3 апреля 2014 Bloomberg
Сегодня, 3 апреля, утром были опубликованы индексы PMI в сфере услуг Китая, розничные продажи и торговый баланс Австралии. Позднее выйдут индексы деловой активности в секторе услуг Испании (11:13), Италии (11:45), Франции (11:50), Германии (11:55), ЕС (12:00), Великобритании (12:30). В 13 часов поступят данные о розничных продажах в ЕС. В 15:30 выйдет отчет об увольнениях Challenger США. В 15:45 ЕЦБ объявит свое решение по процентной ставке. В 16:30 выйдут заявки на пособия по безработице и торговый баланс США. В 17:45 нас ожидают индекс деловой активности в сфере услуг и доверие потребителей Bloomberg. Индекс деловой активности ISM выйдет в 18:00.
Дэвид Кеохейн пишет о конце эры низкой волатильности:
"Конец эры низкой волатильности? Возможно, заключает команда исследователей хедж-фондов банка Societe Generale. Впервые за три года хедж-фонды ввытупили в роли покупателей волатильности...
"Чистые короткие позиции по волатильности индекса SnP 500 (VIX) достигли максимума в августе 2013, но быстро уменьшились, когда VIX расти, по иронии судьбы сразу же после решения FOMC отложить "сужение". Когда в декабре ФРС, наконец, приступила к сужению, оставшиеся короткие позиции по VIX были урезаны и в настоящее время от шортов по волатильности фонды полностью отказались".
Рис. 1-1 а) Хедж фонды готовы стать покупателями волатильности б) Исторически, фонды склонялись в пользу коротких позиций
Хедж-фонды обычно являются продавцами волатильности (график справа). Как отмечает Societe Generale, форвардный рынок по VIX в настоящее время находится в сильном контанго, поэтому длинные позиции стоят денег, а короткие их приносят, если индекс не растет. Так почему произошли подобные изменения?
"Несколько более низкие уровни волатильности в последнее время в сочетании с риском ее всплеска из-за геополитической напряженности с Россией, скорее всего, оказывают влияние, но сами по себе не объясняют тенденцию. Поэтому наш вывод состоит в том, что период низкой волатильности подходит к концу".
Довольно радикальное заключение, но его все же стоит отметить".
Изабелла Каминска рассуждает о будущем нефтяного рынка в США:
"Эти два графика поступили от команды исследователей сырьевого рынка Citi:
Рис. 2-1
Они важны. Причина в том... ну, мы все привыкли говорить о Саудовских штатах Америки, но все еще не выяснили долгосрочные последствия возрождения нефтедобычи в США.
Графики свидетельствуют о том, что сланцевая революция не только снижает зависимость Америки от зарубежной нефти, но и о том, что основное сокращение приходится на поставки из Африки, а не с Ближнего Востока.
Это имеет смысл, поскольку африканские разновидности нефти вроде нигерийской Bonny Light, являются марками легкой нефти, которые конкурируют с Brent и WTI. Последствиями этого являются... ну, вот что отмечает JBC Energy в своем отчете, опубликованном во вторник:
"Все индикаторы Северного моря указывают на исключительно слабый рынок в настоящее время. Рынок нефти Brent находится в глубоком контанго, поскольку многие переработчики закрыты на обслуживание и возможности арбитража с Дальним Востоком скудны в преддверии периода обслуживания в Азии, и следующим за ним техобслуживании терминала Forties VLCC в мае и июне. Большая доступность Forties совпала с меньшим спрэдом нефти марки Urals в Северо-западной Европе, вызвав более интенсивную конкуренцию и снижение цен на Forties, которые в прошлом были оценены с дисконтом к Brent".
Другими словами, нефть марки Brent находится под давлением.
JBC продолжает о том, почему такое происходит:
"В основном, легкие сорта нефти, вроде тех, которые поставляются из Нигерии и Алжира, были вытеснены из канадского импорта, поскольку нефть из США сейчас занимает почти одну треть от общего объема поставок.
Рис. 2-2 Импорт сырой нефти в Канаду. Доля основных поставщиков
В прошлом декабре на долю поставок из Нигерии и Алжира приходилось 13%, по сравнению с 26% годом ранее. Средний импорт из Алжира и Нигерии составлял 100 тыс. баррелей в день, что на 90 тыс. баррелей меньше, чем годом ранее. Продолжающееся вытеснение африканской и северной нефти из Канады приведет к увеличению доли американской нефти, однако рано или поздно эти объемы достигнут своего предела, что приведет к так называемой "нефтяной стене" — моменту времени, когда доступность легкой нефти на побережье Мексиканского залива превысит способности по ее переработке. Это основной фактор в поддержу дебатов о снятии запрета США на экспорт сырой нефти".
Итак, наступает лето, а за ним и "нефтяная стена".
Как только Североамериканский рынок окажется насыщен нефтью марки Light Sweet, могут очень быстро последовать две вещи.
1) Больше совсем не будет спроса на иностранную нефть Light Sweet Сrude в США, что окажет давление на весь комплекс по ее производству.
2) Вновь проявится дисконт WTI, если, конечно, не будет позволено экспортировать избытки нефти за рубеж. Это опять же грозит давлением на комплекс по производству Brent, еще большему накоплением запасов, сокращением производства.
То, по какой дороге мы пойдем, целиком зависит от того, захотят ли инвесторы финансировать ненужные запасы нефти.
Тем не менее, продолжающаяся бэквордация в нефти марки WTI говорит нам о том, что инвесторы готовы финансировать избыточные резервы. Действительно, отсутствие контанго указывает на готовность инвесторов взять на себя риск перепроизводства.
Единственный шанс для американских производителей, следовательно, состоит в том, что промышленное потребление в США начнет посылать сигналы спроса (то, что до сих пор не происходит, несмотря на так называемое "восстановление"), или если будет разрешен экспорт, и американская нефть вытеснит чью-то другую.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Дэвид Кеохейн пишет о конце эры низкой волатильности:
"Конец эры низкой волатильности? Возможно, заключает команда исследователей хедж-фондов банка Societe Generale. Впервые за три года хедж-фонды ввытупили в роли покупателей волатильности...
"Чистые короткие позиции по волатильности индекса SnP 500 (VIX) достигли максимума в августе 2013, но быстро уменьшились, когда VIX расти, по иронии судьбы сразу же после решения FOMC отложить "сужение". Когда в декабре ФРС, наконец, приступила к сужению, оставшиеся короткие позиции по VIX были урезаны и в настоящее время от шортов по волатильности фонды полностью отказались".
Рис. 1-1 а) Хедж фонды готовы стать покупателями волатильности б) Исторически, фонды склонялись в пользу коротких позиций
Хедж-фонды обычно являются продавцами волатильности (график справа). Как отмечает Societe Generale, форвардный рынок по VIX в настоящее время находится в сильном контанго, поэтому длинные позиции стоят денег, а короткие их приносят, если индекс не растет. Так почему произошли подобные изменения?
"Несколько более низкие уровни волатильности в последнее время в сочетании с риском ее всплеска из-за геополитической напряженности с Россией, скорее всего, оказывают влияние, но сами по себе не объясняют тенденцию. Поэтому наш вывод состоит в том, что период низкой волатильности подходит к концу".
Довольно радикальное заключение, но его все же стоит отметить".
Изабелла Каминска рассуждает о будущем нефтяного рынка в США:
"Эти два графика поступили от команды исследователей сырьевого рынка Citi:
Рис. 2-1
Они важны. Причина в том... ну, мы все привыкли говорить о Саудовских штатах Америки, но все еще не выяснили долгосрочные последствия возрождения нефтедобычи в США.
Графики свидетельствуют о том, что сланцевая революция не только снижает зависимость Америки от зарубежной нефти, но и о том, что основное сокращение приходится на поставки из Африки, а не с Ближнего Востока.
Это имеет смысл, поскольку африканские разновидности нефти вроде нигерийской Bonny Light, являются марками легкой нефти, которые конкурируют с Brent и WTI. Последствиями этого являются... ну, вот что отмечает JBC Energy в своем отчете, опубликованном во вторник:
"Все индикаторы Северного моря указывают на исключительно слабый рынок в настоящее время. Рынок нефти Brent находится в глубоком контанго, поскольку многие переработчики закрыты на обслуживание и возможности арбитража с Дальним Востоком скудны в преддверии периода обслуживания в Азии, и следующим за ним техобслуживании терминала Forties VLCC в мае и июне. Большая доступность Forties совпала с меньшим спрэдом нефти марки Urals в Северо-западной Европе, вызвав более интенсивную конкуренцию и снижение цен на Forties, которые в прошлом были оценены с дисконтом к Brent".
Другими словами, нефть марки Brent находится под давлением.
JBC продолжает о том, почему такое происходит:
"В основном, легкие сорта нефти, вроде тех, которые поставляются из Нигерии и Алжира, были вытеснены из канадского импорта, поскольку нефть из США сейчас занимает почти одну треть от общего объема поставок.
Рис. 2-2 Импорт сырой нефти в Канаду. Доля основных поставщиков
В прошлом декабре на долю поставок из Нигерии и Алжира приходилось 13%, по сравнению с 26% годом ранее. Средний импорт из Алжира и Нигерии составлял 100 тыс. баррелей в день, что на 90 тыс. баррелей меньше, чем годом ранее. Продолжающееся вытеснение африканской и северной нефти из Канады приведет к увеличению доли американской нефти, однако рано или поздно эти объемы достигнут своего предела, что приведет к так называемой "нефтяной стене" — моменту времени, когда доступность легкой нефти на побережье Мексиканского залива превысит способности по ее переработке. Это основной фактор в поддержу дебатов о снятии запрета США на экспорт сырой нефти".
Итак, наступает лето, а за ним и "нефтяная стена".
Как только Североамериканский рынок окажется насыщен нефтью марки Light Sweet, могут очень быстро последовать две вещи.
1) Больше совсем не будет спроса на иностранную нефть Light Sweet Сrude в США, что окажет давление на весь комплекс по ее производству.
2) Вновь проявится дисконт WTI, если, конечно, не будет позволено экспортировать избытки нефти за рубеж. Это опять же грозит давлением на комплекс по производству Brent, еще большему накоплением запасов, сокращением производства.
То, по какой дороге мы пойдем, целиком зависит от того, захотят ли инвесторы финансировать ненужные запасы нефти.
Тем не менее, продолжающаяся бэквордация в нефти марки WTI говорит нам о том, что инвесторы готовы финансировать избыточные резервы. Действительно, отсутствие контанго указывает на готовность инвесторов взять на себя риск перепроизводства.
Единственный шанс для американских производителей, следовательно, состоит в том, что промышленное потребление в США начнет посылать сигналы спроса (то, что до сих пор не происходит, несмотря на так называемое "восстановление"), или если будет разрешен экспорт, и американская нефть вытеснит чью-то другую.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу