Готовьтесь к росту в сегодняшних данных по рынку труда в США—но следите за числом рабочих часов
Фото: Huntstock / Thinkstock• Паре евро/доллар не удается сдержать давление продаж
• Рынок ждет восстановления показателя занятости вне сельскохозяйственного сектора
• В прошлом году пара GBP/CAD продемонстрировала один из наиболее впечатляющих трендов
Вчерашнее заседание Европейского центрального банка (ЕЦБ) показало, что ЦБ не настолько склонен к снижению, как ожидалось, поскольку Марио Драги и его коллегам совершенно не удалось реализовать новые фактические меры по смягчению, например, активно обсуждаемое прекращение стерилизации SMP или даже схему финансирования займов. Все высказывания в отношении инфляции указали на твердую уверенность в отсутствии угрозы дефляционной динамики, даже если Еврозона столкнется с продолжительным периодом низкой инфляции, и что, в конечном итоге, эта инфляция вырастет в следующем году и после. Тем не менее, медведи по евро могут рассчитывать на две вещи: что Драги предположил снижение рисков для роста и, важнее всего, что ЕЦБ был "единодушен" в своем решении о том, что к нетрадиционным инструментам можно будет прибегнуть, если и когда это будет необходимо. Драги даже подчеркнул это в сессии вопросов и ответов, отдельно упомянув количественное смягчение. Это исключает мысль о том, что ярые сторонники немецкого Бундесбанка будут препятствовать более агрессивной политике ЕЦБ, если показатели Еврозоны начнут снижаться.
Пара евро/доллар прорвалась ниже поддержки 1,3700, которая не смогла сдержать давление продаж, и, возможно готовится к стремительному падению по направлению к 1,3500 или ниже. Обратите внимание на рост пары евро/франк, несмотря на склонность ЕЦБ к смягчению; именно такое развитие событий я предполагал, поскольку более склонный к аккомодации ЕЦБ снижает давление на франк и позволяет ему укрепиться в качестве надежной валюты на фоне побочных рисков ЕС. Также примечательно, что пары евро/франк и евро/доллар на протяжении определенного времени демонстрируют отрицательную корреляцию, что может говорить о том, что дальнейшее падение пары евро/доллар делает пару доллар/франк интересной с точки зрения высокого бета-коэффициента для последующего роста доллара.
График: EUR/USD
Основным препятствием на пути вниз для пары евро/доллар может оказаться область между 1,3500 и 1,3400, а линия восходящего тренда пройдет в указанной области примерно в середине мая. Для прорыва пары евро/доллар ниже указанной области может потребоваться выход намного более слабых показателей Еврозоны и/или еще более явное намерение ЕЦБ мобилизовать новые фактические стимулы политики (а не простое обсуждение намерения использовать их при необходимости). С другой стороны, если в ближайшее время пара не прорвется ниже, а мы увидим слабую статистику из США, возвращение пары выше отметки 1,3800 нейтрализует снижение.
Что нас ждет
Для тех, кто не в курсе, сегодня выходит отчет по занятости в США (а также отчеты по занятости в Канаде и индексу деловой активности Ivey PMI). Рынок ждет восстановление показателя занятости вне сельскохозяйственного сектора, поскольку в определенной степени зимние явления дестабилизации, очевидно, оказывали негативное влияние на американскую статистику в последние месяцы. Я полагаю, что риск склоняется к показателю выше ожиданий - значительно выше 200 000 (ожидания Bloomberg держатся непосредственно ниже 200 000). Наиболее интересным вариантом развития событий станет чрезвычайно высокий показатель, превышающий 250 000, и достижение уровнем безработицы забытого Федрезервом США порогового значения 6,5%. Разумеется, чем сильнее показатель, тем выше вероятность того, что он станет угрозой для "прорисковых" валют, уязвимых к перспективам более жестких условий ликвидности. Это связано с мыслью о том, что Федрезерву потребуется повысить напряжение в высказываниях относительно сокращения стимулов и перенести момент первого повышения ставок уже на конец текущего года, к чему рынок, очевидно, пока не готов. Значения в 250 000 может оказаться недостаточно для полной реализации такого сценария, однако значение в 300 000 совершенно точно создаст переполох в предположениях рынка касательно политики Федрезерва (поскольку, в любом случае, политика Федрезерва является реакционной и "прочно закрепленной" в плане отставания).
Будьте бдительны.
График: GBP/CAD
Некоторые кросс-курсы канадского доллара представляют интерес, поскольку большинство из них обладает положительной корреляцией с кросс-курсами доллара США, и рост американской валюты может способствовать росту канадского доллара. Кроме того, внимание к кросс-курсам канадского доллара также связано с сегодняшним выходом отчетов по занятости в Канаде в марте и последним показателям индекса PMI. Интересным примером является пара GBP/CAD, которая продемонстрировала один из наиболее впечатляющих трендов в течение последних 12 месяцев, и в настоящий момент она подбирается к ключевой локальной поддержке, поскольку основные кросс-курсы европейских валют против доллара также совершают прорывы.
Три ключевых показателя на сегодня: производственные заказы в Германии, PMI в Еврозоне, рынок труда в США
• Производственные заказы в Германии сохраняют восходящую направленность
• PMI в розничном секторе может достичь отметки 50
• Рынок труда в США должен восстановиться после зимы
Итак, заседание Европейского центрального банка осталось позади, а следующее заседание Федрезерва с последующей пресс-конференцией состоится лишь в середине июня, поэтому календарь до конца апреля выглядит уныло пустым. Среди возможных катализаторов в период общего затишья можно выделить реакцию китайской экономики на заявленные стимулы, действия России и Украины, и падение цен на энергоносители, которые могут понизить мировой прогноз по инфляции. Выборы в Европарламент, запланированные на 22-25 мая, также стремительно приближаются.
Производственные заказы в Германии за февраль (06:00 GMT)
После роста на один процент в январе, аналитики ждут менее впечатляющего увеличения на 0.3% в феврале. Этот отчет известен своей повышенной волатильностью, поэтому не следует принимать эти цифры близко к сердцу. Общая динамика в любом случае сохранят восходящую направленность.
Индекс менеждеров по закупкам в розничном секторе Еврозоны за март (08:10 GMT)
Индекс PMI в розничном секторе Еврозоны, публикуемый Markit, в феврале вышел на уровне 48,5, при этом только в Германии он перебрался в зону выше 50, тогда как все остальные страны продемонстрировали краткросрочное ослабление. Глава отдела макроэкономической стратегии Saxo Bank Мадс Кефед вчера написал о том, что неожиданно хорошие данные по розничным продажам в Еврозоне за февраль говорят о том, что к традиционно высоким немецким показателям, возможно, присоединяться и другие страны – это станет долгожданым признаком того, что улучшаются не только потребительские настроения и индексы PMI в секторах услуг и обрабатывающей промышленности, но и реальная экономика. Инвесторы не оставят без внимания прорыв уровня 50, поскольку он подтвердит восстановление европейской экономики.
Отчет по уровню занятости в США за март (12:30 GMT)
После уверенного роста уровня занятости по платежным ведомостям на 175 тыс. в феврале, а также пересмотра значений предыдущих месяцев в сторону повышения, аналитики ждут очередного существенного увеличения на 200 тыс. Ставка б/р, скорее всего, снизится до январского значения на уровне 6,6%. Погода сыграла с показателями последних двух месяцев злую шутку, но, предполагается, что сегодняшний отчет расставит все по своим местам. Однако не следует придавать слишком большое значение показателю одного месяца, поскольку сезонные корректировки и пересмотры могут внести свои коррективы – об этом нам напоминает The Washington Post.
Не упустите из виду данные по почасовым заработкам и средней продолжительности рабочей недели. Если окажется, что в марте почасовые заработки остались без изменений или немного увеличились, не продемонстрировав снижения после февральского скачка, консенсус-прогноз будет опираться на то, что темпы сокращения стимулирования окончательно определены, и первое повышение ставки мы увидим не позднее 2015 года. После проблем, связанных с неблагоприятными погодными условиями, важным индикатором также является продолжительность рабочей недели. Холодная погода обусловила сокращение рабочих часов, и теперь ожидается возвращение показателя к нормальным уровням. Если восстановление будет существенным, оно будет расцениваться как очередной признак улучшения ситуации на рынке труда.
На представленном ниже графике обратите внимание, на ставку безработицы, которая изображена на перевернутой шкале, а также на рост уровня заработных плат. На определенном этапе это приведет к ужесточению монетарной политики.
В прошлый понедельник глава Федрезерва Джанет Йеллен обратилась к общественности впервые с момента ее инаугурации. Она указала на все еще слабое состояние рынка труда, вследствие чего, по ее словам, монетарная политика должна оставаться «голубиной». Отличная статья на Reuters проливает свет на то, что в преддверии ноябрьских выборов в США, республиканцы пытаются оказать политическое давление на Федрезерв – отчасти с целью угодить своим избирателям и при этом ограничить сферу влияния движения «Чаепитие». Сейчас в разработке находится законопроект, который предполагает «проверку ФРС» и усиление контроля Конгресса за «последним словом» в решениях по монетарной политике.
На самом деле вряд ли что-то изменится, но в течение последних двух лет внутренняя политика США преподносила немало неприятных сюрпризов. Очевидная угроза заключается в том, что Федрезерв прогибается под весом политического давления, чтобы избежать необходимости каждый день присутствовать на слушаниях комиссии Конгресса. Возможно, в этот раз атмосфера геополитической напряженности, сложившаяся из-за России, могла оказать поддержку экономике, тогда как действия ФРС избежали бы такого пристального внимания, а обстановка неопределенности послужила бы оправданием, необходимым для сохранения «голубиного» курса монетарной политики еще какое-то время.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter