые остаются после обязательных выплат) населения России замедлился с 4,6% до 3,3%».
Динамика реальных доходов домохозяйств, % к соответствующему периоду предыдущего года:
Всемирный банк считает, что «геополитические риски могут сыграть на руку России – нефть и газ могут временно подорожать. Но негативные последствия куда более серьезны – возник масштабный кризис доверия к рынкам России и внутри страны, и извне». По оценке банка, роста благосостояния населения России крайне нестабилен, и бедность может начать расти в любой момент.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба